미국의 Xpeng IPO: Ruixing이 괴물이 되는 것은 두렵지 않지만 Tesla가 나를 다시 찌르는 것은 두렵습니다.

기사 | 리이판

넷이즈, JD.com, 씨트립, 바이두… 올 여름 중국 컨셉주들이 월스트리트에서 탈출극을 펼치고 있다.

하지만 흐름에 맞서 헤엄치는 전사도 있다.

6월 1일 "36Kr"에 따르면 Xpeng Motors는 미국 주식 시장에 IPO 서류를 제출하고 5억 달러를 조달할 계획이며 올해 7~9월에 상장될 것으로 예상됩니다. 현재 Xpeng Motors는 JPMorgan Chase 및 Goldman Sachs와 같은 투자 은행을 고용했으며 그 중 JPMorgan Chase가 주요 인수자입니다.

Xpeng Motors는 이번 보고서에 대해 명확한 입장을 밝히지 않았지만 "시장 소문에 대해서는 언급하지 않을 것"이라고 대답했습니다. 그러나 Xpeng의 미국 IPO가 매우 중요하다는 것을 많은 세부 사항에서 알 수 있습니다. 닫다.

그러나 점점 더 엄격해지는 미국 주식 상장 기준과 다양한 소송의 압박으로 인해 Xpeng은 2년 전 뉴욕 증권 거래소에 상장되었을 때의 NIO와는 완전히 다른 상황에 처해 있습니다.

타이밍이 필요하다

사실 빠르면 2019년 초 Xpeng이 미국에서 IPO를 앞두고 있다는 소식은 더 이상 새로운 소식이 아니었습니다. 그러나 지금은 그들이 미국 주식 시장에 가장 가까이 다가간 때입니다.

다음 세 가지 진행 상황에서 Xpeng의 임박한 시급성을 확인할 수 있습니다.

첫 번째는 완성된 VIE 구조입니다.

VIE 아키텍처가 무엇인지 모르는 사람들도 있을 수 있습니다. 일반인의 관점에서 보면 VIE 구조는 금융 개념과 비슷합니다.

해외 또는 해외에 페이퍼컴퍼니를 설립해 국내 기업과 일련의 계약을 체결해 국내 기업을 완전히 지배하는 것을 말한다. 이런 방식으로 국내 기업은 국내 규제 기관의 해외 투자 감독을 피하면서 중국에서 계속해서 국내 자본으로 활동할 수 있습니다. 해외자본시장의 자금조달 또는 상장.

시나, 넷이즈, 바이두, 알리바바, 웨이라이 등 기업들은 모두 VIE 구조를 구축해 미국 주식시장에 성공적으로 진출했다. 따라서 업계 관계자의 눈에는 VIE 구조를 구축하는 것이 기본적으로 중국 기업이 미국에 상장하는 가장 확실한 움직임입니다.

최근 몇 달 동안 Xpeng이 수행한 많은 작업은 분명히 VIE 구조를 구축하는 것이었습니다.

지난해 12월부터 Xpeng의 운영 주체인 광저우 Chengxing Zhidong Automobile Technology Co., Ltd.(이하 'Chengxing Zhidong')의 주주 47명이 모든 지분을 출자했습니다. 광둥샤오펑자동차기술유한회사(Guangdong Xiaopeng Automobile Technology Co., Ltd.)는 지난달 알리바바(Alibaba), 허샤오펑(He Xiaopeng), 샤헝(Xia Heng)을 포함한 27명의 주주도 주주 순위에서 탈퇴했다.

이는 Chengxing Zhidong이 Guangdong Xiaopeng Automobile Technology Co., Ltd.의 전액 소유임을 의미합니다.

Guangdong XPeng Automotive Technology Co., Ltd.는 홍콩에 등록된 회사인 XPeng(홍콩)이 전액 소유하고 있습니다.

이런 종류의 작업은 VIE 구조를 그대로 구축하는 것입니다.

두 번째는 새로 출시된 제작 자격이다.

5월 19일, 옛 광동 푸디 자동차 주식회사(Guangdong Fudi Automobile Co., Ltd.)는 정식으로 사명을 Zhaoqing Xpeng New Energy Investment Co., Ltd.로 공식 변경했습니다. Xpeng Motors는 성공적으로 자동차 생산 자격을 획득했으며, Zhaoqing 공장은 또한 Xiaopeng P7의 독립 생산 기지가 됩니다.

