세 번째 판의 시장

제3시장(제3시장)/대리주식양도제도(Agency Share Transfer System)

유가증권시장은 순서에 따라 발행시장과 매매시장으로 나눌 수 있다 증권이 시장에 진입하는 곳. 발행시장을 발행시장, 거래시장을 유통시장이라고도 합니다. 이는 메인보드 시장, 2차 보드 시장, 3차 보드 시장과는 전혀 다른 시장이다. 즉, 모든 메인 보드 시장과 2차 보드 시장은 발행 시장(1차 시장)과 거래 시장(2차 시장)이라는 두 개의 링크를 포함합니다.

3차 보드시장에는 나르시스, 위에진만, 중호 등 상장폐지 주식을 포함해 지정브로커가 양도한 주식이 14개다. 우리나라 심천증권거래소의 대부분의 주식과 상하이증권거래소의 모든 주식은 메인보드 시장입니다. 심천증권거래소의 성장기업시장은 제2의 보드시장이고, 중소기업보드는 성장기업시장으로의 전환입니다. . 세 번째 보드 시장은 2001년 7월 16일 공식적으로 시작되었습니다. 첫 번째 상장 기업에는 Nature, Changbai, Qingyuan Jianbei, Haiguoshi, Jingzhongxing 및 Huakai가 포함되며 모두 원래 NET 및 STAQ 시장에 상장되었습니다. STAQ와 NET은 1992년부터 1993년까지 합자회사의 법인주식 양도 문제를 해결하기 위해 국무원 구조조정위원회의 주도 하에 각각 설립된 법인주식유통시장이다. 중국증권시장조사설계센터(공동조직)와 중국인민은행.

그러나 감독 미흡 등의 이유로 상장사는 17개사에 불과하다. 본래 법인투자자 대상 시장에서는 유통주식의 90%를 자연인이 보유하고 있다. 1999년 9월 9일, 국가 거버넌스 및 장외거래 시정을 배경으로 STAQ 및 NET 시장의 거래가 중단되고 막대한 자금이 갇혀 있었습니다. 2001년 제3차 이사회가 열릴 때까지는 이 주식이 다시 거래될 수 없었습니다. 역사 속에 남겨진 문제를 해결하는 것은 제3기판시장 형성 초기에 추진되는 중요한 과제임을 알 수 있다.

제3차 이사회 설치의 또 다른 목적은 본회에서 상장폐지 주식을 인수하고, 특정 기간의 상장폐지 리스크를 해결하는 역할을 하며, 증권시장의 구조적 결함을 보완하는 것이다. . 2002년말 현재 대리주식양도제도에 상장된 회사는 12개이며, 주식은 14개, 투자자계좌는 12만개, 시가총액은 83억위안이며, 그 중 A급 주식의 시가총액은 35억위안이다. , 클래스 B 주식의 시가총액은 35억 위안입니다.

3차 보드마켓의 거래 시스템은 기존 PT회사와 유사하며, 중앙집중식 매칭 거래가 이루어지며, 가격 한도는 5%이다. 수익성이 있고 순자산이 플러스인 주식은 주 5회, 나머지는 주 3회(월·수·금) 거래된다.

3차 보드의 시장 상황은 연속 상한가 또는 연속 하한가라는 PT 주식의 추세 특성을 거의 완벽하게 복제했습니다. 통계표를 보면 3차 보드주의 변동폭이 상당히 크고, 특별매매제도하에서는 투자위험이 실제로 더 크다는 것을 알 수 있습니다. 2002년 '붉은 5월' 폭발 당시 나르시스 일렉트릭은 1.99에서 7.99라는 초고가로 올라 매우 강한 투기 분위기를 조성했다. 지난 6월 5일 증권협회의 '위험공시 업무 더욱 강화에 관한 고시'가 3차 보드 시장의 종결자가 되었고, 이후 3차 보드는 장기간의 하락세에 돌입했다. 3기 이사회의 시장은 우호적인 정책 실현 지연, 이사회로의 기업 이전 진행 지연, 전면 순환 정책 등의 영향으로 더욱 조용해졌으며, 투자자들은 분명히 인내심을 잃었습니다. 시장이 일방적으로 하락했습니다. 5개 3위 주식은 상장 이후 신저가를 기록했고, 나머지 주식 역시 거래가 극도로 적어 상장 이후 최저점에 가까웠습니다. 5월 27일, Qingyuan Jianbei는 일일 거래량에서 새로운 최저치를 기록했습니다. 당일 거래량은 9,500주에 불과했고 회전율은 1만분의 1에도 미치지 못했습니다.

