금융 아편의 기본 상황

중국의 일부 기업들에게 국제금융위기의 가장 직접적인 영향은 수요 위축이 아니라 금융파생품 거래의 막대한 적자다. 미국 코넬 대학교 금융학 교수 황명은 "어떤 의미에서, 나는 이 단어를 발명하지 않았지만, 누군가 그것을' 금융 아편' 이라고 불렀다" 고 말했다.

미국 코넬대학교 금융학 종신교수 황명 교수이자 상하이 재경대 금융학원 원장, 창장관리학원 교수, 부원장으로 중국 정부와 기업에 금융 파생물의 과잉 팽창을 경고하는 최초의 학자 중 한 명이다. 금융아편' 이라고 불리는 복잡한 금융 파생물들은 대부분 월가의 국제투자은행에서 설계한 것이다. 그러나, 결국 중국 기업에 판매된 이러한 금융 파생물은 미국 국내 시장에서는 찾기 어렵다.

1994 는 미국 10 대 금융기관 중 하나였던 신탁은행이 피고석으로 밀려났다. 유명한 프록터 앤 갬블 (Procter & gamble) 이 중신 은행을 기소하는 것입니다 프록터 앤 갬블 (Procter & Gamble 신탁은행은 결국 법원에 의해 사기 혐의로 인정되어 명예가 바닥을 친 후 독일은행에 인수되었다. 황명은 이런 법적 억제력으로 월스트리트 투자은행이 미국에서 복잡한 파생품을 팔지 못하고 신흥시장에 공격을 가한 것으로 보고 있다.

황명: "이 제품은 엄청난 하행 위험이 있습니다. 투자자에 대한 상향 수익은 매우 작고 제한적이지만, 하향 위험은 수십 배가 될 수 있다. 따라서 투자자들에게 이 계약서에 서명하게 하면 막대한 손실을 초래할 수 있으므로, 투자 은행은 미국에서 큰 법적 책임을 져야 합니다. 이에 따라 투자은행은 이를 분석해 미국에서 판매하지 않기로 했다. "

독립경제학자 사국충은 모건스탠리에서 9 년 동안 아시아 태평양 경제학자로 일한 적이 있다. 그는 기자들에게 몇 대 항공사와 같은 위험이 특히 높은 도박 금융 파생물은 미국에서는 일반적으로 팔리지 않는다고 말했다.

독립경제학자 사국충: "미국에서는 이렇게 하는 사람이 거의 없다. 주로 중국인이다. 중국어로 말하자면, 주로 대만성의 홍콩인들이 많이 하고, 대륙인들이 많이 한다. "

Lu Zhihua 홍콩 투자자 보호 협회 회장은 홍콩에 약 10 개의 은행이 금융 파생 상품을 판매하고 있으며 대부분 미국 은행이라고 말했습니다. 그가 아는 바에 따르면, 이 투자은행들은 미국 투자자들에게 이러한 복잡한 금융 파생물을 판매하는 것을 엄금한다.

Lu Zhihua, 홍콩 투자자 보호 협회 회장: "원래 파생 상품은 미국 투자자에게 판매 될 수 없었습니다. 그들의 이유는 미국 투자자들이 세금 문제를 다룰 수 있기 때문에 이런 파생 상품은 그들에게 팔 수 없기 때문이다. "

여지화는 이 이유가 억지라고 생각한다. 많은 미국 투자자들이 주식 부동산 등을 매매한다. 홍콩에서는 세금 문제가 포함되지 않습니다.

