선물의 아치 효과

금융 위기는 세계에서 가장 똑똑한 사람들이 초래한 것이다. 이 사람들은 모두 강한 과학적 배경을 가지고 있으며, 수학 능력과 상상력은 모두 상당히 좋다. 그들이 하루 종일 배불리 먹고 할 일이 없을 때, 복잡하고 이해하기 어려운 금융 파생품을 만드는 방법을 만지작거리기 시작했다. 게임 이론의 관점에서 볼 때, 이러한 제품의 대부분은 제로섬 게임 제품이지만, 금융 분석가의 개조 하에 존재하는 가치가 있다. 최근 몇 년 동안 중국 주식시장에서 왕성하게 발전한 권증도 있고, 최근 큰 손실로 수면 위로 떠오르고 있는 제로 비용 칼라와 누적기도 있다. 철학적 관점에서 볼 때, 존재는 합리적이며, 이러한 금융 파생물의 존재는 금융공사가 완비된 후 어느 정도 가치가 있다. 하지만 금세기 초 버핏의' 금융 대량살상무기' 처럼 시장은 그들이 필요했다. 단, 원래의 디자인 원칙을 제대로 발휘해야 한다. 예를 들어 선물의 기능은 주로 가격 발견과 헤지이다.

위기에 대응하기 위해 중국은 네 가지 주요 문제에 직면해 있다.

첫째, 중국이 4 조 계획을 내놓고' 국십조',' 금융 9 조',' 국가 30 조' 등 일련의 조치를 취하고 있지만, 현재 관건은 총 수요가 끌어당기고 확장하는 거시경제정책이 2009 년, 특히 올 상반기 빠른 효과를 거둘 수 있는지 여부다. 1 분기에 발표된 자료에 따르면 GDP 성장률은 6. 1% 로 주로 4 조 투자의 자극 덕분이다. 1 분기 투자는 이미 매우 크기 때문에 8% 를 보장하려면 하반기 투자가 반드시 증가해야 하며, 연간 투자는 반드시 4 조 원을 넘을 것이다.

둘째, 구조조정이 이 반위기행동에 효과적으로 녹아들어 제자리에 구현될 수 있을까? 제대로 되지 않으면 총 수요를 끌어들이는 것은 어렵지 않을 수 있지만, 결국 과거의 이야기를 반복하는 중국의 제조업은 여전히 과거의 부가가치가 낮은 제품을 대량으로 생산하고 있다. 중국의 구조조정이 오바마처럼 명확한 것을 만들어 낼 수 있을지, 구조조정을 내수를 이끌어가는 주요 동력으로 삼을 수 있을지가 관건이다.

셋째, 중국 위기에서 발생할 수있는 문제. 중국이 반위기조치 아래 직면한 상황은 미국과 정반대다. 미국은 경제체제가 실물경제에 영향을 미치는 판이다. 중국은 외수요, 새로운 노동계약법, 심지어 2008 년 9 월 이전의 거시경제정책일 수도 있다. 중국은 실물경제의 첫 번째 문제가 발생한 판이다. 주식시장을 제외하고 금융판의 상태가 양호하다. 그래서 중국과 미국의 문제는 반대입니다. 실물경제는 금융체계에 영향을 줄 수 있다.

넷째, 상업은행의 적극성. 여러 해 전에 중국은 서부 대개발에 종사하다가 후에 동북구 공업기지를 진흥시켰다. 이 두 전략의 결과는 모두 이상적이지 않다. 사실 책임은 중앙에 있지 않고, 중앙에는 열정이 있고, 지방에도 열정이 있다. 그러나, 우리는 이 두 가지 주요 발전의 배후에 있는 원인을 보아야 한다. 전국 절대다수의 화폐금융자원을 장악하는 노동자, 농업, 중, 건설, 5 대 은행 시스템을 장악하고 서부지역을 내부 등급의 끝에 두고 동북의 많은 지역을 신용 D, E 구역으로 분류하고, 돈이 있으면 강소강에 투자한다. 따라서 중국의 내수 확대의 관건은 대부분의 화폐자원을 통제하는 은행을 어떻게 움직이게 하는가에 있다. 중앙진흥동북구공업기지 정책이 출범함에 따라 대량의 자금이 동북으로 투입될 것이며, 주식시장은 자금의 자극으로 좋은 상승폭을 보일 것이다.