지난해 3기판 기업의 구조조정 붐에 비하면 3기판 기업의 구조조정은 거의 정체 상태다. 관련 양도 및 전면 유통 정책이 명확해지기 전에는 제3자 기업의 구조조정에 실질적인 진전이 있을 가능성이 낮아 네이처, 젠베이 등 기업의 양도 진행 상황이 큰 관심을 끌고 있다. 대부분의 3차 기업은 투자자처럼 관망하는 상태다. 첫 번째 회사가 메인보드에 진입하는 성공 여부는 세 번째 보드 전체에 큰 영향을 미치게 됩니다. 점점 더 부진해지는 3차 보드의 시장 상황은 시장이 신뢰의 위기에 직면해 있음을 보여주며 정책은 여전히 ​​3차 보드의 발전 방향을 지배할 것입니다. 세 번째 보드를 괴롭히는 변수는 주로 다음과 같습니다:

시장 포지셔닝. 3차 보드 시장의 포지셔닝은 항상 업계에서 논쟁의 초점이 되어 왔습니다. 특히 역사적 문제가 있는 주식을 유통하는 것과 상장 폐지 주식을 인수하는 두 가지 주요 과제가 성공적으로 수행된 후에는 3차 보드 시장의 개발 포지셔닝이 더욱 강화될 것입니다. 앞으로는 긴급합니다.

상장폐지 기업과 역사적 문제가 있는 기업이 수용되면서 3차 보드에는 실적 부진 기업과 문제 기업이 넘쳐날 수밖에 없다. 3차 보드를 '정크마켓'이라고 부르기도 한다. 역동적인 상장기업이 없는 상황에서 제3의 보드 시장은 어떻게 발전의 기반을 찾을 수 있을까요? 장외 시장으로서 세 번째 보드는 더 나은 호환성을 갖고 잠재적인 중소기업을 상장 및 거래하도록 유도하며 메인 보드 또는 두 번째 보드 시장을 위한 예비 자원이 되어야 합니다. 현재 국내 2차 보드가 출시됐고, 3차 보드와 메인보드가 더 이상 한 방향으로 흐르지 않을 수 있어 에이전시 이적 시스템의 포지셔닝이 점차 명확해질 전망이다. 또한 국내 장외거래의 원형을 갖고 있는 제3보드 시장 역시 경쟁사의 도전에 직면해 있다. 청두기술주식거래소(Chengdu Technology Equity Exchange)가 대표하는 '비상장 합자회사의 지분 보관 및 양도 사업'도 집중적으로 모색되고 있다.

메인보드로 옮깁니다. 메인보드 안착은 3차보드 시장에서 가장 매력적인 테마이자, 3차보드 업체의 구조조정을 뒷받침하는 활력이기도 하다.

사실 첫 번째 성공적인 이적 사례는 시사하는 바가 크다. '양도'의 구체적인 조건은 아직 선례가 없어 가장 큰 미지수다. 기존 상장법으로 볼 때 이들 기업은 기본적으로 '3년 연속 이익' 등 하드 지표를 충족할 수 있다. 현재 발행량 측정 및 상장심사기준이 아직 미흡할 수 있습니다. 모든 NET 및 STAQ 회사와 더 긴 자격을 갖춘 투자자는 2000년 중국 증권감독관리위원회에서 발행한 "STAQ 및 NET 시스템 주주 문의에 대한 회신에 대한 공지"라는 제목의 공지를 받아 CSRC가 "상장 신청을 보유하고 있으며, 법령이 허용하는 범위 내에서 우선적으로 검토하고 최대한 빠른 시일 내에 검토해 나가도록 하겠다”고 밝혔다.

