타이거 펀드의 흥망 역사

타이거 매니지먼트사에는 6 개의 펀드가 있는데, 모두 로버트슨이 1980 년대에 창립하여 각종 고양이의 이름을 따서 지은 것이다. 1980 에 그 상표로 명명된 호랑이 기금을 설립하는 것 외에도 1986 에 재규어 펀드와 퓨마 펀드를 설립하고 1987 에 사자 펀드와 표범고양이 펀드를 설립했다. 그중 타이거 펀드와 재규어 펀드는 규모가 비교적 커서 각각 수십억 달러를 관리한다. 펀드의 이름을 보면 로버트슨의 헤지펀드 투자 전략이 공격적이고 공격적이라고 생각하는 것 같다.

그동안 로버트슨의 투자 관리는 매우 성공적이었다. 일찍이 1986 에서 언론은 헤지펀드의 높은 수익을 널리 홍보했습니다. 특히 타이거 펀드' 거시적인' 투자 1985 의 높은 수익을 널리 홍보했습니다. 미국 달러가 4 년 연속 강세를 보이면서 타이거 펀드는 유럽 통화와 엔화에 대한 달러의 과대평가가 평가절하되고 외화 매입 옵션을 대량으로 매입해 높은 수익을 거둘 것으로 전망했다. 호랑이 관리 초기에는 전통적인 주식 선정이 투자 전략이었다. 1980 년대 중반과 후반에 금융 혁신과 점점 더 많은 금융 파생물의 도입으로 타이거 관리는 전통적인 펀드 관리 전략에서 벗어나 전 세계에 국채, 통화, 주식 시장, 금리 및 관련 옵션 선물을 포함한 파생품 조합을 설립하여 전형적인' 거시적인' 헤지펀드가 되었다. 호랑이 관리는 줄곧 눈부신 성적을 유지하고 있다. 1980 부터 투자 실패 전 1998 년 8 월까지 연간 투자 수익률은 32% 로 투자 실패 18 개월을 계산해도 연간 성장률이 25% 에 달해 가장 좋은 헤지다 하지만 8 월 1998 이후 호랑이가 관리하는 투자처가 벽에 부딪쳐 자산 가치가 폭락했다. 65438+ 1998 년 8 월 전성기에는 소로스 양자기금보다 훨씬 높은 220 억 달러의 자산을 관리했습니다. 당시 가장 큰 헤지펀드였기 때문에 로버트슨은 월스트리트에서 가장 영향력 있는 인물로 승진했다. 일련의 투자 실수 이후 2000 년 2 월 말까지 타이거가 관리하는 자산은 급락해 60 억 달러밖에 남지 않았다. 1998 4 분기 이후 투자자들은 장기 자본 관리 (LTCM) 사건의 그늘 아래 헤지펀드에 대한 투자를 속속 되찾았다. Tiger Management 는 대량의 환매에 직면한 주요 헤지펀드 중 하나로, 총 상환액은 77 억 달러에 육박한다.

호랑이 관리의 쇠락은 따를 만한 흔적이 있다. 첫째, 1998 년 가을, 러시아 루블의 평가절하로 6 억 달러를 잃었다. LTCM 등 다른 헤지펀드에 비해 손실은 크지 않다. 특히 타이거 펀드는 전성기에 수억 달러의 적자로 영향이 제한적이다. 둘째, 엔화 투기, 즉 저금리 엔화를 빌려 달러 자산을 매입하여 아시아 금융시장의 격동에서 이익을 얻을 수 있도록 합니다. 그러나 일이 뜻대로 되지 않아 엔화가 1998 4 분기에 갑자기 강세를 보이면서 헤지펀드 투자엔 배치를 혼란에 빠뜨리고 호랑이 관리가 수십억 달러를 침식했다. 그 후 투자자들은 그들의 기금을 되찾기 시작했고, 이것은 그들의 활력을 크게 손상시켰다. 엔화 투기와 루블 채무 손실은 220 억 달러를 보유한 호랑이 기금에 치명적이지 않다. 18 이후 첫 실적이 후퇴했지만 1998 년 실적은 1997 년보다 4% 낮았다. 호랑이 관리가 쇠퇴한 진짜 원인은 주식투자 실수였다. 많은 헤지펀드와 마찬가지로, 타이거 관리는 글로벌' 거시적인' 투자가 연이어 실패하자 주식시장으로 바뀌었다. 주식에 투자할 때 로버트슨은 줄곧' 가치투자' 라는 이념을 이어받아 회사의 수익성에 따라 합리적인 가격을 결정하고, 저수용을 만나 고가로 출하했다.

