현금에 대한 버핏의 견해: 현금은 콜옵션이다

버핏의 현금에 대한 관점은 일반 투자자의 관점과 다르다. 그는 현금이 만료되지 않고 모든 자산을 구매할 수 있으며 행사 가격의 제한을 받지 않는 콜 옵션이라고 믿습니다.

포트폴리오에 수익률이 없는 현금이 너무 많아서 미치게 만든다면 버핏의 생각을 살펴보는 것이 좋습니다.

현재 워렌 버핏의 버크셔 해서웨이는 1년 만에 가장 많은 410억 달러에 달하는 막대한 현금을 보유하고 있다. 미국 달러가 안전자산이기 때문일 수도 있지만 그것이 전부는 아닙니다. 앨리스 슈뢰더(Alice Schroeder)는 버핏에 관한 모든 것과 마찬가지로 이 전략도 보이는 것보다 더 복잡하다고 말했습니다.

앨리스 슈뢰더는 버핏과 2,000시간 이상을 함께 보냈으며 그의 전기 "눈덩이: 버핏과 그의 부유한 삶"을 썼습니다. 그녀는 그의 가족을 제외하고 누구보다도 버핏을 더 잘 알고 있습니다.

슈뢰더는 버핏에게 현금은 수익률이 거의 0에 가까운 자산이 아니라 가격이 책정될 수 있는 콜옵션이라고 말했다. 그는 자산 수익률이 낮다고 생각할 때 자산을 구입하는 데 사용하기보다는 금리가 극도로 낮은 은행에 돈을 맡기는 것을 선호합니다.

그녀는 "버핏의 현금에 대한 관점은 일반 투자자와 다르다. 현금은 선택적인데, 이것이 내가 그에게서 배운 가장 중요한 것 중 하나이다. 그는 현금이 영구적인 A 콜 옵션이라고 믿는다"고 말했다. 만료되지 않으면 모든 자산을 구매할 수 있으며 행사 가격이 적용되지 않습니다.”

이는 매우 기본적인 통찰력입니다. 투자자들이 현금을 옵션으로 여기면 큰 거래를 할 수 있는 기회가 생기기 때문입니다. 단기적인 이익에 끌리는 대신 결국 아무것도 얻지 못할 것입니다.

투자자의 포트폴리오는 현금을 보유하거나 채권 및 주식을 구매하는 단순한 이분법이 아닙니다. 관건은 현금을 미리 보유하는 데 따른 기회비용을 고려하면서 기회가 생겼을 때 자산을 구매할 만큼 충분한 현금을 보유하고 있는가 하는 것입니다.

"버핏은 단지 현금을 좋아하고 현금이 쌓이는 것을 보는 것을 좋아한다는 견해가 있지만 사실 이 선택성은 복잡한 수학적 계산에 기초하고 있습니다. 버핏은 여러 번 머릿속에 멍하니 수학."

Achroeder는 버핏의 계산 중 많은 부분이 오마하 사무실 소파에 앉아 앉아서 읽고 생각만 했다고 말했습니다. Achroeder는 Buffett의 초안을 연구하는 데 몇 시간을 보냈습니다. 그녀는 Buffett이 일반적으로 짧고 유명한 격언을 말하는 것을 좋아하지만 실제로 그가 하는 투자는 매우 복잡하다는 것을 발견했습니다.

버핏처럼 현금을 콜옵션으로 여기고 저평가된 자산을 찾아 헤매는 투자자들에게 그들이 지불하는 '콜수수료'는 기회비용, 즉 투자에서 얻는 소득이 될 것이다. 다른 자산을 보유하는 것과 현금을 얻는 것과 거의 수익을 내지 못하는 것 사이에는 격차가 있습니다.

슈뢰더는 "대체로 말하면 '나는 언제든지 사용할 수 있기 때문에 현금을 많이 갖고 있는 것을 좋아한다' 등 개념을 단순화하는 것을 좋아한다"고 말했다.

Schroeder는 더 많은 투자자들이 이로부터 배울 수 있기를 희망한다고 말했습니다. 많은 투자자들에게 현금을 보유하는 것은 일종의 도피 행위입니다. 그들은 펀드매니저들이 많은 양의 현금을 보유하고 있는 것을 볼 때, 그들의 돈이 그에 합당한 가치를 얻지 못하고 있다고 생각하는데, 이는 사실이 아닙니다.

“투자자들이 자신의 펀드매니저가 현금을 콜옵션으로 취급하고 마음대로 시장에 들어오고 나가는 데 전문가라는 사실을 깨닫는다면, 자신의 투자가 돈 대비 더 나은 가치가 있다고 느낄 수 있습니다.”