삼무효과 예방

미국은 1980 년대 초 주가 옵션, 주가 선물, 스톡옵션을 분기당 세 번째 금요일에 동시에 납품하도록 배정해 거래량과 가격 변동이 크게 증가하여 시장에서' 삼전환' 이라고 불렸다. 주식 선물의 출시 후, 같은 날에 네 가지 파생물이 배달되어' 삼마녀 효과' 라고 불린다. 다음은' 삼마녀효과' 의 사례를 간략하게 설명하고 해외에서 흔히 쓰이는 두 가지' 삼마녀효과' 를 방지하는 현금투입 방안을 소개한다.

삼마녀' 효과를 방지하는 핵심은 시장 조작을 방지하여 중소 투자자에 대한 시장의 형평성을 보장하는 것이다. 사례설명: 20 10 도이치은행 한국증권자회사는 코스피（한국 종합 주가 지수） 200 주가 지분의 조작을 통해 주가 옵션 결산가에 영향을 미친다. 당사자는 약 2 억 5 천만 위안의 불법 이익을 얻었고, 마지막 10 분 주가는 2.4% 이상 폭락했다. 회사는 이윤이 두둑하여 투자자들의 손실이 막심하다. 한국의 소매 비중이 큰 옵션시장에서는 중소투자자들의 권익이 대형 외자기관에 의해 불법으로 침해되어 큰 국제적 영향을 미쳐 독일 은행도 한국 주식시장에서 반년 동안 거래하는 것을 금지하는 처벌을 받았다. 하지만 한국증권거래소가 채택한 콜 어빙은 마지막 10 분 동안 옵션 인도 가격을 결정하는 방법에 대해 의문을 제기했다.

현금인도를 전제로 주가 옵션제도의 설계에서 해외거래소는 보통 두 가지 방법으로' 삼해' 효과를 적당히 방지하는데, 하나는 개원가로 결제하고, 다른 하나는 산수평균가로 결제하는 것이다. 미국 몇몇 거래소는 주가 옵션들의 인도 시간을 금요일로 정하고 SOQ (특수개장가격) 결제 옵션을 이용하여 소량의 잠재적 하룻밤 헤지 위험으로' 3 마녀' 효과를 효과적으로 피한다. 한편, 유럽 대륙, 런던, 홍콩, 대만의 증권거래소의 지수 옵션 제품은 대부분 산수 평균을 결산 가격으로 사용하여 마지막 호 옵션 가격을 수렴하는 것을 대가로 한다. 장기 산수 평균의 계산 방법은 시장을 거의 걷잡을 수 없게 할 것이다.

삼마녀가 모인 성숙효과는 대부분의 시장에 존재하며 시장의 발전과 성숙에 따라 약해질 것이다. 마켓 메이커와 차익 거래자에 대한 배양과 지원을 강화하면 이 주기를 단축할 수 있다. 우리나라 상하이와 심천 300 주가 선물 결제는 주가가 최근 두 시간 동안의 평균 가격을 채택하고 있다. 20 10 출시 이후 납품은 매우 안정적이고 가격도 점점 이성적으로 변하고 있다. 이는 투자자의 성숙과 차익 거래자의 참여 때문이다.