지방정부는 부채를 해결하기 위한 새로운 방법을 어떻게 찾나요?

2020년 하반기부터 신용리스크 사태가 또다시 발생하면서 시장은 부채 정리 업무에 큰 관심을 쏟고 있다. 특히 윈난성, 구이저우성 등 경제적으로 낙후된 지역에서 자격이 취약한 도시 투자 기업과 공격적으로 사업을 확장한 차입금이 높은 부동산 기업은 엄청난 재융자 압박에 직면해 있다. 2021년 정부업무보고서에서도 “지방정부 부채 리스크를 적절하게 해결하고 각종 주요 재정 리스크에 신속하게 대처하자”고 제안했다.

이론적으로 부채 해결 방법에는 부채 상환, 부채 구조조정, 부채 교체 등이 포함된다. , 부채 양도, 부채 청산 등 1. 부채 상환 방법에는 충분한 자금이 필요합니다. 새로운 자금은 운영 유입, 자산 청산 또는 재융자를 통해 발생합니다. 자금조달이 어려운 기업의 가장 큰 문제는 바로 자금부족이다. 2. 채무재조정, 즉 채무감소, 연장, 금리조정 등을 통해 채무지급약정을 변경하기 위해 채권자와 협의하는 것 부채 구조조정은 종종 채권자들에 의해 반대되는데, 특히 부채 축소와 같은 조치는 부채 위원회의 표결을 통과할 수 없습니다. 3. 부채 대체에는 단기 부채를 장기 부채 또는 영구 부채로 대체하고, 고금리 부채를 저금리 또는 심지어 무이자 부채로 대체할 수 있는 특정 재융자 능력이 필요합니다. 시간을 연장하여 단기 부채 상환 압력을 완화합니다. 4. 부채 이전, 부채 상환 대상을 상환이 어려운 A에서 상환 가능한 B로 변경하여 A의 부채 압력과 부채 비율을 줄입니다. 5. 부채 청산, 파산 정리나 청산 등 부채를 직접 청산하거나, 부채를 자본으로 전환하여 상환할 필요가 없습니다.

실제로 부채감소의 주요 수단으로는 상환, 연장, 부채감소, 대체, 지분전환, 파산 등이 있다. 주식스왑은 최근 몇 년 동안 매우 인기 있는 방식이었습니다. 2016년 새로운 부채 대 주식교환이 시작된 이후 4대 AMC, 지역 AMC, 은행 AIC 간에 많은 실무 사례가 있었습니다. 파산법은 부채를 줄이는 가장 철저한 방법이지만, 파산주기가 길고, 절차가 복잡하며, 채권자가 가장 큰 피해를 입는 방법이기도 합니다. 이는 또한 지역 신용에 더 큰 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다. 예를 들어, Brilliance Auto, Shen Machine Tool 및 Shen Public Utilities를 포함한 랴오닝성의 빈번한 채무 불이행은 지역 채권 재융자에 큰 영향을 미칩니다.

그렇다면 최근 몇 년간 지방정부에서는 부채를 줄이기 위해 어떤 새로운 방법을 사용했나요?

2019년 10월 18일, 구이저우성 재정 부성장은 구이저우 워터 투자(Guizhou Water Investment), Zunyi Daoqiao, Zunyi Communications and Tourism 및 Gui'an Kaili Investment를 포함한 팀을 이끌고 상하이 증권 거래소를 방문했습니다. 채권 투자자 포럼 및 로드쇼를 개최하고 지역 도시 투자 회사의 재융자 준비 및 부채 해결에 대해 명확한 성명을 발표했습니다. 귀저우성은 성 공개 시장에서 발행된 채권이 예정대로 지급되도록 보장하고 귀주 융자 보증 유한회사(이하 “성 융자 보증 회사”)가 성 공개 시장에 대한 보증 및 신용 강화를 제공하도록 지원할 것입니다. 채권 발행과 동시에 등록 자본금 600억 위안의 귀주성 국유 자본 운영 유한 회사(이하 "성 국유 자산 회사"라 함)를 설립합니다. 2014년 등록자본금 600억 위안, 납입자본금 100억 위안으로 설립된 성 국유회사는 귀주금융지주그룹유한공사("귀주금융지주그룹")가 100% 지배하고 있습니다. "), 실제 통제자는 귀주성 재무부입니다. 앞으로 Guizhou Financial Holdings Group은 성 전역의 시와 현이 숨겨진 정부 부채를 해결하도록 적극적으로 지원할 것입니다.

