루이싱커피 파산사건을 논하다

'리틀 블루 컵' 루이싱 커피가 미국에서 파산 보호를 신청했다는 소식이 다시 한번 모두의 이목을 끌며 루이싱 커피를 다시 한 번 최전방으로 끌어올렸다. 저자가 파산전문 변호사인데, 루이싱커피가 미국에 파산보호를 신청했다는 소식이 자연스럽게 눈길을 끌었다.

먼저 저자는 루이싱 커피가 부채 구조조정의 길에 들어서게 된 데 영향을 준 관련 주요 사건을 정리했다.

2020년 1월 31일, 그 유명한 공매도 기관인 Hun Muddy Water Research는 익명의 신고를 받았으며 루이싱 커피가 금융 사기를 저질렀다고 믿었습니다.

2020년 4월 2일 루이싱 커피는 22억 위안의 허위 거래를 인정하는 발표를 했습니다. 주가는 85% 급락했습니다.

2020년 4월 19일, Luckin Coffee는 최소 4건의 집단 소송에 연루되었습니다. 앞서 미국의 다수 로펌에서는 2019년 11월 13일부터 2020년 1월 31일 사이에 루이싱커피 주식을 매입한 투자자들이 손실을 입으면 연락을 취할 수 있다고 밝힌 것으로 알려졌다.

2020년 6월 27일, Luckin Coffee는 회사가 6월 29일에 거래를 중단하고 상장 폐지 서류를 제출할 것이라고 발표했습니다.

2020년 12월 17일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 Luckin Coffee에 대한 대응으로 벌금을 지불하기로 합의했다고 밝혔습니다. 사기 혐의를 해결하기 위해 미화 1억 8천만 달러의 벌금을 부과했습니다[1].

2021년 2월 5일, 루이싱 커피는 회사의 공동 임시 청산인들이 미국 파산법 15장에 따라 뉴욕 남부 지역 미국 파산 법원에 다음과 같은 신청서를 제출했다고 발표했습니다. 법원은 회사의 개업을 인정하기 위해 Man Court에서 진행되는 임시 청산 절차를 진행합니다. 공개된 내용에 따르면 2020년 7월 케이맨 제도 대법원은 회사 부채 구조 조정을 위해 루이싱 커피의 공동 임시 청산인으로 Ammann Consulting Co., Ltd.의 직원 2명을 임명했습니다. 두 청산인은 지난해 12월 말 케이먼 대법원에 첫 번째 청산 보고서를 제출했다[2].

앞서 언급한 주요 사건을 토대로 루이싱커피가 실제로 부채구조조정을 단행한 곳은 케이맨제도인 것으로 파악됐다. 루이싱커피가 2019년 해외 상장을 추진하면서 케이먼 제도에 루이싱커피주식회사를 설립하고 미국 나스닥에 주식을 상장했기 때문이다. 이 상장 기업은 BVI Luckin 및 Hong Kong Luckin의 100%를 통제하며, 중국의 운영 법인, Luckin Coffee (China) Co., Ltd. 및 기타 외국인 투자 기업(WOFE)을 100% 통제합니다[3].

