상하이와 심천 300 주가 지수 선물의 배경

선물시장에서 거래되는 제품은 선물거래소가 제정한 표준화된 선물계약으로, 거래 쌍방이 미래의 어느 시점과 장소에서 일정한 가격으로 약속된 수량과 품질의 상품이나 금융상품을 납품하기로 합의했다. 주가 지수 선물, 즉 주가 지수 선물은 주가 지수를 기반으로 하는 금융 선물 상품이다. 그 특수성은 대상 자산 자체가 금융자산이 아니라 금융자산의 가격지수라는 점이다.

주가 선물은 글로벌 금융통합, 국제화, 자유화를 배경으로 현대자본시장이 고도로 발달한 산물이다. 1970 년대에는 석유 위기의 영향으로 서구 국가의 경제 발전이 극도로 불안정했고, 환율과 금리가 크게 변동했고, 주식 시장 가격이 크게 변동하여 사람들이 금융 혁신 수단을 다시 살펴보고, 선물상품을 이용해 금융시장의 급격한 변동의 위험을 관리하고 피하는 도구로 금융선물이 생겨났다. 1972, 시카고 상품거래소 (CME) 가 먼저 외환선물을 내놓았다. 1975 년 시카고 선물거래소 (CBOT) 가 GNMA 금리 선물을 내놓았고 1982 년 캔자스 선물거래소 (KCBT) 가 가치선 지수 선물 계약을 발표했다. 30 여 년의 짧은 발전을 거쳐 금융 선물 상품의 거래량은 현재 전 세계 선물 거래량의 80% 를 차지하고 있으며, 지수 선물은 의심할 여지 없이 역사상 가장 짧고 가장 빠르게 성장하는 금융 파생 상품이다.

2005 년 글로벌 파생품 거래량이 98 억 9900 만 명으로 1 1.67% 증가했다. 이 가운데 금융선물과 옵션거래량은 910.39 억으로 전 세계 파생품 거래량의 92.33% 를 차지하고 주가 선물과 옵션거래량은 40 억 8000 만 손에 달하며 전 세계 파생품 거래량의 410.25% 를 차지하고 있다. 단일 주식 선물 및 옵션 거래량은 23 억 569 억 손으로 전 세계 파생품 거래량의 23.80% 를 차지하며 전 세계 금융 선물 및 옵션 거래량의 25.79% 를 차지한다. 총 64 억 369 억 건의 계약으로 전 세계 파생품 거래량의 65.05% 를 차지하며 전 세계 금융 선물 및 옵션 거래량의 70.44% 를 차지한다. 따라서 주가 선물은 이미 현재 국제금융시장에서 가장 활발한 선물 중 하나가 되었으며, 주가 선물 거래는 의심할 여지 없이 1980 년대 이후' 가장 흥미진진한 금융 혁신' 이라고 할 수 있다.

둘째, 상하이와 심천 300 지수 소개 및 분석

주가 지수 선물표 지수의 선택 원칙은 지수가 좋은 인지도와 시장 인지도를 가지고 있고, 지수의 구성 주식은 유동성과 항조작력이 우수하며, 헤지효과가 좋고, 지수가 편성되고 관리방법이 과학이라는 것이다. 상하이와 심천 300 지수는 좋은 시장 범위, 업계 대표, 시장 유동성, 투자성 및 반기동성을 갖추고 있으며 주가 지수 선물의 지수로 필요한 조건을 갖추고 있습니다.

1. 상하이와 심천 300 지수와 전체 시장 간의 상관 관계

2006 년 6 월 5438+ 10 월 65438+3 월 현재 상하이와 심천 300 지수의 총 시가는 352 1.927 억원이고, 유통시가는1.00 이다

일일 종가 계산에 따르면, 2005 년 6 월 4 일부터 2006 년 6 월 3 일까지 상하이와 심천 300 지수와 상하이 종합 지수 간의 상관 계수는 0.9962 로, 심천 종합 지수와의 상관 계수는 0.9942 로, 상하이와 심천 300 지수가 시장 전체와의 상관 관계가 높다는 것을 보여준다. 일일 종가 계산에 따르면, 상하이-심천 300 지수와 상하이-상하이 종합 지수 간의 상관 계수는 0.9650 이고 상하이-심천 종합 지수와의 상관 계수는 0.9748 이다. 상승과 하락의 관점에서 볼 때, 상하이와 심천 300 지수 간의 상관 관계는 심증과 상하이와 심천 300 지수 간의 상관 관계보다 낮다. 이는 상증지수가 상장된 첫날 지수에 포함돼 지수 왜곡이 발생했기 때문이다. 상증지수 상승폭 하락폭과 평균값의 편차가 심증과 심심 300 지수보다 훨씬 크기 때문이다.