현재 글로벌 금융체계는 엄청난 압력에 직면해 있으며, 2007 년 4 월 이후 서브프라임 모기지 위기로 글로벌 경제가 침체에 빠졌다. Citigroup 은 2009 년에 세계 경제가 위축될 것이라고 생각한다. 금융업 조정과 회복의 깊이, 범위, 속도는 여전히 시장에 영향을 미치는 불확실성이다. "2009 년 하반기 경기 수축 속도가 둔화될 가능성이 있지만, 20 10 경제가 예상대로 회복된 후에도 경제 성장률은 여전히 낮을 수 있다."

분명히 Citigroup 은 세계 경제 상황에 대해 비관적이다. 시티는 2009 년 글로벌 GDP 성장률이 0.5%, 20 10 년 2.6% 로 돌아설 것으로 전망했다. 2009 년 글로벌 인플레이션률은 2.5%, 20 10 년 2.6% 였다. 이 가운데 2009 년 GDP 마이너스 성장 지역은 미국, 유럽, 일본, 싱가포르였다.

2009 년에도 중국이 GDP 성장률을 이어가고 있으며, 시티그룹 투자연구부는 보팔뿐만 아니라 약간 높아 8.2% 에 이를 것으로 보고 있다.

Citigroup 아시아 태평양 지역의 수석 경제학자인 황은 "우리는 중국 정부가 목표 성장을 달성할 수 있다고 믿는다" 며 "재정소득과 공기업 이윤이 GDP 를 차지하는 비중은 여전히 높다. 대부분의 고정자산 투자와 은행 자산은 여전히 국가가 통제한다" 고 말했다. 수십 년간의 경제 개혁에도 불구하고 국가의 경제 성장 촉진 능력은 약화되지 않았다는 것을 알 수 있다. "

중국 GDP 는 8% 를 보증할 수 있지만 기업 이윤 하락은 필연적이다. 이는 GDP 가 연착륙할 수도 있지만 기업 이윤은 강착륙할 수밖에 없다는 뜻이다. 중국은 1998- 1999 와 2002 년 사이에 두 차례 디플레이션을 당했다. 디플레이션의 원인은 수출 부진과 생산 과잉이다. 현재 외부 수요의 약세는 과거 10 년 어느 때보다도 심각하기 때문에 수출 감소로 인한 생산능력 과잉과 디플레이션 등의 문제는 현재 경제 하행 상황에서 더욱 심각하다. 디플레이션은 기업 이익에 나쁜 소식이다. 중국 주식시장의 판단에 대해서는 주가가 오르락내리락하는 요인이 더욱 복잡하다. 확실히 수익이 좋지 않은 부정적인 영향을 받을 수 있지만 상대적으로 충분한 유동성, 기대 이상의 경제 성장, 값싼 가치 평가, 안정적인 위험 선호도가 큰 이익요인이 될 수 있으며 시장은 올 상반기부터 회복될 것으로 보인다.

거시규제와 서브프라임 위기의 이중적인 영향에도 불구하고 중국 A 주 시장은 2008 년 2007 년 말 하락세를 이어가고 있지만 상대적으로 활발해 1 1 부터 반등하기 시작했다. 다양한 확장 거시 통제 정책의 시행과 효과가 나타나면서 투자자 신뢰가 점차 회복되면서 2009 년 시장이 흔들릴 것으로 예상된다.

2008 년 A-Share 시장의 기본 특성

2008 년 중국 A 주 시장의 추세를 살펴보면 다음과 같은 몇 가지 중요한 특징을 명확하게 볼 수 있습니다.

첫째, 주가가 크게 하락하여 연말에 기업이 안정되었다.

