Jingyi Gold가 중국 금 투자 시장의 발전을 살펴봅니다.

왕리신(Wang Lixin), 류윈닝(Liu Yuning), 구하이펑(Gu Haipeng)

인류 문명의 기원부터 금은 '일반적인 등가물'로서 역사적으로 화폐 역할을 더 많이 해왔습니다. 실제 금 시장은 미국이 미국 달러에서 금을 분리하겠다고 발표한 1971년 1월에 시작되었습니다. 바로 그때서야 ​​금이 공식적으로 판매되기 시작했고 금 투자가 탄생했습니다. 금 시장은 40여년이 지난 지금까지 발전하여 국제 또는 금융 시스템에 완전히 통합되었습니다. 특히 국제 금 시장은 국제 금 금융 시스템에 통합되었습니다. 특히, 최근 몇 년간 전 세계 금 수요에서 투자가 더 큰 비중을 차지했다는 점에 주목하는 것이 중요합니다. 금 시장의 성격(가치 보존 기능)에 대한 논란은 제쳐두고, 금이 거대한 금융 시스템에 통합되는 한, 현재 상황, 미래 금으로 판단할 때 이 시장의 장기적인 발전은 보장됩니다. 시장은 전 세계적으로 계속해서 번영할 것입니다.

1. 중국 금 투자 시장 현황 및 발전 동향

1.1 현황

중국 금 투자 시장의 발전은 매우 빠르다고 할 수 있다. 특별한. 간단하게 요약하자면 짧은 시간, 빠른 속도, 단순한 외부 환경 경험, 그리고 시장 참여자들이 금 투자에 대해 비교적 쉽게 이해하고 있는 몇 가지 특징이 있습니다. 중국의 금 시장화 과정을 되돌아보면 불과 10년이 채 되지 않았다. 다음은 국내 금시장의 현황과 향후 발전을 결정짓는 중요한 사건들이다.

2001년 4월, 다이 샹롱(Dai Xianglong) 중국 인민은행 총재는 계획된 금 '통합 구매 및 유통' 관리 시스템을 취소하고 상하이에 금 거래소를 설립한다고 발표했습니다.

2001년 6월 11일 중앙은행은 국제 시장의 가격 변동에 따라 국내 금 가격을 조정하기 위해 주간 금 가격 호가 시스템을 공식적으로 시작했습니다.

2001년 11월 28일 상하이 금거래소가 모의 운영을 벌였다.

2002년 10월 17일 상하이금거래소의 실제 시범운영 당시 CICC금유한공사와 북경재석구백화점은 2호 금 3kg을 1당 83.5위안의 가격에 거래했다. 그램.

2002년 10월 30일 상하이금거래소가 공식적으로 문을 열었고, 중국 금시장도 전면 개방됐다.

2003년 4월 중국인민은행은 금 생산, 가공, 유통에 대한 승인 제도를 폐지하고 이를 공상업 등록 제도로 대체해 금 상품 시장을 전면 개방했다.

2003년 11월 18일 중국은행의 '황황바오'가 상하이에서 시범운영되면서 상업은행의 금시장 참여가 본격화됐다.

2004년 6월 상하이금거래소는 일반 투자자를 대상으로 '소형 금괴' 사업을 시작했다.

2005년 7월 18일, ICBC와 상하이 금 거래소는 공동으로 개인 실물 금 투자 사업을 시작했습니다.

2005년 주 정부는 금 투자 분석가를 신흥 직업으로 공식 승인했습니다.

2006년 12월 중국은행은 개인투자자를 대상으로 금옵션 사업인 '퓨처진바오'와 '량진바오'를 출시했다.

2006년 12월 25일, 상하이 금 거래소는 개인 투자자를 위한 AU100g 실물 금 투자 품종을 공식 출시했습니다. 2007년 9월 국무원의 승인을 받아 중국증권감독관리위원회의 "상하이선물거래소 금선물계약 상장 승인에 대한 회신"(Zhengjian Fufuzi [2007] No. 158)에서 금선물 상장을 승인했습니다. 상하이선물거래소.