파이낸셜 매거진은 루이싱 커피에 대한 보고서에서 이것이 회사에 더 많은 관용과 유연성을 제공할 '가벼운 청산'이라는 변호사의 견해를 언급했습니다[4]. 케이맨 제도의 회사 청산 규정을 살펴보겠습니다. 케이맨 제도에는 주로 회사 청산 및 취소에 관한 "케이먼 회사법"과 "케이먼 회사 청산 규정"이 포함됩니다. 저자는 공개 채널에서 "케이맨 회사 청산 규정"을 찾지 못했습니다. 제가 찾은 "케이맨 회사 법률"은 최근 몇 년 동안 케이맨 제도 회사의 청산에 대한 언론 소개를 읽은 후 발견했습니다. 2001년판 '케이먼회사법' 조항과 모순되는 부분이 있어 청산방식에 실질적인 변화가 없으므로 전체적인 흐름을 파악하려면 주요 상황을 판단하는 데 심각한 편차가 있어서는 안 된다. "케이먼회사법"의 파산에 관한 조항은 우리나라의 "기업파산법"처럼 청산, 구조조정, 화해의 3가지 절차로 나누어져 있지 않고 모두 "청산절차"라고 부릅니다. 케이먼 회사법은 회사 청산에는 주로 법원에 의한 청산과 회사 자발적 청산의 두 가지 방법이 있다고 규정하고 있습니다. 회사의 자발적 청산은 ​​우리나라 '회사법' 제180조의 회사 해산 규정과 유사합니다. "케이먼 회사법"은 제132조에 규정되어 있습니다. 본 법 제200조 제3항의 규정에 따라 회사는 다음과 같은 상황에서 자발적으로 청산할 수 있습니다. 협회가 만료되거나 회사 정관에 규정된 회사가 만료되고 해산 사유가 발생하고 회사가 회사에 자발적 청산을 요청하는 주주 결의를 통과한 경우 또는 (b) 회사가 회사에 다음을 요청하는 특별 결의를 통과한 경우 자발적 청산. 또한, 제133조에 따라 회사의 자발적 청산 방식에서 청산인은 주주 결의 또는 회사 정관에 명시된 사람이어야 합니다. 따라서 루이싱커피의 구조조정은 자발적 청산모델이 되어서는 안 된다.

법원이 실시하는 청산모델에서는 청산절차에 들어가는 이유와 청산절차의 종료 이유가 우리나라의 '기업파산법'에 규정된 것보다 더 자유롭다. 채무를 변제할 수 없는 경우 외에 회사가 특별결의를 하거나 1년간 영업을 정지하거나 법원이 청산이 정의와 형평의 원칙에 따라 이루어져야 한다고 판단하는 경우에는 청산 절차가 개시될 수 있습니다. 청산절차의 규정이 더 원칙적입니다. 채권자 또는 투자자의 신청에 따라 회사 청산과 관련된 모든 절차를 정지해야 한다는 법원의 요건을 충족하는 증거가 있는 경우, 법원은 적절하다고 판단하는 조건에 따라 회사 청산과 관련된 모든 절차를 종료/일시 정지할 수 있습니다. .

"케이먼 회사법" 제86조는 전체(특정 유형) 채권자의 절반 이상 또는 전체(특정 유형) 주주가 채권자의 권리/지분의 75% 이상을 대표하는 경우, 회사가 합의에 도달하거나 합의가 모든(특정 유형의) 채권자 또는 모든(특정 유형의) 주주, 회사 및 청산인에게 유효합니다. 이 조항은 구조조정안 초안 의결에 관한 우리나라 기업파산법 제84조와 유사하지만, 해당 조항으로 볼 때 우리나라의 의결 요건보다 이해나 화해가 더 어렵다.

그러나 케이먼 회사법 제163조와 164조는 청산인과 채권자에게 상당한 범위의 협상 자유를 부여합니다. 청산인이 특정 유형의 채권자에 대한 전액 지불이나 이들과의 이해 또는 화해가 채권자에게 유익하다고 믿는 경우, 청산인은 회사의 투자자, 채무자 또는 회사의 의무가 있는 사람의 동의에 동의할 수 있습니다. 청산인 계약의 시기, 금액 및 조건을 규정한 계약서로서, 청산인은 법원의 동의를 받아 위의 채무 또는 의무를 포기할 수 있습니다. 따라서 가청산인이 채권단과 협의해 구조조정안 승인을 얻을 가능성이 높다.

