채권 시장에 무슨 일이 일어났나요? 채권 급락은 부채자금의 '위기'를 촉발했고, 환매압력도 높아졌다.

주식과 채권의 시소는 얼음과 불과 같다.

최근 주식시장이 회복되면서 채권시장 투자자들은 올해 들어 가장 큰 시험을 치르고 있다. 데이터에 따르면 11월 16일 국채 10년 수익률은 2.86%로 올랐고, 3년 만기 국채 수익률은 2.49%로 올랐다. 주요 10년 국채 선물계약은 0.27% 하락했다. 올해 국채선물은 0.31% 하락했다. 현재 채권시장은 5거래일 연속 하락세를 보이고 있다.

최근 채권시장의 조정은 주로 유동성 수렴, 방역 최적화, 부동산 지원 정책 등의 요인에 영향을 받는다. 시장이 계속 하락세를 보이면서 최근 채권형 펀드의 순가치가 전반적으로 후퇴하고 있으며, 순가치 은행 금융상품도 새로운 '순파괴'를 맞이하고 있습니다.

'심각하게 훼손된' 부채 기반

이번 주 이후 채권 시장은 크게 조정되어 10년 만기 국고채 수익률이 12bp 급등한 2.86%를 기록했고, 3년 국고채 수익률은 12bp 상승한 2.49%, 1년 만기 국고채 수익률은 15bp 상승한 2.12%, 은행간 정기예금 금리는 일반적으로 15bp~20bp 상승했다. 채권은 일반적으로 20bp~25bp 상승했습니다.

“최근 우리 상품 실적이 그다지 좋지 않았고, 내 상품도 상대적으로 큰 순가치 되돌림으로 큰 타격을 입었다.” 상하이의 수백억 사모사채펀드 운용사. Securities Times 기자와의 인터뷰에서 최근 회사의 많은 상품이 하루 만에 0.15% 이상의 되돌림을 겪었다고 말했습니다. 이 되돌림은 연간 수익률이 약 5%에 불과한 많은 채권 펀드에 이미 매우 심각합니다. %.

데이터에 따르면 최근 채권 자금이 전반적으로 하락했습니다. 11월 14일 시장 중장기 순수채권 펀드 평균 하락률은 0.29%에 달했다. 11월 15일에는 이 수치가 0.09%였습니다.

채권시장의 급격한 변동 이면에는 거시경제와 유동성에 대한 시장의 전반적인 기대 변화가 있다.

“국채 금리는 초창기 사상 최저치를 기록했고, 강세 요인에 대한 채권시장의 반응은 다소 둔화됐다. 유동성 마진이 수렴되고 채권 시장은 조정 압력에 직면했으며 전염병 예방을 최적화했습니다. '20가지 조치' 및 '16가지 금융 조치' 정책의 도입으로 경제의 미래에 대한 시장의 기대가 크게 높아졌습니다. CSI Pengyuan R&D 부서 연구원인 Li Xifeng은 Securities Times의 기자에게 말했습니다.

CITIC 증권의 밍밍 수석 이코노미스트도 비슷한 견해를 밝혔다. 그는 Securities Times의 기자에게 채권 시장이 이전에 경기 침체와 경기 침체에 대한 기대로 인해 초과인출되었다고 말했습니다. 그러나 최근 일련의 상대적으로 긍정적인 정책이 도입되면서 미래에 대한 전체 시장의 경제적 기대가 점차 향상되고 시장 위험 선호도가 회복되었습니다.

유동성 측면에서 밍밍 씨는 이전에도 중앙은행이 계속해서 금리와 지급준비율을 인하할 것이라는 시장의 베팅이 있었지만 중앙은행의 최근 운영이 매우 안정적이어서 금리인하와 지급준비율에 대한 시장의 기대는 실망스러울 것이다.

중앙은행의 최근 운영 역시 유동성에 대한 시장의 판단을 일부 확인시켜 주었습니다. 11월 15일 중앙은행은 8,500억 위안의 1년 MLF 운영과 1,720억 위안의 7일 공개 시장 역환매 운영을 시작했으며, 이율은 각각 2.75%와 2.0%입니다. 이달 MLF 만기액은 1조위안, 중앙은행은 8500억위안을 갱신했고 MLF 순인출액은 1500억위안이다.

“중앙은행의 MLF 운영은 매우 안정적이며 기본적으로 MLF가 축소되지만 PSL 및 다양한 특별 재대출 및 기타 도구를 통해 여전히 충분한 유동성을 시장에 방출합니다. 그러나 채권시장에서는 중앙은행이 조속히 지급준비율을 낮추거나 심지어 금리까지 인하할 것으로 기대했지만, 이제는 지급준비율과 금리를 낮추려는 기대도 무산되는 결과를 낳았다. 채권시장의 조정이 필요하다”고 Mingming은 말했다.

