"깊이" 유로 2 년: 생존은 승리를 의미합니까?

1999 년 1 월 유로화가 정식으로 탄생했다. 만약' 생존' 을 척도로 삼는다면, 유로화는 의심할 여지 없이 성공할 것이다. 그러나, 그것의 성공은 창작자의 당초의 웅대한 비전과는 거리가 멀다. 유로존은 여러 방면에서 선천적인 결핍을 가지고 있으며, 내재적 결함을 철저히 해결하기 위해 유로존은 융합을 더욱 심화시킬 수밖에 없다. < P > "일이 순조롭게 진행될 때 이 프로젝트를 완성할 동력이 거의 없다. 위기가 결국 발생할 때. 유로의 성공을 보장하기 위해 어떤 조치를 취해야 할지 자세히 고려하기가 어렵다." 유로존의 개혁 전망은 노벨 경제학상 수상자인 스티글리츠가 말한 것처럼 보인다. 현재 유럽 경제 성장이 부진하고 이탈리아 프랑스 등의 포퓰리즘 세력이 다시 고개를 들고 있는 상황에서 유로존은 더욱 개혁하기가 어렵다. < P > 설립 초기에 유로는 유럽 경제 통합을 촉진하고 결국 유럽 정치 통합을 추진하는 거대한 역사적 사명을 담고 있다. < P > 유럽 경제통화연맹의 설립은 당시 세계 정치와 경제의 큰 배경과 불가분의 관계가 있었다. 제 2 차 세계대전 후 메소 양극의 구도에서 유럽이 경제와 통화연맹을 강화하는 것은 대세의 추세이다. 소련은 전후 세계 양강 중 하나로 부상하여 유럽에서의 국경을 지속적으로 넓히고 있다. 이와 함께 전쟁의 상처를 입은 유럽 각국의 세계 경제와 정치에서의 지위는 갈수록 떨어지고 있다. 소련에 대항하기 위해서, 유럽은 미국으로 전향해서 보호를 추구할 수밖에 없다. 그러나, 이것은 미국과의 정치적 불평등으로 이어졌다. 유럽 각국은 미국과 소련 양대국과 맞서기 위해서는 유럽이 일체화의 길을 걸어야 한다는 것을 깨달았다. < P > 이와 함께 전후 재건이 시작되면서 생산성이 크게 높아졌으며, 이는 객관적으로 유럽이 지역 내 경제협력을 강화할 것을 요구하고 있다. < P > 는 1957 년 3 월 25 일 프랑스, 연방 독일, 이탈리아, 네덜란드, 벨기에, 룩셈부르크 6 개국 대표가 로마에서' 유럽 경제 설립 * * * 동체 조약' 을 체결했다. 이 조약은 1958 년 1 월 1 일 정식으로 발효되어 유럽 경제 * * * 동체 (EEC) 의 공식 탄생을 상징한다.

