유신의 주가는 80% 하락했고, 유신의 B2B사업은 7억원에 팔렸다. 이제 팔 물건이 없다.

[?이우 소개?]?후광이 어두워질 때 살아남는 방법.

저자丨Zeng Le

편집자丨Yang Yaru

2년 전 상장 당시와 비교하면 '최초의 중고차 전자상거래' 아우라 주식”이 약간 암울하게 변했습니다. 상장 당일 시장 가치 29억 7천만 달러와 비교하면 2년이 채 되지 않아 Uxin의 시장 가치는 거의 25억 달러 증발했고 주가는 80%나 하락했습니다. 이번에 Uxin은 '다운사이징'을 선택하고 창업 사업인 'Uxin Pai'의 스토리를 58.com에 넘겨 이야기를 이어갔습니다.

58.com은 3월 24일 유신 그룹과 유신의 B2B 중고차 온라인 경매 사업체인 유신파이(Uxinpai)를 1억 500만 달러(약 7억 4600만 위안)에 인수하기로 계약을 체결했다고 발표했다. 이번 거래가 완료되면 유신은 본업인 '전국쇼핑'에 집중하게 되며, 58닷컴은 이를 활용해 중고차 업계 유통시스템을 구축하게 된다.

이 소식이 나오자마자 자본시장에는 들끓는 심리가 촉발됐다. 해당 소식이 알려진 당일 58닷컴과 유신의 주가는 각각 8배, 17배 이상 오른 적도 있다.

이번 협력에 대해 이야기하자면, 유신그룹의 창업자이자 회장이자 CEO인 다이쿤(Dai Kun)은 “B2B 사업은 유신이 중국에서 중고차 전자상거래를 모색하는 출발점이지만, as Uxin 개인 소비 시장으로 전환하면서 그룹의 전략적 초점이 바뀌었습니다.” 이는 이 사업이 매각된 후 Uxin이 B2C “전국 쇼핑” 사업에 집중할 것임을 의미합니다.

바이어58닷컴의 야오진보 대표는 “자동차 딜러들에게 중고차 경매 서비스를 제공하는 것은 우리의 핵심 전략의 일부”라며 “앞으로도 Uxinpai의 서비스 역량을 지속적으로 향상시켜 나갈 것”이라고 말했다. 이는 자동차 딜러의 자동차 판매를 돕고, 온라인 경매를 통해 자동차를 수집할 수 있도록 돕는 것뿐만 아니라 중고차 산업의 효율적인 유통을 도모하는 데도 도움이 될 것”이라고 말했다.

양측의 뜻에 따르면 이번 인수는 실패작이고 모든 사람이 이익을 얻을 것입니다.

즉, 유신과 58.com의 움직임은 전략적 협력이라기보다는 전략적 보완성이다. 한편으로 Uxin은 회사의 발전을 유지하기 위해 충분한 현금 흐름이 필요한 반면, Uxin의 촬영 사업은 사업 범위를 확장하기 위해 58.com의 요구를 충족할 수 있습니다.

우신이 나스닥/우신의 공식 웨이보에 상장된 날

그러나 이번 인수는 유신이 생존을 위한 또 하나의 무기력한 행보라고 보기는 어렵지 않다. 유신은 지난해 7월 골든페이서(58파이낸스)와 중고차 거래에서 파생된 대출지원 사업을 합병, 업그레이드했다. 이후 58.com이 유신(Uxin)을 인수한다는 소식이 전해졌으나 양측 모두 이를 부인했다.

이제 Uxin은 다시 한번 Uxinpai를 매각하여 58.com에 두 번째 카드를 건네주었습니다. 이것은 사람들을 궁금해하게 만듭니다. 오늘 Uxin이 전할 이야기는 무엇입니까?

01? '슬리밍' 계획 뒤에는: 팔 부러진 후 유신의 생존

유신이 유신의 사진 사업을 매각하기로 결정했다는 사실은 예고 없이 나온 것이 아니었다.

장기적인 주가 부진, 높은 영업비용, 계속되는 부채, 높은 현금흐름 압박… 이미 많은 위기에 처해 있던 우신은 '흑인'의 영향으로 더욱 어려워졌다. 백조" 전염병. 우수한.

