000488 Chenming Paper, 600308 Huatai 주식, 어느 것이 더 좋습니까? 포지션을 열 수 있나요?

G Chenming (000488) (Quotes, Information)은 CVC에 대한 사모를 중단하고 CVC의 50억 위안이라는 막대한 투자를 놓쳤다. 외부 자본 투입 손실, 제지 업계의 치열한 경쟁, 다수의 대형 프로젝트 운영에 따른 자본 공급 부족 등의 문제에 직면한 회사 관계자는 기자와의 인터뷰에서 "자금 회수를 위해 전선을 줄이고 주요 제지 사업에 집중할 것"이라고 말했다. 사업.

수축 전선은 본업에 집중

최근 몇 년간 Qihe Board Paper Mill 인수부터 30만톤급 대형 제지 공장 건설까지 회사의 확장 속도는 한 번도 둔화되지 않았습니다. 골판지 생산기지 최종 지배권 확보 한양제지, 치비첸밍(Chibi Chenming) 등 기업을 활성화해 책용지, 신문용지 사업을 확대하고 장시첸밍(Jiangxi Chenming)을 설립해 20만톤급 고급 저중량 코팅지 프로젝트를 건설한다. 특히 지난 2년간 7억4000만 위안을 들여 ST지지제지 자산을 인수하고 잔장 펄프 프로젝트 입찰에 총 94억 위안을 투자해 더욱 넉넉한 운영을 펼쳤다. 회사는 제지시장에서의 전략적 배치를 완성하여 국내 제지업계에서 12년 연속 선두 자리를 지켜왔습니다.

합병 및 확장 과정에서 회사는 제지 이외의 분야에도 진출했으며, 화력발전, 임업, 시멘트, 산업 등 다양한 산업을 망라하는 31개 회사에 한때 투자, 지배 또는 참여했습니다. 부동산. 그러나 다각적인 투자로 회사에 충분한 현금흐름을 가져오지 못했다. 상장회사 관계자"라고 말했다.

회사의 주요 수입원은 여전히 ​​제지업이다. 회사의 2006년 중간 보고서에 따르면 회사는 상반기에 59억 6,343만 6천 위안의 주요 사업 수입을 달성했으며 제지 산업은 주요 사업을 달성했습니다. 수입은 54억 7338만 8100만 위안으로 주요 사업 수입의 약 90%를 차지한다. 하지만 제지산업은 자본집약적 산업으로, 특히 최근 2년간 기업들이 대규모 인수합병을 하게 되면서 자금 압박이 날로 커지고 있다. 2006년 6월 31일 현재 회사의 총자산은 197억, 총부채는 123억이며, 자산부채비율은 62%이며, 그 중 유동부채는 66억입니다.

회사 관계자는 “본업 발전에 충분한 자금을 제공하고 자산의 질을 높이기 위해 일선을 축소하고 비정규직 정리를 하기로 결정했다”고 밝혔다. 종이 자산. 특히 부동산 등 장기투자는 국가 거시통제의 영향을 크게 받아 은행 대출이 더욱 어려워지고, 자체 재정 문제로 인해 계속 투자에 필요한 금액도 여전히 크다. 제약. 다음 단계는 자산 교체, 유상 양도 등을 통해 본업과 무관한 자산을 점진적으로 양도하는 것”이라고 말했다. "

보도에 따르면 회사가 관리하는 Shanghai Chenming Paper Machinery Co., Ltd.가 주식 거래소에 상장된 후 구매자 물색이 거의 완료되었으며, 그중 하나인 Metso Group은 세계 최대의 제지 기계 제조업체가 최종 인수자가 될 수 있습니다. 기자는 재산권 거래소 상장 정보를 통해 최종 상장 가격이 1억 2300만 위안 이상이라는 사실을 알게 됐다.