환매압박 커진 금융운용

채권시장의 변동성은 채권자산을 대부분 배분하는 은행의 재무운용을 위축시켰음이 틀림없다. 채권시장의 급격한 하락으로 인해 상품배분 중 채권부분의 순자산가치가 하락하였고, 주식부분이 이를 뒷받침하는데 어려움을 겪고 있음에도 불구하고 순자산가치 되돌림을 상쇄할 수는 없었습니다. 지난 3월 1,200개 상품의 '망 돌파' 물결에 이어 은행 재무 관리는 지난 이틀 동안 더 큰 '망 돌파'의 새로운 라운드에 빠졌습니다. 자료에 따르면 11월 15일 현재 시중에 나와 있는 은행금융상품 3만4364개(발행주체는 은행, 금융관리사 포함) 중 순가치가 1 이하로 떨어진 상품은 1776개다.

순자산의 급격한 변동으로 인해 투자자들은 당황했고, 많은 투자자들은 상품 환매에 집중했습니다. 모 은행 금융관리회사의 현금자산관리상품 '리빙머니매니저'가 환매고객이 너무 많아 환매한도가 엄청나게 높아졌다.

“재정관리 전단계, 즉 부채측면의 불안정성이 다시 드러났다. 이는 공적자금을 상계하는 과정에서 은행이 직면해야 할 문제다.” 임원이 논평했다. 그는 기자들에게 많은 펀드 회사들이 다양한 수준의 금융 상환을 경험했지만 전반적인 상황은 통제 가능하다고 말했습니다.

국신증권 은행팀 애널리스트 왕젠은 지난해 6월말 26조에서 올해 29조로 재무관리 규모가 크게 늘어난 것으로 보고 있다. 위험도가 낮은 고객이 많아야 합니다. 투자자 교육이 부족하여 아직도 많은 투자자들이 과거에는 순가치 변동을 받아들이지 못하고 그냥 환매하는 사고방식으로 매수하고 환매를 시작하고 있습니다. "환매는 채권 매도로 이어지며 채권시장은 계속 하락해 악순환을 일으키고 심지어 횡포를 일으키기도 한다"고 말했다. 그는 “좀 진정되려면 며칠은 더 걸릴 것”이라며, 투자자 교육에 대한 근본적인 해결에는 시간이 걸릴 수도 있다고 내다봤다.

China Merchants Securities의 수석 은행 분석가인 Liao Zhiming도 재무 관리가 고객 환매 압력을 겪고 있음을 지적하면서 투자자는 쿠폰 이자율이 높고 재무 관리 수입이 긍정적인 측면을 바라봐야 한다고 말했습니다. 앞으로는 속도가 더 좋아질 것으로 예상됩니다. 지금은 교환하지 말고 대량 구매를 고려해야 합니다.

“재무관리는 고객 환매압력에 직면해 있다. 재무관리 환매아웃소싱과 펀드아웃소싱 관리자가 채권을 매도하고, 재무관리가 부정적인 반응을 보이고, 채권시장은 표면이자율이 다소 급락했고, 제품이 더 좋습니다. 버티고 견디면 희망이 보입니다." Liao Zhiming이 말했습니다.

국원증권 채권분석가들은 현재 은행 재무관리 등 광범위한 펀드의 환매 상황이 나타나고 있으며 그 영향은 주로 단기채권과 신용채권 시장에 집중되고 있다고 지적했다. 추가 발효에 여전히 주의가 필요한지 여부. 외환거래센터 자료에 따르면 지난 반주 동안 시장에서 주요 순매도 기관은 여전히 ​​증권사, 펀드 등 비은행 기관이다. - 운영은행은 기본적으로 순매수를 하고 있어 시장이 여전히 취약한 모습을 보이고 있으며, 적극적 기관들이 '기대에 거래'하고 있고, 주식시장도 단기부채 포지션을 줄여나가고 있는 단계이다.

한 주식 금융 관리 회사의 차장은 기자들에게 “이번 채권 시장 수익률 상승은 펀더멘털보다 더 많은 심리를 반영합니다”라고 말했습니다.

순자산 변동으로 인한 환매 물결이 일어날 때마다 은행 재무 관리자는 관리자로서 투자자를 교육해야 합니다. ICBC 웰스 매니지먼트는 현재 채권시장, 특히 단기자산이 감정의 급격한 해소 이후 기본적으로 비용 효율적인 영역으로 조정됐다고 말했다. 채권상품은 쿠폰가치가 있어 장기간 보유해야만 꾸준한 수익을 얻을 수 있습니다. 채권시장 논리에 근본적인 반전이 없는 상황에서 지속적이고 안정적인 쿠폰수익을 얻기 위해서는 보유기간을 연장할 것을 투자자에게 권고하고 있다.