'직원들은 정직을 당했고, 고위 간부들은 급여가 삭감됐다'는 내부 서신은 우신의 어려운 상황을 부각시킨다. 3월 1일, 유신은 일부 직원들에게 회사 운영의 어려움으로 인해 직원들이 이제부터 일을 중단해야 한다는 내용의 편지를 보냈습니다. 불과 하루 전 유신은 일부 직원의 급여를 조정하는 문서를 발행했다. 일반 직원의 급여 삭감은 20~30%, 고위 임원의 급여 삭감은 40% 이상이었다. 이번 규정은 3개월간 지속되며 올해 5월 31일까지 한시적으로 시행된다.

유신의 정지 공지/네트워크 스크린샷?

이에 대해 유신은 “이번 조치는 전염병의 영향에 대처하고 어려움을 극복하기 위한 것으로 압도적인 성과를 거두었다”고 답했다. 대다수 직원들의 지지와 이해를 바탕으로 직원에 대한 책임을 다하는 자세를 견지하고, 직원을 해고하지 않을 것을 고집하겠습니다."

이로 인해 '우신파이' 사업을 매각하고 '슬리밍'을 추진하게 됐다. 적시에 현금 흐름을 대가로 다운"이 현실이 되었습니다. Uxin이 자신을 구할 수 있는 유일한 방법입니다.

우신은 오랫동안 주가 하락세를 우려해 왔다. '악의적인 공매도' 사건은 유신의 '가장 어두운 순간'이기도 했다.

이에 영향을 받아 유신 주가는 한때 50% 이상 하락했고, 이날 시가총액은 3억8500만달러 증발했다.

Tabulator/Yio Auto Business Analyst? Zeng Le

동시에 재무 데이터의 성과는 Uxin이 실제로 "돈이 부족하다"는 것을 보여줄 수도 있습니다.

Uxin의 2019년 3분기 재무 보고서에 따르면 대출 지원 사업 매각의 영향을 고려한 후 총 수익은 4억 6100만 위안으로 전년 대비 33.4% 증가했습니다. GAAP 조정순손실은 전년 동기 대비 48.3% 감소했지만 여전히 2억 6,800만 위안의 손실을 입었습니다. 2019년 첫 9개월 동안 Uxin의 손실은 10억 1300만 위안에 달했습니다. 지난 몇 년 동안 Uxin은 손실을 입은 상태였습니다. 2016년부터 2018년까지 우신은 각각 13억 9300만 위안, 27억 4800만 위안, 15억 3800만 위안의 순손실을 입은 것으로 파악된다.

큰 손실 뒤에는 유신의 막대한 부채 상환 압박이 있다.

2018년 3분기부터 2019년 3분기까지 유신의 자산-부채 비율은 지속적으로 증가하며 높은 수준을 유지했다. 2019년 3분기 유신의 자산-부채 비율은 78.51로 지난해 최고치를 기록했다.

Yiou Auto는 재무 보고서와 발표를 샅샅이 뒤진 결과 '전환사채'가 Uxin의 현재 주요 부채임을 확인했습니다.

지난 1년 반 동안 유신은 3차례 연속 전환사채를 발행했다. 자금조달과 금융사업 매각을 위해 2차 전환사채 발행을 거친 뒤, 2019년 6월 30일 기준 우신의 전환사채 규모는 15억8100만 위안, 장기차입금은 2억9300만 위안이다. 2019년 7월 유신은 퍼시픽브릿지에 전환사채를 매각해 3억5000만 위안을 추가했다. 현재 유신의 장기부채(전환사채 포함) 누적액은 22억위안을 넘어섰다. ?

리스터/Yio 자동차 사업 분석가? Zeng Le

빚을 지고 계속해서 막대한 손실을 입고 있는 유신은 '생존을 위해 피를 팔아야' 한다. ?

Uxin은 대출 지원 사업을 Golden Pacer에 매각하는 것 외에도 현금 1억 달러를 받았습니다. 올해 1월 유신은 사고차 경매 사업을 보체닷컴에 3억3천만 위안에 매각했다. "Uxinpai" 사업 매각으로 얻은 미화 1억 500만 달러(약 7억 4600만 위안) 외에도. 이는 '고기를 자르고 살을 빼는 것'을 통해 우신***이 약 17억 8,700만 위안의 현금 흐름을 얻었다는 뜻이다. 이 수치는 유신이 누적한 총 부채보다 훨씬 낮은 수준이다. 아직 수익 균형점을 넘지 못한 유신에게 부실은 더욱 당혹스러운 페인 포인트가 됐다.

