삼성, 화웨이와 손잡는데 왜 Sanan Optoelectronics는 여전히 “부진함을 메우지 못하고 있습니까?”

저자 | Gu Tianjiao

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Sanan Optoelectronics(600703.SH)는 LED 광전자공학의 선두주자이자 신흥 집적 회로입니다. 조명 분야의 LED 칩은 미니 LED, 마이크로 LED 등 고급 칩 분야로 영역을 넓혔으며, PA 무선 주파수, 3세대 반도체 소재 등 분야에도 투자를 아끼지 않고 있다. 이러한 트랙 중 하나에서 글로벌 리더십을 발휘하게 되면 현재의 시장 가치 1,000억 달러 이상이 될 것입니다.

그러나 고품질 트랙 레이아웃에도 불구하고 산안광전자는 8분기 연속 실적이 하락하는 등 '폐업' 상태에 있다.

Sanan Optoelectronics의 주요 사업인 기존 LED 칩은 경쟁이 치열하고 생산 능력이 과잉인 반면, Mini LED의 주요 다운스트림 제조업체인 Apple과 Samsung은 관련 제품을 출시하지 않았습니다. PA RF 칩은 낮은 수율과 압축된 이익 마진에 대해 의문을 제기했습니다.

미니 LED 사업은 언제 수익을 낼까?

애플의 미니 LED 출시는 기대에 못 미쳤고, 삼성의 생산라인은 아직 공사 중이다.

2017년 비귀속 이익을 차감한 순이익이 52.49배의 높은 성장률을 달성한 이후 산안광전자는 업계에 추운 겨울을 맞이했다. 재무보고서 자료에 따르면, 회사의 2018년, 2019년, 2020년 3분기 주주 비귀속 이익 차감 후 순이익은 각각 전년 동기 대비 각각 15.28, 69.3, 24.35 감소하며, 지속적인 하락세를 유지한 것으로 나타났습니다. 감소.

그렇다면 Sanan Optoelectronics의 실적이 최근 몇 년간 이렇게 하락한 이유는 무엇일까요?

여전히 글로벌 LED 칩의 전반적인 성장률 둔화, 기존 조명용 LED 칩의 공급 과잉, 판매 가격 하락 등이 주된 원인으로 꼽힌다.

최근 몇 년 동안 전 세계 LED 생산 능력이 점차 중국 본토로 이동하는 추세는 매우 분명합니다. 생산 능력 이전 과정에서 일부 중소 제조업체는 기술 배치, 지원 장비, 고객 등을 적절하게 완료하지 않은 채 생산 능력을 크게 늘려 기존 LED 칩 공급에 주기적인 불균형을 초래했습니다. 조명 분야와 업계는 조정 기간에 들어갔습니다. LED 칩 판매 가격 하락으로 인해 많은 LED 회사의 수익성이 하락했습니다.

이러한 배경에서 업계 기업들은 전략을 조정하고 고급형 LED 칩을 확장하기 시작했습니다. Sanan Optoelectronics는 전통적인 LED 분야의 축적을 바탕으로 2018년부터 Mini LED, Micro LED 등 고급 LED 프로젝트를 진행해 왔습니다. 현재 삼성에 일괄 공급을 달성하고 1차 공급업체가 되었으며 공급 계약을 체결했습니다. TCL Huaxing과 합작회사를 설립했습니다. 합작 연구소는 삼성 및 TCL과 협력하는 것 외에도 Apple 산업 체인에 진입하기를 희망하면서 Micro LED의 시장화 과정을 촉진합니다. 또 다른 회사인 Huacan Optoelectronics(300323.SZ)도 Sharp, LG 및 기타 제조업체와 적극적으로 협력하고 있습니다.

그러나 이러한 고급 LED 프로젝트는 올해 아직 해당 생산 능력을 발표하지 않았습니다. 주로 다운스트림 고객이 기술 적용에 대한 준비가 되어 있지 않기 때문입니다.

2020년 9월 21일 Tianfeng International의 Ming-Chi Kuo는 보고서에서 예상보다 나은 개발 진행으로 인해 Sanan Optoelectronics가 다음 분야에 사용하기 위해 미니 LED를 대량으로 출하하기 시작할 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 2021년부터 iPad 및 Mac. 예약하세요. 그러나 Sanan Optoelectronics는 아직 Apple로부터 주문을 받았다는 사실을 공개하지 않았으며 올해 Apple의 새로운 iPad와 Mac Book에는 새로운 Mini LED 화면이 사용되지 않은 것으로 나타났습니다. 2021년 기대치를 충족하려면 추가 검증이 필요합니다.