전체 순환 문제. 전면 유통 문제는 2002년 9월 16일에 시작됐다. 이날 증권 3대 신문의 1면에는 중국 증권협회장의 성명이 게재됐다. "상장 폐지 기업의 주식은 구조조정 이후 전면 유통될 수 있다. " 이 정책의 도입은 이날 '6·24' 국유지분감소 중단 이후 시장에 가장 큰 영향을 미친 정책으로 평가됐다. A주 시장도 이에 연루됐다. 이 소식이 과잉반응으로 돌아오자 경영은 일시적으로 둔화됐다. '전량유통' 정책의 본래 취지는 상장폐지 기업의 재편과 기업의 질 향상을 독려하는 동시에 비유통주식의 단점을 제거하는 것이지만, 처음부터 제3보드 시장 발전을 위한 좋은 기반을 마련한 셈이다. . 그러나 정책 시행에는 신중한 심의와 조정이 필요합니다. 불확실성이 커지면 투자자들이 직접 투표에 나서게 되고, 오히려 개혁 과정이 지연될 것입니다.

3차 보드 시장의 양방향 확대는 예상되지만 이를 어떻게 운영하고 감독할지, 시장 발전 방향을 어떻게 파악하고 시장의 활력을 유지할지는 시험의 연속이다. 증권산업협회를 향하고 있습니다. 시장 접근 시스템 구축, 상장 기업 엄격 심사, 거래 시스템 및 입찰 방식 추가 개혁, 마켓 메이커 시스템 도입, 기업 자금 조달 허용, 메인 보드 또는 세컨드 보드 연결 채널 개방 등의 조치가 효과적으로 활성화될 것입니다. 시장 유동성을 개선하고 시장을 개선합니다.

역사가 남긴 문제를 해결하고 다층적인 증권시장 체제를 탐색하고 구축하는 역사적 과제를 수행하는 삼면시장의 발전은 시장의 힘에 의해서만 주도될 수는 없을 것이다. 정책지원과 제도혁신이 발전의 원동력입니다. 다양한 어려움에 직면하여 3차 보드의 개발 경로가 원활하기는 거의 불가능하지만 A주 시장 설립 초기에 직면한 저항과 마찬가지로 개발은 문제를 해결하는 근본적인 방법입니다. GF증권과 산업증권의 브로커 자격 승인은 3차 이사회의 가속화에 이정표가 될 수 있다. 에이전트 브로커의 증가는 3차 보드의 전국적인 거래 네트워크를 효과적으로 개선했습니다. 거래 유형의 증가로 인해 필연적으로 많은 수의 투자자가 참여할 것입니다. 시스템 구축이 성숙되면 3차 보드 시장의 위치는 자연스럽게 나타날 것입니다. 대리점 이전 시스템은 진정한 'Third Board Market' 변화로 변모할 것입니다. 중국증권협회는 최근 '대행사 주식양도 업무 개선에 관한 고시'를 발표하고 상장폐지 기업을 대리점 주식양도 시범 범위에 포함시켰다. 이번 기회에 상장 폐지 기업이 '3개 보드'에 상장하는 조건이 더욱 명확해졌습니다.

'공고'에는 상장폐지 기업의 주식을 대리양도하기 위해서는 3가지 조건을 충족해야 한다고 규정하고 있다. 첫째, 회사는 법에 따라 상장폐지 절차를 완료하고 정식으로 대리주식양도 신청서를 제출해야 한다. 후원 증권사에 후원 증권사는 상장폐지 회사와 대리 주식 양도 계약을 체결하고, 둘째, 회사의 주주는 후원 증권사 영업소에서 비상장 주식 양도 계좌를 개설하며, 셋째, "파일럿"에 규정된 기타 조건을 충족합니다. 증권사 주식양도대행업에 관한 조치' .

