대두박 무역회사의 리스크 관리에 대한 간략한 분석

선물, 옵션 및 기타 금융 상품을 사용하여 가격 변동을 헤지합니다.

기업 무역 위험을 방지하는 방법

전통 무역 회사의 핵심 위험

전통적인 무역회사의 핵심 리스크는 높은 가격에 매수, 낮은 가격에 판매하는 것으로 요약할 수 있습니다. 높은 가격에 구매하고 낮은 가격에 판매함으로써 발생하는 모든 위험은 다음과 같이 요약할 수 있습니다. 먼저 높은 가격에 구매한 다음 낮은 가격에 배송하고, 먼저 낮은 가격에 배송한 다음 높은 가격에 구매합니다. 그러나 어떤 상황에서 고가매수 저가 매도의 위험이 발생하더라도 이는 회사의 구매 및 배송 기간 동안의 상품 가격 변동으로 인해 발생합니다. 그렇다면 전통적인 무역 기업의 핵심 위험을 어떻게 피할 수 있을까요?

무역 위험을 피하는 방법

높은 가격에 사서 낮은 가격에 판매하는 위험을 피하려면 실제로 상품 수출입 과정에서 불리한 가격 변동을 피하는 것입니다. 주요 방법은 입고 및 출고 상품의 동기화를 달성하고, 위험 노출을 줄이고, 배송 중 압착된 기업의 위험을 이전하지 않고, 입고 및 출고 기간 동안 불리한 가격 변동을 상쇄하는 것입니다.

우선 물품의 입고와 출고가 동기화됩니다. 현물 "연속" 거래를 통해 기업은 업스트림 견적에 이익을 추가하고 다운스트림에 판매하기만 하면 됩니다. 이는 구매와 판매 사이에 시간 차이가 없기 때문에 입고 및 출고 상품의 동시 진행을 실현합니다. 거래 과정에서 불리한 가격 변동이 발생하지 않습니다. 물론, 이 "연속" 거래 모델의 이익 마진은 매우 낮습니다. 정상적인 상황에서 기업은 100번의 "연속" 거래를 할 수 없으며 모든 거래에서 위험을 헤지하지도 않습니다. 이익 마진이 낮고 헤지 비용도 충당할 수 없으며 기업은 항상 시장 변동 속에서 더 큰 이익을 추구하기 때문에 전통적인 무역 모델에서는 기업에 항상 위험이 따릅니다.

예를 들어 A 지역의 대두박 시장 가격은 2,600위안/톤, 공장 가격은 2,620위안/톤, B 지역의 공장 가격은 2,340위안/톤, 공장 가격은 2,340위안/톤입니다. C지역은 2,300위안/톤이다. B구역 공장의 운임은 2580위안/톤, C구역 공장의 운임은 2560위안/톤이므로 B구역과 C구역의 대두박을 A구역으로 다시 판매할 수 있다. 뒤쪽에". A 지역의 무역회사는 채널 우위, 재무적 우위 등을 갖고 있기 때문에 A 지역의 공장 견적(베이시스 포함)에 합리적인 가격 차이를 더해 A 지역의 하류 시장에 직접 판매할 수 있습니다.

둘째, 위험 노출을 줄입니다. 현재 많은 국내 무역회사들은 베이시스 변동, 포지션 수량 및 시간에 대한 완전한 가격 리스크 노출을 고정하기 위해 선물과 현물 가격의 조합에 의존하고 있습니다. 위험 노출을 줄이는 이러한 방법에는 국내 항구 및 분쇄 업체의 대두 도착량, 분쇄 업체의 수입 대두 헤징에 따른 디스크 이익, 다운스트림 수요 리듬 및 시장 구매 심리에 대한 특정 요구 사항이 있다는 점에 유의해야 합니다. 동시에 지역별 역사적 기초 추세와 선물 균형점, 현재 가격 차이를 마스터해야 합니다. 네 가지 구체적인 작업이 있습니다:

첫째, 베이시스를 약세로 만듭니다. 현물 가격 차이, 디스크 가격과 합리적인 가격 차이 = 판매 가격에 따라 고정 가격 판매 모델을 통해 하위 시장에 판매하고 동일한 계약, 동일한 수량, 동일한 품종의 선물을 동시에 구매하여 고정합니다. 선물 가격.