EEC 멤버들은 경제통합을 추진하는 과정에서 화폐통일을 실현해야 진정한 경제통합이 가능하다는 것을 점차 깨달았다. 유럽은 이후 긴 통화 통합 과정을 시작했다. < P > 통일화폐의 도입은 환율 변동을 줄이고 무역비용을 낮추며 회원국 간 무역을 촉진시켰다. 텔아비브 대학교 해롤드 하토그 정부와 정책학원 정치과학부 수석 강사인 Tal Sadeh 가 213 년 발표한 논문에서 유로화 지폐와 동전이 도입된 뒤 28 년 금융위기의 부정적인 영향을 감안해도 유로화는 사용자의 상품무역을 적어도 두 배로 늘렸다는 사실을 발견했다. < P > 또한 통일통화연맹에 가입한 후 유로로 표시된 정부 채무가 유로존 전망의 영향을 받아 회원국 정부의 부채 발행 비용이 크게 낮아졌다. 특히 그리스 아일랜드 등 유로존 경제가 상대적으로 취약한 주변국들은 독일 등 핵심 국가의 강력한 주권 신용으로 자국의 융자 비용을 낮출 수 있게 됐다. 예를 들어 이탈리아 1 년 국채수익률은 1998 년 12 월부터 1999 년 1 월까지 96.39% 하락했고 스페인 1 년 국채수익률은 1995 년 3 월 12.28% 에서 1999 년 1 월 3.85% 로 하락했고 독일 1 년 국채수익률은 1995 년 3 월 7.188% 에서 떨어졌다 < P > 부채 발행 비용의 대폭 하락은 유로존 외곽 국가의 신용번영을 촉진하고 경제 성장을 자극하는 동시에 이들 국가에 위기의 위험을 안겼다. 독일, 프랑스, 네덜란드 등 북부 선진국의 은행이 그리스, 스페인, 이탈리아, 포르투갈 등에서 대거 대출을 받아 이들 국가의 자산 거품을 낳았다. 한편 경제 성장의 자극으로 그리스 등 주변국 정부가 정부 지출을 늘려 재정적자가 크게 상승했다. 마스트리흐트 조약 ('마요') 은 각국의 재정적자가 GDP 비중을 3% 이상 초과할 수 없다고 규정하고 있지만 효과적인 감독과 처벌 메커니즘이 부족해 각국은 기본적으로 이 규정을 지키지 않았다. 그리스 재정적자가 GDP 를 차지하는 비중은 2 년 3.7% 에서 27 년 6.5% 로 상승했다. < P > 28 년 미국 서브프라임 모기지 위기가 발발하자 도미노 골패가 마침내 쓰러졌다. 대량의 미국 서브프라임 증권을 보유하고 있기 때문에 미국의 서브프라임 모기지 위기로 유럽은행 자산이 크게 줄어 막대한 적자가 발생했다. 금융 시스템의 안정을 유지하기 위해 각국 정부는 자국 은행 시스템에 막대한 자금을 투입했고 은행의 유독자산은 정부공계좌로 옮겨져 정부 부채가 크게 증가했다. 또 유럽연합의 주요 무역파트너들이 모두 서브프라임 위기의 영향을 받아 국내외 수요가 급감하면서 일부 국가의 재정수입이 하락하면서 이들 국가의 재정적자가 GDP 비중을 차지하게 됐다. 29 년까지 아일랜드, 그리스, 스페인, 이탈리아, 포르투갈의 재정적자가 GDP 의 비중을 각각 14%, 15.6%, 11.2%, 5.4%, 1.2% 로 치솟았다.

29 년 12 월 그리스 정부는 총 채무액이 3 억 유로로 GDP 비중이 113% 에 달하며 유로존에 규정된 정부 채무 비중을 훨씬 웃도는 GDP 비중이 6% 를 넘을 수 없다고 인정했다. 그해 12 월, 국제 3 대 평가기관이 그리스 주권신용등급을 잇달아 인하했고, 그리스에는 주권채권 융자난과 주권채무 재상환난의 주권채무 위기가 발생했다. 이후 위기는 아일랜드와 포르투갈로 확산되었고, 나중에는 스페인과 이탈리아로 확산되었다. 유럽의 채무 위기가 이로써 전면적으로 발발했다. < P > 유럽채무 위기는 유로화 탄생이 지금까지 직면한 가장 큰 좌절이다. 위기의 발발로 인해 각 측은 유로존이라는 통화연맹에 대해 반성하게 되었으며, 예봉은 모두 제도 설계의 결함을 가리켰다.