대리주식양도는 증권거래소와는 별개의 시스템으로, 투자자는 주식양도를 위탁하기 전 비상장 주식회사 주식양도계좌를 개설해야 합니다.

실제로 제3판시장은 거래방식의 관점에서 엄밀히 말하면 장외거래는 아니다. 상호 에이전시 계약을 체결한 6개 에이전시 브로커는 계좌 개설 및 투자자 격리 기능만 수행하기 때문에 3차 보드 시장에 대한 모든 기술 지원은 여전히 ​​거래소에서 제공되며 이는 메인보드와 다르지 않습니다. 세 번째 보드 시장의 확장은 성장을 위한 중요한 보장입니다.

주식양도는 집단입찰로 진행되며, 현재 주식양도가액에 대한 지수는 없으며, 주식양도가액은 5% 증감한도가 적용됩니다. 주식은 범주별로 양도됩니다. 주주 지분이 양수이거나 순이익이 양수인 경우에는 주 5회 양도되며, 둘 다 음수인 경우에는 주 3회 양도됩니다. 후원 증권사와 계약을 체결하거나 기본 정보 공개 의무를 이행하지 않는 경우에는 주 1회 주식을 양도합니다.

거래가능가격 사전공시라 함은 거래의 최종 매칭이 이루어지기 전 미리 정해진 특정 시점에 각 시점 이전에 입력된 모든 매수 및 매도 주문이 가상으로 매칭되어 형성되는 가격시점을 말한다. 공개입찰제도에 따릅니다. 대리주식양도제도가 시범적으로 시행하는 거래가능가격 사전공시제는 현행 집합입찰 규정을 바탕으로 하며, 거래가능가격은 양도일 오전 10시 30분, 11시 30분, 14시에 1회 공개된다. 시간은 14시입니다. 거래 가능 가격은 0시 이후 10분 간격으로 공개되며, 마지막 10분, 즉 14시 50분 이후에는 1분 간격으로 거래 가능 가격이 공개됩니다.

대리점 주식양도 시스템의 거래가능가격 사전공시와 메인보드 시장가격에는 두 가지 차이점이 있다. 첫째, 대리점 주식양도 시스템의 가격 사전공시는 가상거래이다. 가격, 메인보드 시장에서 공개되는 가격은 실제 거래 가격입니다. 둘째, 가능한 거래 가격의 사전 공개는 특정 시점의 가능한 거래 가격만 공개하고 거래량은 공개하지 않습니다. 보드 시장 상황은 거래 가격과 거래량을 모두 나타냅니다.

투자자는 주식 닉네임의 마지막 문자로 주식 양도 횟수를 식별할 수 있습니다. 매주 월요일, 화요일, 수요일, 목요일, 금요일에 한 번 이체되고 일주일에 5번 이체되는 주식의 경우 주식 약어의 마지막 문자는 월요일, 수요일, 금요일에 한 번 이체되는 주식의 경우 아라비아 숫자 5입니다. 금요일에 일주일에 3번 이전되며, 금요일에 일주일에 한 번만 이전되는 주식의 경우 주식 짧은 이름의 마지막 문자가 아라비아 숫자 3이고, 금요일에 주식 짧은 이름의 마지막 문자가 아라비아 숫자 1입니다. 2002년 12월 27일 '증권회사의 대리주식양도 및 주관중개업무(시범)에 관한 자격관리방안'이 공포된 지 5개월 만에 증권회사로는 최초로 GF증권과 산업증권이 되었다. "조치" 공포 후 이 자격을 취득합니다. 3차 보드 시장이 마침내 확장을 위한 조치를 취했습니다.