65438 년 2 월 9 일 채권 시장 동향이 주식시장 재테크에 미치는 영향.

현재 경제 펀더멘털은 약해서 융자면은 개선되지 않았다. 165438+ 10 월, PMI 는 다시 48.0% 의 낮은 수준으로 떨어졌고, 경제 하행 압력이 다시 상승했다. 한편 고주파 수치에 따르면 경제 기본면이 상대적으로 약하며 1 10 대도시의 일일 평균 지하철 이동량이 현저히 감소했다. 이와 함께 정책은 계속 힘을 내지만 부동산 판매도 부진하다.

감독층은 신용 투입 확대에 힘쓰고 있지만, 한편으로는 연말에 신용대출이 비수기에 접어들고 있다. 한편, 어음과 같은 고주파 데이터는 신용 배치가 크게 증가하지 않았음을 보여준다. 이와 함께 채권 시장이 대폭 조정되면서 대량의 신용채무가 취소되고 신용채무 융자가 크게 위축됐다. 10 월 신용부채 순융자액은-1 1359 억원으로 20 17 년 5 월 이후 최소 월 융자액이다. 이에 따라 우리는 6 월 5438+065438+ 10 월의 사회통합이 2. 1 조조로 전년 대비 약 5000 억이 줄어든 것으로 추정하고 있다.

경제적 압박이 심하고 신용대출이 확장되지 않았지만, 정책이 급변하는 과정에서 시장이 정책 정상화 후의 상황에 더 관심이 많아 채권 시장도 눈에 띄게 하락했다. 자산가격은 미래 현금 흐름의 할인이며, 미래의 예상 정가도 자본 시장의 본질이다. 따라서 현재 경제 펀더멘털은 약하지만 6 월 1 1 의 채권시장이 크게 조정되어 6 월 1 1 과 6 월/Kloc 로 나눌 수 있다 그러나 10 월말 165438+ 하락은 눈에 띄는 시장 자체 가속이 아니며 10 월 중순 165438+ 하락과는 다르다 10 월 중순 하락 165438+ 기간 동안 시장에는 눈에 띄는 자체 가속 메커니즘이 나타났다. 최고봉 때 공모기금은 하루 약 100 억 현금 채권을 판매한다. 그러나 10 월 말 165438+ 하락은 뚜렷한 시장 자체 가속 메커니즘을 동반하지 않았다. 최근 며칠 동안의 거래로 볼 때 공모기금은 기본적으로 현금권을 순 매입하는 것이다. 재테크는 팔렸지만 범위가 점차 좁혀지고 있다.

현재 예상되는 변화가 채권 시장을 주도하고 있지만 단기간에 확인이나 위조가 기본면에서 벗어나는 것을 입증하기 어려운 예상 문제도 제기돼 파악이 매우 어렵고 투자에 큰 어려움을 겪고 있다. 정책 리듬과 예상 변화를 정확히 파악하기는 어렵지만 현재 금리 설정의 경제와 자금 가격 기대치를 역관찰해 현재 시장 기대치가 낙관적인지 비관적인지 관찰할 수 있다. 우리는 기본면, 자금, 장기 금리 사이의 경험관계를 찾아 현재 금리의 기본면 수준을 관찰하려고 시도했다. 실제 GDP 성장률, 핵심 CPI 및 PPI 의 평균, R007 변동률, 시간 추세 항목을 추가하여 10 년 국채 이자율을 실증적으로 설명했습니다. 결과적으로는 2006 년 이후 역대 금리 변동을 효과적으로 설명할 수 있다. 10 국채는 현재 2.9% 안팎의 금리가 내년 상대적으로 높은 수준인 경제 5.5% 안팎에 해당하며 인플레이션은 연내 고위에 있고, 자금가격 R007 은 2.2% 안팎으로 오르고 있다. 상대적으로 말하자면, 이것은 비교적 낙관적인 기대여야 한다. 더욱 극단적인 것은 경제가 6.5%, 자금가격 R007 이 2.7% 로 상승할 것으로 예상되며 인플레이션은 연내 최고점에 이를 것으로 예상되며 해당 국채금리 중추는 3. 1% 수준에 이를 것으로 예상되는데, 이는 실제로 2020 년 4 분기 상황,/KLOC-

65438+2 월 각 방면의 정책은 여전히 큰 불확실성에 직면해 있고, 채권시장은 여전히 어느 정도 충격을 받을 수 있지만, 현재 금리 수준은 시장의 낙관적 전망을 충분히 반영해 금리를 더 조정할 수 있는 공간이 상대적으로 제한적이다. 정책과 자금의 리듬을 고려할 때, 우리는 금리가 1 에서 떨어질 가능성이 높다고 생각한다. 현재의 금리 수준은 이미 낙관적인 시장 기대치를 반영했기 때문에 중기적으로 현재 채권 시장은 할당가치가 있다.

그러나 6 월 5438+2 월 시장이 더 많은 충격에 직면할 수 있다는 점을 감안하면 중앙경제업무회의 등 중파운드회의는 꾸준한 성장을 계속할 것으로 예상되며, 채권시장에 계속 압력을 가할 것으로 보인다. 한편, 연말 자금면은 여전히 압박을 받고 있다. 특히 올해 재정격차가 커서 연말 지출이 갑자기 하락하면서 재정예금이 예년보다 줄고 자금면에 미치는 영향이 더욱 두드러진다. 그래서 6 월 5438+2 월의 채권 시장은 계속 변동하거나 소폭 조정될 가능성을 배제하지 않는다. 상대적으로 내년 초부터 채권 시장 배치 기회가 더 좋아질 것이다. 한편, 재정 지출이 업데이트되고 재정적 압력이 완화될 것이다. 한편, 4 분기 경제 데이터의 약세로 인해 통화정책이 다시 완화될 수 있으며, 이때 금리 인하 가능성을 배제하지 않을 것이다. 그래서 내년 초에는 더 많은 창구를 만들 수 있을 것이다.

위험 힌트: 꾸준한 성장 정책력이 예상을 초과하여 예측치가 편차될 수 있습니다.