새 좌표(603040): 꾸준한 실적 성장, 60% 이상의 낙관적 증가

투자 포인트:

1. 정밀 냉간 단조 수도꼭지, 꾸준한 실적 성장

2. 전체 산업 체인이 비용을 통제하고 총 이익 마진이 경쟁사를 압도합니다< /p >

3. 기업인들이 함께 협력하여 세계화의 항해를 시작합니다

4. 정밀 냉간 단조가 수평적으로 확장되고, 신제품이 성장의 여지를 열어줍니다

5. 기관이 모입니다 함께 추천하며 낙관적 성장이 60%를 넘습니다.

관련 주제: 뉴코디(603040)

뉴코디는 정밀냉간단조 분야의 선두주자로 밸브세트, 밸브 등이 있습니다. 그 중 밸브세트의 시장점유율은 30% 이상이다. 밸브트레인은 2015년부터 급격한 물량 증가를 시작했다. 회사 고객의 90% 이상이 승용차와 상용차를 다루는 자동차 제조업체입니다. 최근 몇 년 동안 회사의 상위 5개 고객은 주로 Volkswagen Global, China National Heavy Duty Truck, BYD 등이며, Volkswagen은 거의 60%를 차지합니다. %.

2011년부터 2019년까지 회사의 주주귀속 매출액/순이익 복합성장률은 각각 23.5/22.3으로 꾸준한 실적 성장세를 보이고 있습니다. 수익성과 영업능력 모두 업계를 크게 앞지르는 수준이다. 순이익률은 수년간 35배를 유지해 올해 상반기에는 45.5배에 달했다.

올해 상반기 회사 매출은 전년 동기 대비 4.1% 감소했다. 2분기에도 해외 전염병의 영향에도 불구하고 여전히 전년 동기 대비 매출을 달성했다. 매출 성장률은 12.8%로 업계보다 훨씬 뛰어났습니다. 올해 상반기 비귀속 이익 차감 후 순이익은 전년 동기 대비 6.1% 감소했지만, 2분기에는 비귀속 이익 차감 후 증가율이 20% 증가했다. - 매출총이익률 증가로 인해 모회사 귀속이익이 매출 증가율보다 양호했습니다. 현재 체코 공장은 대량 생산 및 공급을 시작했으며 글로벌 공급망 시스템의 장점이 부각되고 있습니다. 해외 전염병이 점차 통제됨에 따라 국내 자동차 시장이 점차 회복되고 상업의 높은 번영이 기대됩니다. 차량 판매가 계속되면서 회사의 실적은 하반기에도 계속 성장할 것으로 예상됩니다.

회사의 매출총이익률은 오랫동안 60%를 유지해 왔으며, 올해 상반기 회사의 매출총이익률은 전년 동기 대비 0.9%포인트 증가한 63.8%를 기록했다. 2분기 매출총이익률은 64%였다. 수년간 주요 경쟁사의 매출총이익률 수준은 20~40 수준이었고, 회사의 매출총이익률 수준은 동종 업계의 경쟁사 수준보다 훨씬 높습니다. 높은 총 이익 마진은 주로 전체 산업 체인에 걸친 비용 통제의 이점을 얻습니다.

후저우 공장은 '연간 냉간 단조 선재 생산량 6만톤의 친환경 정련 프로젝트'를 건설하기 위해 회사가 1억7천만 위안을 투자해 2017년 12월 설립할 예정이다. 프로젝트 기간은 2년이며, 생산에 도달하면 회사의 매출총이익과 매출이 더욱 늘어날 것으로 예상됩니다.

폭스바겐 : 국내에서 해외까지 점유율이 계속 늘어나고 있다. 이 회사는 상하이 폭스바겐, FAW-폭스바겐, 유럽 폭스바겐, 멕시코 폭스바겐, 브라질 폭스바겐 프로젝트에 지정되었으며 연속적으로 일괄 공급을 달성했습니다. 최근 몇 년 동안 회사에서 가장 빠르게 성장하는 대규모 프로젝트인 폭스바겐의 수익 기여 능력은 2015년 1,890만 위안에서 2019년 2억 위안으로 급증하는 등 급속도로 확대되었습니다. 동시에 체코/멕시코 공장을 건설하고 있습니다. 지속적인 점유율 증가로 폭스바겐의 글로벌 매출 기여도는 2025년 7억 위안을 넘어설 것으로 예상된다.

