금리 인상은 시장 금리에 어떤 영향을 미칩니 까?

중앙은행이 정책금리를 인상하는 한편 국내은행의 레버리지' 모험행위' 를 억제하기 위해 현재 DR7 안정이 7 일 OMO 금리보다 높았고, 상업은행이 중앙은행의 역환매에 대한 수요가 높은 수준이며, 정책금리 인상은 상업은행이 레버리지를 적당히 통제하도록 유도하는 데 도움이 된다. 그리고 현재 2 급 시장 금리채든 자본비용이든 고위급이고, 정책금리 인상에 따른 충격은 적고 현실적인 운영의 기반을 갖추고 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 정책명언) < P > 온화한' 금리 인상' < P > 중국증권보: 인민은행이 미국 연방 준비 제도 이사회 따라 정책 금리를 인상하는 것을 어떻게 생각합니까? < P > 손초: 중앙은행이 정책금리를 올리는 한편, 국내은행의 레버리지' 모험행위' 를 억제하기 위해 현재 DR7 안정이 7 일 OMO 금리보다 높고, 상업은행이 중앙은행의 역환매에 대한 수요가 높은 수준이며, 정책금리 인상은 상업은행이 레버리지를 적당히 통제하는 데 도움이 된다. 그리고 현재 2 급 시장 금리채든 자본비용이든 고위급이고, 정책금리 인상에 따른 충격은 적고 현실적인 운영의 기반을 갖추고 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 정책명언) 한편 중앙은행은 국제통화정책 조정의 고려에 따라 위안화 환율의 안정을 유지할 것으로 보인다. 위기 이후 글로벌 금융시장 간의 연계가 날로 강화되면서 통화정책의 유출성이 더욱 두드러지고 있으며, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 218 년에도 3 차례 금리를 계속 인상할 것으로 예상하고 있다. 정책금리 인상은 중미 스프레드를 안정시키려는 의도와 함께 환율의 일방적 평가절하가 재발하지 않도록 대응 도구를 시장에 선보였다. < P > 내부적으로는 중앙은행이' 금리 인상' 을 따르는 것이 신호적 의미다. 금리 인상은 5BP 로 연초의 절반에 불과하며 중앙은행이 MLF 의 투입량을 늘려 헤지를 벌여 중앙은행의 온건하고 중립적인 통화정책 유지력을 과시하고 있다. < P > 탄한: "양이 크게 증가하고 가격이 적게 오른다", "금리 인상" 부츠가 착지했다. 최근 시장은 금리 인상에 대한 기대치가 크게 엇갈려 논리적으로도 어느 정도 혼란이 빚어지고 있다. 단 2 주 만에 금리 인상 기대도 없고, 예금 대출 금리 인상까지 논의의 범위에 들어갔다. 최종 착지 상황으로 볼 때 MLF 는 1 억원을 초과 갱신하지만 가격은 소폭 상승한 5bp 로 부츠 착지, 이공 단계적 출출, 반면, 시장과의 소통에서 인도인도 역시 비교적 강한 배려의 뜻을 전달하고 있다. 우리는 이것이 빈털터리와 증가익의 의미를 모두 가지고 있다고 판단했다.

통화 정책은 일부 거시적이고 신중한 기능을 맡고 있다. 현재의 펀더멘털면의 추세와 기대로 볼 때, 전통적인 의미의 이자를 지탱하기에 충분하지 않다. 3 분기 통화정책 집행 보고서와 결합해 사람들은 경제와 인플레이션에 대해 호의적으로 생각한다. 이와 대조적으로, 현재 단계의 통화정책이 직면한 한 쌍의 두드러진 모순은 최근 자본시장의 변동과 중장기 지렛대 통제 위험에 대한 요구이며, 이는 사실상' 새로운 기둥' 거시적으로 신중히 고려해야 할 정책 목표이다. 어떤 의미에서 이번' 금리 인상' 착지의 조작과 공개적인 표현으로 볼 때, 새로운 지주가 착지하고 보완되는 과정에서 통화정책이 일부 역할을 하려고 노력하고 있다.

중국증권보: 이번 공개 시장 금리 인상 폭이 지난번보다 작을 때 어떤 메시지가 전달되었습니까? < P > 손초: 이번 정책금리 인상은 5BP 로 연초 1BP 보다 낮으며, 안정적인 중성통화정책이 안정력을 유지한다는 신호를 시장에 전달했다. 중앙은행은 정책금리를 인상하는 동시에 이달 MLF 의 투출량을 늘리고' 금리 인상' 의 영향을 헤지하고 제때에 해명하며 연말에 특별한 시기에 시장을 호호호하는 태도가 뚜렷하다.

