푸궈텐후이 순자산

Text/Cheng Jiming

훌륭한 펀드 매니저는 '국보'라고 불릴 수 있습니다. 그렇다면 장쿤(Zhang Kun), 주소흥(Zhu Shaoxing), 게란(Ge Lan), 사즈위(Xie Zhiyu)... 현재 뛰어난 펀드매니저들의 독특한 특징은 무엇일까? 좀 더 과학적으로 우수 펀드를 선정하는 데 도움이 되는지 살펴보겠습니다.

펀드매니저의 우수성을 평가하는 주요 기준은 근무 경험의 길이입니다.

그가 펀드매니저로 활동한 기간은 이렇다. 물론 길수록 좋습니다. 최소 6년 이상, 바람직하게는 8년 이상입니다.

이는 주로 중국 주식시장이 6~7년 주기를 갖고 있기 때문이다. 마지막 강세장이 2014~2015년이고, 이제 6~7년이 지났다. 더 나아가 2006년부터 2007년까지 14년이 지났습니다. 단순히 단기 성과와 좋은 단기 성과에만 의존하여 펀드매니저를 우수하다고 판단하는 것은 비과학적입니다.

물론 그렇다고 경력 6년 미만의 뛰어난 펀드매니저가 없다는 뜻은 아니다. 주로 펀드 매니저가 6년 이상의 경력을 갖고 강세와 약세 사이클을 겪었다면 그의 성과에 대한 "골드 콘텐츠"가 매우 높을 것이기 때문입니다.

이런 관점에서 볼 때 주소흥은 리치랜드에서 15년 동안 근무해 왔으며 이제는 '늙어가는 것'의 조짐이 보이지 않는다. 함께".

또한 장쿤과 셰즈위는 둘 다 업계 경력이 8년 이상이다.

그리고 의술의 여신 굴렌은 중국-유럽 기금에서 5.9년 동안 일해왔는데, 이는 이 기준에 가깝다.

모든 투자의 목적은 성과라는 점에는 의심의 여지가 없으며 이것이 첫 번째이자 가장 당연한 기준입니다. 하지만 펀드매니저의 성과를 평가할 때는 단기적인 관점이 아닌 장기적인 성과를 보아야 하며, 적어도 6년 이상의 투자 성과를 살펴보아야 합니다.

성과기준 관점에서는 연평균 수익률이 15 이상인 펀드매니저를 선택하는 것이 가장 좋습니다. 실제로 많은 우수한 펀드매니저들이 연평균 20% 이상의 성과를 내고 있습니다. 특히 이런 높은 성과가 10년 이상 지속된다면 버핏도 놀랄 지경이다.

오늘 기준으로 다년간의 경험과 실적을 바탕으로 상대적으로 뛰어난 펀드매니저 10명을 선정했습니다.

1. 1. Fuguo의 Zhu Shaoxing 15.6년 동안 지금까지 단 하나의 펀드만 관리했습니다: Fuguo Tian 혜택과 성장이 혼합되어 있으며 수입은 2161입니다. 이는 필수입니다.

2. 14년간 업계에 몸담은 산업증권펀드 동청페이(Dong Chengfei)는 재임 기간 8년 만에 360.14원으로 최고 펀드 수익률을 기록했다.

3. 업계 경력 12.1년의 Invesco Great Wall Liu Yanchun은 6년간 Invesco Great Wall 신흥 성장 믹스에서 303개의 수익을 얻었습니다.

4. E펀드의 장쿤은 사업을 한 지 8.7년, 8년 동안 800위안의 수입을 올렸다. E펀드의 대표작은 중소형 혼합형으로, 설립된 지 13년 만에 순자산이 1,027배 증가했다. 그러나 장쿤이 중간부터 경영을 맡았다.

5. Xingquan Fund의 Xie Zhiyu는 업계에 8년 넘게 종사했으며, Xingquan Herun은 7년 동안 1,000을 벌었습니다.

6. E펀드 샤오난, 재직 중 최고 펀드 수익률은 8년 만에 526.34원.

7. 광파펀드의 류거송은 업계에 몸담은 지 7년이 넘었고, 재직 기간 중 2년 넘게 최고 펀드 수익률은 280.33원을 기록했다. Liu Gesong의 이전 China Post Fund 등 다른 펀드에서의 성과는 평균 수준이었다는 점에 유의해야 합니다.

