주식 개혁이란 무엇입니까? 주식 개혁이 필요한 이유는 무엇입니까? 장점과 단점?

주식개혁의 정식 명칭은 '국유주분할거래개혁'이다

그렇다면 주식분할개혁이란 무엇일까?

자본분할이란

-상장회사의 주식 중 일부는 유통목록에 상장되고, 일부 주식은 일시적으로 유통목록에 상장되지 않는 것을 의미합니다

관련 규정을 찾아보니 국유주 유통에 대한 명확한 금지 규정도 없고, 명확한 제도적 장치도 없습니다.

한 문장으로 말하면 분할주식구조는 그런 부분을 의미합니다. 상장회사의 주식 중 일부는 일시적으로 상장되지 않고 유통됩니다. 출자분할은 최근 2년 만에 등장한 신조어지만 출자분할 상황은 오래전부터 있어왔다.

상하이 증권 거래소가 설립되었을 때 일부 주식이 완전히 유통되었다는 것을 많은 노년 투자자들이 알고 있습니다. Founder Technology(구 Yanzhong Industrial)의 기본 정보를 열면 총 자본금이 9억 7044만 7000주이고 유통 A주도 9억 7044만 7000주임을 알 수 있습니다.

그러나 여러 역사적 이유들로 인해 국유기업 지분제도 개편으로 인해 창출된 국유주는 사실상 일시적인 유통불능 상태에 있다. 사회법인주식, 공개발행 전 자연인주식 등도 일시적으로 유통되지 않아 사실상 분할주식 구조를 형성했다. 또한, 주식배정 등으로 발생하는 주식도 원주식의 거래가능 여부에 따라 비유통주식과 거래가능주식으로 구분됩니다. 2004년말 현재 상장회사 총주식수 7,149억주 중 비유통주식은 4,543억주로 상장회사 총자본의 64%를 차지하며, 비유통주식의 74%가 상장회사 주식입니다. 국유주.

분할출자구조와 관련된 법적 근거가 있나요? 1992년 5월 『합자기업 시범사업 대책』에서는 “투자주체에 따라 지분설정의 형태에는 국유주, 법인주, 개인주, 외국인투자주 등 4가지 형태가 있다”고 규정하고 있다. 1994년 7월 1일부터 시행된 '회사법'은 주식회사에 대해 더 이상 국영주, 집합주, 개별주를 설정하지 않고, 대신에 각기 다른 권리에 따라 보통주, 우선주 등을 설정합니다. 그리고 주주의 이익. 그러나 우리나라 증권시장 설립 초기의 관련 규정을 살펴보면 국유주 유통에 대한 명확한 금지 규정이나 명확한 제도적 장치는 찾아볼 수 없습니다.

주식거래 개혁은 국유지분 축소와 다르다. 보유량을 줄이는 것이 완전한 유통을 의미하는 것은 아니며, 유통권을 획득한다고 해서 보유량이 감소한다는 의미는 아닙니다.

자본시장이 발달하면서 지분분할 문제의 해결이 안건으로 떠오르기 시작했습니다. 1998년 하반기와 2001년 두 차례에 걸쳐 국유지분 감축을 위한 탐색을 시도했으나 만족스럽지 못한 결과로 빠르게 중단됐다. 이 개혁 파일럿이 시작된 후 많은 투자자들이 순환과 보유량 감소의 차이점이 무엇인지 물었습니다. 이에 대해 법률전문가들은 보유주식의 축소가 완전한 유통을 의미하는 것은 아니라고 설명한다. 보유주식의 축소는 거래소나 다른 경로를 통해 이루어질 수 있다. 유통권을 획득한다고 해서 반드시 보유 지분이 줄어들 것이라는 의미는 아닙니다.

개혁해야 할 점

-분할출자구조는 자본시장의 표준화된 발전과 국유자산관리제도의 근본적인 개혁을 여러 면에서 제약해왔다

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분할구조로 인해 상장기업의 대주주들이 회사의 주가 성과에 개의치 않고 '자금을 덫에 걸리고 싶은' 충동을 갖게 되기 때문이다

시스템적 결함이 남아 있기 때문이다 역사로부터 분할 주식 구조는 오랫동안 중국 증권 시장의 일부가 되었습니다. 시장의 모든 당사자는 분할 지분 구조가 자본 시장의 표준화된 발전과 국유 자산 관리 시스템의 근본적인 개혁을 여러 측면에서 제한한다는 것을 점차 깨달았습니다. 더욱이 신주 발행 및 상장이 지속적으로 누적되면서 그에 따른 부작용도 더욱 두드러지고 있다.

