XCMG 인수 사례

XCMG 인수 사례 해석: 문제에서 교리까지

편집자 주: XCMG 인수 사례가 4년마다 열리는 월드컵 축구 경기보다 더 빛날 수 있다는 것은 다소 놀라운 일입니다. 그러나 엔터테인먼트가 주요 주제인 축구 경기와 달리 XCMG 사례는 국유 자산 관리 부서가 민간 기업의 부상과 외국 자본의 대규모 진입을 배경으로 하는 대규모 국유 기업의 딜레마를 인식하게 만들었습니다. 공개된 중국 시장에 진출해 결국에는 '이윤을 위한 사람과 이윤을 위한 물고기'가 되어 당황스러운 상황이 되었습니다. 대외 개방이라는 새로운 상황 하에서 국가 기간산업의 발전 정책을 어떻게 수립해야 하는지, 국유 자산의 가치를 어떻게 유지하고 제고해야 하는지, 국가 산업 보호와 대외 개방의 관계를 어떻게 정확하게 이해해야 하는지를 알아야 합니다. 외부 세계, 외국인 투자의 역할을 올바르게 평가하는 방법 등은 XCMG 사례가 우리에게 다시 생각하게 만든 문제입니다.

삼의중공업,

경제애국주의를 노래하는 이유

■왕청송

출자개혁 이전 삼의중공업은 여전히 알려지지 않았지만 이제는 쇼를 훔치고 있습니다. 상장사인 삼익중공업은 주식시장의 새로운 스타가 되었을 뿐만 아니라, 그 회장 겸 CEO도 스타 중의 스타가 되었습니다.

1년 전, 삼이중공업은 1,300개 상장사 중 가장 먼저 주식거래 개혁을 완료했고, 1년 후인 오늘, G삼이 비상거래 주주가 보유한 주식 1,093만주가 대상이 되었습니다. 이번 공식적인 결론은 G주 비거래주주에 대한 제한주식 해제의 시작을 의미했습니다.

1년 전 삼의중공업 회장 량웬겐(梁文源)이 '돼지론'으로 하루아침에 유명세를 탔던 오늘, 1년 뒤 삼일중공업의 샹웬보(鄭文波) 사장이 전 세계적으로 유명해졌다. XCMG 인수 및 합병 사건을 방해하는 세계.

누가 주식 개혁을 주도할지는 중요하지 않다. 3월 1일이 아니더라도 책임을 져야 할 '4월 1일'과 '5월 1일'은 언제나 있을 것이고, '돼지'는 있기 때문이다. 이론'과 블로그가 시작한 합병전쟁은 다르다. 분명 일반인을 뛰어넘는 '큰 지혜'가 필요하다. 현재로서는 Liang Wengen과 Xiang Wenbo만이 이 중요한 임무를 맡을 수 있는 것으로 보입니다.

“큰 돼지가 작은 돼지를 잡아먹을 때 문제를 일으키지 말라”는 량웬겐의 발언은 “세상을 움직이는 것”이라고 할 수 있다. 그는 "큰 돼지와 작은 돼지 떼가 있는데, 벽에 돼지 밥이 담긴 통이 걸려 있다. 큰 돼지가 돼지 밥을 아래로 밀어내지 않으면 작은 돼지들이 다가가지 못할 것이다"라고 말했다. 이제 큰 돼지가 돼지 사료를 밀어내자, 작은 돼지 떼가 논쟁을 벌이고 더 많은 것을 요구하기 시작했는데, 이 큰 돼지의 지원 없이는 어떻게 이 일이 이루어질 수 있겠습니까?” 중간 규모 투자자는 아무것도 얻지 못할 것입니다. 이는 매우 영웅적인 일입니다.

