성장주를 선택하는 방법

1. 투자의 가장 중요한 원칙

피셔는 자신과 다른 사람의 장기 투자 기록을 연구한 후 투자로 큰 돈을 벌려면 반드시 인내심을 가지십시오. 즉, 해당 수준에 도달하는 데 시간이 얼마나 걸릴지 예측하는 것보다 주가가 어디에 도달할지 예측하는 것이 더 쉬운 경우가 많습니다. 또 다른 중요한 점은 주식 시장은 본질적으로 투자자를 속이는 특성을 가지고 있다는 것입니다. 당시에 다른 사람들이 하는 일을 따르거나, 자신의 마음이 거부할 수 없이 시키는 일을 하는 것은 나중에 잘못된 것으로 판명되는 경우가 많습니다.

2. 투자로 돈을 버는 논리

피셔는 주식을 사는 궁극적인 목적은 이익을 얻는 것이라고 믿습니다. 따라서 투자자들은 주식시장의 역사를 되돌아보며 사람들이 어떻게 부를 축적했는지 살펴봐야 한다. Fisher는 다음과 같이 지적했습니다. 초창기에도 진정으로 뛰어난 회사를 찾고, 그 주식을 보유하고, 시장의 기복을 헤쳐나가며 흔들리지 않고, 훨씬 더 많은 돈을 벌 수 있는 그런 사람이 있습니다. 싸게 사서 비싸게 파는 것. 따라서 대부분의 투자자는 제한된 수의 주식에 평생 의존하고 장기간 보유하여 자신이나 자녀가 엄청난 부자가 될 수 있는 기반을 마련합니다. 이러한 기회는 반드시 대공황의 바닥에서 특정 날짜에 주식을 구매해야 하는 것은 아닙니다. 이들 기업의 주가는 사람들이 해마다 높은 수익을 얻을 수 있도록 하며, 투자자에게는 탁월한 투자 기회를 제공하는 소수의 기업을 식별할 수 있는 능력이 필요합니다.

3. 주식의 장기 투자 수익은 채권보다 낫습니다.

Fisher는 1946년부터 1956년까지 10년 동안 미국의 통화 가치 하락이 매우 심각했다고 지적했습니다. 달러 가치 하락률은 29%입니다. 연간 가치 하락률은 3.4입니다. 이자율이 더 높았던 1957년에도 투자자들은 장기적으로 국채를 사면서 여전히 돈을 잃었습니다. 인플레이션의 급격한 상승은 전반적인 신용 확장에 기인하며, 이는 결국 신용 시스템의 통화 공급을 크게 증가시키는 막대한 정부 적자로 인해 발생합니다. 따라서 정상적인 경제 사이클에서는 기업 운영이 양호한 상태를 유지하고 주식이 채권보다 더 좋은 성과를 냅니다. 심각한 경기 침체가 발생하면 단기적으로는 채권이 주식보다 좋은 성과를 낼 수 있지만, 정부가 대규모 적자를 창출하는 조치를 취하면 채권 투자의 실질 구매력은 다시 급락할 수밖에 없다. 경기 침체는 거의 확실하게 또 다른 인플레이션 급등을 야기할 것이며, 이 경우 주식은 채권보다 더 매력적이 될 것입니다. 따라서 장기적인 관점에서 보면 여전히 주식투자가 최선의 선택입니다.

4. "운이 좋고 유능하다"와 "능력 때문에 운이 좋다"

피셔는 성장 기업을 분석할 때 특정 연도의 운영 성과를 평가해서는 안 된다고 믿습니다. 최고의 성장 기업이라 할지라도 매년 전년도보다 더 높은 매출을 기대할 수는 없습니다. 따라서 수년에 걸쳐 회사의 매출액이 증가했는지 여부를 판단할 필요가 있습니다. 이러한 우수한 성장 기업은 '운이 좋고 능력이 있다'와 '능력이 있어서 운이 좋다'라는 두 가지 특징을 갖고 있습니다. 둘 다 유능한 관리가 필요합니다. 개인적으로 저는 후자 유형의 회사가 더 바람직하다고 생각합니다. 즉, 불리한 업계 경쟁 및 발전 패턴에 있지만 여전히 우수한 경쟁 우위를 유지하고 이를 업계를 능가하는 성과 성장으로 전환할 수 있다는 것입니다.