2008년 1월 9일, 금 선물이 공식적으로 상하이 선물 거래소에 상장되었습니다.

2010년 8월 3일 중국 인민은행, 국가발전개혁위원회, 공업정보화부, 재정부, 국가세무총국, 중국증권감독관리위원회 공동으로 발행한 "금 시장 발전 촉진에 관한 여러 의견"(문서 번호 211(Yinfa [2010]))이 발행되었습니다.

6개 부처와 위원회의 '금시장 발전 촉진에 관한 여러 의견'은 중국 금시장의 현재 상황을 6가지 측면에서 해석하고, 미래의 중국 금시장을 전망하며 발전 방향을 명확히 하는 것을 목표로 한다. 금 시장의 포지셔닝과 금 시장 시스템을 구축하여 금 시장의 건전한 발전을 촉진하고 시장 위험을 효과적으로 예방합니다.

이것은 중국 금 개발 역사상 최초이자, 60년 전 신중국 건국 이래 중량급 공동 문서 발행이기도 하다. 중국 금의 역사에서.

지난 10년 동안 중국의 금 시장화는 큰 진전을 이루었습니다. 현재 중국 금 시장은 초기에 교환 시스템, 은행 시스템, 실물 금 딜러 시스템이라는 세 가지 주요 시장을 형성했습니다. 투자 종류에는 실물 금, 거래소 상품, 금 선물, 은행 시장 조성 상품 및 투자 펀드 상품이 포함됩니다.

통계 데이터에 따르면(그림 1), 2011년 상하이금거래소의 각종 금제품 거래량은 총 7,438,463톤으로 전년 대비 230억 3천만 위안 증가했으며, 총 거래액은 2조 4,772억 1,680억 위안에 이르렀습니다. 전년 대비 53.45 증가했습니다. 2011년 전 세계 금광 생산량은 2,809.5톤에 불과했고, 중국의 연간 금 생산량은 360.957톤으로 2007년 이후 세계 1위를 차지했다. 즉, 2011년 상하이금거래소의 거래량은 전 세계 금과 거의 맞먹는 수준이다. 이는 광산 생산량의 2.6배, 중국 연간 금 생산량의 20.6배에 해당합니다. 중국 금 시장의 잠재력은 분명합니다.

그림 1 상하이 금 거래소의 금 거래량 및 거래 가치

데이터 출처: 상하이 금 거래소

금 선물의 경우 다음을 기준으로 계산됩니다. 거래톤수 2011년 중국의 금 선물 총 거래량은 7934.817톤으로 전 세계 거래량의 4.00%를 차지했으며, 그 비중은 2010년 대비 1.88% 증가했다(그림 2). 그러나 거래량 기준으로 보면 상하이선물거래소의 금선물은 2010년 세계 7위에서 2011년 8위로 하락했다.

그림 2 상하이 선물 거래소의 금 선물 거래량

데이터 출처: 상하이 선물 거래소

유럽 국가의 지속적인 부채 위기와 경제 혼란으로 인해 2011년에도 중국 투자자들은 여전히 ​​금 시장에 대해 매우 높은 열정을 유지했습니다. 2011년 국내 금사업의 관점에서 볼 때, 미국달러 금 옵션 사업과 시중은행간 금 대출 거래량이 2010년 대비 3배 이상으로 가장 빨랐고, 금 리스 사업 거래량도 30배 가까이 증가했다. 2010.1배 대비, 상대적으로 시중은행의 전통적인 금 사업은 자체 운영 브랜드 골드이든 대리점 골드 사업이든 여전히 좋은 성장세를 유지하고 있습니다. 금은 2010년 대비 64% 이상 증가했다. 대행 금 사업의 전년 대비 성장률은 102배에 이른다(그림 3).

