장용타오의 주식 매도 3원칙은?

주가 상승폭이 회사의 수익성과 심각하게 불일치하며, 주가 평가 수준이 전체 시장 수준과 너무 다르며 회사의 펀더멘털이 예상과 근본적으로 다릅니다.

□상하이에서 쉬궈지에 기자가 취재했습니다.

1992년부터 자산운용업에 종사한 베테랑 장 대표는 선완파리펀드 투자이사로 15년 경력을 갖고 있다. 증권 투자 역사상 Yongtao는 의심할 여지 없이 업계에서 가장 경험이 풍부한 펀드 매니저 중 한 명입니다. 수년 간의 투자 끝에 성공한 사례도 많지만 장용타오는 인터뷰에서 자만하지 않고 개념, 투자 방법, 사고 패턴, 투자에 대한 태도에 대해 더 많이 이야기하고 싶다고 말했습니다. 이것은 경영자의 생계의 기초입니다.

장용타오는 자신의 투자 경력에 대해 세 가지 통찰을 갖고 있다. 첫째, 펀드매니저의 운명을 결정하는 것은 결정을 내리기 전 5분의 사고방식이거나 아주 심오한 이론적 기초가 필요하지 않다는 것이다. 당신이 매우 똑똑한지, 마지막 5분 동안의 사고 방식이 합리적이고 객관적인지, 감정적이지 않은지 여부는 의사 결정의 정확성을 극대화할 수 있습니다. 둘째, 목표 계획이 결정된 후에는 자신의 생각을 고수하십시오. 운영 규율 그 과정에서 유혹과 압력에 저항하십시오. 셋째, 팀과 결과를 공유하거나 교훈을 얻으십시오.

경쟁 채용

장용타오는 1992년 대학 졸업 후 신탁투자회사에 입사해 자산을 포함한 자체 운영 및 리서치 사업을 담당했다. 당시 회사는 그에게 처음에는 50만 위안의 자체 운영 규모를 주었고 점차 금액을 수억 위안으로 늘렸습니다.

2000년에 이르러 펀드회사들이 중국에서 두각을 나타내기 시작했다. 장융타오는 해외 자본시장의 발전을 연구한 결과 미국 등 일부 선진국에서는 가족의 금융 구성이 그 특징을 이루고 있다는 사실을 발견했다. 자산은 저축, 보험, 펀드 외에 거의 2~3위를 차지하고 있습니다. 그는 펀드가 투자자들의 미래 투자를 위한 발전 방향이 될 것임을 깨달았고, 장용타오는 2000년 말 자신이 이미 갖고 있던 원래 유닛을 떠나 당시 베이징에 본부를 두고 있던 대성 펀드에 주저하지 않고 지원했다. 특정 기초.

장용타오는 대청펀드에 입사한 뒤 풀뿌리 수준에서 시작해 처음에는 무역부서에서 일했다. 그 역시 8년 뒤에도 마음속에 망설임이 있었다. 그 사람이 8년 전에 시작한 일이 가치 있는 일이죠? 그러나 장용타오의 선택과 차분한 생각 끝에 기다림은 성과를 거두었다.

2001년 대청펀드는 펀드매니저 공모전을 개최해 장용타오가 우승을 차지해 직접 펀드매니저 보조원으로 승진해 폐쇄형 펀드 징홍(순) 운용에 참여했다. 가치 토론)은 2002년부터 2003년 9월까지 Dacheng 폐쇄형 펀드 Jinghong의 펀드 매니저 보조원으로 재직했습니다. 이 기간 동안 펀드의 투자 성과는 유사 펀드 중 평균 이상 수준이었고 상대적으로 좋은 위험 조정 수익을 기록했습니다.

2003년 9월부터 2004년 6월까지 장융타오는 다청 폐쇄형 펀드 징푸(순가치 토론)의 펀드매니저를 맡았으며, 해당 기간 동안 12.05%의 수익률을 기록하며 상하이종합지수( 견적주가바) 및 투자 벤치마크, 위험조정수익률 등이 유사한 펀드의 선두에 있습니다. 2004년 12월, 그는 Shenwan Paris Fund Management Company의 투자 관리 본부에 합류하여 회사의 Shengli Select(순 가치 토론) 펀드의 투자 관리를 지원했습니다. 2005년부터 그는 Shenwan Paris New Dynamics(순가치 토론)의 펀드 매니저를 역임했습니다. 2006년 신경제(시장 포럼) 펀드가 출시되었을 때 그는 또한 신경제 펀드 매니저를 역임했습니다.

시장을 판단하는 6가지 주요 지표

펀드매니저들에게 가치투자는 황금률로 여겨지며, 이 시스템에서 시간선택은 제외된다는 점을 이야기하기 부끄러워하는 분들이 많습니다. 하지만 실제로는 아직도 많은 펀드에서 이 방식을 운용하고 있습니다. 타이밍에 관해 이야기해야 한다면, Chang Yongtao는 타이밍이 적절한 시기에 적절한 자산을 할당하는 것을 의미한다는 것을 이해하고 있습니다.

