중국철도 주가가 오르지 않는 이유는 무엇인가요?

중국철도는 당연히 많은 정부 프로젝트를 맡아야 하기 때문에 부실채권이 생기기 쉽다. 그 중 10%를 탕감해도 중국철도의 비순이익은 절반으로 줄어든다. 게다가 중국철도그룹의 재고도 2000억에 달할 정도로 매우 크다. 만약 가치가 10% 더 감소하면 비순이익은 마이너스가 될 것이다. 분명히 그러한 자산의 품질은 높지 않기 때문에 중국철도그룹의 시장 가치가 순매수를 돌파했습니다. 또한, 중국철도그룹의 부채비율은 현재 74%로 매우 높으며, 장기차입금은 1,200억 달러, 단기차입금은 500억 달러로 매년 벌어들인 돈의 일부를 이자를 상환하는 데 사용해야 합니다.

중국철도그룹의 잉여현금흐름에 대해 논해보자. 2016년 중국철도그룹의 잉여현금흐름은 370억이었으나, 2017년부터 7억7000만 달러로 급격히 악화돼 2018년에는 -273억7000만 달러로 더 늘어났고, 2020년에는 이들 5개 기업의 총 잉여현금흐름이 -321억 달러로 늘어났다. 년은 -397억이었다. 기업의 가치는 미래현금흐름의 할인입니다. 중국철도그룹은 지난 5년 동안 실제 잉여현금을 얻지 못했습니다. 이것이 지난 5년 동안 중국철도그룹의 주가가 오르지 않은 근본적인 이유입니다. 지난 5년간 자본시장이 선호하는 또 다른 대형 강세주인 콘치 시멘트(Conch Cement)는 지난 5년간 총 잉여현금흐름이 590억 달러에 달해 올해 주가가 거의 4배나 올랐습니다. 지난 5년 동안은 적절한 강세장이었습니다.

중국 철도의 가치는 2016년 9.86위안에서 2021년 5월 12일 5.46위안으로 떨어졌습니다. 5년 넘게 가치가 상승했을 뿐만 아니라 거의 절반으로 줄어들어 이 주식을 보유하게 될 것입니다. 매우 위험합니다. 일대일로 개념으로 인해 중국철도는 2015년 강세장에서 22위안까지 과장됐다는 점을 언급할 필요가 있다. 2016년 주가가 10위안 아래로 떨어지면서 많은 사람들이 바닥을 사러 갔다. 얼핏 보면 중국철도는 2018년에 이미 망했고 PV는 이제 0.63에 불과하다. 큰 보물을 얻은 줄 알았는데 앞으로 5년을 더 버틸 줄 누가 알았겠는가.

중국 철도의 주가가 오르지 않은 이유에 대해 지난 이틀 동안 많은 투자 Vs도 토론에 참여했으며 일부는 배당 수익률의 관점에서 분석했고 일부는 국제적인 관점에서 설명했습니다. 미국의 물방출 등 거시경제학에서는 주식에 미래가 없고 상상력이 부족하다고 믿는 사람도 있고, 그레이엄의 담배꽁초 주식 이론이 시대에 뒤떨어진 것이라고 믿는 사람도 있다. 지난 5년간 재무보고와 잉여현금흐름의 관점에서 China Railway Group의 주가가 오르지 않는 이유를 분석해 보려고 합니다.