아시아 금융 폭풍 경고

금융의 개방과 세계화가 반드시 1997 의 깊은 위기를 초래하는 것은 아니다. 바로 개방의 제도 설계가 부족하여 금융 재난을 초래하여 자본시장 국제화의 길에서 걸음을 멈추었다. 동남아시아 금융위기에서 알 수 있듯이 금융 세계화는 시장 위험을 증가시켰습니다.

우선 동남아의 금융위기로 아시아인의 자산이 크게 줄어들었다. 1997 년 3 월 2 일 소로스가 태국 외환시장을 습격해 태국을 압박해 56 개 은행을 운영했고, 바트는 60% 하락했고, 주식시장은 70% 폭락했다. 태국으로 인한 금융 격동은 이미 아시아 북부, 심지어 러시아까지 만연했다. 말레이시아, 인도네시아, 대만성, 일본, 홍콩, 한국이 큰 타격을 입었다. 이들 국가와 지역 인민의 자산이 대폭 줄어들어 아시아 국민들이 여러 해 동안 창조한 부의 평가절하가 되었다. 유럽과 미국 국가들은 아시아 통화 평가절하와 주식 폭락의 기회를 이용하여 아시아 기업을 합병하고 부동산을 매입하며 1% 의 비용으로 수백 채의 부동산을 쉽게 인수했다.

둘째, 동남아 금융위기로 아시아 국가의 사회질서가 혼란에 빠졌다. 은행 도산으로 금융업 붕괴로 경제가 마비되었다. 경기 침체가 국내 갈등을 증폭시켰다. 동남아시아 금융위기 기간 동안 인도네시아 말레이시아 등 국가 사회가 격동하고 인심이 흩어지고 질서가 혼란스러웠다.

셋째, 동남아시아 금융 위기로 인해 국가 정권이 불안정해졌다. 아시아 금융위기가 발발한 뒤 사회 불안과 경기 침체로 정부에 대한 국민의 신뢰가 떨어졌다. 야당과 야당이 잇달아 여당을 비난하다. 그 결과 태국 정부는 전복되고 인도네시아 수하르토 정부는 전복되고 일본은 히시모토 류타로 퇴진했고 러시아는 1 년 안에 6 명의 총리를 교체했다. 정치적 불안정은 아시아 경제 성장의 유리한 환경을 훼손했다. 그동안 아시아 국가의 급속한 경제 성장의 원인은 안정적인 정치경제 환경이었다. 이후 금융위기는 이런 안정을 파괴하고 사회 변동을 일으켜 각국의 국가 안보를 거의 위태롭게 했다.

65438 년부터 0997 년까지 아시아 국가들은 금융위기를 초래한 결함과 위기로 인한 피해를 바로잡기 위해 많은 조치를 취했다. 은행은 이미 나쁜 장부를 취소하고, 자본 구조를 재편하고, 신중한 감독을 강화했다. 기업은 자산부채를 재조정했고 금융위기 이전의 과잉 투자는 하나씩 청산됐다. 더욱 견실한 재정과 통화정책이 주도권을 차지하면서 외환보유액이 날로 늘어나면서 과거에 해외 단기 자본 유입에 크게 의존했던 국면을 대체했다. 그러나 금융개방을' 홍수 맹수' 로 여겨서는 안 된다. 이 기초에서 나라를 잠글 수 없다. 반대로, 개방으로 인해 쇠퇴한 나라는 단 한 나라도 없다. 단지 폐쇄로 인해 쇠락한 것은 인류 역사에 의해 증명된 것이다.

