Vanke A의 주식 분석 논문에는 높은 점수의 보상이 제공됩니다. (3000단어)

1월부터 9월까지 EPS는 0.33위안으로 전년 동기 대비 9.5위안 증가했으며, 4분기 결산액도 크게 늘어날 전망이다. 상반기 수입은 293억, 순이익은 36억으로 31,95배 증가하였고, 정착면적과 금액은 237만 평방미터, 281억 위안, 평균가격은 11,861위안이다. 10, 27, 16 증가.

제품 구조가 시장 수요에 적합하고 매출이 업계 실적을 크게 웃돌고 있다. 1월부터 9월까지 매매면적은 841만㎡, 매매금액은 971억 위안으로 전년 대비 40.36% 증가한 11,529위안으로 전년 대비 3% 감소할 것으로 예상된다. 4분기 판매량은 400억 위안, 연간 매출은 약 1300억~1400억 위안에 이를 것으로 예상된다.

이행 보장이 있는 최고의 A주 부동산 회사 중 하나로 평가됨: 1,380억 위안이 매각되었지만 연결 명세서에 정산되지 않았으며 2011년과 2012년의 전체 성과가 확정되었습니다.

금융안정성, 계좌에서 선지급금을 차감한 실질자산-부채 비율은 36에 불과하다. 자산부채비율은 79배로 소폭 상승하였으며, 순차입금비율은 38배로 전체 차입금의 48%를 장기차입금으로 차지하고 있습니다.

새롭게 착공한 공사는 계획의 86%를 완료했으며, 연간 완공률은 계획 729만㎡보다 다소 낮을 것으로 예상된다. 1월부터 9월까지*** 1,139만㎡의 신규 공사가 착공되었으며, 연간 착공 건수는 계획보다 소폭 높을 것으로 예상됩니다. 2010년에는 신규 건설사업이 모두 전면 개축돼 1~2년 내 준공률이 저조했다. 2012년에는 돌파구가 마련될 것으로 예상된다.

판매비는 전년 대비 68%, 관리비는 47% 증가했다. 주로 1월부터 9월까지 신규 회사 추가 및 옵션 수수료 상각으로 인해 매출이 증가하고 후반기 신규 프로젝트 출시를 위한 시장 투자가 증가했습니다.

토지 취득에 신중하고 현금이 풍부하며 바닥에서 토지를 구입할 수 있는 능력과 기회가 강하다. 1월부터 9월까지 우리는 신중하게 토지를 매입했는데, 신규 지분 건축 면적은 1415만㎡, 바닥 지가는 제곱미터당 3,714위안, 지분 지가는 298억 위안으로 전년 대비 14% 감소했습니다. . 339억 위안에 달하는 장부현금을 보유하고 있어 토지시장 바닥권까지 매입할 수 있는 능력을 갖추고 있다.

2011~2013년 EPS는 0.90, 1.26, 1.80위안으로 예상되며 RNAV는 11위안이다. 선도기업으로서 풍부한 현금을 보유하고 있으며, 차별화된 시장에서 토지를 매입하고 있으며, 자금 조달 없이도 성장할 수 있는 기업의 능력에 대해 낙관하고 있습니다. 목표주가 10위안으로 비중확대 유지.

2. 우리의 분석 및 판단

(1) 3분기에는 상업용 주택 공급이 증가하고 판매가 둔화되었습니다.

시장은 3분기에 판매 최고점에 진입했습니다. 14개 도시(심천, 광저우, 둥관, 포산, 상하이, 쑤저우, 우시, 항저우, 난징, 베이징, 텐진, 선양, 청두, 우한 등)에 회사를 집중시켰습니다. 도매 면적은 전년 대비 5.1% 증가했습니다. - 전년 대비 거래면적은 20.9% 감소했다. 일부 도시에서 판매 가능한 신규 주택 재고는 이미 2010년 이후 최고 수준에 이르렀으며, 시장에 대한 재고 압력은 앞으로 더욱 높아질 것입니다.

(2) 회사가 매출 부문에서 업계를 선도하는 데 도움이 되는 세 가지 주요 이점

올해 1월부터 9월까지 회사는 누적 판매 면적 841.2만㎡와 매매액은 970억 8천만 위안으로 2010년 동기 대비 각각 399억 8천만 위안 증가했습니다. 1월부터 9월까지 전국 상업용 주택 매매 면적은 7억 1289만 평방미터로 12.9% 증가했습니다. 판매면적은 12.1% 증가했다. 업계를 선도하는 회사의 장점은 다음과 같습니다. 1. 주로 중소형 주택, 개조된 주택 및 자영업 고객을 지향합니다. 2. 업계를 미래 지향적으로 바라보며 상반기에 프로모션 노력을 강화했습니다. 3. 회사는 지속적으로 브랜드 효과가 약한 시장에서 더욱 유리합니다.

(3) 수익 정산은 4분기에 집중될 예정이며, 연간 보고서도 아름다울 것으로 예상된다.

1월부터 9월까지 회사는 누적 순이익 3.58을 달성했다. 10억 위안으로 전년 대비 95억 위안 증가. 4분기에는 더 많은 프로젝트가 완료되고 결산이 완료됨에 따라 연간 보고서는 전년 대비 상당한 성장을 이룰 것으로 예상됩니다. 3분기 보고서 말 기준, 회사의 연결 명세서에는 아직 정산되지 않은 판매 자원이 1,208만 평방미터에 달했고, 총 계약 금액은 약 1,380억 위안으로 각각 18.2억 위안과 16.3억 위안 증가했습니다. 중간고사와 함께.

3. 투자조언

2011년과 2012년 회사 영업이익은 730억 위안, 1022억 위안, 모회사 주주에게 귀속되는 순이익은 104억 위안, 143억 위안이 될 것으로 예상된다. 해당 주당 순이익은 0.95위안, 1.3위안, 현재 주가는 7.19위안, 해당 주가수익비율은 7.6배, 5.5배이다. 회사의 극히 낮은 주가수익비율을 고려하면, 복합성장률은 향후 2년간 30배 이상으로 '권장' 투자등급을 유지할 것으로 예상된다.