우선 지분분할로 인해 비유통주주와 유통주주 간의 '이익분리'가 형성된다. 순자산 가치의 감소, 거래 가능한 주주의 관심은 유통 시장의 주가에 있습니다. '이해분리'에 대한 보다 명확한 이해를 돕기 위해 예를 들어보겠습니다. 2000년 12월 한 상장회사는 주당 46위안의 가격으로 2천만주를 추가로 발행했기 때문에 순액으로 발행되었습니다. 추가 발행 후 주당 자산은 5.07위안에서 6.72위안으로 증가했습니다. 즉, 추가 발행을 통해 회사의 대주주는 한 푼도 내지 않고도 자산 가치를 30% 이상 늘릴 수 있다. 이후 회사 주가는 하락세를 보이고 있지만 대주주들은 변함이 없다. 상장기업의 대주주들이 '돈을 덫에 걸리고 싶다'는 충동을 갖고 있으면서도 회사 주가의 성과에는 관심을 두지 않는 것은 바로 주식분할 때문이라고 볼 수 있다. 상장회사의 지배구조에는 공동이익의 기반이 결여되어 있습니다.

주식의 3분의 2는 거래가 불가능하여 객관적으로 유통자본 규모가 상대적으로 작고, 주식시장의 투기성이 강하며, 주가 변동폭이 크다는 결과를 낳습니다.

분할 지분 구조는 또한 증권 시장의 가격 책정 메커니즘을 왜곡합니다. 주식분할 구조에서는 회사의 펀더멘탈 요인 외에도 주식의 2/3가 일시적으로 상장 및 유통되지 않을 것이라는 예상도 주가 가격에 포함됩니다. 주식의 3분의 2가 상장 및 유통될 수 없어 단일 상장기업의 유통자본 규모가 상대적으로 작고, 주식시장에서 강한 투기가 발생하며, 주가 변동폭이 크다. 또한, 분할 지분 구조는 국유 지분이 시장 중심의 역동적인 가치 평가를 달성하는 것을 방해하고 기업이 내부 관리를 강화하고 자산 가치 평가 능력을 향상시키는 인센티브 메커니즘을 형성하지 않습니다. 또한 엄격하게 제한됩니다.

어떡하지

-몫이 적고 내 말을 들어줄 사람이 아무도 없을 거라고 생각하며 관망하는 태도를 취하지 마세요. 사실, "모든 사람이 불길에 연료를 추가합니다"

거래 가능 주식 보유자는 이해관계의 균형을 찾기 위해 비교환 주식 보유자와 "교섭"해야 합니다.

이전 경험과 교훈을 바탕으로 , 이 개혁은 시장의 법칙을 더욱 존중하는 접근 방식을 채택합니다. 규칙은 공정하고 통일적이며 계획은 협상 및 선택됩니다. 즉, 상장 회사의 주주가 독립적으로 솔루션을 결정합니다. 이 방안의 핵심은 대가 지급, 즉 비유통주식의 주주가 자신이 보유하고 있는 주식의 유통권을 획득하기 위해 거래성주식의 주주에게 일정한 대가를 지급하는 것이다(소위 대가는 하나의 대가를 말한다). 상대방의 대가로 권리, 이익, 이익을 받는 것. 현재 우리나라 법률에는 '고려'에 대한 명확한 개념이 없습니다. 이번 개혁에서 '대가'란 비유도주 주주가 거래주식을 취득하기 위해 받는 권리, 이에 상응하는 대가를 의미하는 경우가 많으며, 그 대가는 주식, 현금 등의 형태로 상호 인정될 수 있습니다. ). 1차 시범사업의 대부분은 주식을 증여하거나 추가 현금을 증여하는 방식을 선택했으며 이는 순환주주 과반수의 찬성으로 확인됐다. 현재 2차 파일럿 기업 계획이 속속 출시되고 있으며, 재고 보너스 제도는 여전히 주류이지만 재고 축소, 워런트 등 혁신적인 방안도 등장하고 있다.

첫 번째 개혁 시범회사인 삼이중공업이 임시 주주총회를 열었을 때, 투자자 리씨는 현장에서 기자들에게 자신이 삼이중공업 주식 1,000주만 보유하고 있었지만, 회사가 끝난 후 그는 개혁안을 발표한 후 신중하게 연구하기 시작했고 회사에 여러 차례 전화를 걸어 자신의 의견을 표현했고 회사 직원들의 진지한 환영을 받았습니다. 삼이중공업의 계획은 거래주식 주주들의 의견을 청취한 결과 10주에 3주를 주던 방식에서 10주에 3.5주로 변경됐다. Li 씨는 많은 투자자들이 자신의 주식이 거의 없다고 느끼고 아무도 그들의 말을 듣지 않기 때문에 관망하는 태도를 취한다고 믿습니다. 실제로 "모두가 참여해야 불길에 연료를 추가합니다." 거래 가능한 주식의 주주의 이익이 보호됩니다.

이번 개혁의 중요한 특징은 거래성 주식의 주주와 비유통주의 주주 간의 '협상'을 통해 이해관계의 균형점을 찾는 것입니다. 이 경우 양측 간의 완전한 의사소통이 매우 중요합니다. 1차 시범사업에서 시범기업은 투자자 세미나, 미디어 브리핑, 온라인 로드쇼, 기관투자자 방문, 권유발행 등 다양한 방법을 통해 비유통주 주주와 거래주 주주 간 소통과 협의를 진행했다. 핫라인 번호, 팩스 번호, 이메일 주소를 알려줍니다. 투자자들이 개혁에 참여할 수 있는 방법은 여전히 ​​많다고 할 수 있습니다.