직설적 인 Liang Wengen에 비해 블로그를 마스터 한 Xiang Wenbo는 훨씬 더 예술적입니다. Xiang Wenbo는 자신의 블로그에서 "지금 내 질문은 Sany가 Carlyle의 계획을 완전히 수용하고 가격을 30배(26억 위안) 인상하여 XCMG를 인수할 수 있느냐는 것입니다."라고 말했습니다. 나중에 Xiang Wenbo는 Sany The 그룹은 XCMG를 4억 달러에 인수하기 위해 추가로 1억 달러를 지불할 의향이 있습니다.

Xiang Wenbo는 일련의 수사적 질문으로 애국심을 표현했습니다. "우위 산업은 중국 경제가 글로벌 경쟁에 참여할 수 있는 자본입니다. 약한 산업이 살아남지 못하고 유리한 산업이 매각되면 중국 경제는 패할 것입니다. 미래는 어디에 있습니까? "현대화를 위한 장비를 외국인에게 의존하여 중국의 첨단 기술 수집을 돕겠습니까?"

위의 말씀을 보시고 모든 중국인들이 감동을 받으시리라 믿습니다. 저는 Xiang 씨의 애국심에 감동을 받았지만 여전히 명확히 해야 할 문제가 있다고 개인적으로 느꼈습니다. 그해 XCMG 구조 조정에 참여했던 30여 명 중 가장 낮은 견적을 받은 Sany가 이 제품을 선택했습니다. XCMG에 대한 기회는 세간의 이목과 높은 가격으로 적대적인 인수를 시작했습니다. 이것은 실제 합병 전쟁입니까, 아니면 단지 중국 국민의 관심을 끌기 위한 연속극입니까?

Xiang Wenbo의 '특이한 움직임'은 즉시 XCMG Technology의 반격을 촉발했으며 외부 세계로부터 끊임없이 질문을 받았습니다. 파이낸셜타임스는 이 문제에 정통한 한 인사의 말을 인용해 "성공한 거래를 방해하고 이를 통해 큰 변화의 기로에 있는 XCMG와 같은 경쟁업체를 약화시키는 것이 Sany Heavy Industry의 이익에 부합한다"고 말했습니다. 신문은 심지어 중국이 현재 국내 유명 중국 기업의 해외 인수에 반대하고 있으며 Xiang Wenbo의 발언은 이러한 힘을 이용하려는 시도라고 밝혔습니다.

누구세요? 무슨 일이야? 이것은 문제입니다.

경제적 애국주의는 주로 외국 기업이 국내 대기업을 인수하는 것을 막기 위해 국가 권력을 사용하는 것을 의미하며, 더 나아가 일부 기업과 개인이 유사한 행동을 하는 경우도 일반적입니다. 최근에는 유럽과 미국, 특히 프랑스에서 경제 애국주의 시장이 형성되고 있으며, 펩시코의 다논 인수도 미국 경제를 인수하기 위한 협상에서 큰 장애물에 부딪혔습니다. 애국심.

저자는 국가적, 국가적 이익에 직면하여 적절하고 선택적인 경제애국주의가 필요하며, 특정 전략분야와 분야에 대한 외국인 투자는 제한되어야 한다고 믿는다. 그러나 동시에 우리는 경제적 애국주의가 본질적으로 편협하고 일방적인 국익을 반영하는 것이며, 이는 시장경제의 정상적인 발전을 방해한다는 점을 분명히 인식해야 합니다. 올바른 전략적 선택.

웬보에 던진 무기는 의심할 여지 없이 중량급이다. “XCMG는 외국인 투자자가 소유할 수 있지만 외국인 투자자가 통제할 수는 없다”, “XCMG는 저가에 팔 수 없다”. 이는 지난해 하반기에 크게 유행했던 '은행 화재 세일론'을 연상시키지 않을 수 없다. 객관적으로 보면 '은행 화재 세일론'이 당시 사람들의 관심을 끌었지만, 일정한 이념적 문제를 야기한 것은 사실이다. 금융개혁 과정에서.

