하이난항공 구조조정, 전력 질주 단계 돌입

6월 4일 오전, HNA그룹(이하 'HNA그룹') 등 321개사의 실체적 합병·구조조정 사건에 대한 첫 채권자회의가 열렸다. 이날 회의에는 법에 따라 채권신고를 한 채권자들이 참석했다.

하이난 고등인민법원이 지난 3월 13일 HNA그룹을 포함해 321개 기업의 실체적 합병 및 조직개편 사건을 받아들이는 판결을 내린 이후 HNA그룹의 개편은 주요 항공사업, 공항 부문, 공급 및 공급 등을 거쳐 진행됐다. 3개 부문별 전략적 투자자 모집, 상장사 3개사 첫 채권자회의 등 마케팅 Nodal 이벤트 ) 각각.

현재 HNA 3대 부문의 전략적 투자자는 아직 확정되지 않았다. 하지만 최근 시장에는 위위안그룹이 대표하는 푸싱싱, 준야오항공이 대표하는 준야오그룹, 징둥닷컴, 핑안, 에어차이나 등이 모두 HNA 구조조정 참여에 관심이 있다는 등 루머가 많이 돌고 있다.

복합 은하계와 준야오 성계의 개입은 분명히 근거가 없는 것은 아니다. 4월 30일 준야오항공(603885.SH)은 준야오항공투자(Juneyao Aviation Investment) 및 회사와 안정적인 협력관계를 유지하고 항공산업에서 시너지를 발휘하는 전략적 투자자 ***와 파트너십을 맺을 계획이라고 밝혔다. 합작회사의 가칭은 "지다오항공"이며, "지다오항공"의 모든 파트너의 투자금액은 300억 위안을 초과하지 않으며, 그 중 준야오항공은 50억 위안을 투자하고, 준야오 항공 투자 및 전략적 협력 투자자는 미정이다. 준샹하이는 249억5천만위안을 투자했고, 나머지 5천만위안은 준샹하이가 유한책임회사로 준야오항공이 2천만위안을, 준샹하이가 3천만위안을 투자할 것으로 예상된다.

지난 5월 21일 준야오항공과 준야오항공이 전략적 시너지 투자자(그 중 한 명)를 공개했다. Aijian Group(600643.SH)은 Jidaohang에 투자할 계획이며 투자 금액은 40억 위안 이하라고 발표했습니다. Aijian Group과 Juneyao Airlines의 지배 주주는 Shanghai Junyao (Group) Co., Ltd.입니다. Aijian Group이 Jidao Airlines의 투자에 참여하는 것은 놀라운 일이 아닙니다.

전날인 5월 20일, Shanghai Fosun High-tech (Group) Co., Ltd.가 지배하는 Yuyuan Holdings (600655.SH)는 다음과 같은 계획을 발표했습니다. *** 항공산업 관련 당사자 및 전략적 투자자와 협력하여 파트너십을 맺고 이를 통해 항공업체에 투자하게 됩니다. (가칭) 유항산업의 모든 파트너의 총 투자 금액은 다음과 같습니다. Yuyuan 주식 중 400억 위안을 초과하는 자본금은 100억 위안을 초과할 수 없으며 관련 당사자의 투자 및 항공 산업 전략 투자는 300억 위안을 초과할 수 없습니다. 회사 사장실은 보증금 5억 위안을 지불하기로 합의했습니다. 항공단체 기업 프로젝트 투자 참여에 대한 위안화. HNA 그룹의 주요 항공 사업 부문에 대한 전략적 투자 모집 발표에는 관심 있는 투자자가 5억 위안의 보증금을 지불해야 한다고 언급되어 있습니다.