예상되는 베이시스 약화를 달성하기 위해 무역회사와 파쇄회사는 기준가격 계약을 체결하며, 유가증권시장에서는 가격기준 주문을 하고 대두박 선물을 동시에 매도한다. 즉, 현물 가격이 손실을 보고 선물 가격이 이익을 얻을 때 매도하는 것을 선택할 수 있으며, 또한 합리적으로 세금을 회피함으로써 현물 거래를 완료하고 이익을 얻을 수도 있습니다. 기초가 약화됩니다.

예: 3~5월에는 대두박 공급이 충분할 것으로 예상되나, 현재 대두박 기반은 거의 약화될 전망이다. 대두박 1605 계약 선물 가격과 현물 가격 차이는 100위안/톤입니다. 이 기간 동안 무역회사는 대두박 판매가격 = 대두박 1605 계약 가격과 현물 가격 차이 80위안/톤을 기준으로 사전 판매하거나, 대두박 판매 가격 = 대두박 1605 계약 가격과 현물 가격 차이를 기준으로 사전 판매할 수 있다. 현물 가격 차이는 80위안/톤입니다. 고정 가격 모델로 선매도하는 경우 대두박 1605 계약을 동일 수량으로 구매할 수 있으며, 베이시스 가격 모델로 판매하는 경우 무역회사는 다운스트림 기업과 직접 베이시스 계약을 체결하여 예상되는 베이시스 약화, 전체 수량을 달성할 수 있습니다. 또는 배치 수량 구매한 대두박 1605 계약의 현물 가격과의 차이는 50위안/톤입니다. 이때 공장 가격 결정을 위해 대두박 1605 계약의 더 높은 수준을 선택할 수 있습니다. 시장에서 동일한 수량과 가격으로 판매하기 위해 동시에 주문합니다.

이런 방법으로 선물기준 이익을 얻으면서 합리적으로 세금을 회피할 수 있습니다.

둘째는 롱을 기본으로 하는 것입니다. 단기 운용의 경우에도 마찬가지입니다.

세 번째는 기초를 잠그는 것입니다. 무역회사는 대두박의 일방적인 시장 상황에 대해 낙관하지 않지만, 계약을 이행하려면 물품 인도를 받아야 하며, 이때 기대치에 도달하면 즉시 가격을 책정하고 대두박 선물 계약을 매도할 수 있습니다. , 이익을 창출하기 위해 포지션이 종료됩니다. 대두박의 일방적인 가격변동 위험을 방지하기 위해 월별, 품종별 강세와 약세를 바탕으로 차익거래를 실시하고 있습니다.

예: 대두박 1605 계약을 1609 계약으로 하는 등 공장 전환 계약을 사용하여 기본 차이와 월간 가격 차이를 구합니다. 실제로는 대두 간의 양의 차익거래입니다. 식사 1605 계약과 1609 계약을 사용하여 월간 가격 차이를 얻으면 선물 시장에서 차지하는 마진이 절약됩니다. 무역회사가 하위시장에 기본계약을 매도하는 경우, 고객은 대두박 1605계약 선물가격을 기준으로 가격을 책정하는 동시에 합리적인 월별 가격차이에 도달한 후 대두박 1609계약을 매수할 수 있습니다. 1609 계약. 동시에 압착회사는 월간 차익거래 이익을 얻기 위해 가격 계산을 수행합니다.

넷째는 위치운전이다. 미래 시장에 대해 낙관적이라면 상품 포지션 경고선과 변동 손익법을 바탕으로 롱 포지션을 구축하고, 기대 수익을 달성하고, 기대치를 벗어나는 경우 포지션을 청산하거나, 일괄적으로 롱 포지션을 축소할 수 있습니다. 미래 시장에 대해 약세를 보인다면 포지션 수를 줄이고 잠금 작업을 더 많이 수행할 수 있습니다.

