평안보험회사는 어떻습니까?

나는 2014년 20위안 미만에서 지금은 50위안 정도까지 수년간 핑안을 개최해왔다(이전에 복직한 적이 있다). 지난 7년 동안 2016년에 20위안으로 떨어졌든, 작년에 90위안을 넘든, 나는 늘기만 했을 뿐 줄어들지 않았고 충성스러운 팬이다. 다음은 두 가지 측면에서 이 큰 백마에 대한 나의 개인적인 견해입니다: Ping An의 기본 원칙과 가치 평가(현재 Ping An에 대해 논평하는 것은 위험해 보입니다.):

기본 원칙:

역사적으로 Ping An은 의심할 여지 없이 매우 탄탄한 기본을 갖춘 백마입니다. 연간 순이익 성장률은 25%를 초과하고, 내재 가치의 연간 성장률은 20%를 초과하며, 순자산 수익률은 20을 초과합니다. %, 업계를 선도합니다.

최근 핑안(Ping An)이 이끄는 보험사는 대리점 규모 효과에 따른 광범위한 개발에서 온라인과 오프라인을 결합한 효율적인 다채널 개발로 전환하는 산업 변혁의 시기에 있습니다. 전환기에는 성능이 훼손될 확률이 높고, 향후 3년간 불확실성이 크기 때문에 보수적으로는 2~3년간 성능이 오르거나 떨어지지 않을 것으로 예상할 수 있다. 2019년 순이익이 20% 이상 증가했다는 것은 사실 이윤소득세가 인하됐기 때문에 다소 거짓이다. 실제로 세전순이익은 5% 증가에 그쳐 거의 정체됐다. 개인적으로 2020년 실적 하락은 전환기의 정상적인 반영이며, 2021년 실적 부진 가능성이 높다고 생각합니다.

그러나 장기적으로는 낙관적이다. 지금은 여전히 ​​지속하기로 결정했습니다. 다섯 가지 이유가 있습니다:

1. 중국 보험 산업의 침투율은 서구 국가보다 훨씬 낮습니다. 중국의 보험 보급률과 보험 밀도는 각각 4.3%와 430달러에 불과해 각각 세계 38위와 46위를 차지하고 있습니다. 이는 선진국 보험시장 수준보다 훨씬 낮을 뿐만 아니라, 글로벌 보험업계 평균 수준보다도 낮은 수준이다. 현재 우리나라의 1인당 평균 생명보험 건수는 1건도 채 안 되고 고작 0.8건에 불과해 선진국에 한참 뒤처져 있습니다. 이는 산업 공간이 여전히 상대적으로 크다는 것을 보여줍니다.

2. 주로 1970년대에 태어난 인구의 정점이 곧 고령화되어 보험 산업에 대한 수요가 발생할 것입니다. 역사적 경험으로 볼 때 피크 군중은 모든 산업(부동산 산업, 자동차 산업, 교육 산업 등)의 흥망성쇠를 주도하는 주체입니다.

3. , 비록 상담원 수가 40% 이상 감소했지만 성능은 크게 떨어지지 않았습니다. 오히려 1인당 판매량이 증가했는데 이는 적어도 변화의 실패를 입증하지는 않습니다.

4. Ping An의 최근 지속적인 기업 자사주 매입과 Ma Mingzhe가 이끄는 고위 경영진의 지분 증가 모두 회사 발전에 대한 회사와 경영진의 신뢰를 보여줍니다.

5. Ping An의 배당률은 해마다 증가해 왔으며 이는 주주들에게 보답하기 위한 좋은 행동일 뿐만 아니라 회사가 꾸준하다는 증거이기도 합니다.

6. 인터넷 기업, 잠재력 최근 우리 경쟁업체들은 금융 중추로서 손해를 볼 수 없는 상황이다. 개인적으로 안전성은 상당히 낙관적이라고 생각합니다.

둘. 밸류에이션:

주가수익률 관점에서 최근 최고점과 최저점을 검토하여 핑안의 밸류에이션이 어떤 추세에 있는지 살펴보겠습니다.

