이터널 아시아: 파이는 이렇게 큰데 왜 주가는 아직도 이렇게 낮은 걸까요?

슈제이: 모든 케이크는 눈물을 흘리며 그려집니다

슈제이의 직원과 주주: 슈제이는 눈물을 흘리며 자신이 그린 케이크를 먹는 척합니다.

여기서 제이 이사는 이터널 아시아의 실제 컨트롤러이자 회장, 총책임자이자 최고 세일즈맨인 저우궈휘(Zhou Guohui)를 가리킨다.

먼저 1996년 설립되어 2007년 A주 중소기업 이사회에 상장된 회사인 이터널아시아(Eternal Asia)를 살펴보자. 요약하자면 그것은 낡고 한때 찬란했으며, 제단이 폐허가 되었다는 것입니다.

주가에 대해 말하면 Li Zongsheng의 "The Hills"에는 상황에 매우 적합한 대사가 있습니다. 언덕 너머, 머리는 늙었지만 폭포는 끝이 없으며 슬픔 수시로 옵니다. 2015년 최고 37위안에서 현재 7위안으로 이터널 아시아(Eternal Asia)는 2년 동안 80% 이상 하락했습니다.

2017년 11월 중순, CSI 300 지수의 샘플 주식이 갑자기 제거되었습니다.

슬픈 사람은 주걸륜이고, 아픈 사람은 야통이다.

팔에 맞은 총이 강하지 않다

2017년 12월 7일 이터널아시아는 다음과 같은 발표를 했다. 저우궈휘 회장은 직원들에게 적극적으로 회사 주식을 사라고 촉구했다.

회장이 굉음을 내자 주가가 세 번이나 흔들렸다.

2017년 12월 7일 오후 이터널아시아의 주가는 8% 이상 상승, 최종적으로 5.81% 상승한 주당 7.47위안으로 마감했다.

보유 지분의 순익 증가는 한때 주가를 절약하기 위한 '특약'으로 간주되었으며, 회사의 발전 전망에 대한 주걸륜의 발언은 기껏해야 팔에 맞았습니다. 예상대로, 머지않아 이터널아시아 또 끝났다(현재 횡보거래).

팔에 맞은 이 샷이 강하지 않은 이유는 당연히 추적 가능하다 - 1. 주걸륜은 직원들에게 보유 지분을 늘려달라고 요청했지만, 2016년 중반부터 현재까지 주걸륜 자신은 늘어나지 않았다. 회사 주식을 통해 그의 보유. 직원들에게 지분을 늘려 달라는 요구가 있기 얼마 전에 회사의 감독관인 Zhang 형제와 회사의 증권 업무 대표인 Chang Xiaoyan은 회사 주식 보유량을 두 번에 걸쳐 총 75,000주 줄였습니다.

두 번째는 이번에는 현재 주가가 우리사주 11위안, 고정증가 12위안보다 훨씬 낮다는 사실을 아셔야 합니다. . 이제 이런 공허한 선전의 물결이 다시 다가오고 있는데, 이야통 스태프들은 어떻게 생각하는지 모르겠습니다;

셋째, 줄거리가 너무 반복적이고 관객이 시각적으로 피곤하다는 점입니다. 올해 들어 다수의 상장기업이 지분을 늘리겠다고 발표한 것은 시장을 흥분시키는 일상적인 일이 되었고, 대중을 움직이는 효과는 자연스럽게 줄어들 것입니다. 직설적으로 말하면 투자자들은 이 속임수를 받아들이지 않을 것입니다. 결국 거짓말쟁이는 모두 극작가입니다.

넷째, 개인적인 영웅주의는 더 이상 추구되지 않습니다. 특정 지아(Jia)가 고위 경영진이 보유 지분을 줄이도록 허용하지 않고 100억 위안을 현금화하려는 미친 행동을 한 후 대중은 큰 상처를 입었습니다.

물론 핵심 문제는 이번 발표가 Zhou Guohui 씨의 개인적인 제안일 뿐이며 투자자들이 주의를 기울여야 할 이사회 결의안이 아니라는 점을 암묵적으로 명시하고 있다는 것입니다. 투자 위험.

이를 보고 안타까움의 눈물이 흘렀다. 샤오이의 주가를 살리려면 어떻게 해야 할까.

이터널아시아 모델

이터널아시아의 주요 사업수입에 대해 회장님. Eternal Asia의 Jay Chou는 "하나의 사업으로 돈을 버는 것이 아니라 여러 '+'로 돈을 버는 것입니다."라고 말했습니다.