이 밖에도 BOC 웰스 매니지먼트, ICBC 웰스 매니지먼트, 난인 웰스 매니지먼트, 기업은행 웰스 매니지먼트, CCB 웰스 매니지먼트 등 운용사와 위뱅크 등 금융관리사들도 나서 투자자들에게 어필을 전하고 있다. 채권 금융 관리는 여전히 변동성이 낮기 때문에 좋은 투자 선택이라는 개념을 갖고 있으며, 투자자들이 장기적인 관점에서 해당 상품을 보유하기를 희망합니다.

시장이 가장 우려하는 시장 전망이 어떻게 될지에 대해 ICBC 자산운용은 강한 기대와 약한 현실의 논리가 완전히 소화된 후에도 시장은 여전히 ​​돌아올 것이라고 믿고 있다. 펀더멘탈 논리에 부합하지 않아 금리가 계속 상승할 여지는 상대적으로 제한적일 것으로 예상됩니다.

ICBC Wealth Management의 기본은 자금 측면에서 환율 압력의 단계적 완화와 경제 펀더멘털의 취약한 회복 패턴으로 인해 자금이 추세 비관론에 대한 조건을 갖추지 못했다고 판단하고, 전반적인 유동성은 앞으로도 합리적으로 유지될 것입니다.

부동산 및 방역 정책 측면에서 기존 정책의 도입은 시장 신뢰도를 높이고 안정적이고 건전한 경제 발전을 촉진하는 것을 목표로 합니다. 그러나 10월 사회금융, PMI, 인플레이션 등 경제지표 개선은 뚜렷한 효과를 나타내지 못했습니다.

채권시장 추이에 대한 논의

“최근 거래에 있어서 매우 조심스러운데, 앞서 언급한 사모펀드 매니저는 연간 수익을 유지하는 것이 가장 큰 요구 사항이다.” 자신이 일하는 사모펀드 시장이 채권시장에 큰 영향을 미치고 있다고 말했다. 단기 국채수익률이 상승세를 바꾸기는 어렵다는 판단이 상대적으로 비관적이다.

기업은행 금융시장사업 수석 채권전략가 쉬한페이(Xu Hanfei)는 11월 13일 기사를 통해 2022년 남은 기간 채권시장이 글로벌 유동성 완화의 변곡점과 경기 침체에 영향을 받을 것이라고 밝혔다. 위험선호도 개선 채권시장 조정 등 내부요인 등 복합적 부정적 영향으로 금리는 최소 20bp 반등할 것으로 예상되며, 10년 정부 채권 금리가 다시 3.0%로 돌아올 수도 있다.

그러나 많은 시장 참여자들은 채권시장이 단기적으로 반전하기는 어렵다고 믿고 있다. 궈위안증권 애널리스트는 증권타임스 기자에게 "현재 상황으로 볼 때 채권시장이 변곡점에 도달했다고 단정하기는 이르다"며 "경제 회복은 아직 정책 지원 단계에 있으며, 여전히 상승세에 있으며 상대적으로 적극적인 통화 및 재정 조치가 필요합니다. 현 단계에서는 급격한 정책 전환 가능성이 낮기 때문에 채권은 일시적으로 강세에서 약세로의 추세 변화 기반이 부족합니다. 균형을 회복하여 시장을 안정시킵니다.

리시펑은 또한 최근 시장 가격은 주로 정책으로 인한 예상 변화에서 비롯되며 정책 최적화에 따라 경제 데이터에 대한 정책 피드백을 검증해야 한다고 말했습니다. 전염병과 여전히 취약한 부동산 투자가 높고 경제 펀더멘털이 낙관적이지 않아 최근 시장이 단기 조정 쪽으로 편향될 수 있습니다.

“시장 전망을 보면 채권 시장의 심리는 급격한 조정을 거쳐 점차 안정되고 단기적인 회복이있을 것입니다. 그러나 경기 개선에 대한 강한 기대가 있기 전에는 불가능합니다. 유동성한계수렴 추세가 왜곡되면서 10년만기 국고채가 12월 지준율 축소 예상, 분기말 재정지출 증가 등 긍정적 요인이 나타날 수 있어 시장은 상승할 것으로 보인다. 리시펑은 "부진할 것으로 예상되는 11월 경제지표에 더 주의를 기울이고 채권시장의 낙관적인 분위기가 뜨거워질 수 있다"고 말했다. 관련 보도

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