아래와 같습니다. (여기서는 복원이 되지 않으니 주의하시기 바랍니다.) Ping An의 가장 최근 최저점은 2015년 8월로 가격 대비 수익 비율이 8배였으며 이후 상승했습니다. 그러나 A주 시장의 상황으로 볼 때 이 포지션은 단지 첫 번째 저점에 불과하며 그 뒤에 세 개의 저점이 있습니다. 이는 또한 2018년 1월 주식 시장 붕괴에서 Ping An의 회복력을 보여줍니다. 2019년 1월 주가수익률은 7배로 떨어졌고 주가는 신고가를 경신했으며 주가수익률은 13배로 상승했습니다. 2020년 3월에는 변화의 불확실성으로 인해 주가수익률이 8배로 떨어졌습니다. 2020년 12월, 주가수익비율이 12배에 달하는 등 주가가 다시 최고치를 경신했습니다. 이제 주가는 거의 절반으로 떨어졌고, 주가수익률은 7배까지 낮습니다(정적 주가수익률이 5배인 경우).

PER를 이해하려면 두 가지 측면에서 살펴볼 필요가 있습니다. 첫째, 주가 상승의 원천이 되는 회사 자체의 성장에 따른 주당순이익의 변화입니다. 가격, 둘째, 시장집단의식은 기업의 미래를 예측하고 결정하는 가격을 결정하며, 다양한 상황으로 인한 편견도 있습니다. 이로 인해 P/E 비율이 변동합니다. 핑안(Ping An)의 상황으로 볼 때, 역사적 성장 성과는 매우 양호했으며, 순이익과 내재 가치의 연평균 성장률이 20%를 초과했습니다. 따라서 Ping An의 현재 정적 P/E 비율은 2015년 8월 저점 당시 P/E 비율의 8배이지만 권리 회복 후 주가는 당시 25위안에서 현재 49.47위안으로 상승했습니다. . 이는 회사 자체의 성장이 가져온 가치입니다.

그렇다면 Ping An의 향후 성장에 큰 변화가 있을까요? 나는 그렇게 생각하지 않습니다. 첫째, 중국의 보험산업은 높은 침투율에 도달하기에는 아직 멀었다(미국과 비교하면, 국가 경제 성장과 함께 보험산업의 침투율이 증가하는 것은 명백하다). 둘째, 우리 세대의 인구배당이 정점에 이르렀고 앞으로도 보험 수요 창구에 진입할 것입니다. 마지막으로, 중국의 보험 선두업체인 Ping An이 적극적으로 변화하고 있지만 이는 미래를 위한 적극적인 변화입니다. 회사의 펀더멘털에는 큰 변화가 없으며, 최근 수익부진(전염병, 루이싱커피 보상) 등은 모두 단기적인 효과입니다. 따라서 적어도 현재로서는 Ping An의 미래 성장은 상대적으로 확실합니다.

그럼 질문이 나옵니다. 이제 장기적인 성장은 문제가 되지 않으며 시장 그룹 가격은 역사적 최저 수준에 이르렀습니다. 이제 어떻게 될까요? 단기적으로는 전염병의 영향을 받더라도 올해 주당순이익에는 영향을 미칠 수 있다고 예측할 수 있습니다. 지난해 4분기 내재이익을 고려하면 극단적인 상황에서 순이익은 0% 성장을 전제로 2021년 순이익이 15% 감소했다가 2022년에는 점진적으로 회복될 것으로 가정한다. 그러면 2021년과 2022년 예상 주당순이익은 6.885위안이다. 모든 사람의 그룹 편견이 점차 사라진다고 가정하면 P/E 비율은 보수적으로 과거 중앙값의 10배로 추정됩니다. 2021년과 2022년 Ping An의 예상 주가는 68.85위안에 이를 것입니다! 이제 49.47위안으로 자신감을 가지고 보유할 의향이 있으며 성공적인 변화와 성장 회복을 기대합니다.

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