2020년 9월 15일, Kweichow Moutai는 이사회에서 지주 자회사인 Moutai Group Finance Co., Ltd.의 채권 투자 사업 수행 제안을 승인했다고 발표했습니다. 2020년 16일, Moutai Group은 150억 위안의 채권을 발행할 계획이며, 조달된 자금은 2019년 12월 25일 Guizhou Expressway Group Co., Ltd.를 인수하는 데 사용될 계획이라고 발표했습니다. Moutai Group은 자신이 보유한 Kweichow Moutai 주식 5,024만 주를 매각할 계획이었습니다(Moutai 전체 주식 자본의 4%에 해당)는 Guizhou Provincial State-owned Capital Operation Co., Ltd.(이하 "성 국가"로 통칭)로 이전되었습니다. 소유 자산 회사")를 무료로 제공합니다. 양도일 마감 가격을 기준으로 이 지분의 시장 가치는 587억 4,800만 위안입니다.

2021년 3월 11일, 귀주 고속도로 그룹 유한회사(Guizhou Expressway Group Co., Ltd.)는 귀주성 국유자산감독관리위원회가 귀주 고속도로 그룹 지분 10%를 귀주 금융 지주 그룹에 양도할 것이라고 발표했습니다. 무료로. 산업 및 상업 변화가 완료된 후 귀주 국유 자산 감독 관리위원회는 귀주 고속 그룹 지분 75.27%를 보유하고, 귀주 Moutai 그룹은 귀주 고속 그룹 지분 14.74%를 보유합니다. , Guizhou Financial Holdings는 Guizhou Hi-Speed ​​​​Group의 지분 10 %를 보유하고 있습니다. 산업 및 상업 변경 등록일은 2021년 3월 9일입니다.

Moutai의 부채 중심 접근 방식의 핵심은 고품질 자산 "Kweichow Moutai"를 사용하여 부채 위험을 해결하는 것입니다. Moutai 주식을 금융주체에 투입하여 자산건전성을 개선하거나, Kweichow Moutai로 직접 자금조달을 대체한 후 계열사에 자금을 제공함으로써 자금조달 비용을 절감할 수 있습니다. 현재 같은 이유로 주류 회사의 지분을 양도하기 시작하는 지역이 점점 더 많아지고 있습니다. 이 방법은 부채를 청산하는 데 사용될 수 있을 뿐만 아니라 사회보장 등을 보완하는 데에도 사용될 수 있습니다.

2021년 3월 2일, Tianyu Ecology(603717.SH)는 Xinpu Development Company와 관련 계약을 체결했다고 발표했습니다. Guizhou Xinpu Economic Development Investment Co., Ltd.가 발행한 11,000을 사용했습니다. 1만 위안(19 Xinpu No. 03 채권(채권 코드 162347)) 채권은 회사의 프로젝트 지불금 상당 금액을 채권 보유 기간 동안 상쇄하는 데 사용됩니다. Tianyu Ecology는 채권을 다시 매각하거나 양도할 권리를 행사하지 않습니다. Tianyu Ecology는 프로젝트 연체금으로 Yunnan Trust 관련 상품을 인수하고 이를 투자 채권으로 지정합니다.

엔지니어링 회사는 금융 자본화 채권을 통해 더 많은 금융 청구권을 보장받으며 이는 더 유리합니다. 물론, 파산 청산에서는 프로젝트 자금이 상환 우선 청구인 반면 금융 청구는 일반 청구인 반면 도시 투자 회사는 영업 계정을 금융 부채로 전환하므로 도시의 부채 구조에는 영향이 없습니다.