5. 이윤율과 한계기업

피셔는 이윤율이 기업을 분석하는 좋은 지표이며, 한계기업은 이윤율이 낮은 기업이라고 믿는다. 투자자들은 경기 호황기에만 이윤을 고려해야 할 것이 아닙니다. 경기가 좋아지면 마진 기업의 이윤이 비용이 낮은 기업보다 훨씬 빠르게 증가하지만 그다지 크지는 않기 때문입니다. . 따라서 호황기에는 약한 기업의 이익 증가율이 강한 동종 기업의 이익 증가율보다 높은 경우가 많지만, 불황이 되면 한계기업의 이익도 급격하게 감소한다는 점도 기억해야 한다.

6. 경영진이 나쁜 소식보다 좋은 소식을 보고하는지 여부

Fisher는 아무리 잘나가는 회사라도 예상치 못한 어려움에 직면할 때가 있다고 믿습니다. 가장 성공적인 기업이라 할지라도 이러한 실망을 피할 수는 없습니다. 솔직함과 올바른 판단력은 그것이 궁극적인 성공을 위한 비용 중 하나일 뿐이라는 사실을 알게 해 줄 것이며, 이는 종종 회사의 약점이 아니라 강점의 신호입니다.

이러한 사항에 대한 경영진의 태도는 투자자들에게 매우 귀중한 단서입니다. 투자자들은 좋은 일이 있을 때는 말을 잘하고 어려움을 겪을 때는 침묵하는 기업의 리더를 피해야 합니다.

7. 대기업과 소규모 성장 기업 중 하나를 선택하세요.

피셔는 대기업에 비해 중소기업의 주가가 오를 가능성이 더 높다고 믿습니다. 시가총액이 작기 때문에 이익 성장이 주가에 더 빨리 반영되기 때문에 10년 안에 수십배 오를 수도 있다. 그러나 피셔는 투자자들에게 이렇게 상기시켜 줍니다. 이와 같은 소형 성장주에 투자할 때 숙련된 사람들은 필연적으로 때때로 실수를 하게 됩니다. 그리고 이와 같은 보통주에 투자하는 데 실수를 한다면, 당신이 버린 모든 달러가 사라질 수도 있습니다. 따라서 투자자들은 오랜 역사와 탄탄한 기반을 갖춘 성장주를 선택해야 한다.

신생 및 고위험 기업이 계속 발전하고 성숙해지면서 기관투자가가 해당 기업에 투자할 수 있는 수준까지 진출할 수도 있다. 이런 종류의 회사의 미래 부가가치 잠재력은 예전만큼 크지는 않지만 여전히 더 나은 수익을 얻을 수 있습니다.

8. 성장주 매입 시기

피셔는 투자자들이 1929년 주식 시장 붕괴 이후 매수 기회를 찾아야 한다고 주장하지 않습니다. 한 해 동안 몇 가지 주식을 용기 있게 사고 보유한 투자자들은 인상적인 수익을 거두었으며, 1950년대에 성장주를 합리적인 가격에 구입한 투자자들도 마찬가지였습니다.

그는 투자자들이 소위 경제적 번영의 고점과 저점을 매수 또는 매도의 기준으로 예측하는 것을 단호히 반대합니다. 그는 만약 투자자들이 매년 비즈니스 위크에 발표되는 경제학자들의 미래 전망을 인내심을 갖고 확인한다면 성공 확률이 극도로 낮다는 것을 알게 될 것이라고 비꼬았다. 경제학자들이 경제 예측에 소비하는 시간이 생산성 향상 방법에 대해 생각하는 데 소비된다면 인류에게 더 좋은 일이 될 수 있습니다.

거의 모든 투자 전문가들은 경제 예측에 의존하여 투자 판단을 한다는 생각을 경멸합니다. 피터 린치(Peter Lynch)는 “미국에는 6만 명의 경제학자가 있지만 1987년 주식시장의 재앙을 예측한 사람은 아무도 없었다”고 말했다. 버핏은 또한 월스트리트 경제학자들이 잠들어 있다고 말했는데, 이는 투자자들에게 좋은 소식이 될 수 있습니다.

