마켓 메이커 시스템과 거래 중심 메커니즘의 관계

현재, 국제적으로 두 가지 증권 거래 메커니즘, 즉 명령어 구동 시스템과 견적 구동 시스템이 있다.

완전 마켓 메이커 시스템은 입찰 거래와는 다른 증권 선물 거래 시스템입니다. 완전한 마켓 메이커 시스템에는 두 가지 중요한 특징이 있습니다.

첫째, 모든 고객 주문은 마켓 메이커가 자신의 계좌로 거래해야 하며 고객과 고객 주문 사이에는 직접적인 거래가 없습니다.

둘째, 마켓 메이커는 사전에 매매 가격을 제시해야 하며, 투자자는 오퍼를 보고 주문을 할 수 있다.

따라서 금융 이론에서는 마켓 메이커 제도를 시행하는 시장 메커니즘을 견적 추진 메커니즘이라고 합니다. 그에 상응하는 것은 주문 구동 시스템이며, 입찰 거래 시스템 및 위탁 구동 시스템이라고도 합니다. 매매 쌍방이 각자의 대리권상 (거래소 회원) 에게 위탁지시를 내린 후 권상이 거래소에 지시를 전달하는 것을 가리킨다. 거래소 거래 시스템은 모든 거래 지시를 총괄하는 기초 위에서 가격 우선, 시간 우선 원칙에 따라 중매거래를 실시하여 거래를 완성한다. 지시 구동 시스템 하에서 시장 가격은 투자자가 발행한 매매 지시에 의해 구동되어 입찰 중매를 통해 발생한다. 입찰 매칭 방법은 전통적인 공개 입찰 방법 또는 컴퓨터 자동 매칭 방법이 될 수 있습니다. 입찰 시장의 기본 특징은 증권 거래 가격의 형성이 매매 쌍방이 직접 결정하고 투자자가 시장상이 아닌 다른 불확실한 투자자와 거래한다는 것이다. 매매 주문의 흐름은 시장 운영과 가격 형성을 촉진하는 근본적인 동력이다. 현재 국내 2 대 증권거래소와 3 대 선물거래소는 모두 이런 거래 시스템을 채택하고 있다.

두 거래 메커니즘의 비교 (1) 가격 형성 차이. 지시 구동 메커니즘의 개장가격과 후속 거래가격은 모두 입찰을 통해 형성된다. 중국의 선물시장을 예로 들자면, 모든 투자자의 주문이 거래소의 호스트에 모이고, 컴퓨터는 자동으로 같은 가격의 주문을 거래한다. 개장가격은 9 시 25 분에 다음 세 가지 조건을 충족하는 기준가격이다. 첫 번째는 거래량이 가장 많고, 다음은 기준가 이상의 매입신고와 기준가 이하의 판매신고입니다. 셋째로, 기준가격이 같은 구매자나 판매자는 적어도 한 쪽이 거래되었다고 선언했다. 거래 가격은 거래 시스템에서 생성됩니다. 견적구동메커니즘에서 증권의 개장가격과 후속 거래가격은 시장상이 제시한 것이고, 거래가격은 거래시스템 외부에서 입력된다.

(2) 거래 비용의 차이. 서로 다른 거래 메커니즘 하에서 투자자의 거래 비용은 다르다. 주문 중심 시장에서 증권의 가격은 단일이며 투자자의 거래비용은 쿠폰상에게 지불하는 수수료일 뿐이다. 견적중심 시장에는 askprice 와 bidprice 라는 두 가지 시장 견적도 있습니다. 이 두 가지 차이점은 마켓 메이커의 이익과 마켓 메이커가' 인스턴트 서비스' 에 대한 합리적인 보상을 요구한다는 것입니다. 그러나 투자자들은 추가 거래 비용 가격 차이를 부담해야 했다.

(3) 큰 주문을 처리하는 능력. 견적 중심 시스템은 대규모 거래 주문을 효과적으로 처리할 수 있습니다. 주문 중심 시스템에서 큰 주문은 거래 상대의 주문을 기다려야 하는데, 종종 거래를 완료하는 데 시간이 오래 걸린다.

위의 비교를 통해 우리는 두 가지 메커니즘이 각각 장단점이 있다는 것을 발견할 수 있다. 역사의 유래에서 볼 때, 완전한 마켓 메이커 제도는 견적 추진 메커니즘과 밀접한 관련이 있으며, 인스턴트 거래, 대량 거래 능력, 가격 안정성 등에 장점이 있지만 운영 비용, 투명성 등에 있어서는 명령어 구동 제도보다 못하다. 주목할 만하게도, 이 두 메커니즘은 대립과 호환되지 않는 것이 아니다. 각자의 진보에서 상대방의 장점을 끊임없이 흡수하여 점차 융합한다. 예를 들어 미국 뉴욕증권거래소 (NYSE) 는 전문가 브로커 제도를 입찰 시장으로 도입했고 나스닥은 1997 에 전자거래 시스템을 도입했고, 가격 결정은 단순한 견적에서 혼합 견적과 지시로 이어졌다.