선물 옵션 30 년 도로

지난 30 년 동안 공개 입찰 거래에서 전자 거래, 지역화에서 세계화에 이르기까지 선물과 옵션만큼 빠르게 발전한 산업은 거의 없었다. 이 문장 중 FOW 매거진 편집장인 WilliamMitting 은 선물 및 옵션 산업 발전의 몇 가지 주요 추세를 요약했다.

금융 선물의 탄생

198 1 년, 시카고 상품거래소 (CME) 가 먼저 유로화 달러 계약을 내놓고 현금 결제의 개념을 선물거래 분야에 도입하여 현대선물과 옵션거래의 문을 열었다.

이에 앞서 선물계약의 평평한 창고는 실물교부와 연계되어야 하며, 이는 선물시장의 참여자를 제한하며 계약에 해당하는 실물교부를 가진 투자자만 거래에 참여할 수 있다. 현금 결제 시스템은 이 제한을 풀고 선물 거래에 대한 광범위한 발전 전망을 제공하며, 세계 각 주요 거래소는 모두 한 몫의 대열에 가입했다. 더 중요한 것은 현금 결제 시스템의 도입으로 거래소가 지수 거래 상품을 내놓고 주식 시장의 하락을 위한 헤지 도구를 제공할 수 있게 된 것은 많은 거래소와 투자자들의 장기적인 꿈이었다.

CME 명예회장 Leo LeoMelamed 는 "금융선물이 없을 때 시장에는 농산물 (11.70,0.00,0.00%) 선물만 있어 이런 시장은 발전하기 어렵다" 고 말했다. 금융 선물 계약의 도입은 세계 선물 시장에 새로운 발전 전망을 제공하였다. 또 다른 혁명적인 사건은 현금 결제 시스템의 도입으로 선물 거래의 새로운 시대를 열었다. 실물인도제도의 제한이 깨지면 선물거래의 발전은 더 이상 제도상의 장애가 없을 것이다. "

놀랍게도, 소규모 KansasBoardofTrade 는 처음으로 지수 선물 계약을 발표했고, 2 월 24 일 1982, 세계 최초의 지수 선물 계약인 가치선 지수 선물 계약이 거래를 시작했다.

두 달 후, CME 는 International Petroleum Exchange (2006 54 38+0) 를 대륙간 거래소에 인수한 후 싱가포르 금융선물거래소와 브렌트 원유 선물 계약을 체결했습니다. 런던 국제금융선물거래소는 도쿄국제금융선물거래소와 합작하여 유럽엔 계약을 거래한다.

1992 글로벌 전자 거래 플랫폼의 출시로 거래소 간 협력 프로세스가 크게 빨라져 CME 가 비즈니스의 지리적 범위를 빠르게 확대할 수 있게 되었습니다. 이때 독립 소프트웨어 공급업체 (ISV) 의 출현으로 거래소 내 각 부서 간의 연계가 더욱 긴밀하게 이루어지면서 글로벌 거래소 협력의 첫 물결이 끝났다.

증권거래소 개혁

처음에는 주식과 파생품 거래소가 회원으로 구성되어 회원이 소유하고 관리하는 비영리 단체였다. 이런 모델의 장점은 회원이 거래소의 업무를 통제할 수 있다는 것이다. 거래소의 거래석은 안정적인 자산으로 회원이 퇴출할 때 양도하거나 대대로 전승할 수 있다. 거래소는 회원 구조를 엄격히 통제할 수 있고, 거래소의 업무도 보호된다. 그러나이 모델은 비효율적입니다. MichaelGorman 과 NidhiSingh 는 그들이 상상했던 선물과 옵션 거래소의 멋진 전망인 전자거래소, 글로벌 거래소가 홀 거래에서 비트 전송으로 바뀌었다고 묘사했다. 과거 거래소의 전통적인 소유권 관계는' 거래소 회원의 지위가 투자자보다 높다는 의미' 를 의미했고, 또 전통거래소는 전자거래소의 도전에 대응하고 거래소 업무의 세계화로 인한 이점을 공유하기 위해 부상해야 했다. 둘 다 막대한 자금 투입이 필요하다.