합리적인 관점에서 볼 때 '폭격 판매 이론'으로 인해 큰 압력을 받고 있는 상무부가 마침내 Carlyle과 XCMG의 합병을 결정하더라도 Xiang Wenbo가 마침내 어떤 트릭을 사용하더라도 국영기업에 대한 외국인 투자 문제에서 관건은 여전히 ​​안전과 효율성 사이의 최선의 조합을 찾는 데 있으며, 관건은 여전히 ​​국영기업이 어떻게 합병을 통해 최대의 발전 모멘텀을 얻을 수 있도록 하는가에 있습니다. 인수 및 개편.

오늘날 시장 경제의 급속한 발전으로 인해 정상적인 시장 행위를 국가 및 국가 수준으로 끌어 올리는 것은 바람직하지 않으며, 정상적인 상태에서 무한정 온라인에 접속하는 것도 바람직하지 않습니다. 입찰전쟁. 물론 단지 자신의 사리사욕을 극대화하기 위해 애국의 깃발을 빼앗는다면 더욱 바람직하지 않을 것입니다.

현재로서는 Xiang Wenbo의 진짜 의도가 무엇인지, Sany가 XCMG의 말처럼 '거짓말'을 하고 있는지 판단할 수는 없지만, 한 가지 확실한 것은 Xiang Wenbo의 블로그가 갑자기 소란을 일으켰다는 것입니다. 이때 제한주 해제를 앞둔 G삼이의 주가가 급등하며 증시 불안을 주도했다.

'돼지론'의 오만함과 소심함을 경험한 뒤, 눈앞에 펼쳐진 광경을 바라보면 마음속에 남다른 감동이 느껴진다.

XCMG Technology,

왜 운명의 손을 잡지 못하는가?

■마시신

에세이 주제에 대하여 올해 상하이 대학 입시 ""당신의 손을 잡고 싶습니다", XCMG 경영진과 쉬저우 국유 자산부 관계자들은 어리둥절할 수 있습니다. 의심할 바 없이 그들은 국제적으로 유명한 투자뿐만 아니라 혼란스럽습니다. 그룹 칼라일 등 도전자로 떠오른 산이중공업은 모두 'XCMG, 손을 잡고 싶다'라는 에세이 제목을 달았다.

최근 아무런 긴장감도 없던 Carlyle의 XCMG 인수는 Sany Heavy Industry CEO Xiang Wenbo의 블로그 댓글로 인해 소란을 일으켰습니다. 인수는 국가 전략 산업의 안보를 위협할 수 있으며 Carlyle의 인수 조건을 완전히 수용하고 30%의 추가 가격 인상으로 XCMG 그룹을 인수하겠다고 밝혔습니다. 이번 인수로 인해 정책 공격이 발생할 수 있다는 소식도 있습니다.

중국 최대 건설 기계 기업이자 쉬저우시의 완전 국유 기업인 XCMG 그룹은 결국 모든 영웅들에게 잡아먹히는 운명에 빠졌는데, 이는 많은 생각을 하게 합니다. 국내 건설 기계 산업의 선두주자인 XCMG 그룹은 성장하는 과정에서 심각한 재정 위기에 직면했습니다. 특히 최근 몇 년간 자사의 주요 제품은 거시적 통제의 영향과 함께 국내 경쟁업체를 능가했습니다. 많은 하위 공장의 운영 조건은 점점 더 악화되고, 제품 및 비즈니스 변화가 느려지고, 시장 변화에 적응하지 못하며, 임금 체불까지 발생하고 있습니다. 이러한 맥락에서 주요 상업은행들은 부채-출자전환을 수행할 수밖에 없었다. 그러나 그룹은 여전히 ​​부실채권이 많아 운영이 지속 불가능하다. 이것이 아마도 XCMG가 매각되어야 했던 가장 직접적인 이유일 것입니다.