그림 3 2011년 국내 시중은행의 국내 금 사업 전년 대비 성장률

자료 출처: 국내 주요 시중은행의 관점에서

2011년 해외사업 유형별 시중은행의 금선물사업과 스왑사업은 2018년 전년 대비 각각 41.35배, 23.48배의 성장세를 보이며 가장 강한 성장 모멘텀을 보였다(그림 4). 2011년에는 다수의 시장참여자들의 적극적인 투자로 인해 국내 시중은행의 금거래가 점점 더 활발해진 것을 알 수 있다. 이러한 좋은 배경에서 시중은행이 출시할 다양한 금 투자 상품은 앞으로도 좋은 발전 추세를 이어갈 것으로 예상되며, 거래 규모도 지속적으로 확대될 것입니다.

그림 4 2011년 국내 시중은행의 해외 금 사업 전년 대비 성장률

자료 출처: 국내 주요 시중은행

1.2 미래의 금 시장 발전 동향

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1.2.1 시장 규모에 있어서 엄청난 잠재력

30년 이상의 급속한 발전을 거쳐 중국 경제는 세계 2위, 유일하게 세계 2위를 차지했습니다. 미국으로, 주민들의 저축액은 290,000억 달러를 넘어섰습니다. 중국은 세계 최대의 금 생산국이자 두 번째로 큰 금 소비국이 되었습니다. 그러나 우리나라의 1인당 연간 금 소비량은 약 0.26그램에 불과하며 이는 세계 평균 0.7그램보다 훨씬 낮습니다. 동시에, 2005년 이후 금 투자 수요가 폭발적으로 증가했다는 것을 알 수 있습니다. 세계금협회(World Gold Council)가 발표한 보고서에 따르면, 중국 본토의 금에 대한 소매 투자 수요는 2005년 11톤에서 2011년 거의 245톤으로 급증했습니다.

2011년 상업은행 계좌의 금 거래량은 최소 3,000톤에 달했다. 금 투자 파생상품이 지속적으로 출시되면서 현물 투자 시장 규모(주로 금괴, 금화, 은화 등 포함)가 1000억 위안을 넘어설 것으로 예상된다. 향후 시장 거래 규모는 10조 위안을 초과할 것입니다.

1.2.2 투자 상품이 더욱 다양해지고 있습니다.

현재 시장의 투자 상품은 초기에 다양한 특성을 발전시켰습니다. 금 현물 및 관련 상품, 종이금, 금 선물, 금 펀드 및 기타 파생 투자 상품이 속속 출시되었습니다. 투자자는 자신의 특성에 따라 선택할 수 있습니다. 국제 금 가격의 변동성이 심화됨에 따라 위안화는 결국 자유롭게 전환될 것입니다. 금 생산자와 유통업체는 위안화 환율이 생산자에게 가져오는 위험을 피하기 위해 더 많은 위험 관리를 수행해야 합니다. 탄생할 것입니다. 그 중 주로 헤징을 해온 기업의 수요는 더욱 확대될 것이다. 현물 회사는 금 투자 시장을 통해 가격 변동 위험을 전가하게 되며, 생산 및 가공의 비용과 이익을 통제해야 하는 요구 사항이 점점 더 대두되고 있습니다. 이는 금 투자 시장에 제품과 서비스에 대한 더 많은 수요를 가져올 것입니다. 이는 선물거래가 지속적으로 발전하는 주된 이유이기도 합니다. 금 선물시장의 위험회피 기능은 점차 활성화될 것으로 예상된다.

