글로벌 원유 가격 체계의 세 가지 핵심 링크는 무엇입니까?

두 번째 단계는 1928 부터 1973 까지 국제 카르텔' 일곱 자매' 가 석유 시장의 가격을 통제하고 있다. 첫 번째 로고는 1928 년 엑손, BP, 셸이 서명한 아치 나카리 협정이다. 이후 모빌을 포함한 다른 4 개 석유회사도 이 협정에 가입했다. 과점 간의 악성 가격 경쟁을 막기 위해 각 계약국의 시장 점유율을 나누고 석유 가격 책정 방식을 규정하기로 합의했다. 원유의 원산지에 관계없이 그 가격은 멕시코만의 본선 가격에 멕시코만에서 목적지까지의 운임을 더한 것이다. 이후 중동 원유 생산량이 늘면서 유럽 시장은 원유 가격 기준에 불만을 품고 FOB 페르시아만과 목적지 운송비의 합을 위한 기준을 높였다.

칠자매' 는 이 합의를 통해 유가를 오랫동안 낮은 기준으로 억압해 석유 자원국의 이익을 크게 침해했다. 자신의 이익을 보호하기 위해 석유자원국 정부는 석유카르텔을 공개적으로 비난하고 광범위한 석유국유화 운동을 벌였다. 양측의 보이콧으로 석유수출국기구 (석유수출국기구) 가 생겨났다. 1960 사우디 베네수엘라 등 5 개국이 석유수출국기구를 설립하기로 투표했고, 1973 년에는 석유정가권 회수를 일방적으로 발표했다.

3 단계: 석유수출국기구 시기.

3 단계는 1973 ~ 80 년대 중반에 원유 가격은 석유수출국기구에 의해 통제된다. 석유수출국기구의 근본 목표는 유가를 통제하고 불필요한 가격 변동을 없애고 산유국의 안정적인 석유 수입을 확보하고 산유국의 이익을 보호하는 것이다. 1973 이후 10 년 동안 석유수출국기구 회원들은 점차 석유회사를 국유화하고 직접 유가를 고정시키는 전략을 채택했다. 석유수출국기구는 사우디 34 경질유가를 기준으로 유가를 기준으로, 유품 간에 일정한 가격차가 존재하고 있으며, 모든 석유수출국기구 구성원은 석유 생산에 대한 독립적 의사결정권을 포기하여 이 가격차이 체계의 안정을 유지해야 한다. 이 단계에서 유가는 당초 배럴당 3 달러에서 30 여달러로 점차 올랐다. 유가 상승으로 석유 이익이 서구 선진국에서 석유 자원국으로 이전되었다. 이 기간 동안 석유수출국기구의 회원 수도 당초 5 개에서 13 개로 확대되어 오늘날의 규모와 크게 다르지 않았다.

그러나, 1980 년대 중반에 계속되는 고유가로 인해 석유 수요가 줄고 생산능력이 상대적으로 과잉되었다. 또 석유수출국기구를 제외한 산유국의 석유 생산량이 증가했다. 국제 원유 시장에서의 점유율을 유지하기 위해 석유수출국기구는 가격 인하와 점유율 보호 전략을 채택했다. 이 기간 동안 석유수출국기구는 먼저 비석유수출국기구 산유국과의' 가격전' 을 통해 시장 점유율을 유지하고, 비석유수출국기구 회원들이 석유 생산량을 삭감하기로 타협하도록 강요하고, 할당제도는 석유수출국기구 구성원 내에서 다시 건립되었다. 그러나 원유 생산량 감소로 유가가 다시 상승하면서 소비자 공황이 빚어지고 대량의 석유무역이 장기 계약에서 현물시장으로 옮겨갔다. 성장하는 현물시장은 석유수출국기구의 원유 가격에 대한 영향력을 점차 약화시켰다.

이후 2004 년까지 석유수출국기구는 명목상으로 목표유가를 직접 설정하는 전략을 채택하고 이 기간 동안 목표유가를 두 번 조정했지만 인플레이션을 제외하고는 목표유가가 크게 오르지 않았다. 석유수출국기구가 유가에 미치는 영향이 감소했다는 것을 보여준다.

20 세기 초 중국 인도 등 신흥 경제의 발전으로 석유수출국기구의 실제 유가는 이미 목표 유가보다 훨씬 높았으며, 그 가격 전략은 이미 시장 수요를 충족시킬 수 없었다. 2005 년 6 월 5438+ 10 월, 석유수출국기구는 유가에 대한 직접적인 개입을 공식 포기하고 회원국 간 할당제도를 점차 완화했다. 이 단계에서 석유수출국기구는 석유 공급 시장을 적당히 긴장시키는 전략을 적극 채택하고 있다. 게다가 중동 정국이 불안정하여 국제 석유 시장의 공급이 줄곧 긴장되어 있다.

