민성은행의 주가수익률이 5배에 불과한데 여전히 오르지 않는 이유는 무엇인가요?

은행주의 PER이 높지 않은 이유는 무엇인가요?

주가수익률이 상장기업의 가치를 평가하는 지표라는 것은 누구나 알고 있는 사실이다. 즉, 이 비율은 상장기업의 주식을 사는 것이 비싼지 싼지를 설명하는 데 사용된다.

Lao Ji가 이전에 P/E 비율 계산 방법에 대해 알려드린 적이 있습니다. 계산 방법에는 두 가지가 있습니다.

책에 따르면 P/E 비율이 낮을수록 주식 가격이 저렴하다는 논리는 다음과 같습니다.

주식을 구매하는 것은 실제로 매년 현금 소득을 창출하는 자산을 구매하는 것과 같습니다. 그런 다음 이 자산을 구매하기 위해 지불하는 가격(주가)입니다. 그리고 이 자산에서 발생하는 현금 소득을 매년(연간) 주식 수익 비율이 낮을수록 자산이 저렴해집니다.

예를 들어 연간 5위안의 수익을 창출할 수 있는 자산을 10위안으로 구매하면 2년 안에 자본금을 회수할 수 있어 매우 저렴합니다(가격 대비 수익). 비율 = 10승5=2). 하지만 50위안으로 구매하면 돈을 돌려받는 데 10년이 걸리므로 상대적으로 비용이 많이 듭니다(주가수익률 = 50승5=10).

라오리는 그레이엄의 가치 투자 이론이 주류로 자리잡으면서 모두가 싼 주식을 찾고, 싼 주식을 사고, 싼 주식에 직접 투자하기 때문에 싼 주식은 더 이상 존재하지 않는다고 말했다. 모든 주식이 인상되었으므로 이제 상장 기업의 주가 수익 비율은 일반적으로 낮지 않습니다. Laoji는 바람을 사용하여 현재 A주 시장의 주요 지수의 평균 롤링 주가 수익 비율을 확인했습니다. 살펴보세요:

모두가 높은 P/E 비율을 가지고 있는데 왜 중국 민성은행의 P/E 비율은 5배에 불과합니까?

실제로 민생은행의 주가수익률이 낮을 뿐만 아니라, 은행주의 주가수익률도 전반적으로 낮다.

그 이유는 아주 간단하다. 전문가든 비전문가든 대부분의 사람들이 가치투자의 개념을 깨닫고 나면 소위 PER이 낮은 저가 주식은 더 이상 존재하지 않게 된다.

오늘 싼 주식을 찾는 전통적인 가치 사고의 대안은 미래의 저렴한 주식을 찾는 것입니다.

미래의 저가 주식은 무엇일까? 한마디로 미래 가격에 비해 현재 주가가 매우 저렴한 주식이다. 예를 들어, 어떤 주식의 현재 주가수익률은 100배이지만, 사회와 산업이 발전함에 따라 그 주식의 순이익은 현재로 환산하면 향후 2년 안에 10배로 증가할 것입니다. 100배의 주가수익비율은 실제로는 9배(100배) ¼11에 불과합니다.

은행산업은 매우 성숙한 산업이고 산업시장 공간은 기본적으로 안정적이고 느린 성장세를 보이고 있어 앞으로 은행산업의 발전에 상상의 여지가 별로 없다는 뜻이다. .

반면 기술 업종은 주가수익률이 수백 배에 이르며 일반적으로 하락할 수 없습니다. 그 이유는 기술 산업이 순이익이 증가하는 상상의 여지가 너무 많기 때문입니다. 1년에 여러 번 할 수 있는 경우가 많습니다.

이것이 은행업의 PER이 전반적으로 낮은 근본적인 이유입니다. 민생은행의 PER은 정말 높지 않은 걸까요?

위에서 라오리가 말했듯이, 주가수익비율을 사용하여 가치평가를 계산하는 핵심 논리는 가격 대비 현금 소득의 비율에 있습니다. Laojie는 혼란을 피하기 위해 여기에서 순이익을 언급하지 않았다는 점에 유의하십시오. 가격 대비 수익 비율은 주주에게 흐르는 현금을 측정한다는 점을 모두가 이해해야 합니다.

그래서 전통적인 주가수익비율을 이해하기 위해 라오리는 이를 두 가지 유형으로 바꿀 수 있다고 믿습니다.

1. 주가 대비 수익 비율.

