Sun Mingchun의 관련 연구

2010년 6월 1일 노무라 인터내셔널 차이나의 순명춘 수석 이코노미스트는 연구 보고서에서 현재의 정책 통제로 인한 경제성장 둔화 위험은 글로벌 금융위기와 밀접한 관련이 있다고 지적했다. 2008~2009년에는 급격한 경기 둔화 배경에 본질적인 차이가 있기 때문에 2010년 중국 경제가 2008년만큼 나빠질 것이라고 시장은 걱정할 필요는 없다. 또한, 부동산 긴축 정책과 통화 긴축 정책 모두 계속해서 운용될 여지가 남아 있기 때문에 Sun Mingchun의 견해로는 이러한 정책 역풍이 6월 이전에 완전히 가라앉을 가능성은 낮습니다.

얼마 전 부동산 시장 통제 정책, 유럽 재정 위기 확산 우려 등의 요인으로 인해 일부 분석가들은 중국 경제가 2008년만큼 급격하게 둔화될 것이라는 우려를 표명하기도 했다. 이에 대해 쑨밍춘은 현재 상황으로 볼 때 국내외 상황이 2008년만큼 나쁘지 않기 때문에 이런 일이 일어날 가능성은 매우 낮다고 분석했다.

우선 국내 상황이 비교적 안정적이라고 분석했다. 7분기 연속 재고 정리가 이루어진 후 남은 재고 공간은 현재 매우 작으며 이에 따라 재고 정리가 GDP 변동에 미치는 영향도 약화되었습니다. 따라서 2010년에도 최종수요 증가세가 강세를 보이는 한 실질GDP 증가율은 2009년 1분기에도 다시 GDP 6.1 수준에 도달하기는 어려울 것으로 보인다. 둘째, 유럽 부채 위기가 중국 경제에 미치는 실제 영향은 2008~2009년 글로벌 경기 침체의 영향보다 훨씬 적습니다. 현재 이 위기의 심각한 영향을 받는 지역은 유럽에 국한된 것으로 보입니다. 유럽이 중국 수출에 미치는 영향은 약 20% 정도인데, 글로벌 경기침체 기간에는 유럽뿐만 아니라 미국, 일본 등 대부분의 선진국이 어려움을 겪었다. 따라서 올해 유로존이 2009년처럼 경기침체를 겪더라도 중국의 수출은 지난해와 같은 감소세를 반복하지는 않을 것이라는 결론을 내릴 수 있다.

그러나 정책 규제와 관련하여 Sun Mingchun은 향후 몇 달 동안 소위 '정책 역풍'이 견고한 경제 펀더멘털에 구름을 던질 가능성이 있다고 예측했습니다. 얼마 전, 꾸준한 경제 회복과 인플레이션 압력 증가로 인해 정책 입안자들은 일련의 긴축 조치를 도입했습니다. 예를 들어, 중앙은행은 12월부터 예금 지급준비율을 150bp 인상하고 대출한도 조치를 재시행했으며, 부동산 시장 과열에 대응해 중앙정부는 투기를 억제하기 위한 일련의 조치를 취했습니다. 두 번째 또는 세 번째 주택에 대한 계약금 비율과 최저 모기지 금리를 대폭 인상하는 등 부동산 시장, 토지 공급, 저임대 주택 및 저렴한 주택 공급을 늘리는 정책. 규제 기관이 발행한 정책의 밀도는 역사상 거의 볼 수 없지만 계속해서 운영될 여지는 여전히 있습니다. 통화정책 측면에서는 중앙은행이 아직 금리 인상 사이클을 시작하지 않았고, 부동산 정책 측면에서도 부동산 시장에 대한 다양한 지방 통제 조치가 아직 발표되지 않았습니다. 시장에서 이 두 가지 정책은 완전히 소진되지 않았습니다. Sun Mingchun의 견해로는 이러한 "정책 역풍"이 6월 이전에 해결될 가능성은 거의 없습니다.

위에서 언급한 대내외 요인을 종합 분석한 후 쑨밍춘은 중국 경제가 직면한 주요 위험은 공공 투자를 긴축하지 않고도 신용을 대폭 강화할 것이라는 점을 지적했다. 저인플레이션 경제가 될 가능성이 매우 높습니다. 성장 모델은 내년 CPI 인플레이션을 예상보다 높게 만들어 중앙은행에 더 큰 긴축 압력을 가하고 경제 발전을 더욱 불균형하게 만들 가능성이 높습니다.