Lu Zhihua: "하지만 가장 중요한 이유는이 파생 상품의 제품 위험이 너무 높아서 미국에서 판매 할 수 없다는 것입니다. 주로 문제가 생기면 일반적으로 미국의 규제 규정에 따라 투자은행은 그 투자자들에게 배상해야 한다는 것이다. 과거에 이런 상황이 발생한 적이 있다. "

방금 전문가가 우리에게 중요한 정보를 알려주었다. 원래 이런 도박 성격을 지닌 고위험 금융 파생품은 금융업계에서 가장 발달한 미국에서는 금지되었다. 실제로 여러 차례 위기를 겪은 미국 금융계는 파생물에 대해 가볍게 생각하지 못하고 있다. 워렌 버핏은 파생품을 대량 살상 무기라고 불렀다. 오바마 정부는 방금 감독을 강화하는 새로운 틀을 내놓았고, 일부 장외 거래의 파생물은 거래소에 상장될 수밖에 없다. 그런데 이 금융아편들은 어떻게 중국 기업의 손에 닿았을까요? 내막을 봅시다.

미국에서 팔 수 없는 제품은 중국에서 거대한 시장을 찾았다. 2004 년 파생품 전문가 고문으로 귀국해 중항유 재편에 참여했다. 카오 (Cao) 의 금융 파생 상품 구매 관련 계약을 직접 검토한 후 중국 기업이 월가의' 금융 아편' 에 침식되고 있다는 것을 깨달았다.

황명: "이 과정에서 저는 충격을 받았습니다. 이 국제투항은 스스로에게 폭리를 착취하기 위해 조싱가포르를 위해 매우 복잡한 제품을 설계했는데, 약간 독극물 제품과 비슷하다. 나의 반응은 두 글자로 요약되었다: 분노, 이런 분노는 우리 공기업이 이렇게 어리석을 수 있다는 것을 의미하고, 자신과 이 기업에게 전혀 필요하지 않은 계약을 한 후 거액의 적자를 초래한다는 것을 의미한다. "

황명: "간단하고 복잡합니다. 파생 상품의 가격, 위험, 수학적 복잡성에 따라 중학교 수학 수준으로 쉽게 할 수 있습니다. 예를 들어 선물과 스왑 기간은 절대적으로 간단하며, 가격은 노상 이론으로 할 수 있다. 옵션의 경우 가장 간단한 옵션을 복잡성이라고 하며 수십만 줄의 컴퓨터 프로그램에 의존합니다.

기자: "당신은 방금 국내 많은 기업들이 노벨상보다 더 복잡한 금융 파생품을 만들고 있다고 말했습니까?"

황명: "물론, 이번 우리 중앙기업 적자의 대부분은 90% 이상입니다. 이것은 매우 복잡한 파생 상품으로 노벨상 공식조차도 가격을 책정할 수 없다. "

그렇다면 황명의' 복잡한 파생물' 은 얼마나 복잡합니까? 중국 농업대학 선물과 금융 파생품 연구센터 주임인 상록수가 우리에게 이런 사실을 알려주었다.

중국 농업대학 선물과 금융 파생품 연구센터 주임은 상록수 () 라고 말했다. "한때 한 대학 선생님이 항공계에 초청되어 상담을 받은 적이 있다. 그것은 나의 학생이다. 그는 나에게 그가 보고 나서 매우 놀랐다고 말했다. 그는 이 계약 내용이 너무 많다고 생각한다. 즉 150 여 페이지다. 그에게 있어서, 그는 전문가이니, 며칠을 봐야 읽을 수 없다.

중국 선물시장의 창시자 중 한 명인 상청은 줄곧 국제투항이 중국의 일거수일투족을 면밀히 주시하고 있다. 얼마 전 국내 몇 대 항공사가 투보험으로 큰 손해를 보았다는 소식이 공개되자 그는 여러 회사의 공개 정보를 분석했다. 이 보도들에서, 상청도 국제 투약의 진실한 의도를 발견했다.