그러나 금융시장이 1999 에 진입했을 때 과학기술주 회오리바람이 불었다. 기술주가 주도하는' 신경제' 중 주식의 파동은 기본 분석 모델에 따라 완전히 운영되지 않으며,' 가치법' 은 기본적으로 기술주 분석에 사용될 수 없다. 로버트슨은 대량의' 구 경제' 주식을 저가로 매입했는데, 시장 자금이' 신경제' 주식으로 유입되면서 이들 주식은 계속 폭락했다. 예를 들어 지분이 22% 를 넘는 미국항공은 지난 12 개월 동안 시가손실이 거의 50% 에 육박하고 호랑이 관리 피해가 컸다. 타이거 펀드는 주당 자산이 최고봉 154 만 달러에서 2 월 말 82 만 달러로 47% 하락했습니다.

호랑이 관리는 헤지펀드로 지렛대를 이용해 공매주를 매입하고 주식을 공매도한다. 비영리 테크놀로지 네트워크 주식에 대해 로버트슨이 이 주식들을 공수하는 것은 매우 자연스러운 것이다. 그는 LucentTech 와 마이크로코어 기술 (MicronTech) 의 인기 주식을 모두 팔았는데, 이 거래가 Tiger 에게 얼마나 큰 재난을 가져왔는지 상상할 수 있을 것이다.

이후 정세 때문에 호랑이 관리는 1999 4 분기에 이미 지나갔던' 신경제' 주를 따라잡기 시작했고, 이어 인텔, Dell 컴퓨터 등을 흡수했다. 높은 점포를 인수하여' 고매 저매' 로 이어받아 기술주에서 또 한 수를 잃었다.

주식시장 투자 결정이 누차 실수를 저질렀기 때문에 호랑이가 관리하는 자산은 1999 년 19% 하락했고, 2000 년 2 월 말까지 또 13% 하락했다. 게다가 투자자들은 잇달아 자본을 되찾았다. 1998 년 9 월 이후 호랑이가 관리하는 자산의 가치는 16 억 달러로 폭락했다. 적자가 심하기 때문에 호랑이가 관리하는 자산은 더 이상 충분한 커미션과 이윤을 나누어 운영비와 직원 임금을 지급할 수 없다. 뮤추얼 펀드와 달리 헤지펀드에 대한 보상은 관리비에서 나왔지만 펀드가 달성한 이익의 20% 를 보상으로 삼았다. 호랑이가 관리하는 고객은 부자가 아니면 비싸다. 그들은 높은 가격을 내고 펀드가 시장을 이기도록 독려하지만, 투자 수익이 일정 수준을 초과해야 할 때만 펀드에 커미션을 지급한다. 호랑이가 적자를 관리하는 경우 커미션을 받기 위해서는 펀드의 수익률이 거의 50% 가까이 반등해야 하지만, 이는 거의 불가능하며, 펀드는 끊임없이 도로 사서 마지막 관리비조차도 일반 운영비를 지불하기에 충분치 않다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 관리비, 관리비, 관리비, 관리비, 관리비, 관리비) 미국의 저명한 투자자인 줄리안 로버트슨은 적자가 심해 투자자들이 잇달아 철수해 20 년 동안 운영해 온 타이거 매니지먼트사의 6 개 펀드를 모두 폐쇄할 것이라고 발표했다.

