펀드는 돈을 벌지만 근본주의자들은 돈을 벌지 못하는 이유를 분석

공공자금은 왜 돈을 벌고, 대중은 돈을 벌지 못하는가에 대한 분석

최근 주식시장이 오르면서 공적자금이 좋은 수익률을 달성한 것은 절반에도 미치지 못한다. 투자자들은 이익을 얻었습니다. A주 시장에는 '펀드는 돈을 벌지만 투자자는 돈을 벌지 못한다'는 현상이 뚜렷하다. 펀드는 돈을 벌지만 일반 대중을 위해서는 그렇지 않은 이유를 편집자가 정리했습니다. 참고하시기 바랍니다. 이 글을 읽는 과정에서 뭔가를 얻으실 수 있기를 바랍니다!

"펀드가 일반 대중을 위해 돈을 벌지만 일반 대중을 위해서는 그렇지 않은 이유" 일반인은 아니다"

'펀드는 돈을 벌지만 돈은 안 된다'는 말에는 투자자의 주관적인 이유뿐만 아니라 펀드매니저와 시장의 객관적인 이유도 있다고 생각한다. 공개." 예를 들어 투자자의 잘못된 투자 행태, 펀드매니저의 지속 불가능한 성과, 복잡한 시장 환경 등이 있습니다. 구체적으로:

투자자의 잘못된 투자 행위

1 맹목적으로 상승을 쫓아 하락을 죽이는 것

펀드에 가입하려는 투자자의 열정은 시장 상황. 시장이 상승장에 있을 때 투자자들의 청약에 대한 열의는 높고, 뜨거운 판매 자금이 자주 나타나며 시장이 하락장에 있을 때 투자자들의 청약에 대한 열의는 수일간에 걸쳐 수백억 달러를 초과합니다. 낮고 기본적으로 새로운 자금에 관심을 가질 사람이 없습니다. 한 달에 모금되는 금액은 10억 미만입니다.

2 보유 기간이 짧다

'개인 펀드 투자자를 위한 투자 설문지(2018)'에 따른 개인투자자의 단일 펀드 평균 보유 기간 정보에 따르면, 투자자 중 16%는 평균 6개월 미만 동안 단일 펀드를 보유하고 있으며, 1년 이상 단일 펀드를 보유하려는 투자자는 52%에 불과했습니다.

2020년 미국 펀드 연감(2020 U.S. Fund Yearbook) 통계에 따르면, 자금 보유 가구의 92%가 은퇴 저축을 재무 목표 중 하나로 꼽았고, 73%는 은퇴 저축을 주요 재정 목표로 꼽은 것으로 나타났습니다. 목표. 은퇴 저축을 목표로 펀드에 투자하는 미국인들은 자연스럽게 그 펀드를 더 오랫동안 보유하게 됩니다.

실제로 보유기간이 길어질수록 평균수익률도 높아지고 승률도 높아집니다. 우리는 2005년 이후 특정 시점의 주식 및 펀드 지수 보유 수익률을 계산하고, 보유 기간별 평균 수익률과 플러스 수익률 확률을 계산했습니다. 다양한 보유 기간 동안 펀드 지수는 안정적인 플러스 수익률을 얻었고, 보유 기간이 길어질수록 플러스 수익률을 얻을 수 있는 가치와 확률이 점차 증가하여 주가 지수보다 훨씬 높은 것을 알 수 있습니다. 보유 기간이 8년을 초과하면 거의 100% 높은 수익률을 달성합니다.

3 싸게 사서 비싸게 파는 걸 좋아한다

일부 투자자들은 투기적 사고방식으로 펀드를 사고팔며 돈을 벌지 못하는 경우가 많다. 중국자산관리협회가 발표한 '개인 펀드 투자자를 위한 투자 설문지(2018)'에 따르면 개인 투자자의 3분의 1 이상이 시장이 하락할 때 바닥권에서 펀드를 매수하는 쪽을 선택할 것이라고 합니다. 투자자의 보유기간이 상대적으로 짧기 때문에 단기 이익이 발생하면 환매를 선택하게 되어 펀드에 투자한 후 이익을 낸 투자자의 비율은 41.2%에 달합니다.

성숙한 미국 시장의 장기적인 강세장과 달리 A주 시장은 변동성이 더 큽니다. A주 시장에서는 강세장과 약세장이 상대적으로 짧고, 시장은 대부분 변동성이 큰 시장에 있기 때문에 낮은 가격에 사서 높은 가격에 파는 전략으로는 더 높은 수익을 얻을 수 없습니다.

사실 A주 시장에서 펀드에 투자할 때는 시간을 수익과 맞바꿔야 합니다. 우리는 종종 펀드 순 가치의 80%가 변동 범위에 있고 수익의 20%인 상승장 기간 동안에만 수익의 80%를 얻을 수 있는 상황에 직면합니다. 적립이 가능합니다.

4 핫스팟을 추적하는 것을 좋아함

일부 투자자는 시장 핫스팟을 추적하고 시장 핫스팟을 기반으로 펀드를 구매하는 것을 좋아합니다. 2020년부터 매 분기마다 CITIC의 1차 산업의 상승과 하락에 대한 통계를 작성하였습니다. 가장 많이 증가한 산업은 농업, 임업, 축산업, 수산업, 소비자 서비스, 국방 및 군사 산업이며, 자동차는 중복되는 산업이 없습니다.

사실 시장의 핫스팟은 늘 빠르게 변한다. 특정 테마나 업종이 핫스팟이 되면 이때 매수하는 투자자들은 이미 해당 주식의 가격이 높은 수준에 있다. 틀림없이 되돌림을 경험하게 될 것입니다.