그래서 지난 20년 동안 공급망 서비스는 회사는 2004년, 2009년, 2015년에 각각 최소 3번의 대규모 전략적 변화를 경험했습니다.

2004년 2월 20일, 심천시 인민정부의 승인을 받아 심천 복어 20044호를 발행했으며, 심천 이터널 아시아 무역 유한 회사는 심천 이터널 아시아 공급 체인 유한 공사로 변경되었습니다. .

이후 Eternal Asia는 다양한 기업, 고객, 부가가치 서비스 제공업체, 매장 및 소비자에게 경쟁력 있는 공급망 솔루션, 생태학적 제품 및 서비스를 제공하는 데 중점을 두고 있습니다.

그러나 2008년에는 '폭넓은 공급망 서비스'의 문턱이 낮고 기술 수준이 낮기 때문에 모방업체가 대거 유입되면서 이터널아시아의 사업 규모는 계속 감소했다. 200을 돌파 성장세가 둔화되고 글로벌 금융위기가 터진 것과 동시에 이터널아시아는 다시 변신을 해야 했고, 급변하는 국내 소비재 분야에 시선을 집중하고 380플랫폼(즉, , "심층 공급망 서비스").

일명 380 플랫폼이란 3~5년 내 380개 도시(1~6선 타운 포함)에 정착해 심층적인 공급망 유통 플랫폼을 구축하고 그룹의 사업규모 1000억 위안. 380 플랫폼의 목표는 원스톱 유통 서비스를 제공하고, 브랜드 제품을 단말기에 직접 공급하며, 낙후된 다단계 유통 채널을 제거하고, 브랜드와 단말기 매장 간의 유통 수준 및 채널 비용을 줄여 궁극적으로 채널 변화의 평탄화를 달성하는 것입니다.

물론 당시 자본시장도 열광하는 모습이었다.

당시 일부 연구 보고서, 주식 포럼, 블로그 게시물에는 모두 빠르게 움직이는 소비재에 대한 이터널 아시아의 진입, 380의 레이아웃, 수조 달러의 시장 가치에 대한 상상력이 가득했습니다. 당시 이터널아시아와 경쟁하는 기업은 아마존, 월마트 등 세계적인 거대 기업들이었다.

2015년에는 모바일 인터넷의 성장과 함께 온라인과 오프라인 자원의 통합 추세가 있었는데, 이터널아시아는 이러한 추세를 살려 '380 플랜'을 업그레이드해 '380플랜'이라는 개념을 내세웠다. 'O2O 비즈니스 생태계', '무역+물류+부동산+금융'으로 변신하는 것은 기업이 아니다.

O2O에 대한 인상이 있다면 2015년은 정점이라고 할 수 있다. 따라서 소매 투자자 그룹은 이러한 제한되지 않고 심오한 공급망 생태학적 '제국' 그림에 혼란을 겪고 시장을 장악했다. 높은 수준에서.

실제로 2009년 Deepin 380 플랫폼 전략 출시 이후 Eternal Asia의 초기 운영은 ​​그다지 순조롭지 않았습니다. 2012년 Deepin의 공급망 사업 매출은 전년 대비 1.66% 증가하는 데 그쳤습니다. 그러나 2013년부터 본 사업의 매출 성장이 가속화되고 있으며, 2013년, 2014년, 2015년 상반기에는 심층 공급망 사업 매출 성장률이 각각 98.47%, 107.99%, 55.43%를 기록했습니다. 각기.

그러나 그 이야기 뒤에는 이유가 있습니다. 이터널 아시아의 해마다 높은 매출 성장은 현금 흐름을 희생하면서 발생합니다. 380플랫폼의 기본 사업은 유통이다. 유통의 비즈니스 모델은 사전 자본을 필요로 하며, 이터널아시아 자체에는 조혈 능력이 전혀 없기 때문에 향후 신규 운영 자본 수요는 모두 외부 자금 조달에서 나와야 한다는 뜻이다. 암울한 미래를 예견하는 속도를 늦췄습니다.

데이터 표시: 2016년 말까지 Eternal Asia는 전국에 280개의 플랫폼을 배포했으며, 지분율이 60%가 넘고 성과가 753억 위안에 달했습니다. 2017년 매출은 1000억 달러에 이를 것으로 예상된다. 그러나 이 과정에서 자본의 60%를 투자하여 합작회사를 설립하고, 아울렛 유통, 창고 네트워크 구축, 재고 회전율 등 모두 많은 자금을 조달해야 합니다. 이터널아시아의 순이익은 높은 반면 부채는 더욱 어마어마한 이유다.