장용타오는 적절한 시기가 GDP 성장, 유동성 성장, 산업 발전 속도, 산업 번영이라는 세 가지 지표를 주로 살펴본 다음, 업계에서 가장 대표적인 자회사를 찾습니다. 주식선정 기준과 관련해 장용타오는 상장기업의 수익모델과 기업지배구조에 대해 매우 우려하고 있다. 많은 연구자들은 밸류에이션 수준이 중요하다고 생각하지만, 장용타오는 좋은 수익 모델과 기업 지배구조가 갖춰지면 수익성도 당연히 문제가 될 것이라고 믿습니다.

게다가 장용타오는 하향식 테마 투자 방식도 꽤 능숙하다. 예를 들어 올해 초에는 상하이 현지 주식, 특히 부동산 주식에 대한 테마 투자를 하기도 했다. 선정된 Shen Wan Paris의 자금은 많은 혜택을 받았습니다.

장용타오는 시장이 높은지 낮은지, 위험한지 안전한지 판단하기 위해 6가지 신호 지표도 정리했다. 1. 투기 분위기가 강한지, 2. 채권수익률 차이가 커졌는지, 3 .물가압력이 높아지는지, 4. 단기금리가 상승하는지, 5. 수익률곡선이 평탄화되고 있는지, 6. 경제활동이 둔화되고 있는지.

하지만 지표를 찾기는 쉽지만 그 방대하고 복잡한 정보 속에서 핵심을 정리하고, 가장 합리적인 투자 방안을 찾아 가장 과감하게 실행해야 한다는 점이 차이점이다. 성공적인 펀드매니저들에게는 다른 사람들에게 중요한 조건입니다. ?어느 정도 펀드매니저를 결정하는 핵심은 전문 지식보다는 그의 인생 경험과 세계관이다. ?

장용타오는 건강한 성격, 긍정적인 태도, 성숙한 세계관, 가치관이 성공적인 투자에 꼭 필요한 기반이라고 본다. 이를 바탕으로 펀드매니저는 투자원칙과 투자수단을 합리적으로 활용하고, 차분하고 효과적인 사고를 통해 적시에 명확한 결정을 내려 지속적이고 좋은 결과를 얻을 수 있습니다. 펀드매니저는 전문 투자자이기 때문에 일반 투자자와 다른 점은 위기 상황에서 더욱 이성적이고 침착하며 끈질기게 행동할 수 있다는 점입니다.

장용타오 자신도 이러한 방향으로 나아가고 있다. 동료들은 그를 끊임없이 철학적으로 생각하고, 핵심 투자 기간 동안 일련의 능력을 갖춘 독특한 펀드매니저라고 평가한다.

주식 매도의 3대 원칙

장용타오도 주식 매도에 있어서 3대 원칙을 갖고 있다. 회사 주가의 가치평가 수준이 전체 시장 수준과 너무 다릅니다. 회사의 펀더멘털은 예상과 근본적으로 다릅니다.

수익모델을 정하고 나면 자연스럽게 수익이 나올 것이라고 생각하지만, 매 연차보고서를 작성하는 과정에서 여전히 내 예측이 맞는지 테스트를 거쳐야 한다. 예를 들어 2006년 말 실적을 보면 2008년을 알 수 있고, 2007년 주가를 보면 2009년을 알 수 있습니다. 하지만 당좌 대월이 너무 많고 스토리가 너무 긴 주식에 대해서는 매우 조심하겠습니다. 내 재고 풀은 그런 위험을 감수하지 않을 것입니다. ?

둘째, 주가의 평가 수준은 전체 시장 수준과 크게 다르지 않을 것입니다. 일부 고성장 업종에서는 높은 PER을 부여할 수 있지만, 시장 수준에서 크게 벗어나면 축소를 고려하는 기준으로 삼을 수 있다.

셋째, 기업의 펀더멘털 발생과 조기 판단에는 본질적인 차이가 있다. 이익팽창, 허위계산 등 재무제표 문제, 기업지배구조 이해관계 불일치와 마찬가지로 이런 주식도 과감하게 제거해야 한다.

많은 투자자들이 주식 매수를 배우려고 고민하고 있지만, 장용타오는 이 주식 보유량을 언제 줄여야 할지 더 고민하고 있다. 하지만 중간에 보유량을 줄이기 위한 시간표를 정하는 것이 아니라 리스크 해소 경로를 마련한다는 뜻이다. 이 위험을 관리하는 방법. 왜냐하면 펀드 투자의 핵심은 위험과 투자 사이의 균형을 찾는 것이기 때문입니다. 이것이 가장 중요한 것입니다.