하반기 통화정책 방향은 어떻게 될까요? 금리 인하와 지급준비율 인하가 가능할까요?

2023년 상반기 위안화 예금은 20조1000억위안으로 전년 동기 대비 1조3000억위안 증가했다.

상반기 재무통계가 공개됩니다. 7월 11일 중앙은행 공식 홈페이지는 2023년 상반기 금융통계 보고서를 공개했다. 자료에 따르면 올해 상반기 인민폐 대출은 15조 7300억 위안 증가해 전년 동기 대비 2조 2000억 위안 증가했고, 그 중 6월은 한 달 동안 3조 5000억 위안 증가해 2296억 위안 증가했다. 전년 대비. 2023년 6월 말 기준 광의통화잔액(M2)은 287조3000억 위안으로 전년 동기 대비 11.3조 증가했다.

전반적으로 계절적 영향과 정책 강화로 인해 6월 금융통계는 시장 기대치를 뛰어넘는 반등세를 보이며 신용구조가 최적화됐다. 분석가들은 통화정책이 하반기에도 합리적으로 충분한 시장유동성을 계속 유지할 것이며, 금융기관의 신용증가를 지원하기 위해 지급준비율을 다시 소폭 낮출 수도 있다고 예측하고 있습니다. 수요 진작을 위해 정책금리를 계속 낮춰야 한다는 것이다. 신규대출은 실물경제 신용수요 개선에 큰 도움이 됐다.

중앙은행은 올해 상반기 금융통계 보고에서 6월 신용, 예금 등 각종 지표도 공개했다. 데이터에 따르면 2023년 6월 위안화 대출은 3조 500억 위안 증가해 전년 동기 대비 2296억 위안 증가했다. 2023년 5월 1조3600억위안과 비교하면 전월 대비 1조6900억위안 증가했다. 지난해 같은 기간 2조8100억 위안이라는 높은 기준에도 불구하고 6월 위안화 대출은 여전히 ​​전년 동기 대비 증가했다.

풍력자료에 따르면 부문별 6월 가계대출은 9639억 위안 증가해 전년 동기 대비 1157억 위안 증가해 역대 최고치를 기록했다. 같은 기간. 이 중 주민 단기 대출과 중장기 대출은 각각 4,914억 위안, 4,630억 위안 증가해 전년 대비 각각 632억 위안, 463억 위안 증가했다.

이 외에도 기업(기관)에 대한 대출은 6월 2조2800억위안, 전년 동기 대비 687억위안, 전월 대비 1조4200억위안 증가했다. 단기 기업 대출과 중장기 대출은 각각 7,449억 위안, 1조 5,900억 위안 증가해 전년 동기 대비 각각 543억 위안, 1,436억 위안 증가했다. 어음금융은 821억 위안 감소해 전년 동기 대비 1,617억 위안 크게 감소했다.

2023년 이후 위안화 대출 실적을 분석해 보면 6월 신규 위안화 대출은 2023년 3월 3조8900억 위안에 이어 2위를 기록했다. 6월 신규 위안화 대출 가운데 기업(기관) 대출이 신용 성장을 견인하는 주요 원동력이 됐으며, 이 중 중장기 기업 대출 증가율이 52%를 넘었다.

"반기말 효과와 정책에 힘입어 신용 공급은 6월에 크게 반등했고 꾸준한 확장을 이어갔다"고 중국 민성은행 수석 이코노미스트 원빈은 말했다. 원빈은 "총량은 적당하고 속도는 안정적"이라는 배경 하에 4월부터 5월까지 신용 대출 속도가 둔화되고 시장 기대가 바뀌었다고 말했다. 6월부터 경기대응정책이 강화되고 중앙은행은 분기말 신용증가와 제조업, 인프라 등 분야에 대한 지도와 지원 정책이 지속되면서 투자와 생산수요를 활성화하기 위해 금리인하를 단행했다. 기업 대출은 여전히 ​​지원되며 신용 구조는 2022년보다 더 좋습니다. 수년간의 상당한 최적화.

가계 부문 대출 측면에서 원빈은 6월 단오절 연휴와 중기 쇼핑 축제 활동이 소비 지원 역할을 했으며 금리 인하 실시를 지적했다. 소비자 수요를 더욱 자극하고 가계대출이 크게 개선되었습니다. 6월에는 주택담보대출 조기상환이 단계적으로 둔화되면서 부동산 매매 감소 폭이 확대됐지만, 주민 중장기 대출도 4, 5월에 비해 크게 개선됐다.

중국 Everbright Bank 금융시장부의 거시 연구원인 Zhou Maohua는 6월 신규 신용이 이상적인 총액과 최적화된 구조로 전년 대비 증가했다고 말했습니다. 이 가운데 주민 신규 단기·중장기 대출은 국내 주민의 소비 의향이 높아지는 등을 반영해 전년 동기 대비 지속적으로 증가했고, 전체 부동산 시장도 지속적인 회복세를 보였다. 기업에 대한 중장기 대출이 전년 대비 증가세를 이어가는 것은 기업 대출 투자 의향이 여전히 양호하다는 것을 의미합니다. 이는 기업들이 시장 수요와 경기 회복 전망에 대해 낙관적인 태도를 유지하고 있음을 반영합니다.