창청: "예를 들어 골드만 삭스가 대량의 석유 대출을 보유하고 있는데, 그는 줄곧 돈을 벌고 있지만, 가격 하락도 두려워한다. 그는 어떻게 해야 합니까? 그는 그로부터 약간의 돈을 꺼내서 보험을 살 것이다. 보험을 사는 방법? 즉, 물가가 계속 오르는 상황에서 내가 매달 너에게 얼마를 줄까? 이것은 보험료는 아니지만, 일단 가격이 일정 위치로 떨어지면, 당신은 구매자가 되어, 당신의 손에 있는 대출과 원유를 모두 당신에게 파는 것과 같습니다. "

그러나 조만이 잘못을 저지른 유일한 사람은 아니다. 2008 년 10 연말에 중신태부 폭발손실 1470 억 홍콩 달러. Chang Qing 은 중신 Taifu 의 큰 손실의 주범은 여전히 ​​국제 투자 은행과 체결 한 복잡한 금융 파생 상품 계약이라고 말했습니다.

황명: "중신태부는 독성이 강한 복잡한 파생품을 사용하여 헤지를 하는 것은 전혀 필요하지 않습니다. 만약 그가 정말로 헤지를 하고 싶다면 호주 달러가 매우 간단하기 때문에 그는 선물 물빠짐을 할 것이기 때문입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 자신감명언) 이 시장들은 매우 간단하고 이해하기 쉽지만, 그는 단지 극히 파생적인 제품을 선택했을 뿐, 이런 관점에서도 일종의 악랄한 투기였다. "

중국 기업들이 금융 파생품 거래에서 연이어 막대한 손실을 입어 황명은 여러 언론에서 국내 투자자들에게 복잡한 금융 파생물의 피해를 면밀히 주시할 것을 촉구했다. 한 친구가 아시아에서 복잡한 파생품을 판매하는 유명한 국제투자은행을 담당하고 있는데, 그는 황명을 만났을 때 자신의 내면의 불안을 고백했다.

황명: "그는 한동안 죄책감을 느낀다고 했어요. 그는 기업에 가서 파생상품을 판다. 그는 마치 폭탄을 던지는 것처럼 머리를 충분히 돌리고 도망갔다. 둘째, 그는 그들이 투자한 투자은행 부문이 회사 상장을 돕고, 회사 융자를 돕고, 회사의 가치를 창출했다고 평가했지만, 이 파생제품 부문은 복잡한 파생상품을 회사에 팔아 회사의 가치를 훼손했다. "

국제 투자 은행 매니저가 말하는 또 다른 이야기는 복잡한 금융 파생물의 진면목을 더 볼 수 있게 해준다.

황명: "그는 파생품을 파는 친구인데, 아시아 기업가를 찾아 파생품을 팔았지만 팔 수가 없어요. 그러나 그는 기업가의 딸과 결혼해서 이 가정에 가입했다. 결혼 후 얼마 후, 또 다른 투항이 집에 전화를 걸어 비슷한 파생품을 팔았다. 그는 전화를 들고 투항했는데, 네가 감히 여기서 팔 수 있다. 나는 너를 고소할 것이다. 예전에는 모두 내가 직접 팔았는데, 좋지 않다. 클릭합니다

복잡한 금융 파생품 거래로 일부 중국 기업들이 복잡한 금융 파생품 거래에 무단으로 참여하여 국제 투항 이전 위험의 대상이 되어 결국 수십억 ~ 수십억 위안의 손실을 초래했다. 실제로 이런 금융아편을 먹는 것은 국가라는 글자의 대기업만이 아니다. 앞서 방송에서도 홍콩 투자 은행이 내지에서 KODA 라는 금융 파생 상품을 홍보하고 있으며, 국내 많은 민영 기업가들의 수십 년간의 심혈이 모두 배상되었다고 보도했다. 왜 위험과 수익이 명백히 동일하지 않은 복잡한 금융 파생물이 그들의 투자 선택이 되었는가?

라이 지안 핑 (Lai Jianping) 은 처음으로 코다 (KODA) 와 접촉했다. 이 금융 파생 상품은 그의 아내의 동창 장 닝 (Zhang Ning)

ABN Amro (홍콩) 사설은행 고객인 라건평: "우리는 식사 후 식탁에서 5 분도 안 되어 영어로 100 페이지 이상의 서류에 서명했다."