2007년 중국의 경제 호황이 최고조에 달했을 때 미래에 대해 비관적인 견해를 가진 경제학자는 거의 없었고, 광적으로 낙관하는 사람은 너무 많았습니다.

피셔는 투자자들이 매우 유능한 경영진의 리더십 아래 있는 기업을 선택해야 한다고 주장했습니다. 그들은 성공하기 전에 때때로 예상치 못한 문제에 직면하게 됩니다. 투자자들은 이러한 문제가 본질적으로 일시적이며 영원히 지속되지 않는다는 점을 인식해야 합니다. 이러한 문제로 인해 주가가 급락했지만 몇 년이 아닌 몇 달 안에 해결될 것으로 예상된다면 그때 주식을 사는 것이 상당히 안전할 수 있습니다.

그러나 이것이 투자자들이 경기 침체로 인한 문제를 완전히 무시한다는 의미는 아닙니다. 그러나 1929년과 같은 극단적인 투기로 인한 주가 폭락과 그에 따른 대공황을 제외하면 투자자들은 주가 급락에 당황해서는 안 된다. 어떤 회사에 투자할 가치가 있다고 판단되면 투자에 나서십시오. 투기에 대한 두려움이나 희망이 투자자를 단념해서는 안 되기 때문입니다.

9. 매도 및 매도 시점

피셔는 주식을 매도하는 데에는 세 가지 이유가 있다고 생각합니다. 1. 원래 매수 행동이 실수를 했고, 특정 회사의 실제 실적 상황은 분명히 원래 상상했던 것만큼 좋지 않습니다. 어느 정도는 투자자들이 스스로에게 솔직할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. ② 성장주의 성장잠재력이 고갈되어 보유주식의 보유원칙에 심각하게 어긋나는 경우에는 매각하여야 한다. ③ 선택할 수 있는 유망 성장주가 더 있습니다.

피셔는 공매도 우려(약세장 도래에 대한 두려움) 때문에 투자자들이 주식을 매도해서는 안 된다고 생각한다. 그는 그렇게 하는 것은 투자자들에게 공매도 시장이 언제 발생하고 언제 끝나는지(공매도 시장의 바닥에서 주식을 다시 사들이는 것) 알도록 요구하는 것과 같다고 믿습니다. 하지만 일반적으로 일어나는 일은 투자자들이 매도한 후에 공매도 시장이 나타나지 않고 시장이 계속 상승하는 것입니다. 실제로 공매도 시장이 오면 투자자들이 파는 가격보다 낮은 가격에 같은 주식을 다시 사는 것을 본 적이 없습니다. 일반적인 상황은 주가가 판매 가격으로 다시 떨어지지 않지만 투자자는 여전히 기다리고 있거나 주가가 실제로 판매 가격 이하로 떨어졌지만 다른 일을 걱정하고 감히 되사지 못하는 것입니다. .

Fisher는 다음과 같이 상기시킵니다. 투자자들은 단지 주가가 너무 많이 올랐다는 이유로 주식을 매도해서는 안 됩니다. '과도한 증가'와 '과대평가'는 매우 모호한 개념이기 때문이다.

어떤 가치 평가나 성장률이 가장 높을지에 대한 증거는 없습니다.

그런 다음 그는 다음과 같은 견해를 도출했습니다. 보통주를 구매할 때 모든 일을 올바르게 수행하면 매도 시점이 거의 오지 않을 것입니다.

10. 투자자를 위한 "5가지 돈의 원칙"

원칙 1: 창업 단계에서는 회사를 사지 마십시오.

원칙 2: 단지 '장외' 시장에서 거래된다는 이유만으로 좋은 주식을 버리지 마세요.

원칙 3: 연차 보고서의 '스타일'이 마음에 든다는 이유만으로 회사의 주식을 사지 마세요.