HNA그룹의 전략적 투자자 모집 발표에 따르면, 3대 주요 부문에 관심 있는 투자자들은 4월 중순에 '재편 투자 계획'을 제출해야 한다. Aijian Group의 발표에서도 해당 투자 프로젝트가 현재 투자자 선정 단계에 있다고 밝혔지만 Air China(600111.SH)는 3월 이후 외국인 투자 제안에 대한 발표를 하지 않았습니다. 이는 적어도 Air China가 상장 회사를 통해 참여한다는 의미입니다. HNA 구조조정 가능성은 매우 낮다. HNA 그룹의 발표에 따르면, HNA의 주요 항공 사업은 이미 중국에서 4번째로 큰 항공 그룹이 되었습니다. 분석가들은 독점 금지법의 제한으로 인해 중국 남방 항공, 중국 동방 항공, 에어 차이나 등 국내 3대 항공사가 지배권을 갖게 된 것으로 믿고 있습니다. HNA의 주요 항공 사업의 주주가 될 가능성은 적습니다.

부채 이체 계획 VS 자본 준비금의 차별화된 이체 계획

"상장회사의 질적 향상에 관한 국무원 의견"에 따르면 파산구조조정을 시행하는 상장회사는 자금 점유에 대한 해결책, 불법 보증에 대한 실현 가능한 해결책을 제안합니다.

HNA홀딩스와 관련하여 프라이스워터하우스쿠퍼스가 2020년 12월 31일 기준으로 발행한 특별감사보고서에 따르면 2020년 12월 31일 현재 HNA홀딩스의 지배주주 및 기타 특수관계인은 영업외자산을 보유하고 있습니다. 홀딩스가 점유한 자금은 380억 위안에 이르렀고, HNA홀딩스가 지배주주 및 기타 특수관계인에 의한 불법 보증(전체 미공개 보증) 금액은 258억2600만 위안에 달했다.

2020년 12월 31일 현재 HNA홀딩스의 상장회사 순자산은 -283억7100만 위안이다.

HNA 홀딩스는 자체 검토 과정에서 발견된 3대 자산 문제는 채무 양도를 통해 해결될 것이라고 밝혔다. 구조조정 계획에서는 구조재산이 없는 이자부 보통채 일부가 주주 및 주주들에게 양도될 예정이다. 관련 당사자 HNA그룹과 HNA항공그룹주식회사(이하 '항공그룹')가 부채를 상환할 예정이며, 이전된 부채 규모는 약 725억 위안에 달할 것으로 예상된다. .

HNA 홀딩스는 또한 발표에서 부채 양도 문제를 이행하는 동안 분쟁이 발생할 경우 하이난성이 이를 해결하기 위해 관련 당사자를 조율하고 촉진할 것이라고 밝혔습니다. 미공개 부분보증에 대해 HNA홀딩스는 법적 경로를 통한 보증 책임을 회피하기 위해 노력하고 있다. HNA 홀딩스는 미공개 보증 중 최소 109억 위안에 대해서는 보증 책임을 지지 않아야 한다고 말했다.

HNA베이직스는 자체실사에서 발견된 3대 자산문제를 보증책임 확정과 차등적 자본준비금 편입 등을 통해 시정할 계획이라고 밝혔다. 조직개편 계획 중 자본준비금 양도는 동일 주주 및 특수관계인이 영업외자금 44억5900만위안을 점유했고, 지분투자자산 1억8600만위안을 미공개 보증으로 요구했다. 대금을 지급했으나 양도가 완료되지 않은 경우, 특수관계인이 제때에 지분양도를 완료할 수 없는 경우, 양도 후 회사는 지분양도계약을 해지하고, 양도가 불가능할 경우 특수관계인에게 지분양도금을 반환하도록 요청합니다. 적시에 반환되면 자본 점유 솔루션으로 처리됩니다.

HNA 재단은 또한 법적 경로를 통해 일부 미공개 보증에 대한 책임을 축소하려고 노력하고 있으며, 미공개 보증 146억 7600만 위안 중 HNA 재단은 보증 책임을 부담할 필요가 없는 것으로 추정하고 있습니다.