2017년 산시교통의 정부 부채는 2000억 위안을 넘어섰고, 전체 부채 비용이 높았으며, 만기가 짧았고, 비표준 부채 비율도 높았다. 특히 대출 상환 피크 기간이 시작된 2018년 이후 산시성 정부는 종합적인 고려 끝에 고속도로 자산을 통합하고 산시성 교통 통제국을 구성하기로 결정했습니다. 그룹은 2017년 7월 설립 승인을 받은 후 2017년 11월 등록 자본금 500억 위안으로 설립되었으며 자산 통합과 부채 구조 조정도 진행했습니다. p> 자산 통합 측면에서는 Shanxi Luqiao Group 등 양도된 자산의 통합을 가속화했으며, Shanxi 교통국에서 양도된 34개 정부 대출 상환 고속도로 회사가 16개 고속도로 운영 및 관리 지점으로 재통합되었습니다. 총 자산 규모는 약 4,000억 위안에 달하며 SDIC를 제외하고 산시성에서 가장 큰 지방 기업입니다. 산시성 교통 통제 그룹은 또한 성 정부의 대출 상환을 중앙집중화하고 통합 관리하며 다양한 조치를 취하고 있습니다. 종합 수입을 늘리기 위해 Shanxi Finance는 가능한 한 빨리 Shanxi Transportation Control Group에 대규모 자본 투입을 실시합니다. 10,000위안의 등록 자본이 확정되면서 Shanxi Transportation Control의 전반적인 부채 상황과 시장 자금 조달 능력이 크게 향상되었습니다.

부채 재편에 관해서는 산시성 교통 통제가 공식적으로 상장된 후 산시성에서 채권자 회의 등을 개최하여 고속도로 부채 주체를 산시성 교통 통제 그룹으로 변경하기 시작했습니다. 동시에 다양한 채권자와 부채 재편성 협상을 진행해 2018년 12월 중국개발은행, 중국농업은행, 중국은행 등과 함께 주도적으로 나섰습니다. 중국건설은행, 체신은행, 중국우정저축은행 등 신디케이트 은행들이 '신디케이트 대출 계약'을 공식 체결했다. 부채 재조정 규모는 최종적으로 약 2,607억 위안에 달해 이자 비용이 약 30억 달러 줄어들 예정이다. 이 시점에서 산시 고속도로의 고비용 부채는 기본적으로 대체되어 지역 재정 위험 가능성을 제거하여 2018년 국가 고속도로 부채 해결의 성공적인 사례가 되었습니다.

2020년 9월 29일, 산시성 에너지 기업 산업 클러스터를 발전시키고 집중력을 향상하며 에너지 혁명의 종합 개혁 시범을 추진하여 중대한 돌파구를 마련하기로 결정했습니다. - 산시성 석탄 기업의 심층 개혁 및 재편성, Jinneng Holding Group 설립. 10월 30일 Jinneng Holding Group이 공식적으로 설립되었습니다. 새로 설립된 Jinneng Holding Group은 등록 자본금 500억 위안, 총 자산 1조 1000억 위안, 직원 473,000명, 석탄 생산 능력 약 4억 톤, 설치 전력 용량 3,800만 킬로와트를 보유하고 있습니다. , Shanxi 및 Jinneng Holding Coal을 보유하고 있으며 산업 그룹, 전력 그룹, 장비 제조 그룹, 중국 (태원) 석탄 무역 센터, 연구소 회사 및 금융 회사를 포함하여 6개의 자회사가 있습니다. 그룹은 석탄, 전력 및 장비 제조의 세 가지 주요 분야에 중점을 두고 석탄 산업 최적화, 전력 산업 강화, 고급 지능형 장비 제조 확대에 초점을 맞춰 진정한 이점, 더 나은 이점을 달성할 것입니다. , 그리고 지속적인 이점.

이후 Shanxi Lu'an Mining (Group) Co., Ltd.와 Huayang New Materials Technology Co., Ltd. (구 Yangmei Group)의 관련 자산도 차례로 통합됩니다.

영메이 채권 디폴트와 지중 에너지 연장 사건의 영향으로 2차 채권 시장에 대한 신뢰가 무너졌습니다. 2021년 2월 24일부터 3월 2일까지 산시성 석탄 회사 채권이 2차 시장에서 매도되었으며, 많은 보류 주문 가격이 80위안 미만이었습니다. 2021년 3월 5일, 언론 매체에 따르면 산시성에서는 2차 시장의 채권 가격 변동에 효과적으로 대응하고 2차 시장의 채권 가격 변화에 효과적으로 대응하고 이를 보호하기 위해 지방 석탄 회사의 할인 채권 환매를 위한 장기 메커니즘 구축을 고려하기 위해 관련 금융 부서를 조직하고 있다고 보도했습니다. 지방 석탄 회사 채권 가격은 안정적이며 관련 계획의 첫 번째 초안이 형성되었습니다.