원칙 4: 회사의 높은 주가수익률이 미래 수익 성장이 대략적으로 가격에 반영되었다는 의미라고 생각하지 마십시오.

원칙 5: 한 푼도 쓰지 마세요.

11. 투자자의 '5가지 원칙'

원칙 1: 투자 다각화를 지나치게 강조하지 마세요

원칙 2: 투자에 대해 걱정하지 마세요. 전쟁의 그늘 아래 주식 매수

원칙 3: Gilberto와 Sullivan을 잊지 마세요(두 사람은 풍자 코미디 작가입니다. Fisher는 주식의 과거 데이터 기록에 영향을 받지 않는다는 뜻입니다. 특히 주의하세요). 과거에 주가가 오르지 않은 주식을 사는 것이 안전한 접근법이라고 생각하지 말라(주가에 영향을 미치는 주요 요인은 과거가 아닌 미래이다)

원칙 4: 정말 뛰어난 성장주를 매수할 때 , 가격 이외의 가격을 고려하지 마십시오.

원칙 5: 군중을 따르지 마십시오

12. Fisher는 인내와 자기 훈련에 대해 이야기합니다.

Fisher는 투자의 원칙을 알고 이해하는 것이 중요하다고 믿습니다. 흔히 저지르는 실수는 인내와 자기 훈련이 부족한 사람에게는 도움이 되지 않습니다. 그는 "나는 몇 년 전에 나에게 말한 매우 유능한 투자 전문가를 알고 있습니다. 주식 시장에서는 강력한 신경계가 똑똑한 마음보다 더 중요합니다."

셰익스피어가 무심코 요약했을 수도 있습니다. 투자 성공 과정: "보통 사람들은 강한 바람과 파도를 겪어야만 부를 얻을 수 있다."

13. '경쟁 장벽'이 있는 기업을 찾아라

피셔는 이렇게 지적했다. 투자자는 이러한 비용을 찾아야 합니다. 업계의 같은 기간과 비교하면 이익 마진은 동종 업체보다 낮습니다. 이들 기업은 기술 개발과 규모의 경제에만 의존하지 않습니다. 이는 또한 무엇보다도 회사가 제공하는 제품(또는 서비스)의 품질과 신뢰성에 대한 평판을 구축해야 한다는 점에 달려 있습니다. 고객이 회사를 바꾸면 비용 절감 효과는 크지 않지만 알려지지 않은 공급자를 찾을 위험은 더 커집니다. 둘째, 회사는 소수의 대규모 고객에게만 판매하는 것이 아니라 다수의 소규모 고객이 이용할 수 있는 제품(또는 서비스)을 보유해야 합니다. 따라서 경쟁업체가 이 회사의 위치를 ​​대체하려면 먼저 많은 고객을 확보해야 합니다.

이러한 사업은 평균 이상의 이익 마진, ​​즉 투자 수익을 얻습니다. 하지만 반드시 그럴 필요는 없습니다. 실제로 업계 평균보다 몇 배나 높아서는 안 됩니다. 실제로 이익이나 수익률이 너무 높으면 위험의 원천이 될 수 있으며, 많은 경쟁자를 끌어들여 서로 경쟁하게 될 수도 있습니다.

즉, 회사는 특별한 성격을 갖고 있으며 평균 이상의 이윤폭을 단기적인 현상이 아닌 것으로 만드는 특정한 고유한 경제적 요인을 가지고 있습니다. 투자자는 스스로에게 질문할 수 있습니다. 다른 회사는 할 수 없지만 이 회사는 무엇을 할 수 있는가?

피셔의 이러한 견해는 버핏이 프랜차이즈라고 부르는 것(또는 린치가 틈새 시장이라고 부르는 것)과 확실히 일치합니다. 버핏이 투자하는 대부분의 회사는 높은 자기자본수익률을 유지해 왔으며, 수십 년 동안 이러한 효율적인 수익을 유지해 왔습니다. 그가 투자한 기업 중 ROE가 가장 낮은 곳은 15가 넘는다. 예를 들어 코카콜라는 한때 ROE 수준을 50으로 유지했습니다.

