소로스는 어떻게 바트를 비웠습니까?

1950 년대 제 2 차 세계대전이 끝난 이래 자본 세계화의 추세는 막을 수 없다. 선진국의 생산성이 심각하게 과잉되고 자본의 원시 축적이 어느 정도 이루어졌을 때, 합리적이고 합법적인 국제무역방식이 없다면 국제시장을 확대하고 생산수단을 통합하면 전쟁은 불가피하다. 따라서 농산물과 로우엔드 공산품을 수출하고 국제무역에 참여하는 것은 1970 년대 동남아시아 경제가 부상한 중요한 원인이 되었다.

1990 년대 서구 경제 불황 속에서 태국 말레이시아 인도네시아 싱가포르를 포함한 동남아 국가들은 원자재 수출의 우세로' 아시아 경제의 기적' 을 이루었다. 예를 들어 태국의 경우 GDP 는 연평균 8%, 1995, 1 인당 소득 2,500 달러 이상, 세계은행이 중소득국으로 등재했다.

그러나 태국 경제의 고성장 뒤에는 저부가가치 농산물과 노동 집약적인 공업 제품의 단일 수출 모델이 있다. 국제자본의 유입도 부동산, 주식시장 등 투기사업에 투입돼 과학기술과 생산기술 분야에서는 업그레이드되지 않았다. 노동력의 질은 향상되지 않았고 생산성은 여전히 낮았지만 경제 성장은 임금 수준을 높였다. 인건비가 증가함에 따라 수출 우세는 점차 하락하고 있다.

태국의 경제 성장은 단위 투입과 생산량의 증가에 기반을 둔 것이 아니라 주로 외연 투입의 증가에 의존하고 있다. 생산성이 선진국 수준에 미치지 못하는 상태에서 통화를 달러와 연계해 고정환율제를 실시하는 것은 바트의 실제 가치에 대한 과대평가다. 단기적으로는 주식시장과 주택시장의 번영으로 투기와 차익 거래의 여지가 있지만 장기적으로는 국제시장의 인정을 받을 수 없다.

더욱이 태국은 당시 대량의 외채를 빌려 자금 격차를 메우고 저유가, 저금리, 저환율의 유리한 국제경제조건을 최대한 활용해 일본, 대만성, 한국 등 해외 국가와 지역에 투자했다.

태국 외채는 1992 년 말 396 억 달러에서 1996 년 말 930 억 달러로 GDP 의 50% 에 해당하는 것으로 집계됐다. 태국인 한 명당 평균 1560 달러의 외채를 짊어지고 있다. 이 거액의 빚을 갚기 위해 태국은 매년 15% 이상의 수출 증가율과 지속적인 외자 유입을 유지해야 한다. 그래서 수출 증가율이 눈에 띄게 떨어지면 채무 위기와 금융위기가 발생할 수 있다.

따라서 태국의 단기 경제 성장은 생산성의 도약을 의미하지 않는다.

동남아 국가들은 각자의 국민경제에 대해 매우 낙관적이다. 경제 성장의 속도를 높이기 위해 그들은 금융 규제를 완화하고 금융 자유화를 촉진시켰다. 1990 년대 초 태국 정부는 바트가 글로벌 외환시장에서 자유매매하는 유통정책을 확정해 고정환율제도를 채택했고, 바트는 달러와 연계되어 (1 달러 = 26 바트) 환율 변동은 0 으로 제한됐다. 65,438+05% ~ 0.65,438+06%).

고정환율제도는 의심할 여지 없이 바트의 가치를 과대평가하고, 자본이 자유롭게 들어가는 개방정책도 필요한 조건이 부족하다.

화폐의 실제 가치는 화폐발행량과 국민총생산 (GDP) 에 의해 결정된다. 이론적으로 환율은 다른 시장 요인을 고려하지 않고 양국의 실제 화폐 가치의 비율이다. 바트 대 달러 비율은 양국의 실제 생산력의 실제 차이를 반영하지 못한다. 태국 바트 가격에 거품이 있다.

1996 기간 동안 태국의 경상수지 적자는 GDP 의 8. 1% 를 차지하며 7 보다 높았다. 1994 멕시코 금융위기 전 2%. KLOC-0/996 년 말 현재 태국은 외국인 대출의 거의 30% 와 외국인 직접투자의 80% 가 부동산과 증권시장에 투입되고, 빈주택은 85 만 채, 공실률은 20%, 은행불량대출은 6543.8+055 억 달러에 이른다. 그리고 은행의 부실 채권은 대부분 부동산 투자로 인한 것이며, 부동산 거품의 붕괴는 금융위기의 위험을 수반할 수밖에 없다.

1997 년 3 월 태국 중앙은행은 국내 9 개 금융회사와 1 주택 대출회사의 자산 품질이 낮고 유동성이 부족하다고 발표했다. 1997 년 6 월 소로스는 입장 시기를 정확하게 파악했다.

소로스는 빈 바트 차익 거래 작업을 수행합니다.