할인된 채권 환매는 산시로서는 채무 불이행 압력에 대처하기에는 사실상 무력한 조치입니다. 2차 채권 시장의 수익률은 높고 1차 채권 발행에 어려움을 겪고 있다는 소식도 있습니다. 산시성은 항상 "2016년 이후 산시성 기업의 7000억 위안이 넘는 채권이 단 한 건의 채무 불이행도 없이 기한 내에 모두 지불됐다"고 강조했지만, 현재 산시성 석탄 생산량은 사상 최고치를 기록했고 석탄 가격도 오르고 있다. 특히 개혁과 조직개편 이후 산시성 석탄회사의 자산-부채 비율은 지속적으로 감소하고 품질과 효율성이 향상되었으며 채권 불이행 가능성은 낮습니다." 그러나 시장 신뢰는 그렇게 빨리 회복되지 않았습니다.

채권을 할인된 가격에 환매하면 최소한 시장에 어느 정도 신뢰감을 줄 수는 있지만 실제 효과는 크게 줄어들 수 있다. 민간기업의 경우, 돈을 상환할 수 있는 한 할인된 가격으로 채권을 환매하면 스프레드 수익을 크게 얻을 수 있고 자금조달 비용도 절감할 수 있습니다. 따라서 민간기업은 환매에 적극적으로 참여합니다. 예를 들어, Sunshine 100 China Holdings Co., Ltd.(이하 'Sunshine 100 China')는 3월 1일 Sunshine 100 China가 2018년에 2018년에 발행한 재생가능 증권을 원금 총액 HK로 환매 및 소각했다고 공시했습니다. 공개 시장에서 2023년 만기가 7억 5천만 달러입니다. 이는 전환사채 발행 시 단기 거래에 참여하는 많은 민간 기업 주주들에게도 마찬가지입니다.

그러나 국유기업의 경우 채권 환매의 출발점과 수익은 문제가 되지 않지만, 국유자산과 국유기업의 거버넌스는 항상 양립할 수 없는 인센티브와 제약의 문제에 직면한다. 채권 환매를 구체적으로 시행하는 데에는 많은 실질적인 문제가 있습니다. 예를 들어 환매는 누가 할 것인가? 석탄회사 자체가 될 것인가, 아니면 다른 지방 기업이 될 것인가, 아니면 지방 기업이 교차 환매할 것인가? 자금은 어디서 나오나요? 많은 석탄 회사들은 환매를 위한 자금을 어디서 찾을 수 있습니까? 환매된 채권의 수익금은 어떻게 처리해야 합니까? 아니면 지방 재정에 이관해야 합니까? 해당 연도의 회사 이익 기여분으로 간주되며 해당 연도 이익 평가의 일부로 계산됩니까? ? 또한, 매입한 채권기업이 결국 채무불이행을 하게 되면 그 손실은 어떻게 처리되나요? 운영자가 책임을 져야 하나요? 이러한 모든 문제는 "3대1대" 문제의 승인 결정에 해당합니다. Jinneng Holding Group은 자치권을 갖지 못할 수 있으며 산시성 국유 자산 및 산시성 당 위원회 수준에서만 조정하고 해결할 수 있습니다. 도정.

2021년 3월 5일, '운남투자지주그룹유한회사의 국제등급 관련 문제에 관한 운남성 국유자산감독관리위원회의 서신'이라는 제목의 서신이 나왔습니다. 시장에 널리 유통됨. 따라서 Yuntou Group이 Kanglv Holdings 지분 44.9%를 다른 국유 기업에 매각할 계획이라는 시장 소문이 있습니다. 단기 유동성 문제. 2020년 말 기준으로 Yuntou 그룹의 통합 총 자산은 4,780억 위안을 초과했고, 순 자산은 1,680억 위안을 초과했으며, 수익은 1,780억 위안을 초과했습니다. 이는 자산 측면에서 운남 최대의 종합 투자 지주 회사입니다. 통계에 따르면 Yuntou Group은 현재 44개의 기존 채권을 보유하고 있으며 기존 규모는 544억 위안에 달하며 이 중 244억 3천만 위안의 채권이 1년 이내에 만기가 되어 중앙 집중식 상환에 대한 압력이 더 커지고 있습니다. 2021년 2월 24일, 윈난성 재무부는 Yuntou Group의 자본력을 강화하기 위해 Yuntou Group에 현금 10억 위안을 투입했습니다.