이번 개혁은 거래 가능한 주식의 주주들에게 큰 발언권을 제공합니다. Tsinghua Tongfang의 통과 계획 실패는 그 '힘'을 입증했습니다.

그뿐만 아니라 거래 주식 주주의 투표 결과도 결정적입니다. 규정에 따르면, 개편안이 주주총회에서 통과되려면 '2/3' 두 가지 요건을 충족해야 한다. 즉, 참여 주주가 보유한 의결권의 2/3 이상을 통과해야 한다. 의결권은 의결권 행사에 참여한 거래주식 주주가 보유한 의결권의 2/3 이상을 의결하였습니다. 이 조항은 거래 가능한 주식의 주주들에게 큰 발언권을 주며, Tsinghua Tongfang의 계획은 전반적으로 높은 투표율을 얻었지만 거래 가능한 주식의 주주들의 승인률은 61.91%였습니다. 그러나 결국 실패했다.

개혁 이후 시장이 견딜 수 있을까?

- 종합해보면 주식거래 개혁 이후 실제 주식공급 증가는 상대적으로 제한적이다

명목상 대주주 모든 주식이 유통권을 얻었지만 실제로 유통할 수 있는 주식은 극히 일부에 불과하다

상푸린 중국 증권감독관리위원회 위원장은 며칠 전 기자회견에서 이렇게 말했다. 2차 시범사업이 완료되면 종합적인 조치를 강화해 나갈 것이며, 상대적으로 짧은 시간 내에 주식거래 개혁을 기본적으로 완료하도록 노력할 것입니다.

따라서 일부 투자자들은 개혁이 단기간에 완료되면 대량의 비유통주가 상장될 것이라는 점을 우려하고 있습니다. 시장은 이러한 압력을 견딜 수 있을까요?

비거래주 상장이 시장에 일정한 압력을 가할 것이라는 점은 부인할 수 없지만, 많은 경우 이러한 압력은 과장되어 있다. 첫 번째 파일럿 회사인 Jinniu Energy를 예로 들어보겠습니다. 관련 규정에 따르면 Jinniu Energy의 주요 주주는 주식의 51% 이상에 대한 절대적인 지배 지위를 유지해야 합니다. 회사가 개혁 계획을 시행한 후, 대주주인 Xingtai Mining Group의 지분율은 57.63%로 떨어질 것입니다. 이렇게 되면 대주주 지분의 6.63%만 상장 및 거래가 가능해진다. 즉, 명목상 대주주의 주식 전부가 유통권을 획득했지만, 실제로 유통될 수 있는 주식은 극히 일부에 불과하다.

타우루스에너지의 상황은 특별한 것이 아니다. 6월 중순, 국유자산감독관리위원회는 '국유 상장회사 지분분할 개혁에 관한 지도의견'을 발표했는데, 이 지침에는 국영 상장회사의 지배주주가 레이아웃과 구조를 조정해야 한다고 명시되어 있습니다. 국유경제의 발전을 촉진하고 자본시장의 안정적인 발전을 촉진한다. 기업의 실제 상황에 기초하여 주식거래 개혁 후 상장회사의 최소 지분율을 결정한다. 개혁이 완료된 후에도 상당 부분의 주식이 여전히 상장 및 유통되지 않을 것임을 알 수 있습니다.

그리고 앞서도 말했듯이 유통권을 얻는 것과 보유량을 줄이는 것은 같은 것이 아니다. 발전 가능성이 있는 기업의 경우 대주주들은 주식 보유량을 줄일 뿐만 아니라 보유량을 늘릴 수도 있습니다. 이는 성숙한 증권 시장에서 흔히 볼 수 있는 현상입니다.

비거래주식 상장으로 인한 영향을 피하기 위해 시범개편에는 단계별 상장 조항도 포함됐다.

비거래주식 상장으로 인한 영향을 피하기 위해 시범개혁에는 단계적 상장 조항도 포함돼 있다. 비유통주식의 주주가 보유한 비유통주식은 취득일로부터 최소 12개월 동안 상장, 매매, 양도할 수 없다. 상장 및 유통될 권리가 있습니다. 12개월 기간이 만료된 후, 회사의 총 주식 판매 비율은 12개월 이내에 5%, 24개월 이내에 10%를 초과할 수 없습니다. 첫 번째 시범 기업 중 Sany Heavy Industry, Zijiang Enterprise 및 Jinniu Energy의 비유통 주식 주주들도 지분 감소 임계값을 높이는 데 앞장섰습니다. 종합해보면, 주식거래개혁 이후 실제 주식공급 증가폭은 상대적으로 제한적이다.