8. 중국-EU 기금의 Gulen은 약 6년 동안 업계에 종사해 왔으며 중국-EU 의료 건강 혼합 335입니다.

9. 인화펀드의 자오웨이(Jiao Wei)는 업계에 몸담은 지 6년 가까이 됐다. 재직 기간 중 2년 반 만에 최고 펀드 수익률은 264.40원이었다. 그러나 이전에는 Dacheng과 Ping An의 성능이 평범했습니다.

10. 중국 만능 후신웨이는 업계에 몸담은 지 5년이 됐는데, 재임 기간 중 5년간 최고 펀드 수익률은 317.60원이었다.

위에서 언급한 연환산은 복리이자이며 이자가 복리로 계산되는 것입니다. 예를 들어, 주소흥(Zhu Shaoxing)은 15년 전에 10만 위안을 샀는데, 지금은 200만 위안이 되었습니다. 이는 레버리지 없이 20배나 되는 수익률입니다.

일반적으로 이러한 우수한 펀드 매니저의 성과는 놀랍습니다.

버핏은 이 글을 읽고 놀랐던 것 같습니다. 중국 자본시장이 이처럼 놀라운 성과를 낼 수 있었던 기반이 바로 이것이라는 점을 아실 것입니다.

소위 되돌림이란 펀드가 상승할 때 갑자기 유턴을 한다는 뜻인데, 그 유턴의 규모가 작지 않다. 올해 초 서울시에 입성한 시민들은 아직도 신선한 기억을 갖고 있는 것으로 추정되며, 춘제 이후에도 춘절 전 시장을 이어갈 기대감이 가득하다. 하지만 예상과는 달리 메이저 스타펀드들이 갑자기 하락세를 보이며 20%가 넘는 펀드 순가치 되돌림이 흔했다. 한동안 그리스도인들은 불평으로 가득 차 있었습니다.

사실 되돌림은 펀드에 있어서 정상적인 현상입니다. 상승만 하고 결코 하락하지 않는 펀드가 있을 수 있습니까? 하지만 주목해야 할 두 가지 사항이 있습니다.

첫째, 우수한 펀드는 되돌림을 두려워하지 않습니다. 우수한 펀드매니저는 반드시 시장 테스트를 경험하고 조만간 다시 상승할 것이기 때문입니다. 많은 A주 투자자들이 펀드 투자를 주식 투자로 전환해 상승을 쫓아 하락을 죽이는 모습이 안타깝다. 이제 많은 우수한 펀드가 역사적 최고치를 회복하거나 심지어 새로운 역사적 최고치를 기록한 것으로 보입니다.

둘째, 되돌림의 정도 역시 펀드의 우수성을 평가하는 기준 중 하나입니다. 되돌림이 작을수록 되돌리지 않는 것이 가장 좋지만 이는 비현실적입니다.

국보 수준의 펀드 매니저의 되돌림을 되돌아보면 Zhu Shaoxing의 가장 큰 되돌림은 2008년으로 2015년 상반기에 거의 60% 되돌렸고 약 45%였습니다. 2018년에는 되돌림이 38%였으며, 2021년 초에는 되돌림이 15% 미만이었습니다. 그거 봤어? 우수한 펀드매니저는 이렇게 천천히 성장하고, 하락폭도 점차 줄어들게 됩니다.

장쿤(Zhang Kun)을 보면 되돌림은 2015년에 약 30이었고, 2018년에는 거의 30이었고, 2021년 초에는 되돌림이 25 미만이었습니다.

펀드의 핵심 경쟁력은 펀드매니저입니다. 펀드 매수의 핵심은 자신의 자금으로 펀드매니저를 '투표'하는 것입니다.

기독교인들은 돈을 관리하라고 맡길 것입니다. 돈을 벌든 손해를 보든 기독교인들은 일정한 관리비를 지불해야 합니다. 불친절한 펀드매니저는 높은 가격에 신규 펀드를 출시한 뒤, 매수하자마자 막대한 손실을 입는 등 늘 운용 규모 확대에 주력하는 것이 전형적인 비양심적 펀드다.