또한 회사는 베이징 천보가림부동산개발유한공사 지분 45%에 대한 매수인을 물색할 예정이다. 회사에 정통한 관계자에 따르면 Tianbao Jialin 설립 이후 회사는 2,250만 위안을 투자하고 5,000만 위안을 대출했지만 부동산 프로젝트의 긴 투자 회수 주기로 인해 회사는 그렇지 못했습니다. 올해 중반까지 소득을 얻을 수 있으며, 동시에 부실 충당금도 3,500만 위안 이상에 달할 계획입니다. 현재 국가에서는 새로운 부동산 거시 통제 정책을 도입했습니다. 회사는 이 부동산 프로젝트를 계속 운영하려면 여전히 수억 위안을 투자해야 하며 회사 경영진은 보유 지분을 이전하기로 결정했습니다. 투자금액의 100% 할증으로 Tianbao Jialin에 대출을 받고, 같은 기간 은행의 차입이자율을 기준으로 5천만 위안의 대출금을 회수합니다. 경영진은 현재 이 지분에 대한 새로운 구매자를 찾고 있습니다.

비제지산업의 위축에 비해 제지산업에서 회사가 추진하고 있는 다수의 신규 사업은 순조롭게 진행되고 있다. 회사 서광 본사 30만톤 과압지 프로젝트와 길림성 20만톤 저중량 코팅지 프로젝트가 차례로 생산에 투입돼 새로운 이익 성장 포인트를 형성할 예정이다.

회사 소식통에 따르면 Jilin Chenming의 180,000톤 경량 코팅지 생산 라인은 올해 10월 가동에 들어갈 예정이며, 완공 후 단일 기계 생산 능력이 가장 크고 속도가 가장 빠른 제지 생산 라인이 될 것입니다. 길림성에서 가장 진보된 장비로, 가동 후 생산능력은 30만톤에 달할 수 있다. 또한 회사의 30만톤 과압지 프로젝트는 올해 11월 본격 가동될 예정이며, 가동 후 생산능력은 50만톤에 달하게 된다. 회사 관계자는 “이러한 프로젝트가 차례로 생산에 투입되면 회사의 총 생산능력은 360만톤에 달해 세계 제지업계 20위 안에 들게 될 것”이라고 말했다.

향후 3년간 잔장 프로젝트에 전액 투자

올해 5월 20일 해외 사모펀드 CVC와 '사모 의향서'를 체결했다. , 사모에서 50억 위안을 조달할 계획이며 잔장(Zhanjiang) 프로젝트에 사용됩니다. 그러나 불과 두 달 뒤인 7월 29일 회사는 CVC에 대한 사모를 종료한다는 공고를 냈다. 결국 투자가 성사되지 못한 이유는 세 가지라고 관계자는 전했다. 첫째, 협력 초기에 양측 간 협상 과정에서 회사 이사회 구성에 차이가 있었다는 점이다. 상징적으로 한두 명의 이사만 파견하기로 했으며, 두 번째로 CVC는 공식적으로 계약에 서명하기 전에 국제적으로 유명한 제지 기업 그룹과 협상을 시작했습니다. "이러한 국제적 거대 기업들은 오랫동안 우리 회사의 지분을 탐내고 있습니다. CVC의 접근 방식은 CVC에 사모를 발행하려는 원래 의도에 위배되며 우리는 이를 받아들일 수 없습니다. 셋째, 국가 정책이 더욱 엄격해졌습니다." 업계 선두 기업의 해외 지분 이전 요구 사항 G Chenming은 제지 회사로서 12년 연속 업계 리더로서 외국 자본이 장악할 경우 승인 가능성은 매우 낮습니다.

CVC에 대한 사모 포기는 회사의 잔장 프로젝트 운영 의지를 감소시키지 않았다. 관계자는 “향후 3년 동안의 초점은 잔장 산림펄프 프로젝트이며, 회사는 잔장(Zhanjiang) 프로젝트 국무원과 국가발전개혁위원회의 비준을 받은 대규모 산림과 펄프 일체화 프로젝트로 총 투자액은 94억 위안, 건설규모는 연간 생산량 70만 위안이다. 톤의 표백 황산 목재 펄프와 300만 에이커의 원료 산림 기반을 통해 회사는 산업 체인을 확장하고 상류 목재 펄프 자원의 병목 현상을 해소할 수 있게 되었습니다. 회사의 규모는 현재 300만 톤에서 증가할 것으로 예상됩니다. 동시에, 삼림과 펄프를 통합함으로써 운영 비용을 효과적으로 희석시킬 수 있는 장점이 있습니다. 또한 잔강은 전국에서 가장 큰 유칼립투스 기지이며 프로젝트에 좋은 자연 환경과 운영 조건을 제공합니다.