분명히 이것은 자본시장이 좋아하고 투자자들이 가치 상승을 상상할 수 있게 해주는 좋은 이야기입니다.

셋째, 긴밀한 자본 체인입니다.

Xpeng의 마지막 자금 조달은 2019년 11월 4억 달러 규모의 시리즈 C였습니다.

그 이후 7개월 동안 자금 조달이 전혀 이뤄지지 않았다. 동시에 Xpeng의 Zhaoqing 공장은 40억 위안을 투자했으며 새로 출시된 Xpeng P7도 대량 생산을 시작하여 돈을 태웠습니다.

얼마 전 '신포춘'이 2020년 신포춘 500대 부자 명단을 발표했는데, 허샤오펑은 명단에서 바로 탈락했다.

자동차를 만드는 것은 돈을 버는 게임입니다. 따라서 자금 조달을 위해 상장하는 것은 조만간 Xiaopeng이 취할 조치입니다.

사실 신차 제조 세력 전체에게 2020년은 생사를 건 해이다. 파산하고 사라지는 사람들.

2018년 후광 IPO를 한 웨이라이마저도 지난 2년 동안 주가가 10% 하락했고(발표 당일 주가 기준으로 계산) 1달러에 상장폐지 직전까지 갔었다. 2019년에.

하지만 한편으로 보면 자동차 열풍이 잦아들면서 샤오펑 같은 기업이 끝까지 남을수록 실제로 핵심기술과 장점을 더 많이 갖고 있는 것도 바로 이 때문이다. 새로운 에너지 차량 분야에서는 소위 "남은 음식"이라고 불리는 강력한 기업이 왕입니다.

이제 기업 공개가 필요하고 때가 왔습니다.

기회 뒤에는 더 많은 도전이 있습니다.

한편으로는 루이싱 커피 사기 사건 이후 중국 기업이 미국에서 IPO하는 데 대한 명시적, 암묵적 장애물이 크게 증가한 반면, Tesla와 Xpeng의 '상업 비밀 도용' 소송도 크게 증가했습니다. 살인 의도를 숨긴 캐릭터로 출연한다.

테슬라: 시한폭탄

테슬라와 Xpeng 직원 차오광지 사이의 소송은 우회적으로 1년 넘게 이어지고 있다.

지난해 3월 테슬라는 전 직원 차오광즈를 캘리포니아에서 '상업적 비밀 절도' 혐의로 소송을 제기했다. 그들은 그가 Cao Guangzhi의 현재 고용주였기 때문에 Xiaopeng에게 제3자로서 관련 조사에 협조하도록 요청했습니다.

샤오펑은 '비밀 절도'에 대해 아는 바가 없고 테슬라의 영업비밀을 훔치지도 않을 것이라고 밝혔지만 여전히 수사에 협조해야 했다.

그러나 모순은 약화되지 않았다.

테슬라는 최근 조사 요청에서 샤오펑에게 자율주행 소스코드, 전 직원의 컴퓨터 파일 백업, 직원 장샤오랑 관련 정보 등 30여 건에 달하는 항목을 공개해 달라고 요청했다.

Xpeng은 이러한 내용이 심각한 선을 넘었다고 판단하고 있으며, Tesla는 문제를 논의하기보다는 이번 소송을 활용하여 비즈니스 운영을 방해하는 데 더 관심이 있는 것으로 보입니다. 그들은 Tesla를 "왕따"했다고 비난하고 법원에 반대 신청을 제출했습니다.

생각해보면 자율주행은 자동차 회사의 핵심 기술 중 하나인데 어떻게 소스코드를 마음대로 넘겨줄 수 있겠는가.

5월 27일 미국 지방 법원은 샤오펑의 이의 신청 일부를 승인했다.

그래서 Tesla와 Xpeng이 제3자로서 관련된 소송은 여전히 ​​긴장된 상태입니다.