변호사로서 라이건평은 이것이 단지 계좌 개설 문서일 뿐이라고 생각한다. 계좌에 돈이 없는 한 위험은 없다. 게다가 친구에 대한 신뢰까지 더해져 라이 지안 핑 (Lai Jianping) 은 이러한 영어 문서가 무엇인지 모른 채 자신의 이름에 서명했습니다.

라이 지안 핑 (Lai Jianping): "그녀의 명함은 ABN Amro 개인 은행의 책임자입니다. 이사님, 우리의 이해에 따르면 회사의 임원이지 일반인이 아닙니다. 당신이 미국에서 유학을 다녀왔고 ABN Amro 의 임원이기 때문에 당신은 여전히 우리 친구의 친구입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 친구명언) 왜 내가 너를 믿지 않는거야? 내가 어떻게 너를 찾아갈 수 있니? 나는 100 페이지가 넘는 영어 서류를 중국어로 번역해 달라고 요청했고, 나는 변호사에게 법률 의견을 요청했다. "

계좌 개설 서류에 서명한 지 얼마 되지 않아 라이 건평은 자금을 이 계좌로 이체했다. 금융 파생물에 대해 아무것도 모르는 라이 지안 핑 (Lai Jianping) 은 홍콩 네덜란드 민간 은행의 투자 고문에게 부의 부가가치를 부여하기를 희망했다.

라이 지안 핑 (Lai Jianping): "우리가 신탁과 컨설턴트이기 때문에, 그녀는 우리에게 무엇을 사달라고 부탁하고, 우리에게 무엇을 사달라고 부탁하면, 우리는 항상 그것을 하기 시작했습니다."

황은 씨티은행에 있는 호팅의 고객 매니저로 두 사람이 비교적 익숙하다. 나중에 황이 스타전 은행으로 이직한 후, 줄곧 호정에 전화를 걸어, 호정이 홍콩 스타전 은행의 개인 은행의 고객이 되기를 바란다.

스타전 은행 (홍콩) 사은행 고객인 호팅 (): "당시 스타전 은행은 싱가폴에서 가장 큰 국유은행이고 싱가포르는 세계에서 가장 법제적인 국가 중 하나라고 하더군요. 만약 내 돈이 너에게 넘어간다면, 연간 종합수익률로 볼 때, 너는 나에게 얼마를 줄 수 있니? 그가 높은 말을 하면 30 ~ 50%, 가장 보수적인 추산은 15%-20% 이다.

이어 황은 홍콩에서 베이징으로 날아가 호정을 만나 회의에서 호정이 홍콩 스타전 은행에서 계좌를 개설한 영어 문서에 서명했다. 홍콩으로 돌아온 후 황은 호정을 위해 한 회사를 재등록하고 홍콩 스타전 은행에 계좌를 개설하여 상품 투자를 전문으로 했다. 지금까지도 이 서류들은 호팅의 우편함에 보관되어 있다.

하오 팅: "모든 영어, 한자가 없습니다. 만약 있다면, 그것은 호팅의 두 서명이 모두 중국어인 것이다. 이 회사의 모든 서류는 그가 직접 서명한 것이 아니다. 그는 나에게 이메일을 보낸 후 나에게 지시를 주었다. 너는 어느 탭에 서명을 했니? 이 e-메일을 사용할 수 있습니다. 내가 그에게 싸인을 한 후에, 이 페이지를 팩스로 그에게 보낼 것이다. "

영어를 모르는 호정은 스타전 은행과 황에 대한 신뢰로 서류에 자신의 이름을 서명했다. 바로 이 서류들, 스타전 은행이 호틴을 위해 코다라는 금융 파생 상품을 구입하기 시작했다.

