재고 600303

G Shuguang: 세 가지 산업이 동시에, 두 날개가 함께 날아갑니다

1. 전략적 조정이 회사의 제품 구조 조정을 안내합니다. 회사의 전략은 '시장 점유율 추구'에서 '이익 창출'로 전환됩니다. 제품에 반영되어 차축은 마진이 낮은 경트럭 및 경승용차 차축에서 고부가가치 현가차 차축으로 조정되었으며, 황하이 버스는 높이 12m 이상의 버스로 조정되었습니다. 제품 구조 조정은 상반기에 상당한 성과를 거두었고 종합 매출총이익률은 해마다 증가했습니다. 우리는 회사의 이익 중심의 린 생산 개념과 사업 전략이 회사의 제품 구조 조정에 반영되고 그에 따라 회사의 연도별 성과에도 반영될 것이라고 믿습니다.

2. 새로운 이익 성장 포인트의 형성: 우리는 자동차 하위 산업의 예비 부품과 해당 부문의 리더가 향후 국제 분업에서 중요한 역할을 할 것이라고 믿습니다. 우리는 황해 버스, 차축 및 부품을 적극적으로 개발할 것이며, 이 두 사업이 회사 이익에 기여하는 바가 해마다 증가할 것이며 회사에 새로운 이익 성장 포인트가 형성될 것이라고 예측합니다. 2008년까지 이 두 사업의 회사에 대한 순이익 기여도는 현재 48에서 65 정도로 증가한 반면, 황하이 특수 차량의 이익은 꾸준히 증가했으며 이익 기여도는 점차 감소했습니다.

3. 올림픽 붐의 수혜를 받아 황하이버스의 브랜드와 성능이 향상될 것입니다. 우리는 2008년 베이징 올림픽 이전에 한 차례의 올림픽 붐이 일어날 것이라고 믿으며, 이와 관련된 기업들은 혜택. 2005년 회사가 개발한 BOB 황하이(Huanghai) 버스는 베이징 올림픽 입찰 회의에서 가장 큰 수주를 받았고 올해 처음으로 남부 시장에 진출한 올림픽 버스의 효과가 나타나기 시작했습니다. 황하이 BRT 버스는 올림픽 붐의 혜택을 받아 회사에도 이익이 될 것이며, 황하이 버스의 전반적인 이미지와 브랜드 가치에도 큰 영향을 미칠 것입니다.

4. BRT 및 특수차량 추가 사업의 수익 전망은 밝다: BRT 사업은 버스 우선순위가 집중적으로 표현된 사업으로 향후 몇 년간 수요가 강할 것이다. 황하이 BRT 버스는 버스 기술에 의존하며 일부 자체 부품을 사용하여 경쟁사보다 비용 효율성이 뛰어나며 특수 차량 프로젝트에 대한 수요가 안정적이고 총 이익 마진이 높습니다. 그리고 추가 프로젝트의 이익 전망이 더 좋습니다.

5. 목표주가는 9.84위안으로 추천등급을 유지한다. 2006년과 2007년 EPS는 각각 0.716위안, 0.921위안으로 추정된다. 회사의 성장 모델과 인수합병 프리미엄을 고려하면 회사의 현재 주가는 다양한 평가 관점에서 상당히 과소평가되어 있으며 회사의 성과도 복합적이다. 향후 3년간 성장률은 25배를 넘을 것이다. 신중함의 원칙에 따라 PER 14배 평가, 목표주가 9.84위안을 부여하고 추천등급을 유지한다.