Alibaba가 홍콩에 상장하는 이유는 무엇입니까?

1. 법적 관점에서 알리바바의 상장 장소 선택 분석: 알리바바의 중국 상장 가능성은 거의 0에 가깝습니다.

우선 VIE 구조를 해체하는 기술이 복잡하다. 해외 권익을 중국에 이전하는 과정에는 일련의 협정의 해지, 폐지 등 많은 법적 문제가 수반되며 이에 상응하는 대가를 지불해야 합니다.

소프트뱅크와 야후는 알리바바 케이먼의 지분을 보유하고 있으며, 알리바바 케이먼은 VIE 구조를 통해 국내 알리바바 그룹의 이익을 통제하고 있다. "알리바바 케이먼 컴퍼니가 빈 껍데기로 변해 권익이 다시 국가로 이전되고, 혜택도 더 이상 이전되지 않는다면 소프트뱅크나 야후가 쥐고 있는 것은 빈 껍데기일 뿐이다. 그들에게 무슨 소득이 필요한가. 국내에 상장해야 하나? 알리바바 그룹도 30주를 보유하고 있다. 그런데 문제는 원래 국내 기업에 대한 외국인 투자를 막기 위해 만들어진 VIE 구조다. 소프트뱅크와 야후가 탈퇴할 의사가 있는지는 말할 것도 없다. , 가설 2. 투자자가 철회할 의사가 있으면 알리바바 그룹은 상장 가격으로 주식을 상환할 것입니다. 알리바바 그룹의 가치가 수천억 달러에 도달하면 야후와 소프트뱅크가 보유한 전체 주식의 가치는 수백억 달러에 달할 것입니다. . 일반적으로 VIE 구조가 해체되면 본토 위안화 펀드가 이를 인수할 수 있습니다. "하지만 알리바바는 너무 커서 누구도 이 사업을 인수할 수 없습니다."

둘째, 관련된 세금, 감사 및 시간 비용이 높습니다. 문서, 옵션 등 알리바바 그룹의 이전 상장 준비는 모두 해외 규정에 따라 설계됐다. 중국으로 다시 이전할 경우 첫째, 막대한 세금을 부과해야 하고, 둘째, 국내 회계기준에 맞게 재설계해야 한다. "과세 및 감사 비용은 많은 사람의 상상을 초월할 정도로 매우 엄청납니다."

A주 시장에 대한 라이닝도 알리바바의 국제화 과정에 도움이 되지 않습니다. "미국에 상장하면 미국 상장 주식을 지분 인수합병에 직접 활용할 수 있고 비용도 매우 저렴하다. 만약 국내로 이전한다면 향후 국제합병에 긍정적인 영향은 없을 것" 그리고 이를 국내로 이전하는 것은 합리적인 접근 방식이 아니다."

알리바바 이사회의 차이총신(Tsai Chongxin) 부회장의 공개 성명을 살펴보자:

중국의 자본 상장 환경에는 몇 가지 기술적인 문제가 있습니다. 우선, 알리바바가 국제적인 기업이 되려면 국제 자본의 진입을 허용해야 합니다. 그러나 A주 시장은 외국인 투자 거래에 큰 제한을 두고 있습니다. 중국에 상장된 회사의 본체는 중국에 있어야 합니다. 그러나 다른 많은 인터넷 회사와 마찬가지로 Alibaba도 VIE 구조를 가지고 있으며 모회사는 중국에 등록되어 있지 않습니다.

2. 알리바바의 대주주인 야후와 소프트뱅크는 모두 외국 기업이다. 알리바바는 상장 후에도 여전히 회사에 대한 창업자의 통제권을 유지하기를 원했습니다. 알리바바 그룹은 현재 상대적으로 특별한 파트너십 시스템을 채택하고 있는데, 이는 중국 본토에 상장한 후에는 지속 가능하지 않을 수 있습니다. 그러나 마윈은 이러한 기업 지배구조를 알리바바 그룹 생활의 기반으로 여깁니다.

현재 마잭과 그의 파트너는 알리바바 그룹 주식의 약 10%(마잭이 약 7% 보유)를 소유하고 있지만 이사회의 대부분의 이사를 지명할 권리를 갖고 있습니다. Alibaba의 주주는 파트너가 제안한 이사 후보를 거부할 수 있지만 여전히 파트너가 주주 승인을 위해 새로운 이사 후보를 다시 선택하도록 할 수 있습니다.

Jack Ma는 최근 Alipay 사용자의 신용 한도를 늘리고 수만 개의 대출 한도를 개설했습니다. 또한 그는 Sesame 시스템을 사용하여 제3자 판매자인 'Ant Pay'와 대출을 협력했습니다. 개인이든 상인이든 WeChat 공공 서비스 계정에 "Ant Pay"를 추가하면 신용 한도를 신청할 수 있으며 이로 인해 많은 사용자가 Jack Ma의 Alipay에 대한 지지를 표명하게 되었습니다.

Jack Ma는 회사가 상장된 후에도 창업자들이 회사에 대해 여전히 엄격한 통제권을 갖기를 바라고 있습니다. 이제 Alibaba가 미국에 상장할 계획이므로 파트너를 우대해야 합니다. ' 상장 기업에 대한 통제.

A주의 보유능력은 취약하다. A주 시장은 규모가 크고 총 시가총액이 20조 위안을 넘으며 세계의 성숙한 시장과 비교해도 시가총액이 최고에 속하지만 메커니즘, 구성 등의 문제로 인해 상대적으로 약해요.

3. 또 다른 관점에서 알리바바가 미국 주식시장에 상장을 계획하는 이유는 성숙시장의 엄격한 감독과 법규, 그리고 집단소송제도 때문이다. 가짜인 척하는 나쁜 회사는 시간이 지나면 드러나서 제거될 것이고, 좋은 회사는 투자자의 호감을 얻기 위해 상위권에만 노력할 것입니다. 이러한 환경은 알리바바의 번성하는 성장에 더 도움이 됩니다.