그렇다면 왜 오픈 시스템의 전반적인 위험은 폐쇄 시스템보다 낮습니까? 개방체계에는 완벽한 시장경제체계가 완비되어 있어 경제주체 간의 자원 배분을 촉진하고 거시와 미시주체가 더 강한 위험방지 능력을 갖추게 하는 데 도움이 되기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 해리포터스, 해리포터스, 해리포터스, 해리포터스, 도전명언) 아시아 4 소룡의 성공 경험에 따르면 대외 개방은 이들 국가와 지역 성공의 주요 요인이다. 아시아 금융위기의 원인은 동남아의 경제개방이 아니라 이들 국가의 국내 자본시장과 금융상품 구조가 불합리해 국제금융위기의 상업투기에 기회를 제공했다. 한편, 많은 동아시아 국가들의 신용시장 발전은 일본, 한국, 태국, 말레이시아의 국내 신용이 GDP 대비115%-200% 에 달하는 것으로 나타났다. 한편 자본시장이 미성숙하거나 발달하지 않아 기업들이 상업은행의 간접융자에 지나치게 의존하고, 은행은 정부의' 주도' 와 보증에 지나치게 의존해 은행 신용대출이 과도하게 확장되고, 은행의 부실 또는 부실 채권이 과다하게 된다. 예를 들어 한국과 태국의 은행불량자산은 GDP 의 34 ~ 40% 를 차지한다. 동시에 동아시아 지역 은행체계의 미성숙함은 금융규제가 부실하고 법률법규가 미비하다는 것을 보여준다. 많은 아세안 국가들의 중앙은행은 부실 대출이 증가함에 따라 대출 손실 충당금을 늘리지 않았다. 필리핀에서는 금융위기가 발발하기 3 년 전 은행 대출이 38% 증가했고, 대출 손실준비금이 총대출의 비율을 3.5% 에서 1.5% 로 낮췄는데, 그 중 말레이시아의 비율은 2% 에 불과했다. 이렇게 취약한 금융체계에서는 일단 어떤 바람이 불면, 예를 들면 국제수지가 크게 떨어지면 인심이 변동하고, 국내 자금이 발송되고, 외자가 급속히 철수하고, 금융폭풍이 뒤따르게 된다.

선진국 시장경제의 발전 역사를 보면 상품 시장, 화폐시장, 채권 시장, 증권시장, 선물시장에서 파생품 시장에 이르기까지 약 200 년이 지났다. 예를 들어, 뉴욕증권거래소는 200 년 전 맨해튼 남부의 오동나무 한 그루에서 24 명의 사업가가 정기적으로 주정부가 발행한 채권을 교환하기로 합의한 바 있다. 뉴욕증권거래소 이사회는 25 년, 1863 을 사용한 뉴욕증권거래소를 설립했다. 이후 화폐시장, 채권시장, 선물시장을 발전시켰고, 전후에 파생품 시장을 발전시켰다. 선물과 파생품 시장은 증권체계가 아직 성숙하지 않았고, 심지어 관련 조작 규칙이 아직 확정되지 않았을 때 내놓은 것이다. 이 모든 것이 다양한 시장, 메커니즘 및 제도 도구를 다양한 정도로 통합했습니다. 바로 이러한 제도상의 약점 때문에' 추격형' 경제는 선천적으로 부족하다. 동시에, 후천적으로 단기 해외자금을 과도하게 사용하는 것은 선거래 후 투자가 아니다. 선공업 후 금융 선관세, 후비 관세; 첫 번째는 경상 계좌, 자본 계좌입니다. 금융 수단의 과잉, 과잉, 남용은 필연적으로 위험을 초래할 것이다. 예를 들어, 태국은 현지 은행에 막대한 부실 채권을 축적하고 경상 계좌가 연년 적자인 경우 조기에 자본계좌를 개설하고 국제 단기 열풍을 위한 문을 열어 취약성이 가장 크다.

이런 관점에서 볼 때 금융위기는 개방 자체가 아니다. 위기를 막기 위한 근본적인 조치가 더 이상 통화 내부가 아니라 통화 외부와 같다. 싱가포르는 개방경제의 소국으로 외부 경제 환경의 영향을 받기 쉽다. 따라서 아시아 금융 폭풍의 큰 충격은 경제에 재앙적인 영향을 미칠 가능성이 높다. 그러나 동아시아 경제 전체가 불황에 빠졌을 때 싱가포르는 상대적으로 영향을 받지 않았다. 주식시장과 부동산 시장도 충격을 받았지만 전반적인 경제 발전 상황은 양호하다. 65438-0998, 경제 성장률은 긍정적이지만 높지 않다. 1999 는 5.4% 로 올랐다. 그렇다면 싱가포르는 왜 아시아를 휩쓸었던 금융 폭풍을 견딜 수 있을까? 싱가폴 경제의 기초가 든든하기 때문이다. 특히 은행체계와 감독체계가 양호하기 때문이다. 싱가포르 은행의 자본 상황은 이미 국제 수준에 이르렀다. 예년에 대량의 준비금을 인출했지만, 그 자본충전율은 65,438+096 년의 65,438+06% 에서 65,438+098 년의 65,438+08.3% 로 증가했다. 198 년 싱가포르 은행은 65438+ 은행의 현지 자산이 글로벌 자산의 20% 미만을 차지하기 때문에 싱가포르에는 은행 시스템 위기가 없을 가능성이 있다. 은행 대출의 대부분은 국내이며, 국내 대출 기업의 자산 부채 상태가 양호하여 금융 폭풍으로 인한 자산 가격과 내수의 부정적인 영향을 막을 수 있다. 싱가포르의 경험에 따르면 동남아 금융위기는 개혁개방의 결과가 아니라 경제환경, 경제정책, 경제수단의 결과다. 개방 과정에서 정책과 제도의 조화를 잘 처리하면 더 이상의 경제개방은 금융위기를 초래하지 않는다.