Yunnan Kanglv Holding Group은 2020년 10월에 설립되었으며 이전에는 Yunnan Urban Investment Group이었습니다. 2020년 3분기 말 현재 윈난강엘브그룹의 총자산은 2756억3300만위안, 총부채는 2175억4500만위안이며, 그 중 유동부채는 1266억3600만위안, 미지급채권은 254억7400만위안이다. 선수금을 제외한 비율은 76.18%였다. 내년 만기 채권이 188억8800만 위안에 달해 회사는 막대한 부채 상환 압박에 직면해 있다.

2021년 2월 24일, 운남 Kanglv 그룹은 운남 산업 투자 그룹이 보유한 Wingtech Technology(600745.SH)의 유통 주식 2652만 주를 명목 양도 가격 20억 6700만 위안에 양도하기로 합의했습니다. 실제 금액은 운남 산업 투자 원금과 그룹이 운남 도시 투자 그룹에 제공한 대출금의 이자는 자산 매각 및 "주식으로 부채 상환"에 가깝습니다.

윈난 도시 투자 그룹이 2019년 폴리 그룹을 소용없게 만든 후, 2020년 5월 윈난성 국유 자산 감독관리위원회는 Kanglv Holdings 지분의 일부를 윈터우 그룹에 주입했습니다. 윈난성 정부는 윈난성이 지역의 관광 자원과 형평성을 촉진하여 Kanglv 그룹에 "모든 자원을 투자"하는 동시에 자산 구조 조정과 자본 투입을 통해 Kanglv 그룹이 더 강하고, 더 좋고, 더 커지도록 전적으로 지원할 것이라고 밝혔습니다. 신용 향상, 윈난성 세계적 수준의 "건강한 생활 목적지"를 만드는 데 도움이 됩니다. 현재 윈난성 국유자산 감독관리위원회와 윈터우그룹은 각각 Kanglv Holdings 지분 46.73%와 44.92%를 보유하고 있다.

전반적으로 Yuntou 그룹과 Yunnan Kanglv 그룹 모두 단기적으로 엄청난 채권 상환 압력에 직면해 있습니다. 운남 Kanglv 그룹 국내 채권의 현재 거래 수익률은 19.16%(52D)에 도달했고, 미국 달러 채권 수익률은 31.82%(358D)에 이르렀습니다. 운남 Kanglv 그룹 국내 채권 수익률은 76.91%(80D)에 도달했습니다. 미국 달러 채권 수익률은 120.42%(1.07Y)에 달했다. 높은 수익률은 신용 불이행에 대한 큰 우려를 반영했습니다.

실제로 2020년 6월 윈난성 국유자산감독관리위원회는 성 국유기업의 부채를 청산하기 위한 문서를 발행했습니다. 윈난성 국유자산 감독관리위원회가 발행한 "지방 기업의 만기 부채 상황에 관한 보고서"에 따르면, 모든 지방 국유 기업은 신규 부채와 이자율이 이자율보다 높은 모든 부채를 엄격히 통제해야 한다는 점을 기억해야 합니다. 6.5%, 특히 7% 이상의 금리를 갖고 있는 사람은 "모든 노력을 다해 대체해야 하며, 비슷한 일이 다시 발생하는 것은 엄격히 금지된다"고 강조했다. 신규 부채를 엄격히 통제한다는 점에서 문건에는 4개 지방 국유 기업인 윈터우 그룹(Yuntou Group), 윈난 도시 투자(Yunnan Urban Investment), 윈난 건설 투자(Yunnan Construction Investment), 윈텐화(Yuntianhua)가 명시되어 있다. 이 문서는 또한 모든 신탁, 자산 관리 및 기타 유형의 자산을 교체하거나 상환해야 한다고 요구합니다. 모든 지방 국유 기업은 민간 기업의 대출을 보증하는 것은 물론이고 서로의 대출을 빌리거나 보증하는 것을 엄격히 금지합니다. 규정에 따라 엄중하게 처벌됩니다.