1.2.3 무형 시장(OTC 시장)의 발전

국제 금 시장의 발전 궤적을 보면 무형 시장의 거래량이 거의 90%를 차지한다. 전체 금시장 거래량 중 런던 금 시장 전체에는 거래소가 없으며 거래는 "보이지 않는 수단"을 통한 5대 금 상인과 고객 네트워크 간의 상호 연결로 구성됩니다. 취리히 금 시장도 공식적인 조직 구조가 없으며 주로 3대 금 시장을 사용합니다. 스위스 은행은 고객을 위해 구매 및 판매하고 이에 대한 책임을 집니다. 나는 중국의 미래 발전이 이러한 궤적을 따를 것이라고 믿습니다. 눈에 보이지 않는 시장을 통해 수많은 거래가 이루어지고, 시장은 은행과 강력한 금융 상인들이 주도하게 될 것입니다. 보이지 않는 시장의 발전과 함께 엄청난 용량을 갖춘 금 대출과 선물거래 시장이 탄생할 것입니다. 장래에 중국 금 대출 시장의 연간 능력은 헤아릴 수 없을 정도로 커져 막대한 자본 흐름을 창출하고 금의 자금 조달 및 자산 가치 상승 효과가 더욱 증폭될 것으로 예상됩니다.

1.2.4 금 상인의 브랜드 효과는 점점 더 두드러질 것입니다

현재 금은 투자 시장은 여전히 ​​상품 거래의 초기 단계에 있으며 더 많은 시장 영향력이 금은에서 나옵니다. 국가 정책, 거시적 통제뿐만 아니라 거래 자체로서의 금 투자 상품의 가격 변동. 금 투자 시장의 치열한 경쟁 속에서 시장에서 금 상인의 영향력은 점차 커질 것이며, 제품 다양화 기간에는 기업의 브랜드 효과도 더 큰 투자 원동력이 될 것입니다. 실버 투자 시장은 반드시 기업부터 제품까지 멀티 브랜드 경쟁 패턴이 형성될 것입니다.

2. 금 투자 가치 및 가격 추세 분석

2.1 금 투자 가치

금에 대한 현재의 다양한 견해는 현대 경제학과 고전 경제학의 차이점을 구현합니다. , 전문 경제학 및 상식 경제학.

고전 경제학은 '황금본위제'에 기초하고 있다. 이 점에 있어서 아담 스미스, 칼 마르크스, J.P. 모건은 완전히 일치한다. 그러나 1933년부터 1970년에 완성되면서 금 제한 지폐제도는 경제학의 '도덕적 정서'와 함께 완전히 해체되어 추방되었다. 애덤 스미스가 『국부론』과 『도덕감정론』을 바벨의 양끝처럼 들어올릴 수 있었던 것은 그것을 지탱하는 중심축으로 '황금본위제'가 있었기 때문이다. 즉, 부를 얻고자 하는 사람은 그것을 동등한 사용 가치로 교환해야 합니다. 대영제국이 중국의 은을 탐낸다 해도 여전히 그것을 아편으로 교환해야 합니다.

그린스펀은 "금본위제 없이는 (인민의) 저축이 인플레이션으로 인해 잠식되는 것을 막을 방법이 없을 것"이라고 쓴 적이 있습니다. Gerald가 입을 다물은 이후로 그는 두각을 나타내며 현재 금융 시스템에서 가장 성공적인 트레이더가 되었습니다. 18년 동안 성공적으로 연방준비은행을 통치하고 "전례가 없는" 슈퍼 금융 거품을 만들어냈습니다.

무분별한 지폐 발행은 필연적으로 인플레이션으로 이어질 수밖에 없다. 케인스가 개척한 시카고 경제학은 모두 이러한 동기에 복종하고 봉사했다.