미국 파산법 15장에 따른 '외국 소송의 인정 및 구제'에 대해 이야기해보겠습니다. 파산은 모든 채권자의 이익을 위한 일반적인 집행절차로서, 모든 채권자의 공정한 변제를 도모하는 것이 가장 근본적인 목적입니다. 미국 파산법 15장에 따른 "해외 소송의 인정 및 구제" 설계는 파산법의 가치 측정 결과이며, 이러한 입법 목적이 다음과 같이 보장되도록 법이 취한 구체적인 조치를 반영합니다. 실현되다. Shi Jingxia 교수의 기사 "중미 국경 간 파산 협력 사례 분석: 뉴욕 남부 지방 파산 법원이 "Lova 재편성 사건"을 인정하고 지원했습니다"에서는 15장 "해외 소송의 인정 및 구제"를 소개했습니다. 신청 서류는 복잡하지 않으며, 법원의 요구 사항에 부합하는 경우 신속하게 승인됩니다. 예를 들어 "Jianshan Optoelectronics Case" 및 "Lova Case"는 한 달 이내에 승인됩니다. 또한 기사에서는 2005년 미국 파산법 통과부터 2020년 6월 30일까지 미국 파산 법원이 15장 절차에 따른 사건을 1,488건 접수했다고 소개했습니다[6]. 따라서 루이싱커피의 청산절차가 미국 법원에서 인정될 가능성은 매우 높다.

1. 국내 기업의 국경 간 파산 사례

케이먼 제도 및 해외에 등록된 부채 구조 조정(파산) 사례로는 LDK LDK, 프린스 밀크 등이 있습니다.

(1) LDK의 LDK 파산 사례 LDK는 2007년 6월 1일 뉴욕에 상장되었으며, 회사 운영 중 RMB 고수익 채권 및 실리콘 소재 사업을 하면서 싱가포르에서 17억 위안을 발행하였습니다. 해외에서 2억 4천만 달러의 우선주를 발행했습니다. 2014년 2월 24일, LDK LDK는 자사의 해외 회사가 등록된 케이먼 제도에서 '임시 청산'을 통해 해외 부채 구조 조정을 시작했으며 15장에 따라 회사 승인을 위해 미국 법원에 성공적으로 신청했다고 발표했습니다. 케이먼 제도 대법원에서 진행된 LDK의 임시 청산 절차는 미국 이외 지역의 주요 절차였으며 미국 관할권 내에서 LDK의 케이먼 제도 합의 계획 이행에 대한 완전한 효력을 인정하고 부여했습니다. 2014년 11월 LDK LDK는 현금 상환 및 부채-출자 교환을 통해 채권자와 부채 구조 조정 계약을 체결했으며 부채 구조 조정 금액은 미화 7억 달러였습니다.

루이싱커피와 마찬가지로 LDK의 주요 사업체는 모두 중국에 있다. LDK LDK는 해외 부채 구조조정을 발표하면서 국내 사업회사는 영향을 받지 않을 것이라고 주장했다. 그러나 국내 4개 자회사의 부채가 300억 위안이 넘는 상황은 결국 LDK LDK를 파산과 구조조정으로 몰아넣었다.

2015년 11월, 장시성 신위시 중급인민법원은 LDK의 LDK 자회사 4곳의 파산 및 구조조정 사건을 받아들였습니다. 2016년 10월 회생계획안이 2표를 통과하지 못하자 법원은 회생계획안의 일반채권상환율을 6.62%로 판결했다.

(2) Taizi Milk 파산 사건

China Taizi Milk (Cayman) Holdings Co., Ltd.(이하 "Taizi Milk Group")는 케이맨 제도에 등록되어 있습니다. 2009년 3월, 씨티은행은 케이먼 대법원에 Taizi Milk Group 청산을 신청했고, 법원은 홍콩 소재 Paul Hua 공인회계사를 임시 청산인으로 임명했습니다. 케이맨의 청산 절차는 중국 법원에서 인정 및 집행되지 않았습니다. 태자유업 임시청산인은 지배주주 지위에 따라 국내 자회사의 법정대표 및 상무이사를 교체하고, 청산인의 대표를 법정대리인 및 상무이사로 선임하였다. [ ] 중국 자회사의 정리절차는 중국 채권단별로 별도로 적용됩니다. 2011년 9월 채권자회의에서 구조조정안 초안이 승인됐다.