2020년 3월, 장쑤성 옌청시에서는 '8%를 초과하는 비용의 부채 융자 정산을 위한 작업 계획 제출에 관한 통지'를 발표했습니다. 문서에 따르면 3월 20일 주요 재정 리스크 예방 및 해결을 위한 시 본부 전체회의(확대)에서 시 정부 주요 지도자들의 요구에 따라 모든 지자체 기업이 조속히 자체 대책을 추진할 것을 요청했다. -재정상황을 검토하고 자체수정하며, 8% 이상의 자금정산을 위한 업무계획을 2020년 말까지 완료하는 것을 원칙으로 한다.

2020년 4월 2일, 타이저우시 재정국과 장쑤성 국유자산 감독관리위원회는 '시재정국 및 시 국유자산 감독관리위원회 통지문'을 발표했습니다. 국유 기업을 위한 자금 대출 및 융자 보증 관리 강화 위원회"에서는 "시 재정국과 시 국유 자산 감독 관리 위원회는 원칙적으로 국가의 각 신규 부채에 대한 연간 비용을 다음과 같이 결정합니다. 지자체 차원의 기업은 6% 이내로 통제되며, 시(구) 차원의 공기업의 신규 부채에 대한 연율화 비용은 원칙적으로 7% 이내로 통제됩니다. 지구) 원칙적으로 각 신규 부채의 연간 비용은 8% 이내로 관리되어야 합니다.”

2002년 4월 장쑤성 창저우시 관련 부서에서는 정부 부채 조달 비용 통제에 대한 의견을 모집하고 연내 지방 차원에서 고비용 부채의 7% 이상을 대체하고 청산할 것을 제안했습니다. , 지방자치단체 수준의 고비용 부채 중 8%가 연내 대체되고 2020년에는 새로운 유형의 자금조달에 대한 비용 한계선이 명확해집니다. . 또한 지자체 국영 플랫폼 기업은 원칙적으로 신규 자금조달을 위해 신탁이나 금융리스를 이용할 수 없다. 자금 조달 환경이 어려운 경우, 신청 시 암묵적 부채 지속 외에 기존 부채 회전율 자금 조달로 신탁 및 금융리스를 적절하게 채택할 수 있지만, 신규 자금 조달 비율은 연간 신규 자금 조달 잔액의 5%를 초과할 수 없습니다. 금융 수단은 같은 기간 동안 대출에 대해 시장 공시 이자율(LPR)보다 최대 15% 높게 통제되어야 합니다.

2019년 '진장 모델'의 주요 아이디어는 중국 개발 은행의 장기 저리 대출을 도입하고 지역의 고비용 부채를 저비용 대출로 대체하는 것입니다. 논리도 부채대체다.

2018년부터 다양한 지역의 154개 채권 솔루션을 통계적으로 분류했습니다.

일반계획(80), 계획은 강령적, 방향성 의견만 있을 뿐, 실행할 수 있는 구체적인 방법은 없다.

예를 들어, 공개된 계획은 "자금 조정, 한 배치 상환, 부채 교체, 한 배치 연장, 프로젝트 운영, 한 배치 소화, 자본 도입, 한 배치 전환"입니다.

명확한 계획이 있습니다(18). ) . 이러한 계획은 아직 실행되지 않았지만 어떻게 추진해야 하는지를 명확히 하거나, 각 수단이나 연도별로 해결해야 할 숨은 부채 규모를 통계적으로 공개하고 있다. 예를 들어, 충칭시 허촨구에서는 10년 안에 155억 5,100만 위안의 숨겨진 부채가 해결될 것이며, 그 중 61억 5,200만 위안이 부채 대체, 신규 차입, 기존 부채 상환 및 연장에 해당할 것이라고 밝혔습니다. 예를 들어, 내몽골 후허하오터시는 중국개발은행과 협력하여 저렴한 주택, Qingcheng Capital 및 기타 기업의 부채를 해결하고, 부채 만기를 연장하고, 대출 이자율을 낮추며, 부채 상환을 완화할 것이라고 밝혔습니다. 지난 3년간의 압박.