따라서 동남아시아의 금융 위기 때문에 우리가 금융 개방의 둔화로부터 이익을 얻었다고 생각해서는 안 되며, 따라서 더 늦추는 것은 잘못된 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 세계화된 세계에서 자본 프로젝트는 항상 개방되어 있어 전체 경제 발전에 매우 불리하다. 중국이 아시아 금융위기의 뚜렷한 충격을 받지 않은 주된 이유는 중국 금융체계의 둔화와 개방이 아니라 1994 이후 중국의 외채 구조가 비교적 합리적이기 때문이다. 중국은 화폐를 안정시키고 금융시장을 규제하는 등 거시경제관리 방면에서 진전을 이루었다. 재세 체제, 금융체제, 외환체제 등 일련의 개혁을 통해 위험에 저항하는 능력을 강화했다. 따라서 아시아 금융 위기 10 년 후, 우리는 경제 개방, 특히 금융 분야의 개방을 촉진함으로써 국내 경제 발전을 촉진해야 한다.

개방적인 실천으로 볼 때, 중국의 금융 개방도 세계 경제의 발전을 촉진시켰다. 2004 년 말까지 중국은 누적 대외 직접투자가 370 억 달러에 육박했다. 중국 개혁개방 초기부터 2005 년 말까지 중국 * * * 은 외국인 직접투자 6300 억 달러를 흡수했고, 외국인 직접투자는 GDP 기여율이 40% 를 넘었다. 자본의 흐름은 고용을 늘리고 세금을 확대하며, 더 중요한 것은 중국의 시장화와 제도화 개혁을 추진하는 과정이다. 그래서 우리는 체해서 음식을 낭비해서는 안 되고, 금융 세계화를 두려워해서는 안 된다. 더구나 입세 5 년 과도기 이후 금융업은 아직 5 년 정도 보호기간이 남아 있다. 중국은 개발도상국으로서 금융업은 유치한 산업으로 보호 기간을 가질 수 있다. 우리는 이 5 년을 충분히 활용하고 금융업 개혁을 가속화하고 금융시장을 신속히 육성하며 우리 금융업이 국제시장 경쟁에 참여하는 능력을 강화해야 한다. 5 년 후 우리는 같은 플랫폼에서 글로벌 금융기관과 경쟁할 수 있다.

이러한 관점에서 볼 때, 경제 세계화에 완전히 통합되기 전에 동남아시아 금융 위기의 교훈을 받아들이고 미시금융 경쟁 체계를 확립하고 시장 지향적 거시금융 규제 메커니즘을 보완해야 할 필요성이 절실하다. 국내 금융체제 개혁의 현황으로 볼 때, 우리가 준비했다고 말하기 어렵고, 자본 시장의 개방을 준비하는 것은 말할 것도 없다. 금융 세계화는 상업은행이' 프로세스은행' 으로 변화할 것을 요구한다. 수직보고 노선과 매트릭스 관리는 중국 은행업의 경영 체계에 큰 충격과 도전을 가져올 것이다. 중자은행은 여전히 국가 정책의 보호에 크게 의존하고 있고, 시장 경쟁의 관념은 크게 변하지 않고, 외자은행과의 경쟁 우세는 형성되지 않았다. 중국 은행업의 현황은 독점 특징이 여전히 뚜렷하다는 점이다. 4 대 국유은행은 상업화되지 않았고, 경제체제 변화의 무거운 역사적 부담에서 벗어나지 못했고, 아직 효과적인 내외 인센티브를 형성하지 못했다.

금융 세계화의 급속한 발전으로 우리는 조정과 개혁을 진행하는 시간이 점점 줄어들고 있다. 우리는 긴박감이 있어야 한다. 입세 5 년 후 국유금융기관의 기업지배구조 개혁이 파격적인 진전을 이루었다. 동시에, 금융 분야는 이미 민간 자본에 개방되었고, 외자가 대량으로 들어가기 전에 이미 민영과 국유가 경쟁하는 시장 구도를 형성하여 국내 유력한 금융기관이 입세 5 년 후의 경쟁을 맞이할 수 있게 하였다. 동시에, 우리는 금융시장 개혁을 가속화하고 인민폐가 꾸준히 평가절상되도록 허용해야 한다. 인민폐가 안정적인 국제 국내 조건을 가지고 있다는 것을 확인해야 한다. 그러나 위안화 환율의 안정은 필수가 아니다. 위안화 환율이 일정 범위 내에서 변동하는 것은 정상이다.