예: A 지역의 한 트레이더의 대두박 사업 규모는 10,000톤이며 매수 포지션 경고선은 3000톤, 매도 포지션은 2000톤, 손익 경고 라인은 100만 위안입니다. . 이 설정 범위 내에서 운영되는 경우, 항구에 도착하는 대두의 양이 많거나 수요가 적거나 공급이 부족하여 한 달 후에 거래자는 기대가 충족된 후 대두박을 대량 주문할 것으로 예상됩니다. 상인은 점차적으로 단기 주문을 처리하기 시작할 것입니다. 시장이 예상대로 경고선에 도달하지 못할 경우 매도 포지션을 엄격히 줄이거나 손절매를 철회해야 합니다.

다섯 번째는 지역별 가격 차이 또는 선물 베이시스입니다. 생대두 수급 불균형, 지역 집중, 일시적 이벤트 등으로 인해 대두박 제품 공급에 있어 불합리한 지역별 가격 차이가 발생하고 있습니다. 지역적 균형 복귀 원칙을 사용하여 고가 스프레드를 매도하거나 베이시스 차이를 높게 설정하고 저가 스프레드를 매수하거나 베이시스 차이를 낮게 설정합니다. 지역 시장 공급, 가격, 베이시스 차이에 대한 특정 데이터 지원이 필요하며, 동시에 지역 가격 차이 또는 베이시스 이익 균형을 달성하려면 해당 지역에 더 나은 소화 채널이 있어야 한다는 점에 유의해야 합니다.

예: 3월 광둥, 광서 대두박 판매 가격 = 1605년 대두박 계약 선물 가격과 현물 가격 차이가 10위안/톤, 북 지역 대두박 판매 가격 중국 = 대두박 1605 계약 선물 가격과 현물 가격 차이는 80위안/톤, 중국 서남부 대두박 판매 가격 = 대두박 1605 계약 가격은 320위안/톤이다. 가동률, 항구 도착, 수요 등의 요인에 따라 현물 가격은 지역마다 다르며, 선물 베이시스 수준도 지역마다 다릅니다. 이때, 중국 북서부 지역의 대두박 가격차이 또는 기초차이에 대해 숏 포지션을 취할 수도 있고, 광동성 및 광시의 대두박 가격차이 또는 베이시스 차이에 대해 소폭 롱 포지션을 취할 수도 있습니다(석유공장의 상황에 따라 다름) 이익을 짜내십시오).

여섯째, 시간은 가격으로 교환된다. 시장이 약세이거나 시장이 불분명할 때 하류의 경직된 수요를 활용할 수 있고 상류 기업은 창고에서 철수할 수 있습니다. 시장 가격이 좋지 않을 것으로 예상되거나 시장 상황이 불분명한 경우 이전 및 임시 가격 책정을 통해 운송 중 또는 하락 예상 시 가격 변동 위험을 줄일 수 있습니다.

그러면 배송은 압박을 받는 기업의 위험 전가를 방지한다. 대두박 선물의 현 베이시스 수준이 높을 경우(주로 파쇄업체의 원판 이익 부진 및 손익분기점 베이시스의 높은 원인), 베이시스 고정 옵션을 포기하고 상품 공급을 고정하고 현물 매도 또는 저가 매도 파쇄 회사보다 낮은 기준으로 고정 가격을 책정하거나, 실물 배송을 위해 해당 선물 계약을 구매하는 것을 선택하세요. 이때, 롤링 포지션과 이행 시간 및 배송 시간의 일치에 주의를 기울일 필요가 있습니다. 동시에 파쇄 기업의 현물 가격 차이를 더 잘 결합하고 선물과 선물을 전환하는 것이 필요합니다. 계약 체결을 완료하는 분쇄 기업의 현장. 주로 배송 창고의 불확실성, 합리적인 지역 스프레드 또는 배송 상품을 소화하기 위해 전환이 필요한 지역 위치 때문입니다.