주걸륜이 전략적으로 추진한 '3개 링크, 3개 조합, 3차원, 3개 수직'이 점차 현실이 되기 시작했다. 이터널 아시아는 2009년 380 플랫폼을 구축하기 시작했고, 380 플랫폼은 폭발적으로 성장하기 시작했다. 2013년에 스타링크가 시작되었고, 2017년에 스타링크가 시작되었습니다. Jay Chou에 따르면 이터널 아시아는 b2b의 월마트입니다. 그러나 이 모델은 위험도가 매우 높은 자산이 많은 모델이기도 하여 운명을 질식시켰습니다. 기업 전체가 위험에 대해 경고하지 않았습니다.

하지만 여전히 부채비율이 80%에 달하고, 사모계획도 정말 느리기 때문에 이터널아시아는 날마다 줄타기를 하고 있습니다. 현재 확장 계획에는 자금 조달만 포함됩니다. 2018년에는 자금 조달이 이터널 아시아를 계속 지원할 수 없으며 이터널 아시아의 매출 및 이익 성장이 더욱 둔화될 수 있다는 것입니다. 또한 중앙 은행의 금리 인상도 감소했습니다. 이터널아시아의 수익은 미미할 전망이다. 2018년은 더욱 어려울 것으로 예상된다.

이터널아시아는 항상 다음과 같은 모델을 가지고 있습니다. 시장 가격과 성과는 자금 조달 속도와 밀접한 관련이 있습니다. 자금 조달이 원활하게 진행되면 성과 성장률은 지분 희석의 부정적 영향보다 훨씬 높을 것입니다. 로 인해 주가가 급등하게 되고, 주가가 급등하면 자금조달이 쉬워져 선순환 구조가 형성된다. 그러나 사모 계획이 승인되지 않고 비즈니스 모델의 거품이 터지고 자금이 부족하며 주가가 바닥으로 떨어지고 몇 분 만에 청산 위협이 닥쳐 전혀 신경 쓰지 않는 Zhou 회장을 만들었습니다. 시장가치 관리도 불안해지고, 채권 발행도 많아지고, 재생산도 어려워지는 것 같다.

이터널아시아의 사업은 현금 흐름의 늑대 외에도 텐센트, 알리바바 등 더욱 강력한 경쟁자들을 불러일으키기 시작했다. 2016년부터 알리바바, JD.com, 텐센트 등 주요 온라인 업체들이 자리를 잡기 시작했다. 새로운 소매점의 출시로 인해 Eternal Asia와 같은 기존 선두 기업에 대한 측면 공격이 발생하여 시장 점유율이 더욱 압박되고 있으며, 돈을 낭비한다고 해서 이러한 인터넷 기업이 불타오를 수는 없습니다.

업계 이익이 너무 적고 자산이 많은 운영 모델로 인해 이터널 아시아는 단계적으로 벼랑 끝으로 밀려났습니다.

아마도 이터널아시아의 미래는 아직 밝지만, 그 어둠에서 벗어나기까지는 얼마나 오랜 시간이 걸릴지 모르겠습니다.

Xueqiu에서 발췌: 현재 Eternal Asia의 레이아웃은 장기적으로 매우 좋은 선택이라고 생각합니다. 가설 1: 사모 실시를 강화하고 고객 현금 흐름 문제를 해결하면 회사는 이러한 문제를 극복할 것입니다. 어려움이 있고 발전이 가속화되고 주가는 자연스럽게 반등할 것입니다. 기대가 실현되어 빠른 속도로 진입하면 주가도 이를 보여줄 것입니다. 가설 2: 고정증가가 연기되고 채권발행으로 현금흐름이 유지된다. 이 기간 동안 주가는 횡보(7.6~8.5 사이)할 것이다. 주가가 너무 많이 떨어지면 회사는 위태로워질 것이다. 너무 많이 오르면 고정 인상 가격이 인상됩니다. 주주 비용이 증가함에 따라 고정 인상이 승인된 후에야 주가가 천천히 회복될 수 있습니다. 가설 3: 사모 실패, 부채 재사용 불가, 자본 체인 완전히 깨짐. 그러면 주걸륜이 지분을 넘겨주고 알리바바나 텐센트 중 누구와 결혼해도… 그것에 대해.