또한, 2023년 상반기 금융데이터 전체 실적을 보면, 보고기간 동안 위안화 대출은 15조7300억위안 증가해 전년 동기 대비 2조2000억위안 증가했다.

부문별로는 가계대출이 2조8000억위안, 기업(기관)대출이 12조8100억위안 늘었다. M2의 성장률은 둔화됐지만 여전히 높은 수준이다

소비시장과 생산수요의 회복은 또 다른 변화를 가져왔다. 화폐 공급 측면에서 데이터에 따르면 2023년 6월말 기준 M2 잔액은 287조3000억 위안으로 전년 동기 대비 11.3% 증가했고 성장률은 2023년 6월 말보다 0.3%포인트, 0.1%포인트 낮았다. 지난달과 지난해 같은 기간 협소화폐잔고(M1)는 각각 69조5600억위안으로 전년 동기 대비 3.1% 증가했고 증가율은 지난달말보다 1.6%포인트, 2.7%포인트 낮았다. 지난해 같은 기간 화폐유통잔액(M0)은 10조5400억 위안으로 전년 동기 대비 9.8배 증가했다. 상반기 순현금투입액은 789억위안이다.

M2 전년 동기 대비 성장률은 2023년 2월 12.9를 기록한 뒤 소폭 하락세를 이어갔지만 최근 몇 달간 여전히 11을 웃돌고 있다. 2022년 6월의 높은 기저효과의 영향으로 6월 M2의 전년 동기 대비 성장률은 계속 하락했지만 여전히 높은 수준을 유지했습니다.

M2의 전년 대비 증가율은 여전히 ​​높은데, 이는 위안화 예금의 지원과도 뗄래야 뗄 수 없는 관계다. 중앙은행 자료에 따르면 2023년 6월 위안화 예금은 3조7100억 위안 증가해 전년 동기 대비 1조1200억 위안 감소했다. 2023년 5월과 비교하면 6월 위안화 예금 증가액은 2조2500억위안 증가했다. 6월을 포함해 위안화 예금은 3개월 연속 전년 동기 대비 증가세를 보였다.

전체 데이터에 따르면 2023년 상반기 위안화 예금은 20조1000억위안으로 전년 동기 대비 1조3000억위안 증가한 것으로 나타났다. 이 중 가계예금은 11조9100억위안 증가했고, 비금융기업예금은 4조9600억위안 증가했고, 재정예금은 125억위안 감소했으며, 비은행금융기관 예금은 1조800억위안 증가했다.

원빈은 그 이유를 살펴보면 첫째, 6월에 신용 공급이 크게 반등했고, 신용 파생이 여전히 강했고, 둘째, 재정 지출이 상대적으로 강해 M2를 지원했으며 재정 예금이 6월에는 1.05%, 전년 대비 6,129억 위안 감소했습니다.

Zhou Maohua는 M2가 전년 대비 둔화되었지만 여전히 빠른 성장을 유지하고 있다고 말했습니다. 한편, 전년 동기 대비 베이스가 증가하고 서민의 소비 및 투자 수요가 개선되어 서민 저축예금 수요에 영향을 미친 반면, 내수는 회복 단계에 있어 수요 실적이 양호한 것으로 나타났습니다. 약하고 마이크로 엔터티가 충분히 활동하지 않아 통화 파생 속도에 영향을 미칩니다. 반면, 국가는 회복 단계에 있으며 재정 및 통화 정책은 완만한 수준으로 유지되고 있으며 시장 유동성은 중앙은행의 유연한 규제와 원활한 통화 정책 전달로 인해 시장 기대보다 높습니다. .

지신투자연구원 왕윤진 선임연구원은 M1 성장률이 전월 대비 1.6%포인트 하락한 3.1%를 기록해 현재 기업의 투자 활력이 아직 부족하다는 점을 반영했다고 덧붙였다. 기대치를 높이고 자신감을 높이는 것이 매우 시급합니다. 이를 위해서는 정책을 지속적으로 강화해야 합니다. "6월 기업은 단기신용으로 7449억 위안을 추가해 수요가 늘었지만 M1 증가폭은 크게 늘지 않았다. 일부 자금은 정기예금으로 사용될 수 있고, 저금리 부족위험도 있다" - 장기대출자금은 장기예금으로 쓰겠지만 종합적으로 기업예금자료로 볼 때 규모는 크지 않을 것”이라고 말했다. 위안화 대출은 사회자금 증가를 뒷받침하고 있으며, 하반기 지급준비금과 금리 인하 가능성은 여전히 ​​남아 있다

6월 사회자금 증가 실적도 인상적이었다. 중앙은행 통계에 따르면 2023년 6월 사회융자 규모 증가액은 4조2200억위안으로 전월보다 2조6700억위안, 지난해 같은 기간보다 9859억위안 줄었다. 상반기 매출액은 21조5500억 위안으로 전월보다 2조6700억 위안, 지난해 같은 기간보다는 9859억 위안이 줄었다. 6월말 기준 사회융자 규모는 365조4500억 위안으로 전년 동기 대비 9% 증가했으며 증가율도 둔화됐다.