실행단계의 계획(56). 계획 중 일부는 지방자치단체가 이전 단계의 부채감축 결과를 요약한 것, 또는 현재 시행 중인 부채감축 조치를 '시행단계 계획'으로 분류한다. 예를 들어, 장시성 상라오시 경제개발구는 2019년 재무회계에서 경제개발구가 “예산 편성을 통해 5천만 위안, 회사 영업 수입으로 2억 위안을 상환하여 올해 정리 과제를 성공적으로 완료했다고 밝혔습니다. (2019) 또 다른 예는 정부의 기존 암묵적 부채에 대한 새로운 비용 절감 대체 모델을 개척한 저장성 원저우시로, 현재 58억 4600만 위안의 이자 비용을 절감했습니다. 이 모델을 통해 대체하면 이자 비용이 2억 6천만 위안 절약됩니다. ”

전반적으로 부채 교체 및 부채 구조 조정이 상대적으로 주류를 이루는 방법입니다. 2019년부터 폭넓은 관심을 받아온 통합된 카운티의 암묵적 부채 해결을 위한 시범 프로그램은 두 차례에 걸쳐 진행되었습니다. 시범 카운티와 시는 주로 중서부 지역과 같이 부채 압력이 큰 취약 지역에 집중되어 있습니다. 그리고 북동쪽. 닝샤 영닝현의 유기현 시범사업 사례로 볼 때, 2차 유기현 시범사업에서는 남은 지방 부채 한도나 새로운 발행 및 재융자 한도를 사용해 15년 동안 형성된 암묵적 부채를 대체했으며, 암묵적 부채를 대체할 수 없다는 제한을 깨뜨린 것입니다. 전반적으로 암묵적 부채를 지방 부채로 대체하는 것은 장기적인 메커니즘이 되겠지만 법정 부채 비율과 할당량 공간의 이중 제약으로 인해 규모는 그리 크지 않을 것입니다.

부채 구조 조정에는 일반적으로 더 강력한 자격을 갖춘 기관의 신용 강화 조치가 필요합니다. 예를 들어, 2020년 9월 허베이건설투자그룹은 허베이성 국유기업 신용보증유한회사 설립에 앞장섰고, 허베이성 국유기업 신용보증기금 설립을 공동으로 시작했습니다. 성 내 국영기업과 금융기관의 총 기금 규모는 300억 위안이다. 주로 지방공기업이 국내에서 발행한 채권을 대상으로 '긴급+신용보강' 2가지 수단을 통해 신용보호 지원을 제공합니다. 이 방법은 신용보강 조치를 통해 지역신용수준을 향상시키려는 목적으로 구이저우성에 지방자금보증회사를 설립하는 것과 다소 유사하다. 물론 부채구조조정으로 일시적인 문제는 해결할 수 있지만 근본적인 문제를 해결할 수 있을지는 불확실하다.

2021년 3월 6일 재정부 홈페이지는 '2020년 중국 재정 정책 시행 보고서'를 공개해 '숨겨진 부채를 적절히 해결해야 한다'는 점을 다시 한 번 강조했다. 중앙정부의 구출 없이 시장지향적으로 확립하고, 합법화된 채무불이행 처리 메커니즘을 통해 '가정의 자녀는 누가 돌볼 것인가'라는 목표를 달성하게 될 것입니다.” 실제로 '중앙정부 구제불가원칙'은 이미 2014년 문서 43호('지방정부 부채 관리 강화에 관한 국무원 의견')에서 제기됐고, 모든 주요 금융보고서에서 언급됐다. 경제 회의 문서. 공식적인 입장도 “숨겨진 부채를 없애는 것”이었다.

하지만 이상은 너무 충만하고, 현실은 너무 빈약해요.

중심적인 관점에서 볼 때 도덕적 해이를 피하기 위해서는 지원을 제공하지 않겠다는 점을 분명히 선언해야 합니다. 그러나 기존의 재원과 지자체의 재원으로 볼 때, 대부분의 부채가 변성되거나(영업부채로 전환하는 기준이 완화되는 경우를 제외하고는) 기존의 암묵적 부채를 모두 단기적으로 상환하는 것은 현실적이지 않습니다. 기본적으로 청산됩니다. 그러나 정부 부채에 대한 단순하고 조잡한 해결책은 통제할 수 없는 많은 결과를 초래할 수 있습니다. 더욱이 지방정부 부채는 사실 역사의 유산이며 중앙과 지방 재정력의 비대칭이 수년 동안 축적된 결과이다. 결국 대부분의 도시투자기업의 대출자금은 궁극적으로 사회 전체에 긍정적인 외부효과를 주는 생활사업을 구축하는 데 사용된다.