2. 루이싱커피의 진짜 어려움

케이맨 제도에 등록된 루이싱커피(주)는 법인이 아니고 단지 해외상장만을 위한 유령회사이다. 해외 채무재조정에 비해 국내 법인 운영회사의 영업 여건은 루이싱커피의 방향성을 결정하는 결정적인 요인이다.

공개 조사에 따르면 루이싱커피(차이나)유한회사(이하 '루이싱차이나')는 소송 사건 10건, 동산담보대출 1건 등 자체 리스크가 11건에 달한다. 10건의 소송사건은 주로 매매계약 분쟁으로 아직 재판이 진행 중인 랴오닝 사건을 제외하고 나머지는 루이싱차이나와 합의에 이르렀지만, 여전히 루이싱차이나가 공급업체에 대한 대금 지급을 불이행한 것으로 추정된다. 또한 루이싱차이나는 4,500만 대의 금융리스 계약을 체결했으며, 해당 계약의 담보로는 커피머신, 우유박스, 분말창고 등이 있다. 금융리스 관련 법률 및 규정에 따르면 임차인이 임대료를 지불하기 전에 임대 부동산의 소유권은 임대인에게 귀속되므로 우리는 여전히 4,500만 위안 상당의 금융리스 자산이 차지하는 비율을 알 수 없습니다. 회사의 총자산. 루이싱 차이나의 14개 계열사에 대한 위험 경고는 73개입니다. 베이징 세인트 레지스 커피 주식회사, 루이싱 커피(상하이) 주식회사 등 루이싱 커피의 중요한 운영 요소가 많이 있습니다. 요약하자면, Ruixing Coffee가 직면한 위험에 중점을 두었습니다.

루이싱커피는 지난 12월 17일 가청산인이 제출한 1차 조사보고서 내용을 공식 홈페이지에 공개했다. 보고서에 따르면 2020년 11월 기준 자영업 매장의 60%가 수익성을 달성했으며, 가맹점의 70% 이상이 매출총이익 요건에 근접한 것으로 나타났다. 비핵심 사업을 폐쇄했습니다. [9] 여기서는 매장의 60%가 수익성을 달성했다고만 언급했지만, 회사의 전반적인 수익성 수준, 즉 순매출이익률과 수익성 못지않게 중요한 자산회전율, 금융비용 등의 데이터가 눈에 띈다. 공개되지 않습니다. 이 데이터는 루이싱 커피의 운영 조건을 포괄적으로 반영할 수 없습니다. 물론 이는 가청산인이 발행한 청산과정에 관한 보고서로서 다른 보고서에 비해 그 내용은 회사의 자산에 대한 설명과 분석에 더 중점을 두고 있습니다.

루이싱커피가 기업의 수익성을 종합적으로 개선하지 못하고, 기존의 '수혈' 형태의 영업(벤처캐피탈 투자)을 자체 '헌혈' 형태의 운영(회사 영업이익)으로 전환하지 못한다면, 예를 들어, 사업 대금을 기한 내에 지불하지 못하면 소송 건수가 더욱 증가하게 되며, 소송이 증가하면 회사의 은행 계좌, 동산 및 기타 자산이 봉쇄, 압류 및 동결되어 회사의 자산이 제한됩니다. 전반적으로 개선되던 경영여건이 급격히 악화되는 방향으로 전환되었습니다. 해외 채무재조정이 LDK처럼 성공하더라도 국내 사업회사들은 여전히 ​​부도위험을 벗어나지 못할 수도 있다.

참고:

[1] 루이싱 커피 - 바이두 백과사전. [2021-2-11].

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[8] 리리, 허웬. BVI의 슬픔: 프린스 밀크 파산의 내부 논리. 경제 관찰자. (2010-09-25) [2021-02-11]. /news/377555.html

[9] 왕샤오샤오. 루이싱의 최근 실적이 공개됐다. 예상만큼 나쁘지는 않지만 여전히 더 큰 위험이 따른다. /기사/2211