마지막으로 급하게 배송되는 동안 가격 변동이 발생합니다. 선물, 옵션 및 기타 금융 상품을 사용하여 가격 변동에 대비하세요. 예를 들어 기업은 모든 거래에 가격 보험을 적용하고 합리적인 비용을 지불하여 불리한 가격 변동으로 인한 손실에 대한 보상을 받을 수 있습니다.

회사가 상품을 가장 먼저 배송하는 경우 상품을 구매하는 동안 가치를 보존하기 위해 풋 옵션을 구매할 수 있습니다. 상품 배송 시 가격이 하락하면 가격 하락을 보상하고 구매 손실을 헤지할 수 있습니다. 회사가 먼저 배송하면 배송과 동시에 콜 옵션을 구매합니다. 상품 구매 시 가격이 상승하면 가격 상승에 대한 보상을 받고 높은 가격에 구매하고 낮은 가격에 판매하는 손실을 헤지할 수 있습니다. .

위의 운영은 많은 무역 위험을 방지하지만 여전히 좋은 수준의 수익성을 달성하려면 더욱 정교하고 전문적이어야 합니다. 동시에 정확한 위험 관리 시스템의 수립은 다음 기본 조건도 충족해야 합니다.

첫째, 상품의 매수 및 매도 포지션 관리에 대한 규정, 두 번째, 계산 방법 및 경고; 상품의 변동 이익 및 손실에 대한 라인 규정, 세 번째는 상품의 지역 가격 및 기본 조건입니다. 네 번째는 상품 지역 수급 대차 대조표입니다. 일곱 번째는 시장 조사와 판단을 미래 및 현재 운영과 결합하는 능력을 갖춘 팀입니다. 여덟 번째는 미래와 현재 운영을 결합하는 능력을 갖춘 팀입니다.

기업 위험 관리 모델 혁신

기업 거래 모델 혁신

기업의 실제 상황에 따라 OTC 옵션 도구를 사용하여 기존 거래와 협력합니다. 기업의 "백투백(back-to-back)" 모델, 안전 재고 보존을 기반으로 한 무위험 무역 모델을 설계합니다. 이 혁신적인 모델을 통해 무역 회사는 최저 보험 비용을 지불함으로써 거래의 100% 가격 위험 고정을 실현할 수 있습니다. , 또한 기업이 장거리 무역에서 경쟁할 수 있도록 하여 지역적 스프레드 이익을 극대화합니다.

한편으로는 위장된 '연속' 거래를 실현하기 위해 안전 재고가 도입됩니다. 안전재고는 보험재고라고도 하며, 갑작스러운 대규모 주문, 갑작스러운 납품의 앞당김, 일시적인 사용량 증가, 납품 지연 및 기타 특별한 사유 등의 불확실한 요인을 방지하기 위해 예상되는 보험 적립금(완충재고)을 말합니다. 전통적인 무역에서는 기업이 위험을 잠그기 위해 100개의 "연속" 모델을 구현하기가 어렵습니다. 특히 장거리 무역에는 물류 주기가 있기 때문에 구매 및 판매 가격 변동 위험이 항상 존재합니다. . 동기화되지 않은 구매 및 판매 문제를 해결하기 위해 무역 회사가 준비한 재고를 사용하여 신속하게 하류로 배송하고 동시에 공장에서 상품을 구매하여 재고를 보충하는 안전 재고 시스템을 도입했습니다. 동시에 배송 및 출고되면 가격이 제때에 고정될 수 있습니다. 이는 위장된 형태로 "연속" 가격 변동 위험을 잠그는 것과 같습니다.