미국 코넬 대학교 금융학 교수 황명은 "하버드 학위, 양복가죽 신발, 은행을 대표하여 사장의 명함을 들고, 팀 전체가 당신과 이야기를 나눌 때, 특히 전문적으로 그들의 투자 제품에 대해 이야기할 때, 특히 당신 같은 고급 인사들은 그들을 쉽게 믿을 수 있기 때문에, 그들이 이/Kloc-0 을 꺼내면" 이라고 말했다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), Northern Exposure

황명 박사는 창장 경영대학원에 다니는 학생 중 민영기업가가 많은데, 이들 중 많은 사람들이 코다 제품 투자로 큰 손실을 입었다. 그들이 홍콩에 처음 투자한 것은 친구의 소개 때문이다. 그 은행원들은 금융 파생물을 소개할 때 이 제품이 어떻게 돈을 벌었는지 설명하지만 투자자 뒤에 큰 위험은 알려주지 않는다.

황명: "이런 제품은 위험이 극도로 비대칭일 때 돈을 조금 벌지만, 손해를 볼 때는 기본적으로 밑이 없고, 위험은 극도로 비대칭적인 위험이며, 서방은행이나 투항이 이들 투자자들에게 완전히 드러나지 않는 경우가 많습니다. 하지만 은행이 투자자들에게 이러한 위험을 알릴 때, 나는 대부분의 투자자들이 이 계약을 하기를 원하지 않는다고 확신합니다. 나는 많은 은행들이 모두 은행이 아니라고 생각한다. 많은 은행들이 완전히 공개되지 않았다.

황명 박사는 일부 은행업무원들이 투자자들에게 위험을 일깨우지 않을 뿐만 아니라, 심지어 고객을 업고 계좌 개설 서류에 사기를 쳤다고 생각한다. 이것은 라이 지안 핑 (Lai Jianping) 당시의 계좌 개설 문서입니다. 우리는 라이 지안 핑 (Lai Jianping) 의 서명 외에는 한자가 없다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 이 계좌 개설 문서는 그들이 중국어 정보를 제공했다는 것을 보여준다.

라이 지안 핑 (Lai Jianping): "당시 그녀는 서명에 작은 라벨을 붙였기 때문에 우리는 빈 물건에 서명했습니다. 그녀는 우리에게 설명하지도 않았고, 우리와 상의하지도 않고, 우리에게 내용을 어떻게 작성하느냐고 물었다. 그래서 그녀는 이 세트를 가지고 돌아온 후, 제멋대로 여러 곳에서 우리에게 내용을 채워 주었다. 더 나쁜 것은, 당신이 보고, 소위 위험 공개 책, 위험 공개 책 수십 페이지가 모두 영어라는 것입니다. (존 F. 케네디, 위험 공개 책, 위험 공개 책, 위험 공개 책, 위험 공개 책, 위험 공개 책) 그 결과, 그것은 무엇을 말했습니까? 이 위험 공개 성명은 고객이 선택한 언어 (중국어) 로 서명된 고객에게 제공된다고 밝혔다. 위험폭로서는 제가 선택한 중국어로 제공되었는데 어디에 있나요? 그녀는 나에게 제공할 것이고, 분명히 내가 서명하게 할 것이다. 클릭합니다 얼마 전 우리는 국내 몇 대 항공사인 항공유 투보대적자를 보도했을 때, 다른 몇몇 해외항공사의 실적도 조사했는데, 모두 항공유 투보업무를 하는 것이었고, 모두 큰 적자도 없었고, 서남항공은 심지어 약간의 이윤도 있었다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 이런 실적 비교는 우리가 금융 파생물에 투자하는 것이 정말 초보자라는 것을 보여준다. 그렇기 때문에 우리는 금융 파생물에 직면할 때 더욱 신중해야 한다.