사실 매각된 Uxinpai는 더 이상 Uxin의 현재 캐시카우가 아닙니다. Uxin이 2018년 6월 상장했을 때 Uxin Pai는 한때 Uxin의 기둥 사업이었습니다. 당시 유신의 사업은 유신중고차, 유신사진, 유신금융 등이었다. Uxin의 2017년 재무 데이터를 비교하면 총 수익은 19억 5100만 위안, 총 거래량은 434억 위안에 달했습니다. 이 중 C측 사용자 거래자금 기여는 260억1600만 위안, B측 거래자금 기여는 173억7800만 위안, 중고차 대출 거래 130억6500만 위안이다.

그러나 2018년 3분기부터 2019년 3분기까지 매 분기마다 유신의 2B 사업이 전체 매출에서 차지하는 비중은 30% 미만인 반면, 국내 쇼핑 사업은 상당한 성장을 이뤘다. . 중고차 B2B 사업으로 출발한 유신은 원래 중요한 2B 사업 수익원을 '버려진 아이'로 탈바꿈시켰다.

Yiou Auto의 Tabulator/비즈니스 분석가

“Uxin을 통해 자동차를 구입하면 더 나은 자동차 소스를 얻을 수 있고 그래야만 기본을 구축할 수 있습니다. 큰 규모를 달성해야만 돈을 벌 수 있습니다. 일단 상품 공급이 커지면 소매업체의 규모도 커질 것입니다." Dai Kun은 언론과의 인터뷰에서 말했습니다. 그러나 이 상황이 실제로 실현되기 전에 Uxin은 이미 2C로 경로를 변경하려고 시도했습니다.

2B 사업이 위축되면서 우신파이는 우신의 '뜨거운 감자'가 됐다. 우신이 이 손을 포기했다기보다는 출혈을 멈추는 게 낫다는 뜻은 아니었다. 업계 분석가들에 따르면 유신의 B2B 비즈니스 모델 자체는 가맹점에게 온라인 입찰 서비스를 제공할 수 있다는 점에서 문제가 없다고 한다.

그러나 Uxin의 경우 B2B 비즈니스 이익이 제한되어 있으며 개발이 이미 병목 현상에 직면했습니다. CEO Jing Wenbing의 사임은 Uxinpai의 가치가 미미하다는 것을 다시 한 번 입증했습니다.

전반적인 환경의 영향까지 더해지면서 ​​중고차 사업은 지난 두 달간 기본적으로 부진했다. 중국자동차딜러협회가 발표한 자료에 따르면 2월 전국 중고차 시장 거래량은 약 7만1100대로 전년 동기 대비 91.19건 감소했다. 유신 내부 직원에 따르면 유신의 주력 사업인 전국쇼핑의 일평균 거래량은 예전에는 300건을 넘을 수 있었지만 지금은 70건 이상 감소한 80건 정도에 불과하다. 분명히 유신은 '생사'의 순간에 이르렀다. 지금 가장 중요한 과제는 생존이다.

그래서 유신의 사진 사업 분할은 유신이 높은 리스크를 격리하고 재무 상황을 건전하게 만드는 데 노력을 집중했다는 것을 의미하지만, 또 다른 현실적 문제는 유신이 더 이상 생존을 위해 기존 사업을 분사할 수 없다는 점이다. .

최후의 싸움은 유신에게 탈출구이다.

02? “이상적인 금광”: 모두? “국민쇼핑”에서

우신의 본업은 이제 손쉽고, 오직 “국민쇼핑”만 눈으로 확인 가능 ”이 남았습니다. 이 카드를 "구매"하세요.

다이쿤은 이 사업을 '이상적인 금광'이라고 표현한 적이 있다. 그의 견해에 따르면 이 '금광'은 중고차 공급과 수요의 일치 관계를 '무제한 선택' 수준으로 끌어올리고, 디지털 투명성을 달성하고, 원스톱 방문 배송 및 전국 배송을 제공하는 세 가지 문제를 해결합니다. 보증.