그는 '인플레이션은 불가피하다'는 이론적 미로를 만들어냈다. 그 결과 '금본위제'로 대표되는 인간 경제 거래의 '자유, 정의, 민주주의, 인권'은 무지와 후진성의 상징이 됐다. 이제 연준은 부를 축적하기 위해 돈을 인쇄하고 국채를 발행하기만 하면 됩니다. 이와 관련하여, 비주류 오스트리아 경제학자들은 전 세계가 자유방임 지폐 시스템에 의해 "프레임"되어 있으며, 이는 대량의 화폐 방출로 인해 "인공적 성장"을 가져왔다고 믿습니다. 이러한 GDP 성장률 유지를 특징으로 하는 이러한 가속화된 사이클 버블은 조만간 터질 것입니다. 최종 결과는 Voltaire가 말한 것입니다. "모든 지폐는 결국 원래 가치로 돌아갈 것입니다. 0." 그리고 이러한 결과에 따라 금은 비극적인 방식으로 전례 없는 강세장을 창출할 것입니다.

개인적인 관점에서 우리 투자자, 더 나아가 대중이 자산 구조에서 대체할 수 없는 균형으로 합리적인 금액의 금을 가지기를 진심으로 바랍니다. 그것을 사용하지 마십시오. 왜냐하면 우리가 경제 활동을 수행하기 위해 금을 지불해야 한다면 세상은 상상할 수 없는 상황에 처하게 될 것이기 때문입니다.

2.2 금 가격 동향 분석

2.2.1 역사적 검토

브레튼 우즈 체제 붕괴 후 몇 년 동안 금은 갑자기 하락한 것처럼 보였습니다. 그 가치 측정 그 기능은 과장된 도구로 간주되었으며 미국 달러로 표시되는 가격은 크게 변동하여 1980년에 그 가격은 금의 원래 공식 가격의 약 20배에 도달하여 온스당 미화 852달러라는 어지러운 가격을 기록했습니다. 1980년 이후 금 가격은 하락 조정 국면에 들어섰고, 이러한 가격 조정은 20년 이상 지속되었습니다. 1999년 8월 금 가격은 온스당 251달러로 최저치를 기록했습니다.

향후 10년 동안 미국 경제의 불황과 계속되는 달러 가치 하락으로 인해 미국 경제의 발전을 보장하기 위해 인류는 '신용'이라는 신용 문제를 고려하기 시작했습니다. 화폐"를 다시 한번 더 말씀드리겠습니다. 국제적 마찰이 증가하고 다양한 경제 간의 불신이 증가하는 현 단계에서 인류를 의심하게 만드는 신용 통화는 무의식적으로 금을 인류의 역사로 남겨두었던 신앙과 문화에서 또 다른 역할을 해야 합니다. 세계 최고의 인식에 도달할 수 있는 가장 "신뢰할 수 있고 도덕적인" 가치 척도입니다.

2.2.2 금 가격에 영향을 미치는 요인

지난 2년간 금 시장 가격은 주로 세 가지 요인에 의해 영향을 받았습니다.

첫째, 금 투자의 지배력이 계속 강화되고 있으며 국가, 기관, 개인의 금 보유량이 늘어났습니다. 미국 달러와 유로를 주요 외환보유고로 활용하는 러시아 인도 중국 등 국가들은 달러 등 주요 통화 가치가 하락할 때 경화인 금을 자국 외환보유고로 사들이는 경향이 강하다. 2010년 공식 금 매입량은 77톤으로 20년 만에 순매수량으로 2011년에는 전년도의 5배가 넘는 439.7톤에 이르렀다. 국가 재정 안보에 있어 금의 역할은 세계 각국에서 일반적으로 인정받고 있다고 볼 수 있다. 주요 글로벌 펀드는 금 ETF를 매입해 금 자산 보유를 늘린다. 세계금협회(World Gold Council)의 통계에 따르면 인도와 중국의 투자 수요는 각각 366.0톤과 258.9톤에 달해 급속히 증가했습니다. 이 요인으로 인해 금 가격에 영향을 미치는 전통적인 수급 관계가 계속 약화되고 있습니다.