공급 및 마케팅 Daji는 또한 법적 경로를 통해 일부 미공개 보증에 대한 책임을 줄이기 위해 노력하고 있으며, 43억 8300만 위안의 미공개 보증 중 3억 9900만 위안은 보증을 부담할 필요가 없다고 추정합니다. 책임.

항공업계의 백기사는 누구인가?

HNA그룹이 전략적 투자자를 모집하는 3대 분야 중 가장 매력적인 분야는 항공 주력사업 분야다. HNA그룹의 발표 정보에 따르면 HNA Aviation의 주요 사업은 국내 12개 및 해외 여객 운송 면허 2개, 화물 면허 4개, 비즈니스 제트기 면허 3개를 비롯해 비즈니스 제트기/헬리콥터 관리 운영, 항공기 엔진 정비, 항공 자재 정비 등을 운영하고 있는 것으로 나와 있습니다. 조종사 훈련, 특수요원 건강검진 및 기타 자격증 취득 2020년 말 기준 주요 항공산업은 상업용 항공기 668대, 일반항공기 132대를 운영하고 있으며, 여객 노선 수는 1,500개를 초과하고, 주요 항공산업 종사자 수는 64,000명이다. .

현재 상황으로 볼 때 Juneyao Airlines, Juneyao Aviation Investment, Aijian Group의 배경을 가진 Jidao Airlines와 Yuyuan Holdings 및 Fosun Group의 배경을 가진 Yuhang Industry는 유력합니다. HNA 항공 주요 사업 부문에 투자합니다.

그냥 지다오항공과 위항산업 입찰이었다면 어느 쪽이 좋을까요? Jidaohang의 확실한 장점은 항공 운영 경험입니다. Yuyuan Shares가 항공 회사에 투자하겠다고 발표한 후 주가는 즉시 한계에 도달했으며, 이는 투자자들이 Yuyuan Shares의 HNA 주요 항공 사업에 대한 투자 결과를 보고 기뻐하고 있음을 나타냅니다. 그러나 일부 사람들은 HNA의 주요 항공 사업 관점에서 Yuhang Industrial Holdings의 HNA 항공 주요 사업에 대해 낙관하지 않습니다. Yuyuan Holdings의 사업은 너무 복잡하고 항공 산업에 축적이 없을 수 없다고 생각합니다. 주요 항공 사업의 "리더".

Yuyuan Group의 뒤를 잇는 Fosun Group은 상당히 복잡한 사업 분야를 가지고 있습니다. 공식 홈페이지 정보에 따르면 사업 분야는 의약품 연구개발 및 유통, 의료기기 진단부터 관광, 엔터테인먼트, 패션, 소매, 보험, 금융투자에 이르기까지 건강, 행복, 부, 지능형 제조 분야로 크게 나누어진다. 철강, 철도까지 산업에 발을 들여놓았으며 "산업 운영 + 산업 투자"라는 개발 철학을 깊이 구현했습니다.

Yuyuan 주식은 Fosun의 스타일을 이어가며 '산업 운영 + 산업 투자'를 이륜차로 간주합니다. 보석 및 패션 사업, 문화 케이터링 및 식음료 사업, 전국 패션 시계 사업, 건강 사업, 복합 기능 부동산 사업 및 빈번한 외부 투자를 통해 2020년에는 Jinhui Wine 지분 38%, Sichuan Tuopai Shede Group Co., Ltd. 지분 70%를 인수했습니다.

일부 관찰자들은 소비자 그룹의 관점에서 볼 때 HNA의 주요 항공 사업의 멤버십 및 프리미엄 멤버십 자원이 Yuyuan 그룹 및 Fosun 그룹 및 Yuyuan의 대상 고객과 어느 정도 중복된다는 점을 지적했습니다. 그룹은 항공산업과 시너지를 낼 수 있다.