보다 현실적인 선택은 '증분을 엄격히 금지'하고 '시간을 공간과 거래'하고, 경제성장과 인플레이션을 통해 사회 전체의 부담 분담을 실현하는 것이다. 올해 전국인민대표대회(전인대) 보고에서도 “중앙과 지방의 재정권과 지출책임을 분담하는 개혁안을 실시”할 것을 구체적으로 제시하면서 중앙지방관계 개혁을 시작으로 전반적인 국면을 반전시키겠다는 뜻을 밝혔다.

하지만 우선 도시 투자 회사가 부채를 청산할 수 있도록 하는 것이 살아남을 수 있는 한 나머지에 대해서는 나중에 이야기하겠습니다. 현재 주류인 '부채 대체'와 부채 구조 조정은 실제로 부채 상환 압력을 줄이기 위해 장기적으로 연장되기를 희망합니다. 이런 관점에서 '도시투자신념'은 합리성을 갖는다.

도시 투자 플랫폼 통합과 시장 지향적 전환 문제를 제기한 시장 참여자들도 많다. 즉, 한편으로는 기존 도시 투자 부채 관리를 강화하고 지역의 도시 투자 플랫폼을 통합하며 가장 유리한 자원을 집중하여 투자자의 인정을 받아야 합니다. 재융자 비용을 절감하고, 재융자 효율성을 향상하며, 도시 투자 기업의 기존 부채를 ​​안정화합니다. 한편, 고품질 도시 투자 플랫폼의 자산은 지분 양도, 자산 투입 등 다양한 방법을 통해 통합되어 산업 플랫폼으로의 전환을 촉진하고 산업 기반의 재융자 역량을 향상시켜야 한다.

전체적인 아이디어에는 문제가 없는데, 부족한 것은 시간이다. 우리는 도시 투자 플랫폼 전환의 장기적이고 힘들고 복잡한 성격을 인식해야 합니다. 개혁개방 이후 40년이 지난 지금, 도시 투자 프로젝트의 시장 지향적 전환은 단기적으로 큰 성과를 거두기 어려울 것입니다. 특히 의사결정이 부적절한 일부 '암' 프로젝트의 경우 건설 비용이 높을 뿐만 아니라 준공 후 현금 흐름이 열악하고 지속적인 유지관리 투자가 필요해 소화하는 데 오랜 시간이 걸릴 수 있다. 이런 역사적 짐은 쉽게 버릴 수 없습니다.

시장이 크게 우려하고 있는 통메이그룹(Tongmei Group)을 예로 들면, 다퉁 탄광에는 가족과 상류 및 하류 사람들을 합하면 80만 명이 넘는 직원이 일하고 있습니다. 통메이에. 중화인민공화국 건국 초기에 설립된 다퉁광업국은 한때 다퉁시에서 도로 건설과 기타 기반시설 건설부터 '3공급1산업'에 이르기까지 막대한 사회적 책임을 짊어져야 했다. 모든 비용을 부담합니다. 기업사회가 점차 물러나더라도 계열사 직원들은 이를 소화해야 한다. 이는 많은 고비용의 노후 광산 지역이 계속해서 운영되어야 하는 이유이기도 합니다. 이러한 이유로 인해 Datang Group Baoding 화력 발전소 및 National Energy Group Dayan Company와 같은 석탄 발전 산업의 많은 노후 발전소가 지속적인 손실을 입었습니다. 일부 도시투자회사는 앞으로도 비슷한 문제에 직면할 수 있다.

정리하자면, 부채 해결 작업은 갈 길이 멀고 하루 아침에 완료할 수 없습니다. 단기적으로는 자금 조달이 어려운 기업의 재융자 능력을 보장하고, 장기적으로는 자산 통합, 지분 이전 등 다양한 방법을 통해 자산 질을 개선하고 자금 조달 비용을 절감합니다. 자체 운영 및 조혈 능력을 강화하고 자체 현금 흐름을 개선합니다. 이 세 가지는 밀접하게 연관되어 있으며 필수불가결하다.