Uxin Group의 창립자이자 회장이자 CEO인 Dai Kun/Uxin 공식 Weibo

그래서 Uxin은 2017년 6월 공식적으로 전국 직접 구매 사업을 시작했습니다. 당시 중고차 전자상거래 플랫폼 중 당시 '중고차 이전 제한 철폐' 정책이 점진적으로 시행되면서 소비자들은 점점 더 지역 간 자동차 구매를 받아들이게 되었고, 이는 중고차에 대한 상상의 여지를 더 많이 제공했습니다. 자동차 시장. 이로부터 2C 전국 쇼핑 사업을 잘 하겠다는 유신의 본래 의도를 이해하는 것은 어렵지 않다.

Uxin 중심으로 지난 1년 동안 2C 사업 매출이 전체 매출의 평균 70% 이상을 차지했습니다. ?분명히 유신은 '전국 구매' 2C 사업을 쇠퇴 반전 노력의 주요 초점으로 삼고 싶어합니다.

현재 유신의 2C 사업은 크게 수수료 수입과 부가가치 수수료 두 가지 주요 수입원으로 나뉜다. ?그 중 전자는 자동차 판매 가격의 일정 비율을 기준으로 소비자에게 부과되는 '대리점 수수료'와 유사하며, 후자는 보험, 보증 등 부가 서비스 수수료를 의미합니다. ?

Uxin의 2019년 2분기 및 3분기 재무 보고서에 따르면 대출 지원 사업을 매각한 후 지난 2분기 동안 수수료 수입이 부가가치 비용보다 높았습니다. 하지만 둘 사이의 격차는 점점 줄어들고, 부가가치 수수료가 '따라잡는' 경향이 있다. Uxin은 단지 온라인 "중고차 중개자"가 될 의향이 없으며 부가가치 서비스가 Uxin의 미래 수익의 초점이 될 수 있음을 알 수 있습니다.

Uxin의 최근 재무 보고서 데이터에 따르면 2019년 3분기 Uxin의 2C 사업 수익은 3억 2,750만 위안으로 전년 대비 246.9건 증가해 연간 23,566건으로 증가했습니다. -전년 대비 107.3% 증가. Uxin은 자사의 2C 전국 쇼핑 사업이 7분기 연속 성장을 달성했다고 밝혔습니다.

그러나 Yiou Automobile은 데이터를 취합한 결과 Uxin의 2C 전국 구매 비즈니스가 느리게 성장하고 있음을 발견했습니다. 2019년 3분기 이 사업의 매출은 전 분기에 비해 6천만 위안 증가에 그쳤다. ?

Tabulator/Yio 자동차 비즈니스 분석가? Zeng Le

2016년부터 우리나라의 중고차 이전 정책이 점차 해제되기 시작하여 현재 전국적으로 60명이 넘었습니다. 시는 이전 제한을 해제했다. 이를 통해 중고차와 같은 비표준 상품이 지역적 소비 차이, 물류 및 기타 문제의 제약을 극복할 수 있습니다. 이에 유신은 2017년 소비자 측을 대상으로 지역 간 중고차 판매 사업 '국민구매'를 시작해 중고차가 현지에서만 거래될 수 있다는 한계를 깨뜨렸다. ?

'국민 구매' 사업은 개발 이후 업계의 다른 플레이어들로부터 선호를 받아 왔으며, 이 사업은 중고차 회사들의 인기 비즈니스 모델로 자리잡고 있습니다. 지난해 3월 과지는 전국적인 쇼핑 사업을 시작했다. 공식 데이터로 볼 때 성능은 뒤처지지 않습니다. 멜론씨앗 전국쇼핑오픈플랫폼이 출시된 지 한 달여 만에 약 3만여 명의 제3자 가맹점이 접속했다.

양쪽의 적들에게 둘러싸인 유신은 많은 시험에 직면해 있습니다.

유신을 되돌아보면 '국민구매' 사업이 리스크를 완전히 피한 것은 아니다. Uxin의 '전국 쇼핑' 사업에서 회사는 수요에 따라 상품을 유통하기 위해 전국 여러 곳에 창고를 설립해야 합니다. 이러한 자산이 많은 운영 모델에서는 관련 재고 비용과 위험으로 인해 Uxin의 손실 격차가 더욱 확대될 수 있습니다.