경제적 관점에서 볼 때, 가격 신호는 자원 구성에서 기초적인 역할을 한다. 인민폐를 변하지 않는 가치로 강제로 유지한다면 외환시장이나 국내 요소 시장의 변화를 반영할 수 없다. 시장 신호와 자본 배치를 반영하는 기능을 상실한 것은 개방된 국제사회에서 강력한 거시적 규제 수단을 포기한 것과 같다고 할 수 있다. 따라서 가격 신호로 인민폐의 추세는 국제수지 상황과 국내 경제 발전 상황에 달려 있다. 변화는 절대적이고, 기복은 자연의 법칙이며, 정상이다.

특히 중국 경제가 새로운 제도 플랫폼으로 향할 때 거시규제에서 지렛대 역할을 회복하는 것이 중요하다. 세계무역기구에 가입한 지 5 년 만에 대외무역과 외자의 총량, 흐름, 구조가 근본적으로 바뀌어 시장 외환수급 기초에 큰 영향을 미치기 때문이다. 탄력이 부족하면 인민폐로 외환시장을 조절하는 것은 불리할 것이다. 이런 관점에서 볼 때, 입세 5 년 후 인민폐는 안정된 조건을 갖추었지만, 인민폐 환율의 안정은 결코 고정불변이 아니다. 인민폐로 외환시장과 국제수지 상황을 반영하고, 점차 가격 신호 기능으로 돌아가, 위안화로 거시경제를 조절하는 지렛대 역할을 발휘해야 한다. 높은 저축률과 높은 투자율이 중국 경제의 고속 성장의 근본 원인이라는 점을 지적해야 하지만, 경제 성장은 현재 소비를 무한정 희생하여 실현될 수 없다는 점을 지적해야 한다. 중국의 저축률은 46%, 투자율은 40% 에 달한다. 정부는 가정의 재산보다 더 많은 부를 가지고 있으며, 정부가 자산을 보유하고 있는 소득은 소비보다는 투자로 변한다. (존 F. 케네디, 돈명언) 경제적 관점에서 볼 때 이런 높은 투자율 하에서의 경제성장률이 한계다. 국내총생산의 성장을 유지하기 위해서는 투자율을 부단히 높여야 한다. 그러나, 세계 어느 나라나 경제국도 이렇게 높은 투자율을 감당할 수 없다.

높은 저축률과 높은 투자율은 중국 자본 배치 체계의 조잡함과 통화정책의 비효율성을 반영한다. 중국 경제가 침체에 빠지면 거액의 은행 부실 채권이 다시 발생할 수 있어 강력한 자본시장이 부족한 중국의 취약한 금융체계에 큰 압력을 가할 수 있다.

그렇다면 동남아 금융위기의 교훈을 어떻게 받아들여 과도한 저축과 과잉 투자 문제를 해결할 수 있을까?

첫째, 정부는 기능을 바꾸고 요소 시장을 철수해야합니다. 정부는 공공재를 제공하여 경제효율성을 높이고 약세집단에 소득을 재분배함으로써 공정성을 증진해야 한다.

둘째, 우리는 재정과 배당금 정책을 이용하여 기업의 이윤을 줄이고 생산능력 과잉 분야에서의 재투자를 제한해야 한다.

셋째, 소득 분배 패턴을 조정한다. 중국 사회과원' 2006 년 중국 사회발전연례 보고서' 는 7 140 가구를 조사한 결과 2006 년 중국 지니 계수가 0.496 에 달했다고 결론 내렸다. 반면 인도의 지니 계수는 0.33, 미국은 0.4 1, 브라질은 0.54 입니다. 고소득자의 수입이 합법적인 소득이라면 부의 창출을 장려해야 한다. 하지만 문제는 일부 고소득은 분배제도의 불합리한 요소, 즉 권력과 독점을 통해 불법적인 불공정 경쟁을 통해 얻어진다는 점이다. 이런 소득 격차는 효율성의 원칙을 반영하지 않고 사회 공평을 심각하게 손상시켰다. 경제적으로 말하면 사회복지순손실, 거래비용 증가, 사회적 한계 소비 성향 감소, 내수 확대에 불리하고 사회안정에 영향을 미친다. 장기적으로 사회생산량은 생산가능성경계에서 국경으로 이동하며 결국 나라 전체가 비효율적인 상태에 있게 된다.