첫째, 유로존에는 통일 된 재정이 부족하다. 통일통화연맹은 통일집중된 재정시스템과 일치할 것을 요구하지만 유로존 각국의 재정은 분산되어 있다. 19 개 회원국이 유로화를 통일적으로 사용한다는 것은 이들 국가들이 통일금리와 환율을 실시한다는 것을 의미하며, 이로 인해 각국은 자국의 경제 상황에 따라 통화정책을 독립적으로 실시할 수 있는 능력을 상실하게 된다. 한편, 위기가 발발한 후 통일통화정책은 각국이 대외적으로 화폐평가절하를 취해 수출을 자극하고 경제를 끌어들일 수 없게 하고, 대내에서는 확장 통화정책으로 정부의 채무 부담을 줄일 수 없게 했다. 경제를 살리기 위해 회원국은 확장 재정 정책만 채택할 수밖에 없어 각국의 재정적자와 채무고 기업 상황이 더욱 악화됐다. 한편, 유로존이 통일된 재정정책을 시행한다면, 더 부유한 회원국이 곤경에 처한 국가로 재정이전을 할 수 있다면, 시행할 수 없는 금리 인하를 대체하고 재정적으로 경제를 진작시킬 수 있을 것이다. < P > "유럽채무 위기의 발발은 적어도 유로존이 제도 설계에 직면한 두 가지 큰 도전이나 결함을 드러낸다. 첫째, 주변국과 중심국가가 서로 다른 경제주기에 직면했을 때, 주변국들은 역주기 조정을 하는 통화정책도구를 상실했다. 동시에, 재정연맹의 부족으로 중심국가는 주변국에 대해 충분한 이전 지불을 할 수 없게 되었다. 이것은 의심 할 여지없이 주변 국가들이 직면 한 부정적인 영향을 악화시킬 것입니다. 클릭합니다 중국 사회과원 세계경제정치연구소 국제투자연구실장, 핑안 증권수석경제학자 장명은 인터페이스 뉴스와의 인터뷰에서 말했다. < P > 둘째, 유로존 재정 규제가 결여된 것이 유럽 채무 위기의 주요 원인이다. 유로존이 1997 년 통과시킨' 안정과 성장협약' 에 따르면 유로존 각국 정부의 재정적자는 그해 국내총생산 (GDP) 의 3%, 공공 * * * 채무는 GDP 의 6% 를 초과해서는 안 된다. 이 협약에 따르면 한 나라의 재정적자가 3 년 연속 그 나라의 GDP 의 3% 를 넘으면 그 나라는 GDP 의 .5% 에 해당하는 최대 벌금을 물게 된다. < P > 하지만 유럽 채무 위기가 발발한 후에야 유로존 회원국이 상술한 규정을 지키지 않았다는 것을 알게 되었다. 이런 상황이 발생하는 데에는 크게 두 가지 이유가 있다. 한편으로는, 이 규칙은 온건한 재정 정책을 채택한 국가에 대한 보상 메커니즘이 없다. 한편 재정규정을 위반한 국가에 대한 처벌 메커니즘은 있지만 시행할 수 없다. 제재 처벌은 규정에 맞는 다수의 투표 동의에 도달해야 하기 때문이다. 하지만 유로존 재무 장관들은 동행에 대한 제재를 원하지 않는다. < P > 또한 유럽 중앙은행 (ECB) 의 기능적 결함으로 유로존의 위기 예방과 대응 능력이 제한되었다. 중앙은행의 중요한 기능은' 마지막 대출자' 를 통해 금융 시스템의 안정을 유지하는 것이지만, 현재 유럽 중앙은행은 중앙 집중화된 금융 규제를 행사할 수 없고 위기를 뒷받침할 수도 없다. 뿐만 아니라 유럽 중앙은행은 회원국 국채를 직접 구매할 수 없고 2 급 시장에서만 구매할 수 있어 유럽 중앙은행 구제의 힘과 효과에 영향을 미쳤다. < P > 또 전문가들은 유로존 회원국의 경제 불균형이 유로존에서 채무를 도출하는 등 각종 문제의 가장 근본적인 원인이라고 지적했다. 유로존 설립 초기의 주요 목표 중 하나는 회원국 간의 경제 격차를 좁히는 것이었지만, 그 격차는 결국 확대되었다. 한 가지 이유는 유로가 각 회원국의 환율 가격 착오를 초래했기 때문이다. < P > 독일은 당시 동서통일의 경제난을 겪고 있었고, 독일 마크는 약세했고, 마크의 유로화에 대한 가치는 과소평가됐고, 독일 생산자들은 가격 우위를 점했다. IMF 데이터에 따르면 유로화가 설립되었을 때 독일 마크의 가치는 독일 경제 기본면이 보여준 실제 가치보다 약 6% 낮았다. 이와 함께 유로화 대가족에 가입한 전망이 좋아지면서 그리스 스페인 포르투갈 이탈리아 등의 통화가 유로화에 비해 가치가 과대평가되고 생산자의 가격 우위도 상실됐다. 그 결과 독일은 유럽의 생산자가 되었고, 그 경상 계좌 흑자는 계속 확대되었다. 그리스 등 주변국은 독일 제품의 소비자가 되면서 경상수지 적자가 계속 늘고 있다.