석유수출국기구는 유가 상승이 투기가 아닌 공급과 수요의 불균형으로 확정될 경우 증산을 통해 유가 상승을 억제할 것이라고 제안했지만 생산량 증가는 수요 상승에 대응하기에 충분치 않다. 그 본질은 이미 유가 상승을 억제할 수 있는 능력을 상실했다. 석유수출국기구 회원들의 경제상황이 여전히 석유 수출수입에 크게 의존하고 있기 때문에 유가가 하락할 때 석유수출국기구 멤버들은 감산을 통해 유가를 유지하지 않고 증산 경쟁 전략을 채택하고 있다. 1980 년대 이후 석유수출국기구가 원유 가격에 미치는 영향은 줄곧 하락하여 지금까지 직접 통제할 능력이 없다.

4 단계: "교환" 기간.

네 번째 단계는 80 년대 중반부터 현재까지입니다. 이 시기에 현물시장 거래는 국제 원유의 주요 거래 형식이다. 현물시장은 형성 초기에는 각 주요 석유회사가 유류를 조제하고 유품을 교환하는 장소일 뿐, 따라서 과잉시장이라고도 불린다. 그러나 1973 석유 위기 이후 석유 거래량은 장기 계약시장에서 현물시장으로 옮겨갔고, 현물시장의 가격은 석유 생산의 비용과 한계 이윤을 반영하여 가격 발견 기능을 갖추고 있다. 현재 세계에는 뉴욕, 런던, 로테르담, 싱가포르 등 4 대 현물거래시장이 있다.

현물과 선물시장이 주도하는 정가 체계 하에서 국제 원유 시장은 공식 정가법, 즉 기준 선물가격을 정가 중심으로 하고, 지역별, 등급별 원유가격을 기준가격에 일정한 프리미엄을 더하는 공식을 채택하고 있다.

공식은 P=A+D 입니다. 여기서 P 는 원유 거래 현물시장의 결제가격이고, A 는 기준가격이며, D 는 상승수입니다. 현재 서부 텍사스 경량 원유 가격 (WTI) 과 북해 브렌트 원유 가격 (브렌트) 이라는 두 가지 국제 기준 원유가 있다. 공식 정가법은 기준가격을 구체적으로 납품한 원유 가격과 연계하는 메커니즘으로, 이 중 할증 및 할인은 계약 체결 시 제정되며 일반적으로 수출국이나 정보회사에서 제정한다. 공식 가격 책정 방법은 현물, 장기 또는 장기 계약 등 모든 계약에 사용될 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

역사적으로 WTI 원유는 국제 원유 시장에서 줄곧 비교적 핵심 위치를 차지하고 있다. 이는 WTI 가 주로 원유의 공급과 미국 시장의 재고 상황을 반영하기 때문이다. 제 2 차 세계대전 이후 미국은 세계 경제에서 큰 발언권을 얻었고, 북미는 줄곧 가장 큰 원유 소비구역이자 중요한 원유 생산지였다. 또한 WTI 원유의 품질은 브렌트보다 우수하고 산유에 더 적합하기 때문에 WTI 가격의 변화는 세계 경제에 더 큰 영향을 미칠 수 있고 WTI 는 기준 원유로 더 적합하다.

하지만 최근 몇 년 동안 신흥 경제가 발전하면서 유럽, 아시아, 중동이 국제 원유 가격에 미치는 영향이 점차 커지고 있다. 브렌트를 기준으로 한 정가체계가 완벽해지고 영향력이 계속 상승하면서 가장 영향력 있는 기준 원유가 됐다. 국제 원유 거래의 거의 70% 는 브렌트 원유를 기반으로합니다. 미국 에너지정보국 (EIA) 은 20 13 년 에너지 전망에서도 WTI 대신 브렌트를 기준 원유로 처음 사용했다.

비록 20 13 년 5 월 브렌트를 기준으로 한 푸씨 유럽연합집행위원회 체계는 Libor 와 비슷한 견적 체계로 푸씨 가격이 조작될 가능성이 있기 때문에 푸씨 가격이 국제 원유 수급 기본면을 공평하게 반영하지 못하며, 시장도 WTI 가 풍향표의 지위를 다시 확립할 수 있을 것으로 예상하고 있다. 그러나 푸씨 가격 체계가 현물시장의 거대한 거래량에 의해 지지된다는 점을 감안하면, 우리는 여전히 푸씨 가격 체계에 대한 심층적인 이해가 필요하다.