Fisher의 관점은 다음과 같이 요약됩니다. 경쟁 장벽이 있는 기업은 일반 고객에게 업계 수준보다 낮은 가격으로 공급(또는 서비스)할 수 있으며 고객은 회사와 해당 제품 및 서비스를 신뢰하고 전환합니다. 회사의 제품은 비용이 높고 의지가 낮습니다. 저비용, 고효율 운영을 통해 회사는 오랫동안 업계 수준보다 약간 높은 이익 마진을 유지할 수 있습니다.

14. PER 비율의 주관성과 투자 기회의 선택

Fisher는 PER 비율이 금융계에서 주관적으로 판단하기 가장 쉬운 지표라고 믿습니다. 그는 개별 보통주는 전체 주식과 관련이 있다고 믿습니다. 주식 시장에서 큰 가격 변동은 해당 주식에 대한 금융계의 평가 변화로 인해 발생합니다. 절대적인 것은 아니지만 많은 경우 회사의 운영은 크게 변동하지 않으며, 주가의 큰 변동은 단지 모든 사람의 의견이나 감정의 변화일 뿐이라는 것이 사실입니다. Graham은 이에 대해 이야기하면서 Mr. Market이 때때로 변덕스럽기 때문에 투자자들은 이점을 누리기보다는 이를 활용해야 한다고 말했습니다.

피셔는 세 가지 상황이 있다고 생각한다. 첫 번째는 시장이 회사에 대해 낙관적이지 않아 주가수익비율(Price to Earning Ratio)이 낮다는 점이다. 투자자들은 상황을 주의 깊게 조사하고 회사의 전망이 시장 인식과 어긋나는 투자 기회를 찾아야 합니다. 그는 이것이 훌륭한 투자 기회가 될 수 있다고 믿습니다. 두 번째는 시장이 당분간 회사에 대해 상대적으로 낙관적이며 회사의 전망이 실제로 매우 좋다면 투자자는 계속해서 과대평가된 주식을 보유하고 나중에 단기적인 급격한 하락을 견뎌야 한다는 것입니다. 세 번째 유형은 시장은 해당 기업에 대해 매우 낙관적이지만, 해당 기업의 전망은 일반적인 시장 전망과 정반대인 경우이다. 투자자들은 이러한 상황을 극도로 조심해야 합니다.

피셔는 투자자들이 회사의 전망을 분석하고 투자 기회를 선택할 때 회사에 대한 시장의 현재 관점을 주의 깊게 분석해야 한다고 믿습니다. 이러한 견해가 기업의 실제 펀더멘털보다 더 유리한지, 불리한지 살펴보세요. 이런 방법으로만 우리는 처음 세 가지 상황 중 어느 것이 이에 속하는지 결정할 수 있습니다.

Fisher의 또 다른 의미는 시장이 회사에 매우 불리하고 투자자가 회사의 미래 펀더멘탈이 시장의 비관적 견해보다 낫다는 것을 지적하는 확실한 증거와 연구 분석이 있는 경우입니다. 지금은 성장주에 투자할 수 있는 절호의 기회입니다. 실제로 그레이엄의 '안전 한계'는 이때에만 완전히 검증될 수 있습니다. 시장이 일반적으로 낙관적일 때는 소위 '안전 한계'를 찾기가 어렵습니다. 버핏의 장기 주식 보유가 시사하는 또 다른 의미는 미국이 1974년부터 1976년까지 주가수익률의 약 6배에 해당하는 극도로 낮은 가치 평가를 받았다는 것입니다. (그가 마지막으로 물러난 것은 버핏이 아직 투자 경력을 시작하지 않은 1947년이었습니다.) 버핏이 1974년에 쓴 글에서 다음과 같이 말한 것도 당연합니다. 이것이 투자자들이 피셔와 같은 뛰어난 주식을 그레이엄 스타일의 가격으로 살 수 있는 유일한 방법입니다. . 뉴버그에 따르면 미국 주식시장은 1974년부터 1997년까지(실제로는 2000년까지) 23년 동안 장기 강세장을 겪었다. 그 이전에는 1937년 시작된 회복 강세장이 1973년까지 지속됐다. 사이에 있지만 모두 작습니다. 1974년 대약세장에서 지수는 50 미만으로 하락했지만 이는 다우존스 지수의 적용 범위가 낮았기 때문이었습니다. 당시 주요 우량주들은 대체로 고점 대비 70% 하락했다.