시장이 우려하는 재정적인 문제에 대해서는 앞서 언급한 체중 감량 운동을 통해 회사의 자금 일부와 회사의 연간 이익 및 장비 감가상각비를 회수할 수 있다고 전했다. 동시에 회사는 Zhanjiang의 원활한 구현을 보장하기 위해 중국 개발 은행으로 구성된 신디케이트에 60억 위안의 장기 프로젝트 대출을 신청했습니다. "물론 회사는 자본시장에 남아있습니다. 좋은 시장 이미지를 바탕으로 필요하다면 자본시장에서 자금을 조달할 가능성도 배제하지 않았습니다."

올해 7월 말, 회사의 고위 경영진이 광둥성을 방문하여 프로젝트의 토지 취득 및 건설과 관련 정책에 관해 지방 정부와 협상하고 프로젝트의 예비 작업이 시작되었으며 우리는 노력하고 있습니다.

G화태(600308)(인용문,정보)는 최근 2006년 상반기에 공시한 바 있다. 보고서에 따르면 보고기간 동안 회사는 주요 성과를 달성했다. 사업 소득은 16억 6873만 1500만 위안으로 전년 대비 22.16% 증가했으며, 순이익은 1억 8307만 4400만 위안으로 전년 동기 대비 11.79% 증가했으며, 산업 환경에서 주당 순이익은 0.38위안입니다.

연간 40만톤을 생산하는 회사의 신문용지 생산라인은 2005년 말 가동을 시작해 현재의 신문용지 생산능력을 80만톤으로 늘렸다. 회사의 신문용지 판매는 기본적으로 정상적이며 생산/판매 비율은 94%에 달합니다.

2005년 국내 신문용지 생산능력 집중화로 인해 신문용지 시장 가격이 급락했습니다. 지난해 말 5,100위안/톤에서 최근 4,600위안/톤으로 하락했지만, 화타이의 신문용지 가격은 올해 상반기 평균 가격이 4,887위안/톤으로 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 시장 평균보다 낮았습니다.

우리의 분석에 따르면, 회사가 신문용지 수출 노력을 강화하고, 신문용지 수출 가격이 높아지는 것이 주된 이유입니다. 상반기 회사의 수출사업수입은 1억9108만위안으로 주로 신문용지 수출로 회사 주요사업수입의 11%, 신문용지 판매수입의 17%를 차지했다.

제품 가격이 하락하면서 회사는 원가 관리를 강화했다. 신문용지와 교양지 가격이 대폭 절감되었습니다. 회사는 제품의 원자재 구조를 적시에 조정하고, 수입 목재 펄프의 양을 줄이고, 재활용 폐지의 비율을 높이는 동시에 제품 품질을 보장했습니다. 회사의 신문용지 단위 판매원가는 2005년 평균 3,134위안/톤에서 올해 상반기 평균 3,015위안/톤으로 감소했다. 문화용지 단위 판매원가는 평균 4,072위안에서 감소했다. 2005년에는 톤당 평균 3,903위안/톤으로 증가했다.

G 화타이가 건설 중인 신문용지 40만톤은 2006년 11월 생산에 들어갈 예정이며, 신문용지 생산능력은 120만톤으로 더욱 확대될 예정이다. 올해 하반기 Chenming Paper의 40만톤 신문용지, 연말 Shixian Paper의 30만톤, 그리고 2007년 광저우제지의 30만톤 신문용지 기계가 모두 생산에 들어가면서 국내 신문용지 가격은 여전히 ​​하락할 것으로 예상된다. 낮은 수준으로 하락할 가능성도 있습니다. 그러나 Huatai는 신문용지 업계에서 확실한 비용 우위를 갖고 있으며 건전한 기업 지배 구조를 갖추고 있으며 2006년과 2007년에도 여전히 꾸준한 성장을 유지할 것으로 예상됩니다.

창장증권: 뤄궈