위안화 환율이 일주일 만에 하락하고 올해 상승폭을 모두 잃은 이유는 무엇입니까?

6월 21일 역외 시장 모두에서 미국 달러 대비 위안화 환율은 6.50선 아래로 떨어졌다. 일주일도 채 지나지 않은 6월 27일에는 위안화 환율이 6.60선 아래로 떨어졌다. 하루 중 두 기간 모두. 위안화 환율은 2017년 내내 강세를 보인 뒤 올해 1분기에도 다시 3.7% 절상된 데 이어 4월 중하순, 특히 지난주 들어 계속 하락세를 보이며 다시 한번 위안화 약세 우려가 제기됐다. 계속될 수 있습니다.

그러나 2015년, 2016년 자본 유출로 인한 위안화 가치 하락과 달리 외환보유액, 외환결제 및 매각 등 국경간 자본흐름을 반영하는 자료는 처음부터 반복되지 않았다. 올해 시장의 큰 변동. 많은 기관의 견해에 따르면 2분기 미국 달러 지수의 강한 반등, 지난 주 시장 심리의 간섭, 중-미 통화 정책의 차이가 이번 위안화 가치 하락의 촉매제입니다.

이유 1: 2분기에 미국 달러 지수가 크게 상승했습니다.

미국 달러의 강세 복귀가 이번 위안화 가치 하락의 주요 원인으로 간주됩니다.

연초 92.25 안팎에서 6월 26일 종가 94.67까지 주요 6개 통화 대비 미국 달러화 가치를 측정하는 달러지수는 연준 발표 이후 2.5% 상승했다. 6월 금리 인상으로 인해 미국 달러 지수는 올해 2월 16일 88.2491까지 여러 차례 상승했다. 감사율은 8.2%에 달했다.

최근 파월 연준 의장의 매파적 연설이 미 달러지수 상승을 뒷받침한 주된 이유다. 6월 20일 파월 의장은 경제가 회복되면서 연준이 통화정책을 더욱 긴축할 가능성이 높다고 말했습니다.

위안화 환율은 미국 달러 대비 하락했지만 통화 바스켓 대비 계속해서 상승했습니다. 중국외환거래센터가 발표한 바스켓 대비 위안화 환율 지수입니다. 이는 2분기에도 위안화 가치가 계속해서 상승했다는 점을 보여주는데, 이는 위안화 가치가 미 달러화에 비해 약세를 보인 가장 큰 원인이 미 달러화 지수 상승 때문이라는 점을 보여준다.

“달러 지수가 강세를 보이는 가장 큰 이유는 미국 경제가 감세에 힘입어 반등세를 이어가고 있는 데 반해, 지난해 유로존과 일본의 강한 회복세가 올해부터 약해지기 시작했기 때문이다. 경제적 성과의 차이를 바탕으로 미국의 인플레이션 기대치는 지속적으로 상승하고 있고, 유럽경제 역시 정치적 리스크로 인해 불안한 가운데 미국, 유럽, 일본의 통화정책 기조에 차이가 나타나고 있습니다. 50BP 이후에는 미국 달러 자산의 매력이 더욱 높아졌고 이로 인해 미국 달러도 상승했습니다."라고 Jiang Chao는 지적했습니다.

"(미국 달러 지수는) 단기적으로 100을 돌파할 가능성은 보이지 않지만 여전히 상승 여지가 있어 단기적으로 위안화 전체에 대한 압박이 지속될 수 있다." 한 대형 국영은행 외환 트레이더가 말했다.

이유 2: 외환공급이 수요보다 적고 감정적 변동

외국환시장의 수급 상황도 이번 평가절하의 유인으로 꼽힌다.

중국초상증권은 미국 달러 가치 상승이 지난주 위안화 가치 하락폭의 4분의 1에 불과한 데다 외환 공급이 수요보다 적고 환율도 하락한 것으로 보고 있다. 위안화 환율 하락의 75%는 공급 및 수요 요인으로 인해 설명될 수 있습니다. 외환수급의 미미한 변동은 국내 주가의 급등락, 외환시장의 각종 루머로 인한 패닉뿐만 아니라 자본시장의 자본유출로 인한 외환매수 수요에도 영향을 받습니다.

“지난 며칠간 국내 하락세를 주도한 것은 기본적으로 해외였다. 2015년, 2016년과 비교할 수는 없지만 시장의 외환매수 심리는 이전보다 크게 높아졌다. 위안화 가치가 크게 하락할 것이라는 기대도 형성됐지만, 위에서 언급한 주요 국영은행 외환 거래자들도 위안화 가치가 급격히 하락할 경우 여전히 압박을 받을 수 있다고 말했다. 미국 달러화, 외환 결제를 원하는 시장 주체는 더 나은 가격을 기다리며 계속 지켜보는 쪽을 선택할 수도 있습니다. 그러나 하락세가 둔화되면 시장에서는 대량의 외환 결제 주문이 풀릴 것으로 예상됩니다. , 감소도 제한됩니다.

Huachuang Securities는 또한 현재의 비관적 기대가 정서에 더 기초하고 있다고 믿습니다. 달러."

이유 3: 중국과 미국의 통화 정책이 조용히 변화했습니다.

6월 14일 연준이 올해 두 번째 금리 인상을 시작한 후, 중국인민은행은 6월 15일 공개시장조작을 실시했다. 시장이 예상한 대로 공개시장 금리 인상을 선택하지 않고 금리 인상을 유지하기로 결정했다.

이에 따라 중앙은행은 다시 한번 목표 지급준비율 인하를 단행했고, 시장에서는 국내 통화정책이 중립과 중립으로 돌아갔다고 믿는 경향이 있다. 헐렁한.

궈타이쥔난(Guotai Junan)은 목표 RRR 인하가 발표된 6월 20일 국무원 회의와 동시에 최근 거래일의 장중 거래 감가상각이 상대적으로 컸으며 이는 중국의 통화 정책 주기가 잘못 조정되었음을 나타냅니다. 그리고 미국은 환율 하락세를 가속화했다.

장차오는 이에 비해 미국의 인플레이션은 꾸준히 상승할 것으로 예상된다. 연준은 올해 두 차례 금리를 인상할 것으로 예상되며, 중국과 미국의 통화정책은 엇갈릴 것으로 예상된다. 단기. 그는 중국과 미국 간의 금리 격차가 줄어들고 있는 것도 이번 위안화 가치 하락의 원인 중 하나라고 생각합니다. “올해 초부터 중국의 10년 만기 국채 수익률은 계속 하락했습니다. 미국 10년 만기 국고채 금리는 계속 상승세를 이어가고 있으며, 중국과 미국의 금리 격차가 점차 60BP 이상으로 좁아지고 있으며, 금리 격차의 축소도 위안화 환율에 하락 압력을 가할 것입니다.” /p>

그러나 Guotai Junan은 이전의 가치 하락과 비교하여 중앙 은행의 지도 이념과 환율 운영에 변화가 있었고 소위 "시장화"라는 부담을 더 이상 짊어지지 않는다고 생각합니다. 대신 중앙 패리티 환율에 대한 통제력을 강화하기 위해 필요한 경우 경기 대응 요인과 같은 수단을 사용합니다. 이 경우 위안화는 지나치게 비관적이며 이전 최고치를 돌파하거나 심지어 7을 돌파할 가능성도 있습니다. 일년 중 매우 작습니다.