천진집룡그룹 부사장인 최씨의 눈에는 어떤 금융 파생물이' 독성' 인지 아닌지를 판단하는 것은 사실 매우 간단하다. 국내 최대 곡물 및 석유 그룹, 장기 대표 그룹 시카고 선물 거래소에서 헤지 사업에 종사했던 최 (Cui) 는 민간 기업에서 선물 사업 담당 부사장을 역임했습니다. 그는 그가 취임한 지 1 년도 안 되어 많은 국제투자은행이 이미 그에게 금융 파생품을 팔았다고 우리에게 말했다.

최 진 폴리룡그룹 부사장은 "만약 그가 이 제품을 판매자로 팔았다면, 당신은 내가 판매자라고 하고, 당신은 구매자라고 하면, 그에게 말할 수 있다. 아니면 너는 여전히 같은 방식으로 이 제품을 만들 수 있다" 고 말했다. 상대방이 이 계약서에 서명하지 않는 것은 모두 매우 간단한 이치이다. 당신이 그것을 구입 하 시겠습니까? 일반적으로, 나는 상대방이 내가 사고 싶지 않다고 말할 것이라고 믿는다. 아주 간단한 일, 아주 간단한 이치.

상록수: "우리에게 무슨 문제가 있으면 우리 인재에 문제가 있다고 말해. 즉, 우리의 큰 경제기관과 큰 공기업이 현재 시장경제에 대한 인식과 이해에 차이가 있다는 것이다. 만약 틈이 있다면, 그들은 어떻게 헤지하고, 헤지의 목적이 무엇인지, 어떻게 헤지하는지 말할 것이다. 나는 이 일련의 문제를 우리가 아직 정확히 알지 못했고, 인재도 충분한 준비를 하지 못했다고 생각한다. 그렇다면 그것들은 무엇일까요? 지도자가 시키는 대로 해서 지도하다.

황명: "국제투자은행에 대해서는 어떤 기대도 하지 맙시다. 국제투항은 기업과 투자자를 학살하고 폭리를 취하고 법적 처벌을 받지 않을 수 있다. 그들은 분명히 할 것이다. 사람들은 항상 국제투자은행의 탐욕을 비판한다. 100 년 이상 그들은 탐욕을 멈추지 않았기 때문에 그들로부터 이 점을 통제하기가 어려웠다. 그들은 스스로를 통제할 수 밖에 없다. 그들은 어떻게 자신을 통제할 수 있습니까? 나는 우리 공기업으로서 반드시 내부 위험 통제를 강화하고 자신이 모르는 일을 단호히 하지 말아야 한다고 생각한다. "

"가장 중요하다고 생각합니다. 특히 공기업의 경우, 감독부의 관점에서 더 많은 일을 하는 것입니다. 공기업이 명확한 법규가 없으면 이것을 할 수 없기 때문입니다. 그러면 하고, 나중에는 책임이 없습니다. 그래서 저는 SASAC 가 최근 내놓은 일련의 새로운 규제에 특히 동의합니다. 이것들은 모두 명확하고, 무엇을 할 수 있고, 무엇을 할 수 있는지, 무엇을 할 수 없습니다. 우리가 감독을 강화하고 공개를 요구할 때, 복잡한 파생 상품을 만들 수 없다는 것이 확실합니다. 이로 인해 우리 중앙기업의 파생 상품 업무가 개선될 것입니다. 그래서 전반적으로, 제가 배운 교훈 중 상당 부분이 SASAC 의 최근 통지에 반영되었다고 생각합니다. 나는 매우 기쁘고 안심된다. " 아편은 중국 국민들에게 굴욕의 역사와 끝없는 고통을 남겼다. 오늘날 전문가들에 의해' 금융 아편' 으로 비난받는 금융 파생물은 많은 중국 기업과 투자자들을 상처투성이로 만들었다.

중국 일부 기업 금융 파생물의 막대한 적자의 물결이 이미 국가 관련 부처의 중시를 불러일으켰고, 그에 상응하는 규제 조치도 긴박하게 출범하고 있다.