15. 피셔는 "앵커링 정리"에 대해 이야기했습니다.

피셔는 오늘날 "앵커링 정리"라고 불리는 것과 유사한 것을 설명했습니다. 즉, 시장은 항상 오랫동안 유지된 주가를 그 주식의 '실질 가치'로 간주하는 경향이 있으며, 이는 그것에 깊이 뿌리박혀 익숙해져 있습니다. 이 가격 이하로 떨어지거나 초과하면 시장의 모든 유형의 투자자가 몰려들 것입니다. 그리고 이런 힘은 투자 분야에서 가장 위험하고 미묘하다. 가장 정교한 투자자라도 항상 경계해야 합니다.

시장의 견해는 때로 크게 틀릴 때도 있지만, 대부분의 사람들은 거기에 갇혀 빠져나오지 못합니다. 예를 들어, 1927년부터 시장은 새로운 시대에 대한 강한 열망을 갖기 시작했으며 수년 동안(실제로는 10년간의 경제 호황기) 대부분의 미국 기업의 이익이 계속해서 증가했고, 경기 불황도 오랫동안 이어졌습니다. 기억 속의 먼 역사가 됩니다(1910년에 일어났습니다). 상승세 속에 의구심을 가졌던 투자자들은 사라졌다. 최종 사실이 시장의 터무니없는 기대를 입증한 것은 이미 2년 후였습니다.

1946~1949년에 시장은 막 반전했습니다. 대부분의 미국 기업은 강력한 수익 성장을 보고하고 있으며 주가 수익 비율은 전례 없는 최저 수준으로 떨어졌습니다. 그러나 당시 시장 참가자들은 일반적으로 이러한 수익 증가가 일시적이며 뒤따르는 대공황으로 인해 이러한 수익이 파괴될 것이라고 믿었습니다. 시장이 마침내 대공황을 보지 못한 후, 미국 역사상 가장 긴 강세장이 점차 전개되었습니다(20년 동안 지속).

1972년부터 1974년까지의 시장은 그 해와 마찬가지로 공매도 시장에 둘러싸여 있었고(피셔는 이 글을 1974년에 썼는데, 이 글은 이 책의 후속 개정판이기도 했습니다) 주가수익률은 그 해와 비슷했습니다. 1946~1949년에는 매우 낮은 수준이었는데, 이는 금세기에 미국 주식 시장이 기록한 유일한 두 가지 기록입니다. Fisher는 놀랐을 뿐만 아니라 시장의 평가가 합리적인가?

피셔를 돌아보니 눈빛이 정말 밝았다. 버핏은 1946년부터 1949년까지 그를 만나지 않았지만 1974년 미국 주식시장의 평가 수준이 역사상 최저 수준에 이르렀을 때 피셔와 버핏은 거의 같은 소리를 냈다. 나중에 되돌아보면 버핏이 1974년에 외쳤던 내용을 이해할 수 있습니다. “내가 돌아왔다.” 그리고 탭댄스를 추고 출근할 때 느꼈던 기쁨도요.