5가지 미신적인 '챔피언 펀드'

중국자산관리협회가 발표한 '개인 펀드 투자자를 위한 투자 설문지(2018)'에 따르면 60% 가까이 되는 것으로 나타났다. 개인투자자 투자자가 펀드를 구매할 때 모든 지표 중 가장 중요한 지표인 펀드 성과에 중점을 둡니다.

액티브 부분주식 펀드(보통주식 펀드+부분주식 하이브리드 펀드)를 예로 들어 매년 말 지난 1년간 가장 좋은 성과를 낸 10개 펀드를 선정해 매수한다. 동일한 비중으로 1년 동안 보유하며 역동적으로 롤링하여 Top10 펀드 포트폴리오를 구성합니다. Top10 펀드 포트폴리오의 성과는 CSI 부분 주식형 펀드 지수와 상대적으로 유사함을 알 수 있습니다. 역사상 뚜렷한 초과 수익은 없습니다. 2019년에만 이러한 스타일이 지속되면서 소폭의 초과 수익이 발생했습니다. "챔피언 펀드"를 구매하는 것은 투자자가 더 나은 수익을 얻는 데 도움이 되지 않는다는 것을 알 수 있습니다.

사실 펀드의 과거 성과와 미래 성과 사이에는 큰 연관성이 없습니다. 액티브 주식 편향 펀드(보통주 펀드 + 주식 편향 하이브리드 펀드)를 예로 들면, 매년 말 해당 펀드의 지난 1년 성과와 향후 1년 성과의 평균 RankIC 값이 -0.022에 도달했습니다. , 표준편차는 0.142, 승률은 50% 근처였습니다. 동시에 그룹의 지난해 성과 요소에 대한 연간 초과 수익률에는 단조로움이 없습니다.

6 "저렴한" 펀드에 대한 선호

많은 투자자들은 저렴한 펀드를 구매하면 앞으로 더 많은 주식을 사고 더 많은 돈을 벌 수 있다고 생각하여 순자산이 낮은 펀드를 구매하는 것을 좋아합니다. . 펀드 단위의 순가치는 각 펀드 단위의 순자산 가치로, 펀드의 총 자산에서 총 부채를 뺀 금액을 펀드가 발행한 총 단위 수로 나눈 잔액과 같습니다. 계산 공식은 다음과 같습니다: 펀드 단위의 순 가치 = 총 순자산/펀드 지분. 같은 돈으로 더 싼 펀드를 사면 더 많은 주식을 얻을 수 있어도 펀드를 보유하는 총 가치는 변하지 않습니다. 펀드의 순 가치가 낮다고 해서 미래 성장의 여지가 크다는 의미는 아닙니다. 펀드의 순 가치가 높다고 해서 미래 성장의 여지가 작다는 의미는 아닙니다.

실제로 펀드의 순단가 역시 미래 성과와 어느 정도 양의 상관관계를 갖고 있습니다. 액티브 부분주식 펀드(보통주식 펀드 + 부분주식 하이브리드 펀드)를 예로 들면, 매월말 펀드의 단위당 순가치와 향후 3개월간 성과의 평균 RankIC 가치는 0.058에 달해 표준편차가 0.058에 이르렀다. 0.095이고 연간 RankIC_IR 값은 2.12입니다. 동시에, 단위 순자산 요소의 그룹화된 연간 초과 수익, 특히 처음 두 그룹과 마지막 그룹 간의 수익 차이에도 일정한 단조로움이 있습니다.

펀드 매니저의 성과 지속 가능성이 약함

투자자는 펀드 매니저의 투자 정보에 다음과 같은 내용이 포함될 것으로 예상할 수 있습니다. 일일 공개 순자산 데이터, 정기 분기별 보고서에 공개되는 투자 정보, 비정기적 펀드 매니저 수락 인터뷰 등. 그 중 펀드는 반기보고서와 연차보고서에는 전체 보유 종목만 공개하고, 분기별 보고서는 상위 10개 종목만 공개해 분기별 보고서 공개에는 아직 시차가 길다. 공개된 정보만으로는 펀드매니저의 투자 행태를 실시간으로 파악할 수 없습니다.

액티브 주식 편향 펀드(보통주 펀드+주식 편향 하이브리드 펀드)를 예로 들면, 3년 연속 상위 50%에 들 수 있는 펀드의 비율은 11.67%에 불과하다는 통계가 나온다. %로, 난수(0.5^3=12.50%)보다 약간 낮습니다. 펀드 성과의 지속가능성이 약하고, 과거 성과가 우수한 펀드매니저가 반드시 미래 성과로부터 이익을 얻지 못할 수도 있음을 알 수 있습니다.

사실 안정된 스타일의 펀드매니저나 표류하는 스타일의 펀드매니저가 성과의 지속가능성을 확보하기는 어렵다. 예를 들어, 안정적인 스타일을 지닌 펀드매니저의 경우 지난 1년간 그의 스타일이 시장과 일치했기 때문에 펀드 성과가 매우 좋았지만, 2년차에 시장 스타일이 바뀌면 자연스럽게 펀드 성과가 반전되기 쉽습니다. 스타일 순환을 위한 펀드매니저들은 지난 1년 동안 포트폴리오 관리를 통해 탁월한 성과를 거두었지만, 2년차에는 배분 선호, 인지 편향, 과신, 군집 효과 및 기타 행동에 영향을 받아 시장 스타일을 파악하기 어려울 수 있습니다. 따라서 시장 스타일을 파악하기가 어렵습니다.

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