둘째, 금 하락의 지배적인 요인은 여전히 ​​자본 변동에서 비롯되는데, 이는 전년도 폭락의 원인과 정확히 같습니다. 2011년의 주요 하락세는 2011년 9월에 시작되어 9월과 12월에 급격한 하락세에 집중되었습니다. 근본적인 이유는 금 펀더멘털의 변화라기보다는 유통시장의 자금난과 유럽과 미국의 위기 영향으로 인한 달러 유동성 부족에 관련되어 있습니다.

셋째, 금 가격 추세의 두드러진 특징은 변동성 증가로, 이는 1999년 상승 이후 최고 수준에 이르렀습니다. 이는 한편으로는 금으로의 자금 유입과 적극적인 운영의 증가를 반영하며, 다른 한편으로는 금 시장의 급속한 발전을 보여줍니다.

2012년 국제 금 가격은 상대적으로 안정적인 모습을 보였지만, 전체적으로는 여전히 역사적으로 높은 가격대에서 움직이고 있었습니다. 시장 가격 변동은 주로 2011년 이후 다양한 영향 요인의 지속적인 변화와 심화를 지속하고 있습니다. 현재 시장 성과를 관찰하면 다음과 같은 두 가지 기본 결론을 내릴 수 있습니다. 글로벌 경제 성장 둔화 추세는 멈추지 않을 것입니다.

미래 미국 경제는 금융과 서비스업이 경제에서 차지하는 비중을 줄이고 제조업을 강화하는 것, 즉 '비금융화'가 필요하다. 유럽은 장기간에 걸쳐 재정 적자를 줄이고, 낡은 노동 시스템을 개혁하고, 복지를 축소하고, 경쟁력을 높이는 것, 즉 '탈복지(de-welfare)'가 필요하다. 중국은 새로운 정세 하에서 경제 변혁을 맞이하고 있으며, 부동산 산업에 대한 의존도, 즉 '탈 단일 자산화'를 점차 없애고 있다. 동시에 개혁의 목표 중 하나는 세계 경제의 균형을 재조정하는 것입니다. 즉, 선진국은 수출과 투자의 비중을 높이고, 신흥 시장 국가는 내수를 확대하고 지속 가능한 경제 발전을 유지해야 합니다.

이번 개혁 과정은 상당히 길고 고통스러울 것으로 예상됩니다. 모델 변경이나 시스템 업그레이드는 하루아침에 이루어질 수 없습니다. 선진국과 신흥시장 국가 모두의 경제는 향후 몇 년간 둔화될 것입니다. 또한 불확실한 경제 전망으로 인해 글로벌 자본시장의 변동성도 크게 커질 것입니다. 주식시장은 상승세를 보이기 어려울 것입니다. 원자재 시장은 폭넓은 변동성을 유지할 가능성이 높습니다. , 이에 따라 투자위험이 증가함에 따라 안전자산에 대한 배분요건이 강화되었습니다. 지난 10년 동안의 자산 가격 수익률 성과를 살펴보면, 금은 연평균 18% 이상의 수익률로 1위를 차지했습니다.

우리는 온스당 1,920달러라는 시장 최고가가 주기적 최고가라고 믿을 만한 이유가 있으며, 금 시장 가격은 앞으로도 계속해서 새로운 가격 기록을 세울 수 있는 기회와 능력을 갖고 있을 것입니다. . 금은 국가의 명성과 헌신에 의해 청산되지 않는 유일한 자산이기 때문에 무엇과도 바꿀 수 없는 신뢰성을 갖고 있습니다. 현재의 신용화폐는 비축해두면 이자가 붙고 지불과 결제가 매우 편리하지만 결국 금을 기반으로 한 사회와 경제의 발전에 따라 파생된 상품이고 상대적으로 수명이 없습니다.

일반적으로 금 투자는 상품 투자도 아니고 금융 투기도 아니며 단지 하나의 화폐 자산을 다른 화폐 자산으로 이전하는 것입니다. 미래에 인류가 얼마나 많은 화폐를 보유하더라도 가치를 상징하는 금 화폐는 결코 버려지지 않을 것입니다.