반면 옵션은 안전재고의 가치를 보존하기 위해 사용됩니다. 안전재고를 도입한 후에는 모든 거래에서 이익이 고정될 수 있습니다. 이때 기업의 위험은 안전재고의 감가상각 위험으로 전환됩니다. 안전주 가치를 보존하기 위해 기업은 풋옵션만 구매하면 되며, 이 모델의 위험은 고정되어 있습니다. 기업은 소량의 안전재고에 대해서만 가치를 유지하고, 안전재고의 완충효과와 '백투백' 모델을 통해 안전재고의 가치를 유지하는 대신 전체 거래량에 대한 이익을 고정시키는 것을 알 수 있습니다. 전체 거래로 인해 가치 보존 비용이 크게 감소합니다. 이 모델은 기존 헤지와는 완전히 다릅니다. 안전 재고를 도입하는 원래 의도는 회사가 다른 장소에서 구매 및 판매할 때 현지 안전 재고를 사용하여 적시에 하위 고객에게 상품을 제공할 수 있도록 하는 것입니다. 동시에 기업은 재고를 보충하기 위해 동일한 가치의 최저 가격 오프 사이트 구매 소스를 선택합니다. 이것의 장점은 기업이 최저 가격에 구매하고 최고 가격에 판매할 수 있는 가능성을 실현할 수 있다는 것입니다. 동시에 다른 지역에서 다른 지역의 가격 차이로 이익을 얻습니다.

요컨대 안전재고 보존을 전제로 한 무위험 거래 모델은 파생금융상품의 헤징 기능과 안전재고 가치 보존을 위해 옵션을 사용하는 현물호가의 특성을 결합한 것이다. , 기업은 안심하고 위장현물 '백투백' 거래를 진행할 수 있습니다. 그뿐만 아니라 기업이 지역적 가격 차이를 발견한 경우 실시간 무위험 차익거래를 직접 수행하여 다양한 장소의 가격 차이에서 이익을 얻을 수도 있는데, 이는 전통적인 헤징으로는 할 수 없는 일입니다.

혁신적인 매매호가모델

향후에는 대두박의 가격과 공급이 더욱 시장지향적이고 차별적이지 않게 될 것이다. 기업의 기본 견적(상장 가격, 거래 가격 헤징, 헤징 결제) 구매 및 판매 모델을 짜기 위해 이 모델을 설계하려면 다음과 같은 조건이 필요합니다. 기술 및 고객의 표준 계약 표준 성숙도를 위한 물류 지원; 시장 안내, 선물, 옵션, 현물 시장 등의 포괄적인 적용 및 기능적 구매 및 판매 시스템(거래 헤징, 실물 거래, 물류 통합).

예를 들어 국내 대두박 선물계약에서는 1월, 3월, 5월, 7월, 8월, 9월, 11월, 12월이 대두박 인도월이고 현물가격은 인도월에 해당한다. 호가, 즉 1월 말부터 2월까지 상품을 픽업할 때의 선물 베이시스는 1월 선물 호가(등)에 해당합니다. 또한 거래량이 적고 수요와 수량의 불일치로 인해 배송을 위한 비주요 계약을 구매하는 경우 분할 구매하고 동시에 시장을 모니터링할 사람을 보낼 수 있습니다. 대두박 선물 가격 및 파쇄 기업의 기준 호가 매매 모델은 시장 수요의 발전, 즉각적인 호가 및 거래, 제품 품질 및 매매 계약 표준, 통제 가능한 비용 및 위험에 더 잘 적응할 수 있다는 장점이 있습니다. 보다 구체적인 전문 서비스.

혁신적인 주문 보장 전략

하류 우려를 제거하고 거래량을 확대하기 위해 현재 시장에서 주문 보장 전략을 채택하는 무역 회사는 거의 없습니다. 그러나 판매자는 대두박 풋옵션을 설계하고 대두박 무역회사에 가격을 제시할 수 있습니다. 대두박 거래회사는 먼저 대두박 풋옵션을 매수해 합리적인 비용을 지불하고, 대두박 가격이 하락하면 옵션 매도자의 가격 차액을 지급할 권리를 얻을 수 있다. 그러면 무역회사는 기존의 대두박 거래비용에 대두박 풋옵션 구매비용을 통합하여 새로운 가격인하보상주문계약으로 포장, 설계하여 하류측에 판매하게 된다.