또한 다년간의 경험을 가진 중고차 딜러는 온라인 B2C 거래가 홍보하기 어렵기 때문에 많은 플랫폼이 광고에 돈을 태워 인기를 얻고 있다고 말했습니다. 동시에, 거래 과정에서 소비자가 차량의 상태를 판단하기 어렵고 가격도 습하기 쉽기 때문에 분쟁이 발생하기 쉽습니다.

전염병의 영향까지 더해 유신을 비롯한 중고차 시장은 전례 없는 재난을 겪고 있다. Uxin은 이미 선택을 했지만. 하지만 B-엔드 혈액형 유신이 없다면 앞으로도 우리는 이윤폭이 더 커 보이는 전국 쇼핑 사업에서 계속해서 열심히 일하여 새로운 이익 포인트를 찾고 새로운 이야기를 전할 수 있을 뿐입니다.

Uxin Booth/Uxin 공식 Weibo

또 다른 관점에서 보면 오늘날 중고차 산업은 특정 발전 어려움에 직면해 있습니다. 욱신 외에도 중자산 모델이 선호되는 과지 중고차는 오프라인 매장에서만 수백 곳의 운영비가 높은 편이다. 전 직원 급여 삭감, 정책 최적화, 일부 매장 폐쇄 또는 이전, 엄선, 전국 구매, 자동차 정비 사업 가맹점 오픈… .

오늘날 중고차 전자상거래가 어려운 상황이다.

03? 새 병에 담긴 오래된 와인: 58.com의 야망

58.com에게는 이 사업이 좋은 것 같습니다.

58.com은 시스템 대대적인 업그레이드인 Uxinpai 인수를 통해 B2B 사업을 더욱 공고히 할 수 있게 되었습니다. 게다가 이런 환경에서 1억달러는 58.com치고는 상대적으로 저렴하고 압박감도 크지 않다.

사실 58닷컴은 중고차 사업에 오랫동안 관심을 가져왔다. 이미 2016년부터 채용, 부동산, 지역생활 분야에서 상대적으로 막강한 58닷컴은 중고차 분야에 대한 계획을 세웠다.

2016년 3월 58.com은 미화 2억 450만 달러의 자금 조달에서 Guazi 중고차의 주주 중 하나이기도 했습니다. 그러나 곧 이 '결혼'은 무너지고 말았다. 2019년 1분기에 58.com은 Guazi 중고차에서 7억 달러 이상의 지분을 인출했다고 발표했지만, 58은 여전히 ​​Guazi의 소수 지분을 소유하고 Guazi와 사업 협력을 하고 있습니다.

지난 몇 년간 과지 중고차에 투자해 58.com에 막대한 수익을 안겨줬다. 58.com의 2019 회계연도 재무 보고서에 따르면 일반 주주에게 귀속되는 순이익은 82억 8천만 위안으로 전년 대비 314.5% 증가했으며, 미국 이외의 회계 기준 일반 주주에게 귀속되는 순이익은 79억 8천만 위안으로 나타났습니다. 전년대비 193% 증가. Chehaoduo 일부 주식 매각으로 인한 투자 수익과 회사가 부담해야 하는 소득세 비용을 제외하면 58.com의 2019년 미국 이외 지역 회계 기준 순이익은 36억 위안으로 전년 대비 324억 위안 증가했습니다.

우신과 58닷컴의 인연을 되돌아보면, 두 당사자의 협력은 지난해 5월로 거슬러 올라간다.

Guazi를 떠난 지 3개월도 채 안 되어 58.com은 수익금을 Uxin으로 이체했습니다. 2019년 5월, Uxin은 약 2억 3천만 달러에 달하는 새로운 전략적 자금 조달 라운드가 완료되었다고 발표했습니다. 이번 자금 조달에서 58.com은 Warburg Pincus 및 TPG와 같은 기존 투자자 외에도 새로운 전략적 투자 파트너 역할을 하여 업계 최초로 두 투자자를 연결할 수 있게 되었습니다.