2007 년 6 월 16 일 상하이 종합지수가 기록적인 6 124 시를 기록한 후 중국 주식시장이 하락 단계에 접어들면서 2008 년 이 추세가 더욱 이어졌다. 그러나 이 시기에 시장 침체에 영향을 미치는 요소는 비교적 복잡하다. 시장 자체의 조정 요구 사항 외에도 정부가 경제 과열을 막기 위해 채택한 적당히 긴박한 거시조절 정책으로 투자자들은 미래 경제 냉각에 대한 기대를 갖게 되었다. 이와 동시에, 감독 부문도 일련의 조치를 취하여 주식시장의 상승을 억제했다. 이러한 요인들의 복합적인 작용으로 2008 년 A 주 시장은 보편적으로 하락했다. 상증종합지수는 2007 년 말 526 1 에서 2008 년 말 1, 820438+0 으로 하락폭이 65.39% 에 달했다. 이 기간 동안 2008 년 10 월 28 일 10, 상증종합지수는 최저점 1625 에 달했다. 2008 년 상증종합지의 하락폭은 러시아의 MICEX 지수에 이어 2 위로 미국과 금융위기의 영향을 받은 영국 프랑스 독일 일본 등국보다 훨씬 높았다. 따라서 A 주 시장의 이번 하락은 국제금융위기로 완전히 설명할 수 없다. 만약 미국 다우존스 지수의 하락폭이 29.42% 로 추정된다면, 상증종합지도 2008 년 526 1 포인트를 기준으로 같은 양만큼 하락했다고 가정하면 절대 하락폭은 1547.79 시, 상증종합지연말 마감점은 3700 점 이상이어야 한다 따라서 2008 년 A 주 시장은 심각한 하락의 범주에 속한다고 할 수 있다.

A 주 시장 하락의 영향으로 2007 년에 비해 중국 주식시장의 융자와 거래도 감소했다. 2008 년 국내 융자는 4386 억 5800 만 원을 감소시켜 56.80% 감소했다. 이 가운데 A 주 IPO 융자액은 2007 년 4590 억 62 억원에서 2008 년 6543.8+0036 억 52 억원으로 3554. 1 억원으로 77.42% 감소했다. 2007 년과 비교했을 때 2008 년 거래일은 2 일 증가했지만 주식 거래액은 460556 억 2 천만 원에서 267 1 1.26 억원 (42% 하락) 으로 떨어졌고 주식 거래액은 36403.76 에서 떨어졌다

2008 년 전체 하행 시장 상황은 투자자들에게 심각한 투자 손실을 가져왔지만, 이번 시장 추세는 200 1-2004 년 계속 하행했던 시장 상황과 확연히 다르다. 우선, 2008 년 시장은 2006-2007 년 폭발식 시세에 대해 어느 정도 이성적인 수정 색채를 가지고 있다. 2007 년 전 10 개월, 상증종합지수 상승 126%, 최대 6000 점 이상. 이런 상승폭은 전 세계 주식시장에서 매우 드물고, 중국 주식시장 역사에서도 드물다. 국내외 경제 경기가 양호하고 지분분할개혁이 기본적으로 끝나고 시장 유동성이 풍부하지만, 아무리 중대한 기본면 변화가 발생하더라도 주식시장이 이런 속도로 상승하는 것을 지탱하기에는 부족하고 주가가 계속 상승하는 것을 지탱하기가 더 어렵다. 주식 시장의 하향 조정은 불가피하다. 둘째, 2008 년 시장 침체로 거래량이 사상 최저치를 기록한 것은 아니며 시장은 여전히 활발하다. 2008 년 상하이시의 평균 주간 거래량은 35654.38+0.6 억주로 2007 년 52665.438+0 억주보다 낮지만 2005 년 (654.38+0.9 억주) 과 2006 년 (23065.438+0 억주) 보다 높았다 거래 활동은 시장 조정이 근본적으로 투자자의 자신감을 흔들지 않았다는 것을 보여 주며, 시장에는 여전히 위험혐오형 투자자의 매도를 대량으로 매입하는 것이 미래의 주식시장 회복의 중요한 원인이다. 셋째, 2008 년 주식시장 조정의 저점은 이미 2006 년 말 수준에 육박했고, 2006 년 주식시장 상승의 성과는 심각하게 손실되지 않았다. 2007 년 주식시장 폭발로 인한 지수 증가를 제쳐두고 2008 년 6 월 시장조정 이후 165438+ 10 월은 2006 년 우시장의 진일보한 발전을 이어받은 것으로 볼 수 있다.

둘째, A-Share 시장 추세는 유럽과 미국 주식 시장의 영향을 분명히 받는다.