2. 상하이와 심천 300 지수의 업계 대표

2006 년 10 및 13 일 현재 상하이와 심천 300 지수 중 구성 주식 수가 가장 많은 상위 3 개 업종은 각각 제조업, 운송 및 창고업, 전기가스, 수생산 및 공급업, 각각/KLOC-;

지수에서 구성 주식의 업계 가중치를 보면 상위 3 개 업종은 각각 제조업, 금융보험업, 교통창고업으로 각각 4 1.93%, 15.05%, 8./KLOC 를 차지했다. 제조업은 지수에서 구성 주식의 수와 가중치에 절대적인 우위를 점하고 있지만, 제조업의 하위 업종은 매우 많고, 경영환경과 경영주기의 차이가 커서 주식시장에서의 추세도 크게 다르다. 따라서 시장의 업종을 보면 금융, 보험, 운송 창고의 판 효과가 더 강하다. 상하이와 심천 300 지수 중 금융보험업의 구성주가 9 마리에 불과하다는 점을 감안하면 금융보험업의 전반적인 추세는 지수에 결정적인 역할을 한다.

상하이와 심천 300 지수의 산업 분포를 보면 제조업, 교통업, 창고업의 비중이 S& 의 비중보다 훨씬 높다는 것을 알 수 있다. P500 지수, 제 3 산업의 비중은 S & amp； 보다 훨씬 작다. P500 지수. 이 특징은 중국의 산업화 초기 산업 특징을 정확하게 반영한다.

3. 주요 재무 특성

상하이와 심천 300 지수 구성 주식은 좋은 투자성을 가지고 있으며, 주가 수익 비율, 시가 순률 등 평가 지표는 시장 평균보다 현저히 낮다. 2006 년 삼분기 신문에 따르면 상하이와 심천 300 지수의 수익성, 자산 품질, 성장성은 모두 시장 평균보다 낫다. 2006 년 8 개월 전, 상하이와 심천 300 지수 구성 주식 배당금은 시장 총 배당금의 80% 를 초과했으며, 같은 기간 상하이와 심천 300 구성 주식의 총 시장 점유율보다 훨씬 높았다.

주가가 상하이와 심천 300 지수에 미치는 영향을 보면 15 개 상장회사의 유통A 주식 시장이 300 개 주식유통시가의 1% 이상을 차지하고 있다. 그중 금융주가 비중이 매우 크며, 그중에서도 은행주가 두드러지게 나타난다. 상하이와 심천 300 구성 주식 중 6 개 은행 유통 A 주의 시가는 1 19754 억원으로 상하이와 심천 300 구성 주식 유통 시가의 1 1.66% 를 차지한다 초상은행 (600036) 의 비율이 가장 높고 4.67% 로 매우 중요한 역할을 한다.

상하이와 심천 300 지수 10 대 가중치 주식

주식 코드

주식명

무게 (%)

600036

중국 초상은행

4.74

600030

분류: 사이티스

2.50

6000 16

민생은행

2.29

60 1398

중국공상은행

2.29

000002

반케 a

2.2 1

600050

차이나 유니콤

2. 1 1

600900

장강 전력

2.09

600028

중국석화

1.88

6000 19

바 오산 철강 회사

1.55

600000

상하이 푸동 개발 은행

1.47

상하이와 심천 300 구성 주식의 주가와 시가 분포 특성을 보면, 1 년간의 지속적인 상승으로 상하이와 심천 300 중 75.67% 의 회사는 여전히 저가 주식인 반면, 53 마리의 시가가 40 억 개가 넘는 주식이 전체 유통되어 총 시가의 51.13 을 차지한다 역사적 경험과 거시경제 추세를 결합해 적어도 중기적으로 보면, 상하이와 심천 300 은 아직 많은 상승 공간이 있다.

지수 선물이 출시되기 전에 지수 주식을 매입하거나 지수 주식의 비율이 높은 펀드를 보유함으로써 지수 주식 프리미엄으로 인한 수익을 얻을 수 있다. 선물 도입 후 현물 변동이 심해지는 것도 잠재적 기회를 가져올 수 있다.

