조이슨전자는 인수합병 후에도 여전히 높은 호감을 갖고 있다. 테슬라를 이용해 돌파할 수 있을까?

조이슨전자는 지속적인 인수합병을 통해 급속한 확장과 발전을 이루었습니다. 2011년 회사 수익은 14억 6,200만 위안이었지만, 2018년에는 회사 수익이 561억 8,100만 위안에 달했습니다. 하지만 인수합병 확대로 조이슨전자에 높은 부채와 높은 영업권 등의 문제가 발생했습니다. 향후 조이슨전자는 회사의 수익성 개선을 위해 테슬라 및 기타 자동차 회사들과 더 많은 협력을 기대하고 있다.

"투자자 네트워크" Liu Liang

"Joyson Electronics가 Tesla를 위해 제공한 수동 안전 제품은 Tesla가 NCAP 충돌 테스트 별 5개 표준을 획득하는 데 도움이 되었습니다. 회사는 독자적으로 새로운 에너지를 개발했습니다. 차량 배터리 및 회로 보호 시스템은 테슬라에 30만개 이상을 공급해 2020년 테슬라에 2세대 제품을 공급할 예정이다.”

2020년 1월이다. 3월 17일 닝보조이슨전자(주) Ltd.(이하 "Joyson Electronics", 600699.SH)는 "Investor Network" 설문 조사 서신에 응답했는데, 이는 Joyson Electronics와 Tesla 간의 협력이 점점 더 긴밀해지고 있음을 부분적으로 보여줍니다.

Tesla 컨셉 주식으로 Joyson Electronics의 주가는 지난 3개월 동안 60% 가까이 상승했습니다. 2020년 1월 20일 현재 종가는 주당 22.93위안입니다.

하지만 조이슨전자도 일련의 문제를 안고 있다. 예를 들어 최근 몇 년간 계속되는 인수합병으로 인해 높은 영업권과 높은 부채가 발생했다. 또한, 2019년 1~3분기 회사 수익은 458억 6천만 위안으로 전년 동기 대비 16.20% 증가했으며, 모회사 순이익은 7억 200만 위안으로 전년 동기 대비 감소했습니다. 33.60%.

따라서 앞으로도 조이슨전자가 테슬라 등 업스트림 자동차 기업과의 협력을 통해 회사의 이익을 지속적으로 늘리고, 이와 관련된 문제들을 점진적으로 해결할 수 있을지 투자자들의 관심이 쏠리고 있다.

지속적인 인수합병으로 인해 높은 부채와 높은 영업권이 발생했습니다.

Joyson Electronics는 Liaoyuan Deheng Co., Ltd.를 백도어하여 2011년 A주 상장을 달성했습니다. 이후 조이슨전자는 상장회사를 플랫폼으로 삼아 여러 차례의 인수합병을 진행해 왔다.

2012년 Joyson Electronics는 거의 20억 위안에 달하는 비용으로 독일 Preh Holdings Co., Ltd.를 인수했습니다. Preh Holdings는 주로 자동차 전자 장치의 연구 개발 및 생산에 종사하고 있으며 Joyson Electronics는 자동차 안전 시스템의 글로벌 공급업체인 KSS라는 두 회사의 지분을 총 73억 위안에 인수했습니다. 지능형 운전, 차량 인터넷 기술 연구 개발 및 관련 장비 생산에 종사하는 회사인 TS Company는 2018년 일본 자동차 안전 시스템 제조업체인 Auto Parts Manufacturing Co., Ltd.(이하 "Takata")를 인수했습니다. 주요 자산은 15억 8,800만 달러입니다.

그 결과 Joyson Electronics는 점차 자동차 안전 시스템, 자동차 전자 시스템, 기능성 부품 조립이라는 세 가지 주요 사업 부문을 형성했습니다.

지속적인 인수합병을 통해 조이슨전자의 매출과 순이익은 최근 몇 년간 상승세를 보였지만 회사에 매우 높은 호감을 가져왔다. 2016년부터 2018년까지 영업권은 각각 74억6800만 위안, 78억2900만 위안, 81억2800만 위안을 기록했다. 2019년 3분기 말 기준 회사의 영업권은 83억 8,700만 위안에 달해 같은 기간 회사 총자본의 15.03%를 차지했다.

같은 기간 회사의 자산부채비율도 2016년부터 2018년까지 3분기말 각각 62.82, 61.24, 69.35로 상승세를 보였다. 2019년 분기, 회사의 자산-부채 비율은 67.37입니다.

Wind 데이터에 따르면 2019년 1~3분기 말 기준 조이슨전자의 화폐자금은 64억3400만 위안, 단기차입금은 64억2200만 위안, 유동부채 만기는 1년 이내다. 8억 7400만 위안으로, 퇴사 시 상환압력이 크다는 것을 보여준다.

조이슨전자는 '인베스터네트워크'에 "합병 후에도 여전히 통합을 진행하고 있다"고 답했다.

2019년 1~3분기 회사의 영업외 손실은 총 1억 1,200만 위안에 달했는데, 이는 주로 북미 멕시코 공장과 유럽 루마니아 공장의 생산 라인 통합 및 이전, 통합 등 통합 및 재편 비용으로 인한 것이다. 독일 R&D 센터의 재무 보고서에 이러한 비용이 포함되었습니다.

위에서 언급한 비경상적 손실의 대부분은 이를 제외하고도 2019년 1~3분기 본업의 순이익이 2018년 같은 기간에 비해 증가한 것으로 나타났다. 2019년 1~3분기 모회사 비귀속 이익을 뺀 회사의 순이익은 8억 1400만 위안으로 전년 대비 15.66% 증가해 '이익을 늘리지 않고 수익을 늘릴 수 있는 상황'은 없다. ".