2008 년 하반기 미국 서브프라임 모기지 위기로 인한 글로벌 주식시장의 격동이 중국 주식시장에 미치는 영향이 갈수록 두드러지고 있다. 2008 년 유럽과 미국 주식 시세가 중국 A 주 시장 동향에 미치는 영향이 갈수록 커지고 있다 (이런 영향의 내재 메커니즘과 작용 메커니즘은 더 논의할 가치가 있다). 서브 프라임 모기지 위기가 심화되고 유럽 및 미국 정부의 구제 조치가 발표됨에 따라 유럽 및 미국 주식 시장의 변동성이 증가했습니다. 서브 프라임 모기지 위기와 경기 침체로 인한 기대는 점차 주식 시장 투자자들에 대한 심리적 충격을 강화했다. 2008 년 9 월 이후 A 주 시장이 유럽과 미국 주식시장의 추세를 바짝 따라가면서 형성되는 것도 연초 이후 A 주 지수가 계속 하락하는 중요한 원인이 되고 있다. 바람을 따라가다가 연말이 되면 점차 변한다. 실제로 A 주 시장이 유럽 시장보다 훨씬 큰 폭으로 미리 조정된 이후 일부 상장사의 평가는 이미 낮았다. 이 시점에서 시장은 계속해서 유럽과 미국 주식시장을 따르고 있으며, 기본면의 기초가 부족하다.

셋째, 시장 규모는 계속 확대되고 있습니다.

2008 년 중국 주식시장 상장회사의 수와 주식 규모가 모두 다른 정도로 성장했다. 상장 기업의 수는 2007 년 1530 개에서 1604 개로 증가했고, 시장 총 자본금은 1.42 조 주에서 1.89 조 주로 증가했다 연말에 주식시장의 총 시가는 KLOC-0/2 조 4 천억원, 유통시가는 4 조 7 천억원이다. 2007 년보다 낮지만 여전히 2006 년보다 높다. 이는 2007 년 이후 중국 주식시장에서 두 번째로 큰 융자년이다. 한편, 지분분할개혁으로 인한 주식제한해제, 2007 년 신주 상장잠금의 점진적 해제로 시장 상장유통자본총액이 증가했다. 중국 증권등록결제회사 통계에 따르면 2008 년 말 현재 주식개혁으로 인한 제한주가는 4682 억주로 6543.8+0364 억주로 2.9 1% 를 차지했다. 미래의 주식 한도는 점차 폐지되어 상장유통주식 수를 늘릴 것이다. 지분 구조의 변화는 주식시장의 유통 규모를 확대할 뿐만 아니라 상장회사의 주가에도 더 큰 영향을 미칠 것이다.

넷째, 시장 평균 주가 수익 비율은 사상 최저치로 떨어졌다.

주가의 빠른 콜백은 2007 년 시장이 급등한 가상 고성분을 제거했다. 이 주식의 평균 주가수익률은 2008 년 10 연말에 12.86 배, 1996 이후 최저치로 떨어졌다. 이후 시장이 따뜻해지면서 주가수익률이 다소 반등했다. 2009 년 2 월 16 까지 시장 평균 주가수익률은 17.74 배에 달했다. 주가수익률이 주식 가치 평가의 유일한 확실한 근거는 아니지만, 이 지표에서 주식시장 투자자들의 상장회사 수익성에 대한 기대는 비교적 부정적이라는 것을 알 수 있다. 하지만 상장회사의 재무상황을 자세히 살펴보고 비교해 보면 상장회사의 수익성이 극도로 악화될 수 있다는 결론을 내리기는 어렵다. 폭락 후 주가는 과소평가될 수 있다. 시장 평균 주가수익률이 66 배에서 13 배로 떨어졌는데 단지 1 년 밖에 되지 않았다. 이런 이상 변화의 원인은 무엇입니까? 1 년 동안 외부 환경이 크게 달라져서 투자자들이 모든 상장 기업의 수익 기대치를 대폭 낮춰야 합니까? 상장 기업의 최근 3 년간의 재무 상태를 분석하여 상장 기업의 재무 상황이 전반적으로 악화되지 않았다는 것을 알게 되었습니다. 2006 년 상장회사의 주영 업무수익은 5 1 조원으로 전년 대비 19% 증가했다. 2007 년 대주집중상장으로 이 지수는 7 조 8000 억 원으로 전년 대비 52.9% 증가했다. 상장회사의 2008 년 각 분기 주영 수입은 기본적으로 안정을 유지했으며, 이는 시장 총지수가 신주 발행에 미치는 영향이 적고, 분기당 주영 수입은 2 조 6 ~ 2 조 9 천억원 사이라는 것을 보여준다. 영업이익은 1 분기 3028 억원에서 3 분기 2440 억원으로 하락해 상장회사의 수익성이 확실히 하락세를 보이고 있지만 상장회사의 이윤 하락 폭이 제한되어 있어 전반적으로 각종 재무지표가 2007 년보다 다소 증가한 것으로 나타났다. 2008 년 3 분기, 주영 수입, 영업이익, 이윤총액이 이미 2007 년 전체 수준을 초과하거나 육박했다. 2008 년 상장회사의 총 이윤이 2007 년을 넘는 것은 확실하지만 증가폭은 다소 좁다. 이에 따라 상장사의 기본면 변화는 주가수익률이 크게 떨어지는 것을 지지하지 않으며, 상당수 상장사의 주가가 심각하게 과소평가될 수 있다고 할 수 있다.