배당금은 직접적이다. 주주들의 주머니로 유입되는 돈은 가장 직접적인 현금 유입이다. 배당금 대비 주가 비율은 시장 가격 대비 현금 유입 비율이 가장 표준적이다.

2. 순현금흐름에 대한 주가의 비율

주가수익률의 논리는 회사의 주가를 기업의 주가와 비교하는 것이기 때문에 이는 말할 필요도 없습니다. 회사가 벌 수 있는 돈은 분명히 순현금흐름이 순이익보다 더 안정적입니다.

물론 현실적으로는 많은 상황이 존재한다. 예를 들어 회사의 해당 연도 순이익을 재투자하면 고정자산의 증가 등으로 이어져 회사의 순익이 늘어나는 경우도 있다. 자산을 늘려 시장 가치를 높이지만, 더욱이 회사를 재투자하는 경우 일반 투자자가 투자가 실제인지 알기가 어렵습니다. 고정 자산 투자를 통해 명세서를 세탁하는 것입니다.

돈을 받지 못하고 미수금이 잔뜩 쌓인 기업도 있다. 재무제표에 자산이 늘었지만 모두 허구다. 갚을 수가 없어, 모직물?

진짜란 무엇일까?

현금! 따라서 Lao Lei는 우리 일반 투자자의 경우 주가수익률 사고를 사용하여 회사의 가치를 계산하는 방법은 두 가지 밖에 없다고 믿습니다. 하나는 주가를 배당금과 비교하는 것이고, 다른 하나는 주가를 비교하는 것입니다. 회사의 순현금흐름과 함께. 왜냐하면 이 두 가지 항목만이 실제 현금이기 때문입니다.

이제 민성은행을 다시 살펴보자

첫 번째 방식으로 살펴보자

데이터 측면에서 민성은행은 매년 증가해 왔다. 최근에는 모든 기업이 배당금을 지급하므로 배당금 지급일의 주가를 기준으로 주가이자율(배당금에 대한 주가의 비율, 현재는 Lao Li 자신의 생각)을 계산해 보겠습니다. 시중에는 가격 대비 이자율에 대한 자세한 설명이 없고 하나만 있습니다. 모든 사람은 각자의 의견을 가지고 있으므로 모두가 Laojie의 논리를 이해하면 됩니다. 가격에 대해 다른 사람의 의견을 사용할 필요는 없습니다. 논쟁의 여지가 있는 이자율).

2019년 연차보고서에 따르면 배당계획은 2020년 7월 13일 시행됐다. 당시 민성은행 주가는 5.85배로, 당시 배당계획은 10주당 3.7배였다. 이는 민성은행 주식 10개를 보유하면 3.7위안의 배당금을 받게 된다는 의미입니다.

당시 민생은행 주식을 샀다면 지불해야 했던 가격은 5.85*100=585였고, 얻을 수 있는 배당금은 37위안이었다면 투자수익률은 37위안이다. ¼585=6.32(즉, 배당률)이고, 배당률은 100¼6.32=15.82배(투자수익률의 역수)입니다. 주가수익률 논리를 사용하면 민성은행이 배당률을 그대로 유지한다면 자본금을 회수하는 데 약 16년이 걸릴 것입니다. 이 밸류에이션은 낮지 않습니다.

두 번째로 살펴보자

즉, 주가와 순현금흐름의 관점에서 볼 때 라오리는 더 이상 계산할 필요가 없다고 판단했다. 매우 간단합니다. 민성은행의 순현금흐름은 지난 3년 동안 마이너스였으며, 음수를 사용하여 계산한 값은 여전히 ​​마이너스입니다.

그래서 민생은행의 주가수익률은 서류상으로는 5배에 불과하지만 낮지는 않습니다.

물론 모든 은행이 이렇다는 것은 아니다. 사실 많은 은행의 순현금흐름은 여전히 ​​좋다. 게다가 라오리는 일반적으로 은행의 주가수익률도 낮다고 본다. 위의 기본 요소에 더 중요한 것은 우리나라 은행의 특수한 지위입니다. 은행 부문에 대해 알고 있다면 많은 은행 주식의 주가 장부가율이 1 미만인 경우가 많다는 것을 알게 될 것입니다. 3에 따르면 현재 A주 시장에는 38개 은행주가 있는데, 3월 17일 종가를 보면 농업은행 등 주요 국책은행을 포함해 주가순매비율이 1보다 낮은 기업이 28개 있다. 중국 민성은행, 교통은행 등이 대표적이다.