셋째, 주가 지수 선물 투자 전략

그 역할에 따라 투자자가 주식시장이 오를 것으로 예상할 때 취할 수 있는 투자 전략은 주로 헤지, 다기간 차익 거래, 다투기 세 가지 범주로 나눌 수 있다. 마찬가지로, 투자자들이 주식 시장이 하락할 것으로 예상할 때 취할 수 있는 투자 전략도 세 가지 범주로 나눌 수 있다. 즉, 빈 헤지, 기간 간 차익 거래, 빈 투기를 할 수 있다. 헤징 작업의 관건은 최적의 헤징 비율을 결정하는 것이다. 기간 간 차익 거래는 주가 지수 선물의 서로 다른 달 계약 간의 스프레드를 이용하여 역거래를 함으로써 이익을 얻는 것을 의미하므로 상품 내 가격차이 거래라고도 한다. 주가 선물 투기의 목적은 주가 선물 가격의 변화로부터 이익을 얻는 것이다. 적당한 투기 거래는 주가 선물 시장의 유동성을 증가시켜 주가 선물 시장의 가격 발견 기능을 촉진시킬 수 있다.

주가 선물의 이론적 정가는 투자자들이 매입 또는 판매 계약 결정을 내리는 중요한 근거이다. 현재 국내외에서 채택된 것은 보유 비용 모델을 기반으로 한 주가 선물 가격 결정 모델이다. 주가 선물이 이론적 가격에서 벗어나면 차익 거래 기회가 나타납니다. 그러나 일부 가정을 기반으로 한 보유 비용 모델은 실제 작업에서 큰 편차가 있습니다.

다른 선물제품과 마찬가지로 주가 선물 계약은 보증금 거래를 채택한다. 일반적으로 한 계약은 계약 액면가의 약 10% 만 지불하면 매매할 수 있고, 한편으로는 이윤 공간을 늘리지만, 다른 한편으로는 위험도 높아진다. 그래서 매일 손익을 결산해야 합니다. 주식 한 마리를 매입한 후, 팔기 전에 장부 손익을 결산하지 않는다. 하지만 주가 선물은 다르다. 거래 후, 손에 들고 있는 계약은 매일 결산가로 결산해야 하고, 장부 이익은 추출할 수 있지만, 다음 날 개장하기 전에 장부 손실 (즉, 추가 보증금) 을 보충해야 한다. 그리고 보증금 거래이기 때문에 적자가 투자 원금을 초과할 수도 있는데 이는 주식 투기와는 다르다. 주가 선물 계약은 쉽게 공매한 다음 가격이 떨어지면 환매할 수 있다. 주식이 비어 있어도 괜찮지만 상대적으로 어려워요. 물론, 일단 공매도 후 가격이 떨어지지 않고 반등하지 않으면 투자자들은 손실에 직면할 것이다.

상하이와 심천 300 지수 선물의 계약가치는 상하이와 심천 300 지수 선물의 제시가격에 계약 승수를 곱한 것이다. 계약 승수는 각 지표점에 해당하는 인민폐 금액입니다. 현재 계약 승수는 잠정적으로 300 원/포인트로 정해졌다. 당시 주가 지수 선물 제시가격이 1500 점이었다면, 상하이와 심천 300 지수 선물 계약 가치는 1500 점 ×300 원/점 = 45,000 위안이었다.

현재, 상하이와 심천 300 지수 선물을 설계하는 거래소가 받는 보증금 수준은 계약가치의 8% 이다. 거래 소유권은 시장 위험에 따라 필요한 조정을 수행합니다. 이 비율에 따르면, 상하이와 심천 300 지수 선물의 결제가격이 1500 포인트라면, 거래소가 다음날 받는 계약당 보증금은 1500 포인트 ×300 원/포인트 ×8% = 36000 원입니다. 투자자가 회원에게 납부한 거래보증금은 거래소 규정에 따라 변동될 것이다. 상하이와 심천 300 지수가 1.500 에서 1.600 점으로 상승하면 1.000 점의 흑자는 미래를 보고 계약을 매입하는 다중 투자자에게 공매계약을 보는 공투자자는 100 점의 적자가 3 만원이다.

주식을 매입한 후에도 계속 보유할 수 있으며, 정상적인 상황에서는 주식 수가 줄어들지 않을 것이다. 그러나 주가 선물은 고정 만기일이 있어 만기가 되면 곧 퇴시할 것이다. 따라서, 거래주가 선물은 주식 매매와 동일시될 수 없다. 거래 후 계약 만기일에 주의를 기울여 창고를 미리 평평하게 할 것인지 아니면 계약이 만료될 때까지 기다려야 할지 (주가 선물은 현금결제이므로 주식을 실제로 납품할 필요가 없음) 또는 창고를 다음 달로 이전할 것인지 결정해야 한다.

주가 선물 가격과 기본 지수 구성 주식 사이에는 일정한 관계가 있다. 그렇지 않으면 이익을 얻을 수 있다. 주가 선물 가격이 합리적인 구간에서 벗어나면 투자자는 이익을 얻을 수 있다.