1985 년 올라프 슈테른하마 (Olaf Sternhamma) 는 비영리 스웨덴 옵션거래소를 설립하여 거래소 주식제 개혁의 선구자였다. 1993, 거래소는 최초 공개 발행 (IPO) 을 진행했다. 이탈리아 증권거래소 (BorsaItaliana) 와 같은 다른 유럽 증권거래소도 초기 주식제 개혁의 주창자이다. 65438 부터 0997 까지 AmsterdamStockExchange 는 주식제 개혁을 진행했다. 2000 년에는 런던 증권거래소, 독일 증권거래소, 범유럽 증권거래소도 잇달아 개혁을 진행했다.

마찬가지로 호주 증권거래소 (1998), 싱가포르 증권거래소 (1999), 나스닥도 2000 년 주식제 개혁을 실시했다. 200 1 까지 일본의 대부분의 거래소도 영리 기관으로 전환되었다. 그 10 년이 끝난 후, 이런 변화는 세계적인 추세가 되었다.

순수 파생품 거래소의 개혁 동작이 반박자를 늦추었다. TheAthensExchange 는 주식제 개조를 완료한 최초의 순수 파생품 거래소로 1999 입니다. 런던 금속거래소 (LME) 는 2000 년에 주식제 개혁을 진행했다. 첫 번째 개혁된 미국 거래소는 CME 로 2000 년 165438+ 10 월 12 로 2 년 동안 시작됐다.

메라메드는 CME 의 주식제 개혁이 시장의 압력으로 이뤄졌다고 생각한다. "90 년대 말까지 글로벌 경쟁에 대비해 각종 전자시스템을 구축하기 위해서는 거래소에 많은 돈이 필요하다는 것이 분명하다."

"지난 90 년 동안 매년 654.38+0 만 건의 계약을 체결하기는 어려웠지만, 현재 일일 평균 거래량은 약 654.38+0.5 만 건의 계약이다. 전자 거래는이 가능성을 현실로 만듭니다. 우리는 경쟁하기 위해 대량의 자금이 필요하고, 자금을 얻는 유일한 방법은 IPO 이다. 또한 글로벌 경쟁에 적응하기 위해서는 의사결정 속도를 높여야 하며 수백 명의 회원으로 구성된 거래소의 조직 구조는 경쟁력 향상에 도움이 되지 않는다는 점도 잘 알고 있습니다. "

그러나 주식제 개혁에도 비용이 있다. CME 의 경영진은 이미 거래소의 회원 단위와 협의를 체결했다. 회원들이 주식제 개혁에 동의한다면 거래소는 공개 호가 거래시장 유지를 보장해야 하며, 공개 호가 거래에 대한 결제비용을 늘려서는 안 된다. 회원의 동의가 있는 경우에만 기존의 공개 호가 거래 계약이 전자거래를 할 수 있다.

그러나, 미국의 다른 거래소에서는 개혁 행동이 이렇게 빨리 진행되지 않았다. CBOE 의 주식제 개혁은 줄곧 법적 분쟁에 시달리고 있다. 논쟁의 초점은 주식제 개혁에서의 CBOT 의 지위이다. CBOT 는 CBOE 가 그들의 제의에 따라 설립되었다고 주장하기 때문에 일부 지분을 보유해야 한다. 2007 년 CBOT 와 CME 가 합병된 후 CBOT 의 요구는 그에 따라 낮아졌다. CME 가 모든 클레임 포기를 발표했기 때문이다.

20 10, CBOE 는 마침내 성공적인 첫 공식 출시를 했다. CBOE 회장 겸 CEO 인 WilliamBrodsky 는 주식제 개혁과 이후 첫 공식 발표가 "그의 경력에서 가장 큰 도전" 이라고 밝혔다.