우리는 이번 소송이 Xpeng의 IPO에 미칠 수 있는 영향에 대해 법률 전문가와 상담했습니다. 상대방은 이번 소송이 일반적인 분쟁이 아닌 핵심기술 및 영업비밀 탈취에 관한 소송이기 때문에 불가피하게 IPO 실사 과정에 영향을 미칠 것이라고 전했다. 더욱이 Tesla가 IPO 직전에 다시 공격을 가하면 그 결과는 훨씬 더 예측할 수 없게 될 것입니다.

최근에는 기업공개(IPO) 과정에서 특허, 소송 등의 사유로 기업공개가 지연되거나 실패하는 경우가 많으며, 심지어 페이스북, 핀둬둬, JD 등 대규모 상장까지 이뤄지고 있다. .com, Sogou, EHI 렌터카 회사는 모두 상표, 특허, 저작권, 자산, 운영 등에 대한 분쟁으로 인해 IPO 이전에 소송을 경험했습니다.

핵심 사업 내용과 관련된 이번 소송이 기업공개(IPO)에 영향을 미칠지는 주로 해당 소송이 회사의 생산운영과 주주권리에 미치는 실질적인 영향에 달려 있다. 예를 들어 샤오펑의 경우 소송 결과가 샤오펑모터스의 생산과 판매에 영향을 미칠지, 거액의 배상으로 인해 주주들의 권익이 크게 훼손될지 여부가 쟁점이다.

영향의 정도를 어떻게 판단할지에 대해서는 거래소의 재량권이 매우 커서 정량화하기 어렵다. 그러나 결과에 따르면 영향이 매우 클 경우에는 전혀 상장되지 않으며, 영향이 미미할 경우에는 정상적인 절차를 따르며, 그 사이에 있을 경우 수정 후 상장이 연기됩니다.

예를 들어 핀둬둬(Pinduoduo)는 IPO 전 기저귀 제조사로부터 소송을 받았고, IPO 전에 시정하라는 '명령'을 받았다. 당시 정상적인 상장 속도는 거의 늦추지 않았지만 이번 소송은 Pinduoduo의 가치 평가에 상당한 영향을 미쳤습니다.

이것이 현재 샤오펑의 숨겨진 위험이기도 하다. Tesla가 IPO 직전에 또 다른 공격을 시작하고 미국 언론이 불에 연료를 추가하면 큰 신뢰 위기 상황에서 Xpeng이 상장 자격 검토 기준점을 통과하더라도 시장 가치에 큰 영향을 미칠 것입니다.

테슬라는 Xpeng의 IPO를 향한 길에 있는 시한폭탄과도 같습니다. 일단 폭발하면 엄청난 출혈을 일으킬 수 있습니다.

Luckin: The King of Back Legs

그런데 Tesla가 없어도 지금이 Xpeng이 미국에 상장하기에 좋은 때인가요?

반드시 그런 것은 아닙니다.

원래 2019년부터 심화된 미중 무역마찰은 중국 기업들이 미국에서 IPO하는 데 큰 걸림돌이 되어왔다.

트럼프는 2019년 5월 23일 “미국 내 모든 중국 기업의 IPO를 중단하고 월스트리트의 중국 기업에 대한 투자와 자금조달을 제한하겠다”고 직접 선언했다. 2019년 9월 29일 트럼프는 미국 증권거래소에서 중국 기업을 상장폐지하는 것을 고려하고 있다고 밝혔다.

이 소식이 나오자마자 자본시장은 반응했고, 이에 중국 컨셉주 대부분이 하락세를 보였다.

올해 루이싱의 사기 사건이 폭로된 이후, 중국 컨셉주와 중국 기업들은 암울한 순간을 맞이하고 있다. 스토리와 비즈니스 모델은 더욱 의문에 직면하기 시작했고, 발행가, 주가, 자금조달, 평가액은 거세될 위험이 있고, 거세될 위험이 있거나, 발생하려고 하고 있습니다.

중국 기업의 미국 상장에 대한 미국 당국의 태도가 악화되고 있을 뿐만 아니라, 공매도 기관들도 중국 컨셉주를 추구하고 있다.

4월 23일, 제이 클레이튼 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장은 텔레비전 매체를 통해 투자자들에게 중국 개념주에 투자하지 말라고 직접적으로 상기시켰다. 이번이 처음입니다.