푸씨 가격 체계 소개

푸씨 가격 체계는 브렌트를 기준으로 한 원유 가격 체계로 현물 브렌트, 장기 브렌트, 브렌트 가격 차이 (CFD) 등 중요한 장외 시장 견적을 포함한다. 그 제시가격 체계는 Libor 와 유사하며, 각 주요 석유회사가 이날 제공한 종가를 기초로 종합 평가를 한다.

다음은 원유 현물 가격과 밀접한 관련이 있는 몇 가지 가격을 소개한다.

1 .. 북해 원유.

푸씨 가격체계에 사용된 브렌트 원유는 북해지역에서 생산되는 원유를 가리키며 브렌트, 푸디스, 오스버그, 에코피스크 (네 가지 원유의 이니셜 BFOE) 의 원유 한 바구니다. 일반 정가체계 초기에 브렌트 원유는 북해 원유의 대표로 여겨졌으며, 그 가격만 기준 유가로 간주되었다. 하지만 1980 년대에는 브렌트 원유의 생산량이 급격히 감소했고, 20 세기 초에는 브렌트 유전의 생산량이 상대적으로 낮은 수준으로 떨어졌다. 이에 따라 푸씨는 2002 년 브렌트, 포디, 오스버그 (BFO) 한 바구니를 채용했다. 2007 년에는 Ekofisk 에 가입하여 BFOE 를 설립했습니다. 하지만 습관적으로, 우리는 오늘도 여전히 브렌트 원유를 BFOE 라고 부른다.

원유 한 바구니를 기준가로 사용하면 기준가의 시장 기반을 확대하는 데 도움이 된다. 그러나, 이러한 원유의 품질이 다르기 때문에, 그 중 푸디스와 오스버그는 밀도가 낮고, 황량이 낮고, 품질이 낮고, 에코피스크의 질이 낮기 때문에, 이러한 원유는 장기와 선물배달에 사용될 수 있으며, 이로 인해 BFOE 의 판매자들은 고품질의 원유보다는 에코피스크와 같은 저질의 원유를 배달하는 경향이 있다.

판매자가 더 높은 품질의 원유를 배달하도록 장려하기 위해 푸씨는 2007 년과 20 13 년 각각 품질 할인 계수 (de- 에스컬레이터) 와 품질 프리미엄 계수 (quality premium) 를 도입했다. 품질 할인 계수는 판매자가 납품한 원유 황 함량이 0.6% 를 초과할 때마다 0. 1% 를 초과할 때마다 판매자가 구매자에게 60 센트/통을 지불해야 한다는 것을 의미합니다.

품질 할인과 반대로 품질 프리미엄은 거래 시 보증된 품질보다 더 높은 원유를 받을 때 원유의 구매자가 판매자에게 지불해야 하는 수익을 말합니다. Osberg 와 Ekofisk 두 가지 프리미엄 원유의 경우 품질 프리미엄 계수는 두 가지 등급의 원유와 BFOE 가 가장 경쟁력 있는 원유가 평가 공고일 2 개월 전 순차액의 50% 입니다.

2. 현물 브렌트.

현물브렌트는 롤링 평가로 평가일로부터 10-25 일 동안의 BFOE 현물가격 (월요일-목요일 평가일로부터 10-25 일로 평가된 현물브렌트 현물선적, 금요일 평가일로부터/Kloc-로 평가된다. 원유 운송 및 저장의 특성으로 인해 원유의 즉각적인 인도가 자주 발생하지 않아 원유 현물 시장이 일정한 장기성을 지니게 되어 평가 창구가 생겨났다. 25 일의 관행은 실제로 판매자가 납품하기 25 일 전에 구매자에게 선적일을 통지해야 한다는 사실에서 비롯된다. 따라서 현물 브렌트는 일반적으로 현물 시장 가격으로 간주되지만 실제로는 10-25 일의 장기 가격을 반영합니다.

처음에 푸씨는 7- 15 일의 평가 기간을 채택하여 브렌트 원유의 평가 기간과 일치하지만, 다른 북해 원유 품종의 평가 기간은 모두 브렌트 원유보다 길다. 브렌트 원유 생산량이 떨어지면서 푸씨는 푸씨 가격을 북해시장에 더 가깝게 하기 위해 가치 평가 창을 10-2 1 일로 늘렸다. 브렌트 생산량이 더 떨어지면서 20 12 년 6 월, 푸씨 가격 시스템은 창문 기간을 10-25 일로 더 연장했다.

또한 현물 브렌트는 BFOE 의 유가 한 바구니를 반영한 것으로, 네 가지 원유 가격의 대수 평균이 아니라 가장 경쟁력 있는 품종에 최대한의 가중치를 부여함으로써 이들 품종의 가격을 더 잘 반영해 수요 공급의 기본면을 반영한 것이다.

스트라이커 브렌트.