Tabulator/Yio Auto Business Analyst? Zeng Le

당시 58.com과 Guazi 사이의 유대감은 심오하지 않았습니다. 수익률로 보면, 2019년 초 과지는 소프트뱅크 주도로 15억 달러의 투자를 받은 뒤 그 가치는 90억 달러에 육박해 당시 58.com의 시가총액(약 87억5천만 달러)을 넘어섰다. ) 이때 퇴출하는 것은 대량의 캐시아웃을 의미합니다.

또한 사업 포트폴리오 분석 관점에서 볼 때 58.com은 바이두 등 대규모 트래픽 포털을 통해 트래픽을 판매하는 사업을 하고 있으며, 유신은 이 제안을 받아들였다. 58번부터 트래픽이 많은 견적에 대해 두 당사자가 협력하기 시작했습니다. 한편으로 Uxin은 자동차 소스와 서비스 측면에서 58.com의 단점을 보완할 수 있습니다.

한편, 58닷컴 야오진보 역시 유신의 '국민 쇼핑' 사업에 관심이 있다고 솔직하게 말했다.

58.com은 Uxinpai를 인수한 후 중고차 유통, 중개, 감정 및 평가를 포함하도록 사업 범위를 업데이트했습니다. "플랫폼의 트래픽 및 리소스 이점을 활용하여 Uxinpai의 온라인 경매 역량을 강화하고 온라인 중고차 유통을 위한 권위 있는 브랜드로 구축할 것입니다. 동시에 양 당사자는 트래픽 획득, 자동차 소스, 차량 테스트, 빅 데이터와 SaaS 및 기타 측면은 높은 수준의 시너지 효과를 달성했습니다.”라고 58.com은 말했습니다.

58.com은 중고차 거래를 늘리고 있으며 앞으로도 자동차 사업을 지속적으로 확대할 가능성도 배제하지 않고 있다.

그러나 58.com에서는 오래된 와인을 새 병에 담는 것이 쉽지 않습니다. Uxin Pai를 인수한 후 58.com은 Uxin의 B2B 사업에 필연적으로 장애물에 직면할 수 있습니다. 지리적으로 분산된 중고차 딜러를 통제하는 것만으로도 머리가 아프다. 중고차 시장에서는 늘 구매 분위기에 대한 신뢰가 부족해 이미 예민했던 시장관계를 더욱 긴장하게 만든다. 58.com이 중고차 산업이 직면한 문제를 진정으로 해결할 수 있을지는 아직 알 수 없습니다.

밤의 거리/pexels

요즘 중고차 시장의 '블루오션'이 '레드오션'으로 변하고 있습니다.

BAT, 핑안 등 거대 기업의 진입으로 중고차 시장의 플레이어 수가 더욱 풍성해졌습니다. 최근 업계에서는 자금 전쟁, 마케팅 전쟁, 모델 전쟁이 벌어지고 있는데, 누구도 중국 중고차 시장의 '케이크'를 쉽게 포기할 생각이 없습니다.

동시에 중고차 플랫폼은 최근 몇 년간 끊임없는 혼란을 겪고 있다. 2019년 초 Renrenche는 파산 소문에 노출되었고, 같은 해 12월 중고차 플랫폼 Chezhibao는 '사기'와 '공허' 소문에 깊이 관여했습니다. 전염병의 영향으로 이미 취약한 자본 사슬은 더욱 악화되었습니다. 대형 중고차 전자상거래 업체들이 '생존'을 위해 인건비를 줄여야 한다는 해고 소식이 전해져 대부분의 중고차 업체들에게 무기력한 행보가 됐다.

미친 돈 낭비와 잔혹한 성장을 겪어온 중고차 시장에 불분명한 수익 모델이 그 앞에 큰 산이 됐다. 중고차 전자상거래 플랫폼이 수익을 내기 위해서는 하루아침에 이루어지는 것이 아니며, 심도 있는 사업 축적이 필요합니다. 자본이 쇠퇴하면서 플레이어들이 중고차 시장 점유율을 확보하기 위해 돈을 버는 모델을 계속 사용하기는 어렵습니다. 어쨌든 신뢰, 브랜드, 평판은 중고차 시장의 변함없는 주제입니다.

현재 유신에게 남은 시간은 그리 많지 않다.

본 글은 오토홈 체자하오 작성자의 글이며, 오토홈의 견해나 입장을 대변하지 않습니다.