"3.27" 국채 선물 파문 사건의 원인 분석

당시 선물시장 관리는 매우 혼란스러웠고 국채 선물은 매우 핫했다. 보조금률 게임은 1994 입니다. 중국은 두 자릿수 높은 인플레이션 압력에 직면해 은행 저축률이 10% 이상이다. 당연히 고정금리 국채에 관심을 갖는 사람은 거의 없다. 당시 발표된 헤지보조금률은 8% 로 매달 상승하며 65438+2 월 두 자리를 돌파했다. 이에 자극을 받아' 327' 국채선물가격이 급등하기 시작했다. 1994 부터 6 월 1994 까지 1 10 위안, 1995 년 초/로 올랐다

당시 채권 선물보증금의 기준은 2.5% 로 정해졌다. 즉, 250 만 원짜리 채권을 지불하면 시가 6543 억 8000 만 원 거래를 할 수 있다는 것이다. 20% 이상의 상승폭은 단 3 개월 만에 주택 구입자들이 이미 10 여 배의 원금에 해당하는 폭리를 얻었다는 것을 의미한다! 투자 기관은 자신의 일상적인 진전에 미친 듯이 기뻐했다. 그 당시에는 한 기관의 고객 대표가 아침에 회사 본부에 전화를 걸어 자금을 마련할 수 있는 또 다른 방법을 요구했다. 시세가 한창일 때, 그는 또 10 만 원을 벌었다. 하지만 한 시간 후, 고객이 본사에 다시 전화를 걸어/KLOC-0 만/0 만 원을 말할 필요가 없습니다. 제가 여기서 벌면 됩니다! "327" 국채는 1995 년 6 월에 만기가 되어야 하며, 그 액면이자 9.5% 에 부가가치보조금률을 더하고 100 원마다 만기지급 132 위안을 지불해야 한다. 당시 은행 예금 이자와 인플레이션율에 비해' 327' 의 수익이 너무 낮았다. 이에 따라 2 월 초 1995 부터 재정부가 부가가치보조율을 다시 한 번 올릴 것이라는 소문이 시장에 나돌고 있다.' 327' 국채는 148 원으로 환매된다. 국내 증권업 대부, 당시 만국 총재의 관김생은 3 년 거시조절 3 대 목표 중 1 위가 높은 인플레이션을 통제하는 것이기 때문에 보험보조금률을 높일 수 없고 재정부가 이를 위해 6543.8+00 억원의 이자를 더 지불하고 재정난을 증가시킬 필요가 없다는 소문이 돌고 있다. 관금생의 관점은 당시 권상들의 관점을 대표했기 때문에 그들은 모든 돈을 공직에 걸었다.

이때, 중국 경제발전회사는 시장에 진출하여 확고하게 많이 하기 시작했다. 당시 시장의 대부분 중소 자영업자와 일부 기관도 많이 했다. 그들의 견해는 단기적으로는 인플레이션이 확실히 통제할 수 없고, 부가가치보조금은 반드시 오르고, 327 국채의 환매가격도 오를 것이라는 것이다. 그해 2 월 중순까지,' 누가 적이냐, 누가 친구냐',' 누가 적이냐',' 누가 친구냐',' 누가 적이냐',' 누가 친구냐',' 누가 적이 누구냐',' 누가 적이냐', 만국, 요국발 등 여러 기관이 빈칸하다. 2 월 23 일까지' 327' 계약은 1 원을 늘리거나 줄일 때마다 만국의 손익이 4 억원 변동한다. 한 업계 관계자는 나중에 "사실 이때에는 텅 빈 쌍방 모두 빠져나갈 길이 없다" 며 "정책 기대의 차이는 시장의 자금 게임이 되었다" 고 논평했다.