그러나 1974년부터 1980년 사이에 투자자들은 주식시장에서 약세를 보일 이유가 10,000가지가 있었습니다. 첫째, 1차 및 2차 석유 위기, 특히 1979년 이란 사태로 인한 2차 석유 위기였습니다. 1978년에 3대 자동차 회사는 10억 달러의 막대한 손실을 입었습니다. 철강업계가 어려운 상황이다. 1971년 처음으로 채무국이 됐다. 이 기간 동안 미국 재무장관 6명이 교체됐다. 주식시장 지수는 49포인트 하락했고, 대부분의 우량주도 60~70포인트 하락했다. 중동에서는 전쟁이 계속되고 있으며, 미국을 비롯한 서방 국가들과 이란을 비롯한 아랍 국가들 사이에 심각한 대결이 벌어지고 있다. 미국의 금리는 계속 상승했습니다. 1980년에 Bank of America의 우대 금리는 실제로 20에 도달했습니다! (미국인들은 예수 탄생 이후 최고 금리를 이야기하고 있다. 물론 당시 미국 국채에 투자해 큰돈을 모은 사람도 있었다.) 1977년 미국의 인플레이션율은 9에 이르렀고, 미국 달러 가치는 25만큼 하락했다. 몇 년 만에 실업률은 8%까지 올랐습니다. 금리가 16%까지 오르는 시대에 주식 투자에 별 의미가 없다고 생각합니다. 통계자료 이력을 갖고 있는 월스트리트의 투자 달인 중에 20년 이상의 실제 투자 기록을 가진 사람은 단 두 명뿐입니다. .성장률이 21을 넘었습니다! 한 사람은 버핏이고, 다른 한 사람은 버핏의 스승인 그레이엄이다(20년 만에 연간 복리 이자가 21에 이르렀다). 또한, 성장주 투자 전문가인 마이크 프라이스(Mike Price)는 21년 만에 20.4점을 달성했습니다. John Nev는 또한 31년 동안 평균 연간 투자 복리 이율이 13.7로 매우 훌륭합니다(이 결과는 여전히 버핏의 최고 기록보다 훨씬 낮습니다). 미국 장기 국채 13개라도 사면 실제로 미국 역사상 총 투자 실적 3위를 차지한 투자 전문가를 능가하는 셈입니다. 홍콩의 유명한 분석가이자 투자자인 린 센치(Lin Senchi)는 이것에 의존하여 많은 돈을 벌었습니다.

경제 상황이 아무리 좋거나 나쁘더라도 주식 시장은 항상 평균 수준으로 돌아갈 것이라는 것이 실무를 통해 입증되었습니다. 이는 경제학자들이 일반적으로 투자에 실패하는 이유를 설명할 수 있습니다.

16. 투자 철학의 유래와 형성

피셔는 다른 사람의 방법을 따라하지 않으면 하루, 1년 안에 어떤 투자 철학도 완전히 발전할 수 없다고 믿습니다. 그 중 일부는 소위 논리적 추론에서 나올 수도 있고, 일부는 다른 사람의 성공이나 실패를 관찰하는 데서 나올 수도 있습니다. 그러나 대부분은 자신의 실수로부터 배우는 더 고통스러운 방법으로 옵니다. 그 중 피셔는 처음 월스트리트에 입성했을 때 큰 실수를 할 뻔했다. 1929년 유혹을 견디지 못하고 자신이 더 합리적이라고 생각하는 주식을 몇 개 샀다는 것이다. 1929년 6월 Fisher는 시장이 6개월 이내에 엄청난 하락 위험에 직면할 것이라고 예측하는 경고 보고서를 발표했습니다. (또한 자세히 설명되어 있습니다. 투자는 말은 쉽지만 실행은 백배 더 어렵습니다. 말이나 글로 투자 마스터가 많이 있습니다.)

17. 피셔가 말하는 역투자(Reverse Investment)

피셔는 투자 사고의 일반적인 경향에서 벗어날 때 반대 의견을 갖는 것만으로는 충분하지 않다고 믿습니다. 당신이 옳다고 확신합니다. 때로는 추세에 반대하는 투자자가 비참하게 손실을 입을 수도 있습니다. 그러나 방향을 바꾸었다는 강력한 징후가 나타나면 종종 막대한 이익을 얻게 될 것입니다.

18. 피셔는 인내심과 성과에 대해 이야기합니다.

피셔는 물건을 살 때 한 달이나 1년을 평가 결과로 삼지 말고 3년을 기다려야 한다고 지적했습니다.

그러나 모든 원칙에는 예외가 있습니다. 이는 투자자가 유연성을 잃지 않고 특정 원칙을 준수해야 함을 의미합니다. 이를 위해서는 자신에게 진실하고 정직해야 합니다.