2020년 11월 15일 외신은 삼성전자가 베트남에 미니 LED 백라이트 TV 생산라인을 구축하고 있다고 보도했으며, 동시에 삼성은 첫 미니 LED TV를 출시할 것이라고 밝혔다. 2021년 절반, 연간 계획으로 출하량은 200만개.

주요 다운스트림 제조사들의 계획으로 볼 때, 삼성전자가 미니 LED 제품을 가장 먼저 출시할 가능성은 빠르면 2020년 말부터 늘어날 것으로 보인다. 따라서 Sanan Optoelectronics의 경우 이 사업이 성과 개선을 가져오려면 최소 2021년이 걸릴 것입니다.

PA 무선 주파수 칩의 수율에 의문이 제기됩니다.

집적 회로 제품의 판매가 증가하고 있지만 매출 증가가 이익을 증가시키지는 않습니다.

동쪽이 밝지 않을 때 서쪽이 밝다. 하이엔드 LED 생산능력 공개까지는 시간이 좀 걸리겠지만, Sanan Optoelectronics의 반도체 집적회로 제품은 점차 생산능력을 공개하고 있다. 올해 상반기부터 회사 실적이 회복되기 시작했습니다.

Sanan Optoelectronics의 자회사인 Sanan Integration은 주로 PA 무선 주파수(PA: 전력 증폭기), 전력 전자, 광통신 및 필터 분야의 칩을 다루는 화합물 반도체 집적 회로 사업에 종사하고 있습니다. .

Sanan Optoelectronics의 2020년 상반기 매출은 전년 대비 5% 증가하여 첫 3분기 동안 마이너스 성장을 벗어나 전년 동기 대비 매출 59억 달러를 달성했습니다. - 전년 동기 대비 10.7% 증가, 3분기 미복귀 후 순이익 5억 2,100만 달러를 기록해 전년 동기 대비 감소 폭이 24.35% 감소했습니다. .

2017년 333억 위안을 투자한 Sanan Optoelectronics의 Quanzhou Semiconductor Park도 3세대 반도체 소재인 탄화규소(SiC)에 참여했습니다. 이 소재는 주로 메인 드라이브 인버터와 DC에 사용됩니다. /DC 변환 온보드 충전기, 충전기 및 충전 시스템의 충전 파일과 같은 신에너지 자동차 산업 체인.

중국의 경우 3세대 반도체는 완전히 새로운 트랙이고, 미국의 경우 상대적으로 적은 트랙의 대상이기도 하다. 미국의 CREE Corporation, 일본의 Sumitomo Electric Industries Co., Ltd.와 같은 글로벌 선도 기업은 이제 막 이 사업을 개발하기 시작했습니다. 이제 연구 속도가 빨라지면 여전히 확실한 기회가 있습니다. 코너에서 추월하는 것.

Quanzhou Sanan Semiconductor Company는 2020년 상반기부터 점진적으로 생산 능력을 공개하고 판매 수익에 기여했습니다. 중간 보고서에 따르면 Quanzhou Sanan Semiconductor Company는 전년 동기 대비 1억 7,400만 위안의 매출을 달성했습니다. 1136이 증가했습니다.

하지만 주목할 점은 Sanan Integrated의 상반기 순이익이 전년 동기 대비 81% 감소했고, Quanzhou Sanan의 순이익은 전년 대비 36% 감소했다는 점입니다.

Sanan Optoelectronics의 2020년 3분기 보고서에 따르면 매출총이익률은 29.3%, 영업비용은 전년 대비 15.7% 증가해 영업이익 증가율 10.7%보다 높았습니다. 매출총이익률은 3.1% 감소했고, 기간비용률은 13.2%로 전년 동기 대비 0.6%p 증가해 5.7%p 하락했다. 전년 대비 영업 현금 흐름은 56억 7천만 달러에서 10억 7천만 달러로 크게 감소했습니다.

반도체 제품은 양산부터 대규모 유통까지 높은 수율을 극복해야 한다. Sanan Optoelectronics가 Huawei의 PA 산업 체인에 대한 액세스 라이센스를 획득했지만 수율이 너무 낮아 과잉 생산이 발생합니다. 비용. 통합 사업의 이익은 상반기에 심각한 압박을 받았습니다. 양산 수준까지 수율을 높일 수 없다면 단순히 돈만 들여 출하를 완료하는 것만으로는 장기적인 해결책이 될 수 없다.