관진성은 왜 1995년 '3·27' 국채선물 위기 때 체포됐나?

그의 공식적인 체포 이유는 시장 조작이 아닌 횡령, 뇌물 수수, 공금 유용이었습니다. 일부 사람들은 그가 재무부의 이익을 건드렸기 때문이라고 생각합니다. 그래서 그는 부정행위로 체포되었습니다.

1995년 2월 23일, 중국과 외국을 충격에 빠뜨린 상하이 증권거래소에서 발생한 '327' 국고채 사건 관련 당사자 중 한 명인 관진성이 구속됐고, 또 다른 당사자는 구속됐다. 웨이원위안(Wei Wenyuan)이 상하이 증권거래소 총지배인에서 해임되었습니다. 사건 발생 19년 후, 특히 현 규제당국이 감독 강화를 요구하는 상황에서 '327' 사건을 살펴보는 것은 중국 주식시장과 감독의 중요성을 이해하는 데 도움이 된다.

1992년 12월 18일, 상하이 증권 거래소는 증권 딜러를 위한 국채 선물 거래를 처음으로 시작했습니다. 그러나 국채 선물은 일반에 공개되지 않기 때문에 거래가 매우 적고 투자자의 관심을 불러일으키지 못했습니다.

1993년 10월 25일, 상하이 증권거래소에서 거래되는 국채선물이 일반에 공개되었습니다. 동시에 베이징상품거래소는 선물거래소 중 국채선물거래 개시에 앞장섰다. 1994년부터 1995년 춘절 이전까지 국고채선물이 급속히 발전하여 전국의 국고채선물거래소가 2개에서 14개(증권거래소 2개, 증권거래소 2개, 상품거래소 10개 포함)로 급증하였다. 주식시장 침체와 철강·석탄·설탕 등 원자재 선물 거래 중단으로 국채선물시장, 특히 상하이증권거래소에 거액의 자금이 몰렸다. 1994년에 전국 국채선물시장의 총 거래량은 2조 8천억 위안에 이르렀다.

이때 '327' 사건이 발생했다. 327 국고채는 1992년 발행돼 1995년 6월 만기가 도래한 3년 만기 국고채를 말한다. 1992년부터 1994년까지 중국은 높은 인플레이션 압력에 직면했고, 은행 예금 금리도 계속 상승했다. 정부는 국채 발행을 원활하게 하기 위해 이미 발행된 국채에 대해 가치 유지 보조금을 실시했다. 가치 보존 보조금 비율은 인플레이션 지수를 기준으로 재무부가 매월 발표합니다. 따라서 인플레이션 비율과 가치 보존 보조금 비율에 대한 서로 다른 기대가 327개 국채 선물 종류의 주요 장단기 차이가 되었습니다. . Shanghai Wanguo Securities가 이끄는 기관은 "327" 국채 선물에 매도세를 보이는 반면, 중국경제개발은행이 이끄는 기관은 이 다양한 국채 선물에 매수 포지션을 취하고 있습니다.

재경부가 '327' 국채에 대해 이자 할인을 제공할 것이라는 소문이 시장에 돌았지만, 상하이의 사장으로 익숙했던 관진성은 이 악행을 믿지 않았다. 물론 관진성의 분석이 무리한 것은 아니다. 당시 국가의 재정력은 극도로 비어 있었고, '327' 국채 이자율과 이자율 차이를 보조하기 위해 그렇게 많은 돈을 쓸 가능성은 없었다. 게다가 당시에는 인플레이션 상황이 통제된 상태였습니다. 반면, 증권시장에 오랫동안 몸담았던 관진성의 시장 소문에 대한 불신은 타고난 감정이다. 그래서 Guan Jinsheng은 조치를 취하고 Liao Guofa와 같은 기관 그룹과 협력하여 "327" 국채 선물 계약을 매도했습니다.

1995년 2월 23일, 재무부가 실제로 '327' 국채에 대해 이자 할인을 제공할 것이라는 소문이 확인되었습니다. 이때 관진성은 이미 큰 입장을 취하고 있었습니다. "327" 국채 선물과 단기 주문을 실시했습니다. 당시 관진성은 상하이증권거래소 총지배인 웨이원위안에게 왕국증권에 포지션을 더 열어달라고 요청했지만 웨이원위안은 거절했다고 한다. Wei Wenyuan은 Guan Jinsheng이 이미 "327" 국채 선물에서 규정된 포지션을 훨씬 초과했다는 사실을 몰랐습니다.

더 역사적인 관점에서 볼 때, 관진성은 중국 경제개발공사가 이끄는 기관들이 좋은 소식을 이용하여 공격하는 상황에서 간신히 자신의 위치를 ​​​​유지할 수있었습니다. 이번에는 왕국증권의 중요한 동맹인 랴오궈파(Liao Guofa)가 갑자기 포지션을 바꾸었고, 동맹 진영이 무너지면서 큰 손실을 입게 되자 관진성은 대담해졌다. 오후 4시 22분, Guan Jinsheng은 단 8분 만에 조치를 취하기 시작했습니다. 낮 동안 Wanguo Securities는 대량의 매도 주문을 내렸고 마지막 매도 주문은 730만 로트에 달해 시장을 놀라게 했습니다. 상하이증권거래소 국고채 선물 거래 1개는 액면가 2만위안의 국고채로, 매도주문량 730만랏은 당시 국고채 총액이 1460억위안이다. 왕궈증권은 지난 8분간 '327' 국채 1056만주(국고채 총액 2112억위안)를 매도한 것으로 알려졌다.

'327' 국채선물 가격은 장 마감 후 147.40위안을 기록했다. 이날 개설된 롱포지션은 모두 청산됐고, 왕궈증권은 막대한 손실에서 막대한 이익으로 전환됐다. 그러나 거래량이 급증한다고 해서 문제가 설명되지는 않는다. 핵심은 선물거래에 증거금이 전혀 없다는 점이다. 한마디로 당좌차월 거래인데 선물가격에 반영돼 마감이 된다는 점이다. 오늘의 가격.