장기 브렌트는 최초의 브렌트 금융 수단이다. 브렌트의 장기는 장기계약이며, 구체적인 교부월은 미래에 확정되고, 구체적인 교부일은 확정되지 않는다. 브렌트의 장기 제시가격은 일반적으로 65438+ 향후 0-3 개월이다. 예를 들어, 5 월에는 6-8 월의 브렌트 장기 오퍼가 있을 것이다. 이 제시가격은 계약에 의해 결정되며 특정 인도유 유형에 대한 것이다.

브렌트 스프레드 계약.

차액계약 (CFD) 은 상대적으로 단기적인 교환으로, 교환 기간 동안 현물 브렌트 평가와 장기 브렌트 가격 간의 시장 가격 차이를 나타낸다. PF 에너지 정보는 향후 8 주 동안의 CFD 평가를 제공하며 매주 정기적으로 평가됩니다. 시장에도 공개 거래 1 개월과 2 개월 CFD 가 있습니다.

CFD 는 현물 브렌트와 장기 브렌트 사이의 무작위 시장 스프레드를 스왑 기간의 고정 스프레드로 전환할 수 있으며, BFOE 현물 포지션 보유자에게 현물 브렌트 시장의 위험을 헤지하거나 투기에 사용할 수 있습니다.

브렌트 원유를 기준으로 한 원유 현물 가격

공식 정가법에 따르면 원유 현물가격은 기준가격에 일정한 차액을 더한 것이다. 푸씨 가격체계에서 기준 원유는 브렌트, 기준 가격은 현물 브렌트다. 현물가격은 기준가격을 기초로 계약서에 규정된 차액 외에 현물프리미엄을 더하거나 선물할증을 빼야 한다. 그 중에서도 선물상승수나 현물상승수에 대한 데이터는 CFD 시장에서 제공한다.

예를 들어, 거래 프리미엄이 배럴당 65,438+0.00 달러로 결정되면 거래 결정은 한 달 안에 완료됩니다. 오늘 이맘때 이 거래의 현물가격 (즉, 오늘 이 때의 선물가격) 은 현재 현물브렌트 가격에 해당 기간의 CFD 차액을 더한 후 65,438+0 달러의 프리미엄을 더한 것이다.

실제로 현물 브렌트의 장기 가격, 즉 장기 브렌트는 현물 브렌트에 해당 기한의 CFD 차액을 더하여 얻은 것이다. 따라서 위의 가격 책정 방법도 현물 브렌트의 장기 가격에 다른 품종의 차액을 더한 것으로 이해할 수 있다. 현물 브렌트와 CFD 의 견적 정보를 이용하여 현물 브렌트의 장기 가격 곡선을 얻을 수 있다.

각 품종의 원유는 서로 다른 가치 평가 창과 평균 가격 주기 (전통적으로 현물원유는 선적 후 일정 기간 동안 가격이 책정되며, 이 기간의 평균은 평균 가격 주기라고 함) 가 있기 때문에 푸씨 가격 시스템은 서로 다른 원유 품종 대응 시기의 현물브렌트 가격을 제공한다. 각기 다른 품종에 해당하는 시기는 표 1 에 나와 있다. 지중해 품종을 예로 들자면, 푸씨 가격 시스템은 거래당 브렌트 13-28 의 현물가격과 이번 거래에 해당하는 CFD 가격, 일정 차액을 더하면 이번 거래의 현물가격을 얻을 수 있다.

또한 런던 국제석유거래소 (IPE) 의 브렌트 선물계약 거래량이 많아 기준가로 자주 이용된다. 브렌트 선물 계약이 만료되면 현금 교부는 브렌트 지수를 기준으로 하고 브렌트 지수는 선물가격을 기준으로 한다. 다른 말로 하자면, 브렌트 선물의 가격은 브렌트 현물 가격이 아니라 브렌트의 장기 가격에 수렴될 것이다.

브렌트 선물 계약은 실물 배달을 하지 않지만, 소지자는 EFP 를 통해 자리를 현물, 즉 장기 또는 25 일 현물촌으로 변환할 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 선물명언) EFP 의 가격은 교환 쌍방이 결정한다. EFP 는 브렌트 원유 선물 시장을 현물 시장과 연결시켰다.

푸씨 가격 시스템은 EFP 의 미래 가격 평가를 제공하며, 해당 납품 월의 선물과 미래의 가격 차이를 반영하고 선물과 미래 시장을 연결합니다. 따라서 브렌트 선물가격을 기준으로 한 현물가격은 선물가격에 EFP 차액을 더한 것과 같고, 그에 상응하는 기한의 CFD 차액을 더한 후, 마지막으로 계약서에 규정된 차액을 더한 것과 같다.