다섯째, 투자자 신뢰는 안정을 유지한다.

2008 년에는 주식 시장이 크게 하락했다. 투자자들에 대한 자신감은 큰 영향을 미쳤지만 일부 투자자들은 퇴장을 선택했지만, 이전의 곰 시장과는 달리 이번 시장 하락은 신규 투자자들의 열정을 완전히 억제하지 못했다. 2008 년 신규 A 주, B 주 및 펀드 계좌 총수는 1664 만 명으로 2007 년보다 감소했지만 여전히 2006 년의 3 배에 해당한다. 역사적으로 새로 개업한 가구의 수는 주가 변화를 따르고 있다. 주가 하락한 해에는 신규 계좌 개설 수가 줄어들고 주가 상승한 해에는 신규 계좌 개설 수가 늘어난다. 이 후속 효과는 2007 년에 특히 두드러졌습니다. 그해 상하이 증빙지수는 96.7% 올랐고, 신규 계좌 개설 건수는 2006 년 538 만 가구에서 6057 만 가구로 치솟았다. 2008 년 신규 계좌 수와 주가의 이런 추종 관계는 여전하다는 것을 알 수 있다. 주가가 점차 하락하면서 신설 가구 수도 꾸준히 줄어들고 있지만 여전히 높은 절대 수준을 유지하고 있다. 165438+ 10 월 주식시장이 안정화된 후 65438+2 월 신규 계좌 개설 건수는 1 1.08 만 77 만 7 천 7 천 7 천 명에서 빠르게 증가했다.

물론, 투자자들이 새로 개업한 수가 반드시 주식시장에 진입하는 자금의 총량이 순 증가한다는 것을 의미하지는 않는다. 주식시장 하락 단계에서 신주주들이 시장에 진출하는 동시에 많은 노주주들이 퇴장할 가능성이 있다. 2008 년 주식시장 자금 유입 유출의 실제 상황을 직접적으로 보여주는 자료는 없지만 중국 증권등록결제사가 발표한 월별 투자자 보유 보고서는 이 추세를 어느 정도 반영할 수 있다. 그림 7 에서 볼 수 있듯이 회사 통계에 따르면 A 주 보유량은 2007 년 6 월 3432 만 건에서 2008 년 7 월 4789 만 부로 꾸준히 증가했다. 이후 창고 보유 계좌 수는 다소 감소했지만 여전히 4700 만 이상 유지됐고, 전체 계좌 비중은 40% 안팎으로 유지됐다. 계좌 개설 수가 늘었다고 해서 입시장 자금량이 확실히 늘어난 것은 아니지만, 적어도 주식시장에 진출한 투자자의 수가 증가했다는 것을 알 수 있으며, 계좌를 개설한 투자자는 상당한 자금력을 가지고 있다. 2008 년 6 월과 2008 년 6 월 주식시장이 따뜻해졌을 때, 개방된 투자자의 총수는 크게 증가하지 않았다. 이는 이번 반등이 주로 기존 투자자들이 계속 투자를 늘려 형성된 것임을 보여준다. 초기 시장은 기본적으로 "라고 정의할 수 있다. 투자자의 손실 감당력과 재생 능력은 시장의 성숙도를 고찰하는 중요한 지표이다. 하반기 중국 A 주 시장은 투자자 수가 기본적으로 안정된 상황에서 온난화를 일으켜 A 주 시장의 기존 투자자 집단의 투자능력이 침체기의 안정적인 운영을 지탱할 수 있고 투자자 집단이 성숙해지고 있음을 보여준다.