가격 대 장부가 비율이 1 미만이라는 것은 무엇을 의미하나요? 즉, 1위안 이상의 가치가 있는 물건을 사기 위해 1위안을 썼음에도 불구하고 은행주가 여전히 오르지 않았다는 것입니다. 공무원의 영향을 크게 받는 것, 즉 공무원이 은행의 증액을 허용하지 않는다는 것이다.

은행주 급등은 왜 허용되지 않는가? 그 이유는 아주 간단합니다. 주식시장 리스크는 밸류에이션 수준과 연관되어 있습니다. 즉, 금융 위기와 같은 극단적인 상황이 발생할 때 밸류에이션이 높을수록 밸류에이션이 높은 주식은 필연적으로 급락하게 됩니다. 급격한 하락이 있으면 은행 주가는 견딜 수 없을 정도로 하락할 것입니다. 물론 이것은 라오리 자신의 의견일 뿐, 누구나 이해할 수 있는 근거는 없습니다.

현대 기업 가치 평가에서 실제로 고려해야 할 지표는 무엇인가요?

사실 위의 내용을 읽고 나면 이미 몇 가지 의견이 있을 것입니다.

실제로 현대 기업의 경우 크게 3가지로 나눌 수 있는데 하나는 안정산업, 하나는 성장산업, 또 하나는 특수산업이다. Trap Index에 사용되는 중개 부문이 있으며 특수 산업은 이 기사에서 논의하는 범위를 벗어납니다.

안정적인 산업이란 산업이 기본적으로 성숙해졌고, 발전할 수 있는 시장 공간이 다양한 기업에 의해 많이 점유되어 있다는 의미다. 적어도 현재로서는 대규모 개혁 가능성이 적다. 가장 대표적인 것이 부동산 산업이다.

이런 업종에서는 주가차익에 의존해 돈을 벌 확률이 상대적으로 적기 때문에 돈을 버는 주된 방법은 배당이라고 라오지는 생각하지만, 주식으로 돈을 벌더라도 배당금, 주가 변동이 있을 수 있으므로 더 높은 가격에 매수하고 약간의 차이를 만들려고 노력하는 것은 여전히 ​​가치 평가가 필요하며 Lao Li는 이러한 유형의 산업에 대한 핵심 가치 평가 지표가 우리가 언급한 배당률이라고 믿습니다. 위에.

계산 방법은 다음과 같습니다. 투자수익률 10배 논리에 따르면, 성숙 산업에서는 가격 대비 이자율이 10보다 낮은 것이 정상이며, 낮을수록 좋습니다.

성장산업이란 가장 대표적인 기술주 등 아직 발전 단계에 있지만 앞으로도 발전 여지가 많은 산업을 말한다.

이런 유형의 산업에서는 개발 기대치와 주가의 일치가 가장 중요하다고 Lao Li는 생각합니다. 실제로 이를 위한 방법이 이미 있는데, 바로 PEG 평가 방법입니다.

PEG 평가법의 계산 방법은 이렇습니다

이 공식의 경우 PE는 주가수익비율(Price Earning Ratio)로, 주가수익률(Price Earning Ratio)을 의미합니다. 이며, 회사의 연간 이익 증가율은 주당 이익 증가율을 나타내므로 이 공식은 가격과 성장률의 비율을 나타냅니다. 일반적으로 PEG 값이 작을수록 좋습니다.

책에서 이 지표를 정의하는 것은 회사의 연간 이익 성장률이 향후 3~5년간의 성장률을 의미한다는 것입니다. 라오리는 이것이 비과학적이라고 생각합니다. , 왜냐하면 이러한 결과는 동적 주가수익률과 다르지 않기 때문입니다. 이 공식을 해체하는 방법을 살펴보세요.

따라서 모든 사람은 현재 발생한 상황을 기반으로 이 성장률 지표를 제어해야 합니다. 이에 대해 Lao Lei는 규칙에 대해 간단히 이야기하자면 숫자 1을 핵심으로 PEG가 1보다 작으면 회사의 가치가 대략 1과 같다는 것을 의미합니다. 1보다 상당히 크면 과대평가될 위험이 있습니다.

그렇습니다. 이 글은 먼저 여기에 작성되었습니다. 주가이자율과 PEG에 대해 더 알고 싶으시면 비공개 메시지를 보내시거나 메시지를 남겨주시면 됩니다.

그리고 앞서 말씀드린 것처럼 기업의 가치를 평가하는 지표는 만능이 아니며, 판단은 실제 상황에 따라 이루어져야 합니다.