마지막으로 보건, 교육, 주택과 관련된 지출이 지나치게 불확실한 문제를 해결할 필요가 있다. 끊임없이 오르는 의료비용은 이미 중국 국민의 관심의 주요 문제가 되었다. 의료지출은 이미 가계 총 소비의 1 1.8% 를 차지하며 교통이나 교육지출의 비율보다 높다. 동시에, 우리 나라 사회보장체계가 막 설립되어 자금의 지속 가능성은 여전히 도전에 직면해 있다. 사회보장제도에 대한 자신감이 부족한 것은 가계저축이 높고 소비를 꺼리는 이유 중 하나이다. 자신감이 없으면 소비는 어디에서 오는가?

동남아 금융위기의 교훈을 배우려면 국제 규범에 부합해야 한다. 국제 규범은 금융업의 생명이며, 필유의 길이며, 대세의 흐름이며, 되돌릴 수 없다. 동남아 금융시장은 7, 8 월의 진동을 겪은 뒤 9 월에 들어서면서 금융상황이 안정되기 시작했다. 9 월 중순에 세계은행 회의가 홍콩에서 열렸다. 참석자들은 개발도상국이 세계화 과정에서 직면한 재정적 위험과 예방 조치에 대해 비교적 일치된 견해를 가지고 있다. 전체 정세가 호전되고 있는 것 같다. 신중했던 필리핀 대통령인 라모스 대통령도 필리핀의 통화금융 혼란이 곧 사라질 것으로 믿는다고 말했다. 이날은 예상보다 일찍 올 것으로 예상된다.

하지만 9 월 하순이 되자 상황이 다시 변하기 시작했다. 우선 국제신용평가기구가 말레이시아와 필리핀의 신용등급을 낮췄다. 사람들은 동남아시아의 경제 상황에 의문을 제기하기 시작했고, 상황이 좋지 않다고 느꼈고, 화폐는 여전히 약세를 보였다. 9 월 26 일 1997, 미국 달러화에 대한 인도네시아의 환율이 사상 최저점: 3 125 쌍 1 달러. 1997 년 9 월 27 일 인도네시아 방패는 다시 혁신이 낮다. 조기 최저가 1 달러당 3.20 15 RM 으로 하락한 뒤 소폭 안정되었다. 동남아 시장이 파장할 때 1 달러 환전 3. 1950 링길. 그런 다음 동남아 시장은 공황 상태에서 자국 화폐를 팔아서 달러를 매입하여 위치를 보충했다. 9 월 30 일 1997, 링깃, 인도네시아 방패, 필리핀 페소가 잇달아 최저치로 떨어졌는데, 그중 링깃 하락폭이 가장 컸다. 아시아 거래가 끝나기 전에 링깃은 3.25 의 사상 최저치로 떨어졌는데, 이는 3.245 의 일일 종가이다. 1997 10 10 월 1, 동남아 환시가 끔찍한 하루를 보냈다. 인도네시아 방패, 필리핀 페소, 말레이시아 달러가 사상 최저치로 떨어졌다. 보통 변동이 큰 싱가포르 원도 39 개월 저점으로 떨어졌다. 태국 바트가 파장할 때 달러화에 대한 가치는 7 월 2 일보다 약 40% 하락했고, 링깃 조판은 크게 하락하여 2 시간도 채 안 되어 4% 이상 하락했다. 이후 링깃은 3.4080 으로 떨어졌고 오후에는 3.3550 을 신고했는데, 링깃은 1973 변동 이후 달러에 대한 최저가격이다. 링깃의 하락은 다시 한 번 이 지역의 다른 화폐에 충격을 주었고, 잇달아 하락하여 인도네시아 방패가 3.445 안팎의 역사적 최저치로 떨어졌다. 65438 년 10 월 3 일 태국 금융위기가 발발한 지 3 개월 만에 인도네시아는 이미 53% 하락하여 세계 통화사에서 두 번째로 큰 평가절하 화폐가 되어 그해 63% 하락한 터키 리라 다음으로 하락했다. 이날 세계 평가절하가 가장 심한 5 개 통화는 각각 바트, 링깃, 피보나치로 각각 32.69%, 25.438+0%, 5.27% 하락했다. 아시아 통화에서는

3 개월 하락폭은 홍콩 달러 0. 12%, 인도 루피 0.73%, 원 2.7 1%, 대만 달러 2.8%, 엔 4.86%, 싱가포르 달러 6.7/KK 입니다

그 이후로, 새로운 금융 허리케인이 아시아와 전 세계적으로 휘말렸다.