2009 년 주식 시장 동향 전망

2009 년은 중국 경제가 국제금융위기의 불리한 영향을 극복하고 경제의 꾸준한 성장을 유지하는 중요한 해다. 선진국은 단기간에 위기에서 회복될 가능성이 희박하다. 불리한 경제 상황에 직면하여 당 중앙과 국무원은 내수 확대를 위한 일련의 효과적인 조치를 취하여 국민 경제의 건강한 발전을 위한 조건을 만들었다. 올해의 거시경제 동향이 자본시장에 미치는 영향은 이전보다 더 클 것이다. 동시에, 남아 있는 제도적 결함과 새로운 개혁 조치는 계속해서 다른 초점에서 시장 운영에 영향을 미칠 것이다.

거시경제 요소. 국제경제에서 금융위기는 선진국 실물경제에 깊은 영향을 미쳤다. 2008 년 미국 GDP 누적액은 전년 대비 0.2% 하락했다. 3 분기 유럽연합 GDP 는 전년 대비 0.6%, 일본 GDP 는 전년 대비 2. 1% 감소했다. 65438+2 월 동안 미국 공업생산액은 전년 대비 7.8% 하락했고 유럽연합은 12.7% 하락했다. 선진국 경제경기도를 대표하는 OECD 종합선행지표가 연초 이후 계속된 하향 추세를 이어가며 92.9 로 내려가 지난달 하락 1. 1 에 비해 지난해 같은 기간보다 8.2 하락했다. 상품 가격이 계속 하락하다. 2009 년 2 월 13 일 현재 뉴욕상품거래소는 최근 몇 달간 원유 선물가격이 배럴당 34.44 달러로 떨어졌고 구리 강철 등 원자재 가격도 저조하고 있다. 세계은행은 2009 년 선진국의 경제 성장률이 -0. 1%, 20 10 년 2% 로 회복될 것으로 전망했다. 개발도상국의 경제 성장률은 각각 4.5% 와 6. 1% 로 중국은 7.5% 와 8.5% 였다.

중국 경제도 금융위기의 충격을 받아 경제 성장률이 분기별로 하락하며 4 분기에는 6.8%, 연간 경제 성장률은 전년 대비 9.0% 에 달했다. 업계는 연간 성장률 12.9% 로 6 월과 2 월 중 5.4% 와 5.7% 만 증가했다. 전 1 1 월, 전국 규모 이상 공업기업은 이익 2 조 4000 억원을 달성하여 전년 대비 4.9% 증가했다. 2009 년 6 월 5438- 10 월 공산품 공장 가격이 3.3% 하락해 국내 소비와 투자 수요가 위축될 조짐을 보이고 있다. 거시경제 성장 둔화는 상장회사의 수익성에 직접적인 영향을 미칠 것이다. 2008 년 4 분기에는 상장 기업의 상당 부분이 이윤이 떨어지거나 적자가 발생해 연간 수익성을 끌어올릴 것으로 예상된다. 2008 년 말 이후 국가가 경제를 자극하는 4 조 투자 계획이 속속 출범하면서 철강, 자동차, 방직, 장비 제조 등 지주산업의 국가진흥계획이 잇따라 출범해 2009 년 지속적이고 안정적인 경제 성장을 위한 조건을 마련했다. 적극적인 재정정책과 느슨한 통화정책이 상장회사의 경영 상황에 도움이 되지만 전반적으로 상장사의 2009 년 이윤 증가는 적당히 인하될 것으로 예상된다.