기타 승용차: 보급 및 글로벌 개발을 가속화합니다. 회사는 지속적으로 고객사를 확대해 BYD, 지리, PSA 글로벌, 포드 글로벌 등 다수의 프로젝트 계약을 잇따라 따냈으며, 폭스바겐 외 기존 승용차 사업의 매칭 비율도 지속적으로 높아질 것으로 예상된다. 2025년에는 포드 글로벌(Ford Global)이 2억 위안, PSA 글로벌(PSA Global)이 1억2천만 위안, BYD가 5천400만 위안, 지리(Geely)가 3천750만 위안을 기여해 4억 위안 이상의 매출을 기여할 것으로 예상된다. 글로벌 완성차 업체들의 원가절감 요구가 높아지면서 고객사 확대와 글로벌 진출도 가속화될 것으로 기대된다.

상용차: 수요가 개선되고 고객이 개발되고 있으며 성장이 예상됩니다. 회사는 2018년부터 상용차 분야에 진출하기 시작했으며 SINOTRUK, Weichai, MAN 등으로부터 연속으로 주문을 받았습니다. 다운스트림 수요가 개선되고 주문이 점차 증가함에 따라 디젤 엔진 밸브 트레인 제품의 매출은 370에 도달할 것으로 예상됩니다. 2025년 100만 위안…

정밀 냉간 단조 기술에 집중한 R&D 역량으로 제품 확장성을 창출합니다.

현재 밸브 그룹 정밀 냉간 단조 분야의 시장 지위는 안정적이며, 밸브 변속기 그룹 정밀 냉간 단조 분야의 시장 점유율은 30% 이상이며, 신규 고객 확보와 새로운 프로젝트가 가속화되었습니다. 동시에 우리는 자동차 변속기, 차체 안정화 시스템, 전동 공구, 가전 산업, 항공 우주 및 기타 분야에서 정밀 냉간 단조품의 적용을 적극적으로 모색하고 있으며 Changan Ford의 변속기 부품, BYD의 차체 안정화 시스템 부품, Bosch 및 HI-LEX와 같은 전동 공구 및 케이블 분야의 고객을 확보하면 성장의 여지가 열립니다.

회사의 해외 공장은 순조롭게 진행되고 있으며, 체코 공장은 대량 생산 및 공급의 새로운 단계에 진입했으며, 멕시코 공장은 질서정연하게 건설되고 있습니다. 연구 개발 방향을 확대하고 정밀 전자 레이아웃 연구 개발을 가속화하며 자동차 ABS 및 ESP 시스템에 사용되는 핵심 부품을 성공적으로 개발하고 새로운 수익 성장 포인트가 될 것으로 예상되는 신 에너지 차량 및 자율 주행을 설계합니다.

화추앙증권은 기대 이상의 회사 실적, 해외 대량 지원 시설의 가속화, 신제품 출시 등이 회사에 대한 시장의 인식 변화의 촉매제가 될 수 있다고 믿고 있다. 회사의 2021년 목표 PER은 25배, 목표주가는 51.4위안, 목표 인상폭은 62위안이다.

화타이증권은 2020년부터 2022년까지 모회사에 귀속되는 순이익을 1억 6100만/207/2억 7200만 위안으로 늘리고, 목표주가도 32위안으로 40.6위안으로 올렸다.

서중국증권은 2020년부터 2022년까지 모회사에 귀속되는 순이익이 1억 5500만/225/2억 9900만 위안이 될 것으로 전망해 2021년 회사의 PER 가치를 20배로 책정해 목표주가를 설정했다. 43.4위안, 목표 인상액은 37위안이다.

잠재적 위험: 남북폭스바겐 및 해외 판매가 예상보다 낮고, 지원장비 비중이 예상보다 빠르게 증가하지 않고, 해외공장 원가 항목이 예상보다 높은 등