5월 21일 미국 상원이 외국회사책임법(Foreign Company Accountability Act)을 통과시켰습니다. 이 법안은 3년 연속 미국 상장기업회계감독위원회(PCAOB)의 회계법인 검사 요건을 충족하지 못하고 외국 정부의 통제를 받지 않는다는 사실을 입증하지 못하는 외국 발행인이 미국에서 증권 거래를 금지하도록 규정하고 있다. 미국.

그러나 소위 '정부 통제'를 식별하는 방법은 명시되어 있지 않습니다.

이러한 정책 리스크가 중국 컨셉주에 큰 부정적이라는 점에는 의심의 여지가 없습니다.

특히 샤오펑은요. 당초 상장 전 오염소송이 IPO에 미치는 영향은 상대적으로 모호했고, 그 결과는 전적으로 상대방 손에 달렸으며, 현재의 정책적 불확실성과 맞물려 상장 리스크는 크게 높아졌다.

이건 2010년 미국 주식시장과 좀 비슷하다. 일부 중국 개념주들이 사기에 노출되자 다른 중국 개념주들도 미국 자본시장에서 미친 공매도와 사냥에 나서기 시작했다. 큰 할인. 예를 들어, 2012년 상장한 Vipshop은 당시 매우 낮은 평가를 받으며 '출혈 상장'으로 알려졌는데, 2014년까지 좀 더 정상적인 평가 수준으로 돌아오지 못했습니다.

그래서 '럭킨 게이트' 이후 중국 컨셉주가 많이 폭락한 것 외에도 당초 미국에서 IPO를 계획했던 많은 기업들도 계획을 중단했다.

최근 징동닷컴, 바이두, 씨트립 등 중국 컨셉주식회사들은 모두 2위 상장 신청을 준비하고 있다. NIO의 리빈 대표도 최근 중국 자본시장 2차 상장 가능성이 있다고 밝힌 바 있다.

물론 '럭킨 게이트' 이후 미국 상장 기업이 모두 전멸된 것은 아니다.

5월 8일 나스닥에 상륙한 킹소프트 클라우드는 '럭킨 게이트' 이후 유일한 '생존자'다. 상장 당일 킹소프트클라우드 왕위린 대표는 회사의 상장 과정이 외부인들이 상상하는 것만큼 어렵지 않았고, SEC나 나스닥의 추가 절차 검토 대상도 아니었다고 자신 있게 밝혔다. 중국 개념주 전체에 대한 투자자들의 관심과 신뢰는 극히 고립적이며 투자에는 영향을 미치지 않았다.”

그러나 킹소프트 클라우드가 나스닥에 상륙한 지 불과 11일 만에 미국 주식시장에 새로운 동요가 일어났다. .

5월 19일 나스닥은 처음으로 기업을 상장하려는 기업에 대해 기업의 기업공개(IPO) 자금이 2,500만 달러 이상이어야 한다는 새로운 요건을 다시 한번 제시했다. , 또는 상장 후 시장 가치의 최소 4% 하나, 회계 회사가 보고서가 국제 회계 표준 등을 준수하는지 확인하도록 요구합니다.

나스닥이 IPO 규모에 대한 최소 금액을 설정한 것은 이번이 처음으로, 이것이 중국 기업에 미치는 영향을 과소평가할 수 없다.

글로벌 금융시장 데이터 및 인프라 제공업체인 리피니티브(Refinitiv)에 따르면 2000년 이후 나스닥에 상장된 중국 기업 155개 중 40개 기업이 IPO 자금 조달 규모가 2,500만 달러 미만이다. 이는 이 숫자 뒤에 있는 임계값을 보여줍니다.

그렇다면 대내외적인 어려움에 시달렸던 샤오펑은 과연 이 시기를 극복할 수 있을까?

나스닥에는 어떤 회사든 상장할 수 있지만 시간이 지나면 알게 될 것이라는 유명한 말이 있었습니다.

이제는 적어도 중국 기업에 대해서는 문장의 전반부가 다시 쓰여진 것 같다.

그냥, 그래서 어쩌라고? 결국 우리는 2020년 경기침체 속에 살고 있습니다. 상장에 적극적이지 않으면 생존에 문제가 생길 것입니다. 적이 수적으로 열세더라도 장군은 싸워야 합니다~

본 글은 오토홈 체자하오 작가의 글이며, 오토홈의 견해나 입장을 대변하지 않습니다.