동시에 하류측에서 물품을 인수할 때 대두박 가격이 계약 가격보다 낮을 경우 무역회사는 먼저 옵션 매도자로부터 가격 인하 보상을 받은 후, 얻은 보상을 사용하여 다운스트림 손실을 보상합니다.

혁신적인 외가격 풋옵션 보험 전략

다운스트림 기업은 가격 하락으로 인한 일정 손실을 감수하고 초과 손실은 무역 기업에서 보상합니다.

사진은 하류 기업의 보험 주문 손익

그림은 외가격 풋옵션 손익

그림에서 알 수 있듯이 거래기업은 외가격 풋옵션을 매수하여 손익을 얻는 것으로 가정하고, 이익이 발생한 후에는 이익을 거래자에게만 보상하면 된다고 가정한다. 하류 기업은 보장된 주문 가격의 이익과 손실을 받게 됩니다.

옵션 비용을 더욱 줄이기 위해 외가격 풋옵션 보험 전략을 개선할 수 있는 여러 가지 방법이 있습니다.

첫째, 외가격 옵션 스프레드 보험. 하류기업은 일정 금액의 가격 인하 손실을 부담한다. 손실이 손실을 초과하는 경우 무역 기업은 이를 보상하지만 보상에는 상한선이 있다. 보상 한도가 정해져 있기 때문에 하류 기업이 도달하기 어려운 가격 하락을 임계값으로 설정하고 보상 범위를 벗어난 가격 하락에는 무역 기업의 보상이 필요하지 않다는 데 동의하는 한 옵션 프리미엄은 감소합니다. 방법을 고려할 수 있다.

두 번째는 가격이 하락하고 가격을 보장하기 위해 매도 옵션을 판매한다는 것입니다. 하류 기업은 계약에서 합의한 가격 인하 범위 내에서 보상을 받습니다. 납품 전 가격이 합의된 가격 인하를 초과하는 경우 보상 조항은 자동으로 무효화됩니다. 녹아웃 옵션은 사전 설정된 조건이 충족되면 만료되는 가격 보장 전략입니다. 이를 위해서는 다운스트림 회사가 옵션 만료의 기준점으로 상품 인도를 취하기 전에 도달하기 쉽지 않은 가격 하락을 선택하기 위해 최선을 다해야 합니다. 가격이 떨어지면 녹아웃 숏옵션이 제대로 설계되지 않아 하류업체는 보상이 상실될 위험이 있고, 이로 인해 녹아웃 옵션 비용도 줄어들게 된다.

세 번째는 가격이 오르면 가격을 보호하기 위해 풋옵션을 쓴다는 점이다. 하위기업은 계약상 합의된 가격 인하 범위 내에서 보상을 받습니다. 납품 전 가격이 합의된 가격 인상까지 상승하면 보상 조항은 자동으로 무효화됩니다. 가격이 올랐을 때 풋옵션 보험을 청산하는 것은 옵션 프리미엄을 줄일 수 있고, 다운스트림 기업의 경우 가격 상승으로 인해 녹아웃이 촉발된 이후에는 가격하락 보상이 실패하더라도 가격 자체가 올랐기 때문에 위험성이 낮아지기 때문에 전략은 다음과 같다. 합리적인 디자인이 큰 의미를 갖습니다.

일반적으로 시장 행동에는 궁극적으로 균형을 맞추고 조정할 수 있는 시간과 공간이 있으며, 모든 추세는 모호한 가운데 태어나고, 의심 속에서 형성되고, 차이가 클 때 격렬해지고, 의견이 통일될 때 끝나게 됩니다. 그러므로 시간과 공간, 차이와 통일성을 불문하고 대두박 무역회사에 적합한 리스크 관리 방법과 모델을 찾아야만 천적을 유지할 수 있습니다.