포순(Fosun)의 창업자인 궈광창(Guo Guangchang)은 하이난과 깊은 인연을 갖고 있다. 공개 인터뷰 자료에 따르면, 하이난이 성으로 승격된 1988년 초, 푸단대학교에 재학 중이던 궈광창은 2019년에 동급생들과 함께 3,000km 이상을 타고 하이난까지 갔다고 공개적으로 밝혔습니다. 2020년 녹색회사 연차총회에서 궈광창(Guo Guangchang)은 아틀란티스 외에도 포순에서 하이난에서 이렇게 말했습니다. , 클럽메드 외에 4개 프로젝트도 확정되었습니다. 불순무역회사는 하이커우 종합보세구역에 안주했고, 불순 패션그룹은 하이커우시 종합보세구역과 협력하고, 불순 관광문화그룹은 하이난 개발통제그룹, 포순과 협력했다. 의료도 하이난에 정착했다.

Guo Guangchang은 관광, 소비, 일반 건강 등 하이난에서 아직 해야 할 사업이 있다고 말했습니다. Guo Guangchang이 믿고 있는 하이난의 세 가지 유망 분야는 모두 Fosun이 사업 분야입니다. 집중했다.

그렇다면 HNA의 주력 항공사업 투자에 있어서 준야오그룹의 지다오항공과 푸싱그룹의 허난항공산업은 경쟁자인가, 파트너인가?

Liu Panpan은 Jidao Hang과 Yuhang Industry가 힘을 합칠 가능성을 배제할 수 없다고 생각합니다. 두 당사자가 힘을 합치면 지분 설정 작업도 매우 간단해질 수 있으며 이후 Jidao Hang이 될 것입니다. 유항산업의 LP입니다. 지다오항공과 위항항공이 힘을 합치면 형성된 전략적 투자자는 즉각적으로 항공산업 축적과 풍부한 자금, 후속 산업 육성 능력을 갖게 된다. Juneyao Airlines, Juneyao Group, Aijian Group, Fosun Group 및 Yuyuan Group은 모두 상하이에 본사를 둔 회사이며 Juneyao Group의 실제 지배인인 Wang Junjin은 모두 저장성 출신입니다.

Liu Panpan은 현재 정보로 볼 때 HNA의 주요 항공 사업의 전략적 투자자는 금융 투자 투자자가 아닌 산업 투자 투자자여야 한다고 믿고 있습니다. 따라서 어떤 컨소시엄을 선택하든, 다자간 컨소시엄을 선택하든, 어떤 솔루션이 HNA의 주요 항공 사업에 충분한 유동성을 주입하고 정상적인 운영과 정상적인 현금 흐름을 재개할 수 있는지가 주요 문제입니다. 후속 산업 지원 시설은 HNA의 항공 부문 발전을 더 크게 도울 수 있습니다.

Liu Panpan의 견해로는 세 가지 주요 부문 중 공항 부문이 조기에 재편성을 실현할 가능성이 더 높을 수 있다고 생각합니다. 전략적 투자자는 국영기업이어야 하는데, 이는 이 부문의 재편이 정부와 법원의 연계에 크게 의존하기 때문일 수도 있으며, 이 부문의 최대 채권자는 국영기업일 수도 있다는 추측도 가능하다. 법은 좋은 것이며 정부와 사법부 모두 HNA의 개편이 성공할 수 있도록 최선을 다할 것입니다.

"개인적인 관점에서 볼 때 이번 재편성 거래(HNA그룹의 재편성을 가리킨다)에 대해 매우 확신을 갖고 있다." 류판판은 그 중 한 분야에 상대적으로 유력한 입찰자가 등장했다고 믿고 있다. 국가는 하이난 자유 무역항의 발전을 지원하고 있으며, HNA와 같은 기업은 어떤 관점에서든 하이난에 큰 영향력을 갖고 있습니다. HNA의 성공적인 재편은 광범위한 의미를 갖습니다.