이와 관련 조이슨전자는 “2018년 자산부채비율은 주로 회사의 다카타 자산 인수와 M&A 대출 증가 등으로 인해 전년 대비 증가했다”고 덧붙였다. 2019년 M&A 통합 실적 연간 기업 기어링 비율이 하락하기 시작했습니다.”

따라서 인수 합병이 완료되고 통합이 진행됨에 따라 회사의 당좌 비율도 개선되는 추세입니다(표 참조). 아래에). 향후 회사의 영업실적이 개선되면서 단기 차입금 상환압력은 더욱 줄어들 것으로 예상된다.

조이슨전자는 높은 영업권 문제에 대해 "회사는 인수된 기업에 대해 정기적으로 영업권 손상검사를 실시할 예정"이라며 "현재 영업실적과 영업실적에 대한 기대치를 바탕으로 회사가 영업권이 크게 손상될 위험은 없습니다.”

매출총이익률은 개선될 것으로 예상됩니다.

조이슨전자는 인수합병을 지속하면서 연구개발에도 주력하고 있습니다.

Wind 데이터에 따르면 2014년부터 Joyson Electronics의 R&D 지출은 지속적으로 모회사에 귀속되는 순이익을 초과했습니다. 2018년과 2019년 첫 3분기 동안 회사의 R&D 지출은 각각 39억 9천만 위안과 19억 9900만 위안이었고, 모회사에 귀속된 순이익은 각각 13억 1800만 위안과 7억 200만 위안이었습니다.

자동차 부품 업계 선두 기업인 웨이차이파워(000338.SZ)의 자료를 보면, 2018년 매출액은 1,592억 5,600만 위안으로 상장 자동차 부품 기업 중 1위를 기록했다. 매출 대비 R&D 지출 비율을 비교해 보면 Joyson Electronics가 Weichai Power보다 R&D에 더 많은 투자를 하고 있음을 알 수 있습니다(아래 표 참조).

지속적인 인수합병, 확장, 연구 개발 증가를 통해 Joyson Electronics가 다양한 역량을 확보했다는 것을 쉽게 알 수 있습니다. 2018년 연차보고서에서 조이슨일렉트로닉스는 다음과 같이 소개했다.

1. 하드웨어 설계, 소프트웨어 개발, 데이터 처리 능력을 보유하고 있으며, 아시아, 유럽, 미주 지역에 R&D 센터를 보유하고 있으며, 엔지니어링 기술과 총 R&D 인력 수는 5,000명이 넘고 전 세계적으로 5,000개 이상의 특허를 보유하고 있습니다.

2. 주요 고객으로는 BMW, 다임러, 폭스바겐, 아우디, 제너럴 모터스, 포드, 토요타, 혼다, 닛산 등 글로벌 자동차 제조사와 국내 1위 독립 브랜드 등이 있다.

3. 강력한 제조 역량과 글로벌 지원 시스템 보장을 갖추고 있어 고객 요구에 신속하게 대응할 수 있습니다. 전 세계에 많은 주요 생산 기지를 보유하고 있으며 세계화를 달성했습니다.

Wind 데이터에 따르면 최근 몇 년 동안 Joyson Electronics의 수익은 주로 해외에서 발생했습니다. 2018년 조이슨전자의 매출 76.26%는 해외에서 나왔고, 국내 시장 매출은 전체 매출의 23.74%에 불과했다. 그러나 총 이익률 측면에서 Joyson Electronics는 최근 몇 년 동안 감소 추세를 보였습니다. 총 판매 이익률은 2015년 21.65, 2017년 16.39였습니다. 2018년과 2019년 첫 3분기에는 모두 17.00으로 소폭 반등했습니다.

2019년 조이슨전자와 테슬라 관련 사업에서 창출된 매출은 20억 위안을 넘지 않을 것으로 추산돼 조이슨전자 전체 매출에서 작은 비중을 차지할 것으로 보인다. Tesla Tesla와 같은 신차 제조 세력과의 협력은 큰 기대를 가지고 있습니다.

다음 단계에 대해 조이슨일렉트로닉스는 “조이슨일렉트로닉스와 테슬라의 협력은 점차 전력 관리 모듈, 인간-컴퓨터 상호작용 시스템, 자동차 안전 시스템 등으로 확대되고 있다”고 밝혔다. 자동차 지능형 네트워킹 분야 등 Tesla의 다른 기술 분야에 진출할 수 있는 기회를 찾고 협력 기회를 모색합니다.

자동차 수석 분석가 Jia Xinguang은 "중국의 신에너지 자동차 산업은 10년 동안 발전했지만 핵심 기술과 산업 체인 시스템을 형성하지 못했습니다. Tesla는 지속적인 연구 개발을 통해 배터리 셀에서 모터 전자 제어, 파워트레인에서 시스템 소프트웨어까지 완전한 신에너지 자동차 산업 체인 시스템을 형성하여 Tesla에 지원 시설을 제공하고 국내 신에너지 자동차 부품 산업을 주도하고 있습니다. 기술력과 수익성을 향상시킵니다.

포춘증권 애널리스트 리원한은 최근 조사보고서에서 "조이슨전자는 현재 연간 약 600억 위안 규모의 수주를 보유하고 있으며 시장 지위가 탄탄하다"고 말했다. 그러나 최근 몇 년간의 합병 및 통합 과정으로 인해 생산 능력 활용도가 낮아 생산 비용이 증가했습니다. 최근 회사의 개발 초점은 비용 절감과 효율성 향상으로 바뀔 것이며, 매출총이익률은 향후 20% 내외에 이를 것으로 예상됩니다. ” (제작: 씽킹파이낸스)■