재무 요소에 대하여. 중국에 있어서 국제금융위기와 거시긴축의 영향은 주로 실물경제에 반영되어 은행체계에 미치는 영향이 비교적 적다. 따라서, 2008 년, 우리나라 은행 체계는 여전히 비교적 강한 신용 공급 능력을 나타냈다. 2008 년 금융기관의 본 외화 신용 잔액은 연초 27 조 8000 억 원에서 연말 32 조 원으로 증가했다. 동시에, 기업예금과 주민저축예금도 어느 정도 성장을 유지했다. 연말 기업 예금 잔액16 조 4 천억원, 증가 13. 1%, 주민저축예금 잔액 22 억 2 천만 원, 증가 26.1 선진국 은행체계가 대규모로 지렛대와 신용수축을 없애는 상황에서 우리 은행체계는 일정한 신용규모 성장을 보장하고 불리한 조건 하에서 기업의 자금난을 완화할 수 있으며, 우리 은행체계의 장기적이고 꾸준한 운영과 국가 거시적 규제의 실질적 효과를 보여준다. 동시에, 기업과 주민예금의 증가는 그들이 경제 조정기를 성공적으로 넘길 수 있도록 자금을 비축했다. 물론, 일반적으로 너무 느슨한 자금은 자산가격 거품으로 이어질 수 있지만, 중국의 부동산 시장과 주식시장이 이미 조정기에 앞당겨 진입했기 때문에 올해 국내 자산가격이 다시 급등할 가능성은 크지 않다.

정책 요소에 대하여. 금융위기의 영향을 극복하고 내수를 충분히 확대하고 성장을 보장하는 것이 2009 년 국가 거시규제의 최우선 목표이며 적극적인 재정정책과 적당히 느슨한 통화정책은 한동안 지속될 것으로 보인다. 자본시장의 경우 시장의 안정적인 운영을 보장하는 것이 경영진의 2009 년 주요 목표여야 하며, 각종 개혁 조치와 신금융상품의 출시는 모두 이 목표와 일치해야 한다. 이런 맥락에서 경영진은 창업판, 주가 선물, 융자권 제도의 도입에 더욱 신중을 기하여 2009 년 자본시장에 큰 조정이 발생할 가능성을 낮출 것이다.

2009 년 A-Share 시장의 가능한 추세. 2008 년 중국 주식시장의 하락폭이 유럽과 미국 등 금융위기의 영향을 많이 받은 국가들을 훨씬 능가했다. 동시에 중국 경제의 기본면은 근본적으로 변하지 않았다. 이에 따라 A-Share 시장이 심하게 하락했다고 판단할 수 있다. 2008 년 9 월 이후 예금대출 기준금리가 계속 하락하면서 A 주 시장에서 주가수익률이 5 배 정도 되는 주식으로 연간 수익률은 대략 1 연간 예금의 8- 10 배에 달한다. 이것은 A-Share 시장이 중요한 투자 가치를 가지고 있음을 의미합니다. 한때 2006 년 (특히 2007 년) 주식시장이 크게 상승한 뒤 2005 년 입시의 좋은 기회가 더 이상 존재하지 않는다는 안타까움을 금치 못했지만, 2008 년 말 시장에 직면했을 때, 우리는 최고의 투자시기가 왔을 때 많은 투자자들이 여전히 소위 바닥을 바라보고 있다는 것을 알 수 있었다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 투자명언) 사실, 소위 주식 시장 하락의 바닥은 종종 주식 시장이 상승한 후에야 찾을 수 있다. 주식시장 운영에서 밑바닥이 형성된다 해도 이 밑바닥에서 거래할 수 있는 주식도 극히 제한되어 있어 모든 사람이 살 수 있는 것은 아니다. 그래서 기관투자자들조차도 종종 할 수 없고, 개인투자자는 말할 것도 없다. A 주 시장의' 심각한 폭락' 으로 거시정책 완화, 주식정책 완화의 맥락에서 2009 년' 폭락' 의 내재적 요구가 있다. 2009 년 하반기 실물경제의 추세가 회복될 수 있다면, 이런' 보상성 성장' 은 계속해서 새로운 상승시세를 전개할 수 있을 것이다. 따라서, 2009 년 A 주 시장의 전반적인 추세는 상향이다.