반대로, 성실한 펀드 매니저들은 항상 기독교인들을 생각하고 주식 시장이 높은 수준에 있을 때 기독교인들이 매수하지 못하도록 "단념"합니다. 물론 사람들의 '낙담'은 확성기를 통해서가 아니라 '구매제한'을 통해서 이루어진다.

장쿤을 예로 들어보자.

2020년 초, 전염병이 돌며 사람들은 패닉에 빠졌습니다. 그러나 장쿤은 2020년 2월 10일 펀드 구매 한도를 원래 10만에서 100만으로 완화한다고 발표했습니다. “남들이 두려워할 때 욕심을 내라”를 실천적인 행동으로 실천하려면 얼마나 많은 용기가 필요한가. 결국 주식시장은 기본적으로 쭉 상승했다.

9월 상승했다가 횡보 등락을 거듭한 장쿤은 펀드 매입 한도를 5만 위안으로 낮추는 또 다른 발표를 했다. 즉, 위험 경고를 하고 싶다는 뜻입니다.

그러다가 2020년 11월 23일 기준 구매한도는 5,000위안이 된다. 12월 28일 구매한도는 2,000위안이다. 2021년 2월 10일 기준 구매한도는 1,000위안입니다. 2021년 2월 24일부터 구매가 완전히 제한됩니다.

다른 펀드매니저들은 미친 주식시장을 틈타 주식시장보다 더 미친 듯이 새로운 펀드를 출시하기 위해 애쓰고 심지어 '빛을 보기'까지 한다.

이때 우수 펀드매니저들은 “주식시장은 위험하므로 투자는 신중해야 한다”는 점을 일깨워주는 실용적인 조치를 취했다.

Zhu Shaoxing과 Xie Zhiyu도 실용적인 행동을 통해 직업 윤리와 양심을 실천했습니다.

훌륭한 사람은 뛰어난 데에는 이유가 있어야 합니다. 그 중에서도 좋은 스타일은 좋은 관리자가 될 수 있는지 여부를 결정하는 매우 중요한 자질입니다.

버핏, 피터 린치, 소로스 등 잘 알려진 투자의 대가들은 모두 저마다의 성공 방식을 갖고 있습니다. 위에서 언급한 국내 펀드매니저들의 투자 스타일로 볼 때 그들은 어느 정도 이들 마스터의 논리를 따르고 있습니다.

버핏은 집중 투자가 필요하다고 본다. 시장보다 더 좋은 성과를 내는 가장 좋은 방법은 수백 개의 주식을 사재기하고 엄청난 수익을 낼 가능성이 가장 높은 소수의 주식을 참을성 있게 기다리는 것이 아닙니다.

Fisher가 말했듯이 계란을 다른 바구니에 넣는 것은 각 바구니에 있는 모든 계란을 추적할 수 없기 때문에 실수입니다. 따라서 투자자들은 친숙한 회사에는 너무 적게 투자하고 익숙하지 않은 회사에는 너무 많이 투자할 위험이 있습니다. 장쿤(Zhang Kun)은 그런 펀드매니저입니다. 포지션이 많은 주요 주류주 등 포지션이 매우 집중되어 있습니다.

버핏은 복리가 좋다고 말했다. '미스터마켓'은 우울하니 장기 보유를 준비하세요. 이러한 관점에서 보면 장쿤과 주소흥은 주도적으로 시기를 선택하지 않을 것이며, 회사를 인정하는 한 확고하게 자리를 잡고 주가의 상승이나 하락을 판단하지 않을 것입니다. 시장이 너무 많아요.

그러나 Zhu Shaoxing은 중국의 Peter Lynch와 가장 유사한 펀드 매니저이며 그의 포지션은 상대적으로 다양하며 포트폴리오 위험 관리에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.

궈수칭의 말대로 인플레이션은 예상대로 다가오고 있다. 더욱이 인플레이션은 모든 전문가가 예측하는 것보다 오래 지속될 수 있습니다. 가장 무서운 점은 세계가 금리 인상 사이클에 진입하면 경제가 심각하고 장기적인 '스태그플레이션' 상황에 직면하게 된다는 점이다. 일반 투자자들이 중산층에 머물고 싶다면 우량 자산을 배분하는 것이 필수적이고 시급하다. 뛰어난 국내 펀드매니저들이 관리하는 선도적인 펀드는 의심할 바 없이 일반 투자자들의 첫 번째 선택입니다.