19. 장기 보유에 대해 말하는 피셔

피셔는 회사가 앞으로도 계속 성장할 수 있고 투자할 가치가 있는 한 시장에 팔아서는 안 된다고 믿습니다. 황소가 이익을 얻는 곳. 그는 “강한 부가가치를 지닌 기업을 찾기 어렵기 때문에 오히려 이 주식을 보유하고 싶다”며 “기본 원칙을 잘 이해하고 적용할 수 있다면 정말 뛰어난 기업과 일반 기업의 차이가 있을 것이라 믿는다”고 말했다. 정확도는 최대 90까지 가능합니다.

반대로 향후 6개월간 주식의 성과를 예측하는 것은 훨씬 더 어렵다. 주식의 단기 추세는 단기적인 경제 환경, 산업 상황, 회사의 단기 성과, 월스트리트의 회사에 대한 견해, 많은 투자자들의 심리적 변화 등과 관련이 있습니다. 이런 분석을 하면 성공 확률은 60을 넘지 못할 것으로 예측하는데, 이는 여전히 매우 낙관적인 예측이다.

결과적으로 단기적인 가격 변동은 본질적으로 파악하기 어렵고 예측할 수 없기 때문에 움켜쥐고 움켜쥐는 게임은 계속해서 장기 이익을 창출할 가능성이 없습니다. 장기적으로 올바른 주식. (이러한 견해는 일반적으로 중국의 많은 거래자들에 의해 인식되지 않습니다.)

20. Fisher의 8가지 핵심 투자 철학

1. 당신이 인수하는 회사는 경쟁 장벽이 있는 회사여야 합니다(프랜차이즈). 회사.

2. 비호감 기업, 즉 전반적인 시장 상황이나 시장의 잘못된 판단으로 인해 주가가 실제 가치보다 훨씬 낮은 경우에 모든 노력을 집중하십시오. 그 당시 기업의 진정한 가치는 과감하게 사야 한다 .

3. a. 회사의 성격이 근본적으로 변할 때까지 b. 회사가 더 이상 전체 경제보다 높을 수 없을 정도로 성장합니다. 두 가지 요인에 더해 매우 결정적인 증거가 없으면 매도가 결코 쉽지 않습니다.

4. 투자자는 배당금에 너무 관심을 가져서는 안 된다. 배당금 비중이 가장 높은 기업 중에서 이상적인 투자 대상을 찾기는 어렵다.

5. 실수는 투자자에게 피할 수 없는 비용이라는 점을 이해해야 합니다. 가능한 한 빨리 실수를 인정하고 이를 이해하고 배우는 것이 중요합니다. 좋은 투자 습관을 기르고 단지 이익을 얻기 위해 이익을 취하지 마십시오.

6. 진정으로 뛰어난 기업의 수는 매우 적고, 저렴한 가격에 구입하기 어려운 경우가 많습니다. 따라서 유리한 가격이 나타나는 특정 기간에는 기회를 완전히 파악하고 가장 유리한 기회에 자금을 집중해야 합니다. 스타트업이나 소규모 기업을 인수할 때는 투자를 다각화하는 데 주의해야 합니다. 몇 년 동안 천천히 몇 개의 회사에 투자를 집중하십시오.

7. 보유주식의 탁월한 관리 : 당시 금융권의 주류 의견을 맹목적으로 따르거나, 그 흐름에 어긋나기 위해 당시 주류 의견을 배척하지 않는 것이 기본 요소이다. . 오히려 투자자들은 더 많은 지식을 갖고, 더 나은 판단을 적용하고, 당시 상황을 철저하게 판단하고, 자신의 판단이 옳았다고 판단될 때 지속하는 법을 배울 수 있는 용기를 가져야 합니다.

8. 투자는 대부분의 인간 직업과 마찬가지로 성공하려면 열심히 일하고, 부지런해야 하며, 정직하고 정직해야 합니다.

궁극적으로 피셔는 투자에는 반드시 약간의 운이 필요하지만 장기적으로는 행운과 불운이 서로 상쇄된다고 믿습니다. 지속적인 성공은 기술과 좋은 원칙의 지속적인 적용에 달려 있습니다. 저는 미래는 주로 자기 훈련을 하고 기꺼이 노력하는 사람들의 것이라고 믿습니다.