생활서비스 개념주란 무엇인가요?

관련 컨셉주: 용희슈퍼마켓(601933), 쑤닝클라우드커머스(002024), 레인보우쇼핑몰(002419) 등

Hongqi Chain: 기대치를 약간 상회하는 실적, 수익이 크게 개선됨

Hongqi Chain 002697

조사 기관: BOCI Securities 분석가: Tang Jiarui, Liang Jiangze 작성 날짜 : 2015-10-26

회사는 3분기 보고서를 발표했습니다. 2015년 1분기부터 3분기까지 회사는 전년 대비 13.31억 위안 증가한 40억 7,600만 위안의 영업 이익을 달성했습니다. %; 모회사에 귀속되는 순이익은 1억 5500만 위안으로 주당 순이익은 0.11 위안으로 전년 대비 10.64 증가했습니다. 회사의 실적은 우리의 기대치를 약간 웃돌았으며 중간 보고서에서 회사가 이전에 예측한 5~10%의 순이익 증가율도 약간 웃돌았습니다. 비영리 항목을 제외한 회사의 순이익은 1억 3,675만 위안으로 전년 대비 17.97% 증가했습니다. 회사는 2015년 순이익이 5~10% 증가할 것으로 예상하고 있다. 목표주가를 7.80위안으로 하향하고, 신중한 매수의견을 유지한다.

등급을 뒷받침하는 핵심 포인트

3분기 매출 측면은 개선 추세를 유지했지만, 비차감 후 이익은 감소했습니다. 1분기 분할을 보면 회사의 영업 2015년 3분기 수입은 143억 1천만 위안으로 전년 대비 176억 2천만 위안 증가했으며, 모회사의 연간 순이익은 3,724만 위안으로 2분기 134억 9천만 위안보다 증가했습니다. - 전년 동기 대비 10.50 증가, 증가율은 2분기 14.80보다 낮음. 비영리 항목을 차감한 순이익은 3,196만 위안으로 전년 동기 대비 5.59% 감소했고, 성장률도 2분기 45.66%보다 낮았다. 회사의 매출 성장이 크게 개선된 이유는 다음과 같습니다. 1) 매장 확장 확대 2015년 상반기에 회사는 54개 신규 매장(Hongyan 제외)을 오픈하고 48개 매장을 업그레이드했으며 회사의 매장 레이아웃을 지속적으로 개선했습니다. ; 2) Hongyan Supermarket을 인수하여 연결 기준 매출이 증가했습니다. 3) 성숙 매장이 전년 대비 성장했습니다.

매출총이익률은 전년 동기 대비 0.46%포인트 증가했고, 해당 기간 사업비율은 0.29%포인트 증가했다. 매출총이익률로 보면 회사의 종합 2015년 1~3분기 매출총이익률은 27.04로 전년 동기 대비 0.46%포인트 증가했다. 기간사업비율은 2015년 3분기까지 회사의 기간사업비율이 22.23으로 전년 동기 대비 0.29%포인트 증가했으며, 이 중 매출관리비와 금융비용은 각각 0.06, 0.18, 0.05 증가했습니다. 전년 대비 각각 20.47, 1.69, 0.07%포인트 증가했습니다. 주로 Hongyan Supermarket 인수 후 일부 매장의 개조 및 장식으로 인해 비용 비율이 증가했습니다.

등급에 대한 주요 위험

하위 도시의 CVS 수용 여부는 불확실합니다.

가치 평가

미공개 추가 발행 계획은 2016년 초 시행될 것으로 예상됩니다. 현재 최신 자본금 계산에 따르면 회사의 2015년부터 2017년까지의 주당 이익은 다음과 같습니다. 각각 0.13, 0.14, 0.14위안이 될 것입니다(주로 회사의 10대 5 보너스와 주식 자본 확대로 인해 이익 예측이 크게 감소했습니다). 향후 3년 동안의 복합 성장률은 5.8입니다. 회사 목표주가를 2015년 주가수익률 60배에 해당하는 9.70위안에서 7.80위안으로 하향 조정했습니다. 현재 청두 편의점 간 경쟁은 외국계 대기업의 진출로 더욱 치열해질 전망이며, 매크로 불황과 매출 감소 등의 요인으로 담배, 주류 등 고마진 제품의 영업이익이 급락한 상황이다. 그러나 향후 급격한 매장 확대와 수익성 개선으로 새로운 모델을 형성할 전망이다.

용희슈퍼마켓: 대세에 맞서 성장하는 국내 최고의 슈퍼마켓

용희슈퍼마켓 601933

조사기관: 유안타증권 애널리스트: 유페이윤 작성일: 2015- 09-25

용희슈퍼를 처음으로 리서치 범위에 포함하고 매수 의견을 제시했습니다: 이 센터에서는 처음으로 용희슈퍼마켓을 리서치 범위에 포함하고 매수 의견을 제시했습니다. 12.3위안은 할인된 현금흐름 평가법을 바탕으로 도출되었습니다.

Yonghui는 1) 중국에서 5.3%의 시장 점유율을 차지하는 국내 선두 기업으로서 여전히 국내의 상대적으로 개발되지 않은 다른 지역으로 확장할 수 있는 능력을 가지고 있고 2) 신선 제품 부문에서 이 센터의 슈퍼마켓 업계에서 우선주입니다. 지속적으로 소비자를 유치하고 전자상거래의 위협에 저항하는 경쟁우위를 보유하고 있어 동일점포 매출 성장 성과가 동종업체보다 우수할 것입니다. 3) 데어리밀크로부터 19.99/10의 전략적 지분 투자를 받았습니다. Co., Ltd.와 JD.com은 각각 향후 수입품 및 물류 분야에서 협력할 것임을 보여줍니다.

동일점포 성장 기대: 용희슈퍼의 동일점포 성장성은 경쟁사 대비 월등히 좋다. 2014/15년 하반기 동일점포 매출 성장은 전년 동기 대비 각각 4.3/0.4로 눈에 띄게 증가했지만, 가장 가까운 경쟁업체의 동일점포 매출은 감소세를 보였습니다. 기존점 매출 성장 성과가 CPI와 밀접한 관련이 있다는 점을 고려할 때, 하반기에는 동일점포 매출 성장 모멘텀이 강화될 것으로 예상된다.

시장 성장 둔화에도 지속적인 확장: 2010년 상장 이후 용희는 지역 기업에서 전국 선두 기업으로 성장했다. 우리는 성숙한 유통 센터의 지원으로 회사가 매장 확장을 가속화하고 2015/16년에 매년 70개의 신규 매장을 추가할 것으로 예상합니다. 이는 전년 대비 성장률 21.2/17.5에 해당합니다.

M&A 활동으로 선두 입지 확고해질 전망: 용희는 2013년 중백그룹(000759CH, 무등급) 주식 20주, 2015년 연화슈퍼마켓(980HK, 무등급) 주식 20주를 인수하는 등 적극적 M&A 타겟 모색 21.17 상대적으로 미개척 분야에 침투하고 조달 역량을 강화하는 것을 목표로 하고 있습니다. 회사는 또한 현재 Yonghui 주식 19.99주와 10주를 보유하고 있는 전략적 투자자 Dairy Milk Co., Ltd.와 JD.com을 유치했습니다. 이들 선도 기업과의 깊은 관계는 향후 수입품 및 물류 분야에서 Yonghui와 이들 간의 협력을 촉진할 것으로 예상됩니다.