진폭이 제한되어 있지만 방향은 여전히 중시할 만하다. 정책금리 인상은 지렛대 정책 방향이 변하지 않았다는 것을 의미하며, 중앙은행이 3 분기 통화정책 집행 보고서에서' 롤링 격야' 를 언급하는 등 뒤에 함축된 정책취향과 일치한다. < P > 또한 정책 금리 인상 폭의 압축으로 한 번의 충격이 제한되고 정책의 유연성이 높아지거나, 앞으로 일부 특수한 시점에서 정책 금리 인상이 대체 라이브러리에 포함된다는 의미다. < P > 담한: 정책금리 인상과 함께 인도인들도 파이낸셜 타임즈와의 인터뷰에 응한 보도 원고를 발표했는데, 시장이 오독하지 않기를 바라는 것이 분명하다. 중앙은행 자신의 판단에서 볼 때,' 동반 시',' 연준을 따르다',' 시장 기대 조절' 은 세 가지 주요 키워드이다. < P > 동반 시중은 객관적인 요구이자 유리한 조건이다. 현재 2 급 시장 자금의' 소매가격' 은 1 급 시장의' 도매가격' 보다 훨씬 높다 한편, 1 급 2 급 시장의 가격 이탈 상황에서 정책 금리 인상은 금융시장에 미치는 영향이 적고, 중앙은행이 시중, 공개시장 운영금리 조정을 위한 공간을 마련했다.

연준의 금리 인상을 따라 선택할 때 더욱 미묘하다. 5bp 의 금리 인상 폭으로 볼 때, 미국 연방 준비 제도 이사회 1 회 25bp 의 폭보다 현저히 작다는 것은 6 월에 따르지 않았다는 것을 고려하지 않은 것으로 볼 때, 금리 인상을 따르는 신호의 의미는 실제 의미보다 크다. 중미이차가 두껍고 자본유출통제가 엄격하며 위안화 중간가격 통제력이 강한 현재 미국 연방 준비 제도 이사회 금리를 따라가는 것은 위안화 금리와 환율을 일부러 낮추지 않았다는 것을 보여준다. 단단 정책금리 인상이라는 무기도 위안화 공란을 억제한다는 것을 보여준다. 내부에서는 금리 인상 행위가 더욱 정당하게 되어 시장이 지나치게 긴축된다는 신호를 피하게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 금리 인상, 금리 인상, 금리 인상, 금리 인상, 금리 인상, 금리 인상)