구체적으로 구조적으로 대차대조표상의 위안화 대출은 3조 2,400억 위안 증가했는데, 이는 높은 수준이며 여전히 새로운 사회금융의 주요 기여자이다. 6월 국채는 5388억 위안 증가해 전년 동기 대비 1조800억 위안 감소했다.

왕윤진은 6월 사회자금 조달이 전년 대비 낮은 증가세를 보인 것에 대해 2022년 상반기에 전염병의 영향을 효과적으로 줄이고 정부 투자를 늘려 안정적인 성과를 달성할 것이라고 설명했다. 성장을 위해 중앙정부는 지방정부에 1년간의 자금 조달을 미리 완료하도록 요구합니다. 지방정부 특별채 발행 할당량. 2023년 상반기에는 지방자치단체 특별채 발행이 정상 속도로 돌아올 예정이다.

두 해를 비교해 보면 정책적 차이가 확연히 드러난다.

" 국채 증가를 고려하지 않은 경우, 6월 사회금융은 주로 위안화 대출 증가에 힘입어 전년 동기 대비 1,291억 위안 증가했습니다. 금융 위험 예방 정책 지침에 따라 왕윤진은 "금융감독 강화로 인해 은행의 부외금융 사업이 다시 소폭 위축됐고 기업 직접금융도 좋은 성장을 달성했다"고 덧붙였다.

저우마오화는 6월 신규 사회자금 지표가 강하게 반등해 추세치보다 높다고 밝혔는데, 이는 6월 국내 실물경제의 자금조달 수요가 예상보다 좋은 성과를 거뒀고 경기 회복 모멘텀이 반영된 점이다. 증가했습니다. Wen Bin은 이후 지역 채권 발행이 가속화되면 규모가 바닥을 치고 반등하여 사회 자금 조달에 대한 지원이 더욱 강화될 것으로 예상합니다.

2023년부터 중앙은행은 신중한 통화정책을 지속적으로 시행하고 지급준비율 0.25%포인트 인하, MLF 초과 갱신, 정책금리 인하 등 경기대응적 조정을 강화해 왔다. 0.1%포인트 하락하며 LPR이 점차 하락하는 모습을 보이고 있다. 실물경제에 대한 금융지원이 지속적으로 증가하고 있음을 보여준다.

7월 10일, 중앙은행과 국가금융감독관리국은 '부동산 금융 16조' 관련 정책의 적용 기간 연장을 발표하여 금융기관이 기존 정책을 계속 연장하도록 안내했습니다. 부동산 회사에 자금을 조달하고 인수에 대한 재정 지원을 늘립니다.

원빈은 계절적 영향과 정책 강화로 인해 6월 신규 신용이 크게 반등하고 신용 구조가 최적화된 것을 금융 데이터에서 볼 수 있다고 지적했습니다. 그러나 최근 다수의 경제 데이터에 따르면 현재의 경제 회복 과정이 둔화되고 있고, 터미널 수요가 여전히 강하지 않으며, 물가가 계속해서 낮은 수준에 머물고 있으며, 안정성을 더욱 강화하기 위한 정책이 시급히 필요한 것으로 나타났습니다. 정책 강화는 하반기 안정적인 신용 확대를 견인하고, 시장 주체의 신뢰를 더욱 제고하며, 내생적 투자와 소비자 수요를 촉진하고, 꾸준한 경제 회복의 기반을 공고히 할 것입니다.

왕윤진은 하반기 통화정책 동향에 대해 "상반기 시장 유동성이 비교적 풍부해 회복을 위한 상대적으로 느슨한 금융 환경을 제공했다"고 말했다. 하반기 수요 회복과 확대가 여전히 경제 회복의 관건이 될 것”이라며 “신중한 통화 정책이 여전히 느슨한 통화와 신용을 촉진해 수요를 확대하는 정책 효과를 달성하는 것”이라고 말했다. 왕윤진은 통화정책이 하반기에도 합리적으로 충분한 시장 유동성을 계속 유지할 것이라고 믿고 있으며, 이는 금융기관의 신용 증가를 지원하기 위해 지급준비율을 다시 소폭 낮추는 것이 가능합니다. 동시에 2023년 4분기 주요 선진국의 금리 인상 사이클이 종료되고, 우리나라의 금리 인하 여력도 다시 한번 열리게 됐다. 수요를 자극할 가능성도 배제할 수 없습니다.