1. 소로스는 미국 국채를 태국 은행에 담보로 태국 바트를 빌려주었다. (가정: 250 억 바트 대출. ) 2. 소로스는 외환현물시장에서 빌린 바트를 내던지고 달러를 매입했다. (환율이 약1:25 라고 가정합니다. 654.38+000 억 달러 구입) 3. 동시에 빈 바트 외환 선물을 만들어 시장에서 빈 바트를 불러 자금을 철수하는 공황을 초래하였다. 판매된 태국 바트 선물과 매입한 달러 헤지. (태국 정부가 고정환율제도를 포기하면 바트가 크게 평가절하돼 1:50 에 이르면 1 억 달러 중 5 억 달러가 250 억 바트로 환전되어 태국 중앙은행에 반납된다. 손에 5 억 달러가 남아 있습니다. 이것은 소로스의 순이익입니다.)

"외환 선물" 은 소로스의 매우 중요한 투자 수단이다. 선물계약서에 서명하여 장기 원화를 공시한다면, 만약 이 화폐가 결산일과 출납일에 평가절하된다면, 공소한 투자자는 이윤을 얻을 수 있을 것이다. 장기 매도는 그 나라 화폐의 장기 환율 하락을 초래하고 시장 공황을 일으켜 현물 환율을 압박할 수 있다. 그래서 소로스는 장기 바트 선물을 팔 때 현물 바트를 던져 시장 참가자들을 부추겨 바트 매도 대열에 가입하도록 부추겼다.

태국 정부는 반격을 가했다. 5 월 말 1997, 대출 금리가 1000% 로 인상됐다. 하지만 소로스가 이미 2 월에 1500 억 바트 선물, 1997 을 빌려 5 월 7/8 일에 현물바트를 팔았기 때문에 반응이 너무 늦었다. 이후 태국 중앙은행이 금리를 올렸다. 이는 당분간 정세를 안정시켰지만 오래가지 못했다. 지난 6 월 태국 재무부 장관이 사임하면서 정책 연속성이 없을 뿐만 아니라 새로운 시장 공황을 일으켜 바트환율이 28: 1 으로 더 떨어졌다.

태국 정부의 달러 외환보유액은 태국 바트의 대규모 매도에서 부족이 발생했다. 1997 년 7 월 2 일 태국 정부는 전체 외환보유액을 다 써 버리고 고정환율제를 포기하고 변동환율제를 시행한다고 발표해야 했다. 태국바트는 하룻밤 사이에 폭락했고 17% 로 소로스는 태국 은행의 대출금을 소액으로 갚아 수십억 달러를 순익하는 데 성공했다.

그 후 태국 주식 시장이 폭락하자 주주 계좌 자금이 갑자기 증발하여 장사가 어려워졌고 생활수준은 수십 년 후퇴했다.

3. 소로스는 왜 태국 정부가 고정환율제도를 포기할 것이라고 내기합니까?

소로스는 태국 정부가 변동환율제도를 시행한 뒤 바트가 크게 평가절하돼 태국 은행의 바트 대출을 소액으로 갚고 큰 순이익을 얻을 수 있게 됐다. 태국 정부가 고정환율제도를 포기하지 않겠다고 고집한다면 어떻게 될까?

우선, 소로스는 외환선물을 공수하고, 반드시 결산일에 교부해야 한다. 태국은 앞서 국제시장에서 화폐자유거래 정책을 시행했고, 장기외환선물계약이 이뤄졌기 때문에 외환통제를 할 수 없다. 태국 정부가 고정환율제도를 고수한다면 시장은 바트를 심각하게 비우고 대량 매각할 것이며 태국 정부는 불가피하게 외환보유액을 소비할 것이다.

실제로 환율은 매매 양측이 모두 인정하는 거래가치다. 고정환율제도에 따르면 바트의 가격이 실제가치보다 높아 시장의 인정을 받지 못하면 태국 정부가 바트의 가격에 따라 손에 든 달러를 태국 정부에 양도하려는 국제투자자가 없기 때문에 태국 정부는 고정환율로 외환보유액을 보충할 수 없다.

충분한 외환보유액을 보충할 수 없다면, 태국 정부는 외환선물결제일까지 달러 외환보유액을 소진하고, 결제일에 달러를 지급할 수 없다면 거액의 외채를 빚지고 국가신용은 파산할 것이다. 국가 신용의 파산은 국채시장과 대외무역시장의 공황을 야기할 수 있다.

국채는 반드시 돌려주어야 한다, 그렇지 않으면 각종 국제 제재에 직면할 것이다. 국채는 어떻게 갚습니까? 고정환율제도를 견지하고, 바트로 달러를 바꿀 수 없고, 제품 수출을 통해서만 달러를 바꿀 수 있다.

그러나 태국의 당시 수출 모델은 단일이었고 농산물과 초급공업 가공품에 의존해 부가가치가 낮았으며 생산경제를 통해 거액의 국제외채를 상환하는 것만으로는 충분하지 않았다. 그리고 오늘날의 국제무역생태계에서는 외환보유액 없이는 태국이 국내 생산과 회복을 완성하기 어렵다. 따라서 1997 아시아 금융위기의 본질은 태국의 생산성이 화폐의 가격을 지탱할 수 없기 때문이다.

따라서 고정환율제를 포기하고 변동환율제를 실시하는 것이 비교적 가능하다. 바트가 심각하게 평가절하되더라도 바트를 달러로 바꾸는 것이 제품 수출을 통해 외채를 상환하는 것보다 더 가능하다.