XCMG 그룹의 자회사인 XCMG Technology(000425)는 증권 시장에서 이미지가 좋지 않고 자금 조달을 계속하기 어려워 XCMG 그룹이 생존을 위해 스스로 매각하게 되었습니다. XCMG Technology 뒤에는 항상 Southern Securities와 Delong의 그림자가 있었습니다. 그 주가는 오랫동안 조작되었으며 K-라인 차트와 추세를 희석시키기 위해 많은 주식이 발행되었습니다. Harbin Pharmaceutical Group과 Delong의 Southern Securities가 관리하는 오래된 3개 주식은 정확히 동일하며 결국 주가 눈사태를 경험했습니다. XCMG 기술은 뛰어난 성능에서 막대한 손실을 입었고 실제로 성능 사기 혐의를 받고 있습니다. 지난주 XCMG의 Delong 부사장은 XCMG의 국유 주식을 2억 2천만 달러에 매입했는데, 이는 XCMG가 실제로 Delong과 관계를 맺었음을 나타냅니다. 드롱이와 친해지면 왜 드롱병에 걸리게 되었는지 이해하기가 더 쉽습니다.

XCMG를 인수하려는 삼이중공업은 민간기업에 불과해 판매량이 3분의 1에 불과해 정말 실망스럽다. 개인 소유의 뱀이 국영 코끼리를 반복적으로 삼키는 이유는 무엇입니까? 이는 국유자산관리부서의 반성도 필요하다. 마찬가지로, 국가전략산업 선도기업이 외국자본에 인수될 경우 산업 전체에 미칠 수 있는 부정적인 영향도 고려해야 한다.

하지만 가장 반성해볼 가치가 있는 것은 왜 XCMG와 같은 업계 리더들이 자신의 운명을 스스로 움켜쥐고 외국 자본이나 중소기업에 도움을 요청할 수 없는가 하는 점이라고 생각합니다.

전체 그림을 알 수는 없지만 일부 단편에서 단서를 볼 수는 있습니다. XCMG 그룹이 인수자에게 제시한 첫 번째 조건은 인수 완료 후 3년 이내에 기존 임원이 변경되지 않고 해고가 허용되지 않는다는 것이었습니다. Carlyle이 이러한 불합리한 요구에 동의한 실제 이유는 알 수 없습니다. 기업 운영에 문제가 생기면 기존 임원들이 주된 책임을 져야 하며, 사업 전략의 변화에도 인력 재편이 필요하다.

즉, Carlyle이 XCMG를 인수하더라도 향후 3년 동안 회사는 크게 변하지 않을 것입니다. 지금부터 3년은 어떨까요? Carlyle은 결국 투자 회사일 뿐이고 이해관계가 가장 중요하기 때문에 재판매될 수도 있습니다. XCMG의 최대 경쟁사인 캐터필러가 인수할 가능성이 가장 높다고 한다. 후자의 경우 XCMG의 향후 운영의 성공 여부는 중요하지 않으며 중요한 것은 경쟁자를 제거하는 것이며 약간의 인수 비용만으로도 합리적인 가격입니다.

이는 쉬저우(徐州)의 또 다른 대형 국영기업인 쉬시(徐熙)의 운명을 연상시킨다. 1980년대와 1990년대에 Seagull 세탁 세제 생산으로 유명했던 세제 업계의 국가적 선두주자인 이 회사는 현재 Xuzhou Henkel로 이름이 변경된 독일의 대형 세제 Henkel이 지분 75%를 인수한 이후 사실상 사라졌습니다. 연간 생산량은 이전 가치의 1/10에도 못 미치고 ​​심각한 손실을 입었습니다. 심지어 Henkel도 이를 철수하여 Unilever에 매각할 계획을 세웠습니다.

헨켈은 XCMG를 저장할 수 없는데 Carlyle이나 Caterpillar는 XCMG를 저장할 수 있을까요? 우리는 모른다.

삼이중공업 같은 민간기업이 XCMG를 구할 수 있을까? XCMG의 경영진은 Wenbo에 대한 확신에도 불구하고 XCMG가 그러한 기능을 보유하고 있다는 주장을 일축한 것으로 보입니다.

XCMG는 아마도 스스로를 구하기 위해 더 노력해야 할 것입니다. 그러나 우리가 본 것은 XCMG가 운명의 손을 놓는 것이었다.