주식브로커 출신 로버트슨은 1980 에 호랑이 관리회사를 설립했다. 로버트슨은 자신의 200 만 달러와 다른 사람들이 투자한 600 만 달러로 시작해 헤지펀드 업계에서 거의 따라올 수 없는 놀라운 실적을 기록했다. 호랑이 회사의 지난 20 년 동안의 연평균 투자 수익률은 27% 에 달했다. 1998 까지 호랑이회사가 관리하는 자산은 이미 2 10 억달러에 달했고 로버트슨 본인은 약 15 억달러를 벌었다.

하지만 미국 정부가 헤지펀드에 대한 규제가 엄격하지 않아 뮤추얼 펀드보다 투기성이 훨씬 강해 위험이 더 크다. 1998 년 9 월, 미국의 또 다른 유명한 헤지펀드인 장기 자본관리회사가 투기 실패로 파산 위기에 처해 미국 주식시장의 격렬한 격동을 불러일으켰다. 14 월가 금융기관은 장기 자본관리회사에 36 억 달러를 투자하여 결국 그 회사를 위험에서 구해냈다. 로버트슨의 액운도 러시아 금융위기에서 시작됐다. 러시아의 외채 체납으로 엔화 환율 투기 실패로 호랑이회사 1998 년 65438 억 달러의 적자로 자산이 4% 감소했다. 1999, 타이거회사 적자 19%, 2000 년 1 분기 적자 13.5%. 하지만 이번에는 로버트슨에게 도움의 손길을 뻗친 사람이 없을 뿐만 아니라 투자자들이 필사적으로 77 억 달러를 철수해 호랑이에게 가장 치명적인 타격을 주었다. 타이거 회사의 도산은 운이 좋지 않은 것과 관련이 있지만, 더 깊은 이유는 로버트슨의 고집스러운 경영 이념과 독단적인 관리 스타일 때문이다. 로버트슨은 지난 몇 년간의 대성공으로 자신의 투자 이념, 즉 전통적인 경제판에 속하는' 가치주' 에 집중하며 가격 급등을 피하지만 수익성이 없는 하이테크 주식을 기피한 것이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 유감스럽게도, 최근 2 년 동안 호랑이 회사가 투자한' 가치주' 는 대부분 크게 하락했다. 예를 들어 호랑이회사가 지분 25% 에 가까운 미국항공사의 주가는 이미 4 월 1998 주당 80 달러에서 현재 25 달러로 떨어졌다.

관리 방면에서 로버트슨은 거의 모든 것에 개입하여 자신의 투자 전략만 믿는다. 예를 들어, American Airlines 의 주식이 하락하기 시작하자 로버트슨은 제때에 몸을 빼지 않았을뿐만 아니라 투자를 계속 늘려 결국 빠져나오지 못했다. 그래서 최근 몇 년 동안 타이거 회사의 최고의 관리자들이 잇달아 이직하고 또 다른 문호를 열었다. (윌리엄 셰익스피어, 타이거, 타이거, 타이거, 타이거, 타이거, 타이거, 타이거) 헌니시그룹의 수석 전략가인 찰스 그라단 (Charles Gradant) 은 규모가 너무 큰 것도 타이거 회사의 문제 중 하나라고 생각한다. 그는 헤지펀드의 규모가 계속 확대될 때, 특히 자산이 6543.8+000 억 달러를 넘으면 헤지펀드의 기능이 점차 퇴화할 것이라고 생각한다. 범포가 도산하려 했지만 2000 년 67 세인 로버트슨은 패배를 인정하지 않았다. 그는 기자와의 인터뷰에서 "나는 항복하지 않을 것이고, 나도 투자를 멈추지 않을 것이다." 라고 말했다. 그는 여전히 자신의 투자 전략이 옳다고 믿고 있으며, 현재의 기술주, 인터넷주, 통신주 열풍이 언젠가는 붕괴될 것이라고 생각한다. 그러나 헤지펀드 분석가인 문씨는 "시장을 거스르지 말라는 속담이 있다" 고 논평했다. 줄리안은 이렇게 했고, 그는 졌다. "