시장 기대치 조절, 두 가지 주목할만한 점. 첫 번째는 지나치게 느슨한 기대를 피하는 것이다. 고용인은 "시장 주체가 합리적인 금리 기대치를 형성하는 데 유리하고, 금융기관의 과도한 레버리지와 넓은 신용대출을 피하고, 거시레버리지율을 통제하는 데도 어느 정도 역할을 할 수 있다" 고 말했다. 이는 손국봉 소장이 말하는 가운데 금융기관에 장기 저금리 기대치를 주는 것을 피하는 의미와 일치한다. 한편, 인도인들도 시장 기대치를 매우 중시하고 있다. 중앙은행이 이번 금리 인상을' 소폭 상행' 으로 규정한 가운데' 이번 중앙은행이 환매, MLF 금리 상폭이 시장 기대치보다 작다' 고 구체적으로 언급했다. 이는 중앙은행이 운영에서 시장 기대치를 분명히 중시하고, 이번 금리 인상이 시장에 지나치게 긴축되는 기대를 피하려고 노력하며, 시장을 보호하려는 의도가 뚜렷하다는 것을 반영한 것이다. < P > 정책금리 인상은 말할 수 없다. < P > 중국증권보: 미래 통화정책 방향에 대해 어떤 판단이 있는지, 내년 인민은행이 금리를 올릴 수 있을까? < P > 손초: 미래 통화정책은 계속 온건중립을 유지하고, 중앙은행은 공개 시장 운영을 늦추고, 유동성 중립성과 기본적인 안정을 유지할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언) MLF 는 중앙은행이 기준 통화를 투입하는 중요한 도구가 될 것이다. < P > 중앙은행이 통화정책과 거시적이고 신중한 이중지주틀을 구축하고,' 지렛대 제거' 는 거시신중한 틀과 미래 자산의 새로운 규제에 따라 꾸준히 추진될 것으로 예상되며, 국내 요인이 정책금리를 계속 인상할 가능성이 낮다. 한편 내년에는 경제가 안정적으로 하락하고 인플레이션이 합의 구간에서 변동하며 대출 기준 금리 인상은 실물경제에 직접적인 영향을 미칠 것으로 예상되며 확률이 상대적으로 낮다. 하지만 해외에서는 미국 연방 준비 제도 이사회 비트맵이 내년에 3 차례 금리를 인상할 것이며, 축소판은 꾸준히 추진되고 있다. 동시에 유럽 중앙은행도 QE 탈퇴를 고려하고 있으며, 글로벌 유동성 강화가 점차 추세로 자리잡고 있다. 이에 따라 통화정책 조정을 위해 중앙은행은 공개 시장 운영, MLF 운영 금리를 다시 인상하는 것을 배제하지 않는다. < P > 탄한: 중앙은행이' 방향 인하+공개시장 금리 인상' 이라는 조합을 채택할 가능성이 더욱 높아졌다. 내년을 내다보면 방향성 하강 준장이 연초에 착지할 것으로 예상되는데, 이번 정책 금리의 소폭 인상도 시작에 불과하다. 한편, 글로벌 중앙은행 정책 조정의 관점에서 볼 때, 서브 프라임 위기 이후 우리나라는 뚜렷한 양폭이나 저금리와 같은 초재래식 통화 정책이 없었지만, 앞서 사람들은 확실히 인하와 금리 인상 행위를 피하고 있었다. 반면, 초과저축률이 낮은 경우, 시종 준준준준 작업을 하지 않았고, 자금 구조적인 긴장은 정상적인 상태가 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) 한편 해외통화정책 정상화가 점차 추진되고, 이번 채권시장 금리가 크게 상승한 상황에서 공개시장 운영금리 조정도 실질적으로 뒤처져 있다. 이런 관점에서 볼 때, 우리나라 통화정책에는 확실히' 정상화' 의 수요가 있다. < P > 경제와 자본시장을 안정시키고, 자금면의 구조적 긴장을 완화하고, 저금리를 피하고, 금융탈지렛대를 추진한다는 목표들 속에서 상대적으로 좋고 안정된 효과를 거둘 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 경제명언) 앞서 중앙은행의 우려는 주로 준준준과 금리 인상이 지나치게 강한 신호를 전달하는 것이다. 한편, 방향 인하와 정책 금리 조정은 상대적으로 온화하며, 중앙은행도 통화 정책 정력의 신호를 끊임없이 전달하고 있어 시장이 인도인의 의도를 과도하게 해석하지 않도록 노력하고 있다. 앞으로 테스트를 거치면, 새로운 조합은 시장이 통화정책에 대해 너무 느슨하거나 과밀한 해석을 유발하지 않고, 시장과 기본면에 큰 충격을 주지 않으며, 이 조합은 내년에 계속될 가능성이 더욱 높아질 것으로 보인다. < P > 시장 금리 고점에서 멀지 않은 < P > 중국증권보: 현재 금리 추세의 진행 상황을 어떻게 판단할 수 있습니까? < P > 손초: 현재 시점의 큰 확률은 금리 상행주기의 끝에 있습니다. 시간상으로 볼 때 216 년 1 월 시장조정 이후 14 개월에 육박했고, 역사는 금리 상행 기간이 점차 짧아지고 있으며, 26-28 년 금리 상행주기는 27 개월, 29-211 년 금리는 24 개월, 212-213 년 금리 상행주기는 18 개월밖에 남지 않았다는 것을 보여준다. 공간적으로 26-28 년 금리 상행주기 금리 15 개 BP 안팎, 29-211 년 14 개 BP, 212-213 년 135 개 BP 안팎, 현재 1 년 국채는 216 년 저점 이후 13 개 BP 에 육박했다. 시간과 공간상, 이번 금리 조정은 이미 비교적 충분하다. < P > 또한 금리의 상승은 점차 실물경제에 영향을 미쳤다. 국개행 216 년 연보에 따르면 이자자산의 평균 수익률은 3.94% 로 나타났고, 현재 1 년 동안 국개활성권수익률은 4.8% 정도이며, 국개행은 교체, 결발 등을 통해 시장의 장채 보유량을 통제하는 것도 측면에서 고금리가 정책은행이 감당할 수 없는 무게가 되었다는 것을 검증했다. < P > 탄한: 현재 금리 추세가 역사상 가장 긴 곰 시장의 반등기에 있다고 생각하는데, 장단금리의 전환점 역시 이번 주에 이미 나타났을 수도 있지만, 이는 나중에 다시 검증해야 한다. 향후 1-2 분기에는 장단금리 하락 추세가 점점 더 분명해질 것으로 예상되며, 1 년 국채는 3.7% 이하로 떨어질 것으로 예상되며 1 년 동안 4.5% 근처로 떨어질 것으로 전망된다. 하지만 내년 장단금리의 고점은 올해보다 높을 것으로 예상되며 내년 1 년 국채의 고점은 4.3% 이상, 1 년 국가가 운영하는 고점은 5.5% 부근에 있을 것으로 예상된다. (이 글은 개인적인 관점일 뿐 게스트가 있는 기관의 입장을 대표하지 않는다. ) < P > 는 12 월 14 일 중앙은행이 공개시장 운영금리 5BP 를 인상해 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상에 바짝 다가갔지만 조정 폭은 지난번보다 작았다. 올해 들어 해외 금리가 여기저기서 오르고, 글로벌 통화정책이 점차 긴축주기로 접어들고 있는데, 내년에 인민은행이 금리를 올릴 수 있을까? 금리 인상은 시장 금리를 더욱 높일 것인가? 현재 금리 추세의 진행 상황을 어떻게 판단합니까? 이번 장강증권 고정수익본부 부사장인 손초와 국태군안증권 고정수익연구수석분석가인 담한을 초청해 이 같은 시장의 관심사에 대해 논의했다.

자국의 국정을 안정시키는 것이 가장 중요하다.