22 년 독일 그리스 스페인 이탈리아 포르투갈의 경상수지 흑자가 국내총생산 (GDP) 비중을 각각 1.9%, -6.8%, -3.7%, -.3%,-8.5 로 차지했다 이에 따라 유로화 도입은 독일 등 국가의 변두리 국가에 대한 무역 흑자를 크게 확대한 것으로 보인다. < P > "글로벌 수지 불균형이 28 년 이후 1 년 동안 크게 완화되었지만 유로존 내부에는 여전히 상당한 경상 계좌 불균형이 남아 있다. 독일 네덜란드 등은 현저하게 경상수지 흑자를 기록하고 있고 남유럽 국가들은 눈에 띄는 경상수지 적자에 직면해 있다. 유로존 내부에는 현재 회원국의 경상 계좌 불균형을 바로잡을 수 있는 메커니즘이 부족하다. 특히 독일과 같은 흑자국들에게는 구속메커니즘이 부족하다. 지속적인 경상 계좌 불균형은 자원 불균형을 의미할 뿐만 아니라 적자국의 채무 부담도 가중시키고 결국 채무 위기의 발발에 복선을 안겨준다는 의미다. " 장명은 말했다. 유로존은 < P > 유럽채무 위기 이후 제도상의 결함을 보완하기 위해 많은 시도를 했다. 당시 유로존 17 국은 먼저 21 년 5 월 회사 성격의 EFSF (European Financial System Fund) 를 설립하여 유로존 회원국의 신용을 담보로 채권 융자를 발행하고 회원국에 긴급 대출을 제공했다. 이후 213 년 7 월 유럽연합 정상회담은 임시 EFSF 대신' 유럽안정기제' (ESM) 를 이용해 유로 안정의 장기적 메커니즘으로 유럽연합 회원국에 금융지원을 제공했다. < P > 하지만 임시적이든 EFSF 이든 장기적이든 ESM 은 유로존의 기존 재정제도의 구제책일 뿐 재정연합을 향한 근본적인 변화가 아니라 유로존의 핵심 변화는 재정연맹의 융합을 심화시키는 데 초점을 맞춰야 한다는 지적이 나오고 있다. < P > 재정연맹 심화와 관련해서도 유로존은 유럽 * * * 동채 발행, 유럽 통화기금 (EMF) 설립, 유럽 중앙은행 전 행장 트리셰 (Jean Claude Trichet) 가 제안한 유럽 재정부 설립, 199 년대 프랑스 정부 제안 등 많은 방안을 제시했다 그러나, 이 제안들 중 어느 것도 회원 간의 합의에 도달하지 못했기 때문에 보류되었다. < P > 는 218 년 12 월 EU 정상회담에서 유럽 지도자들이 유로존 예금 보험 제도를 수립하기로 동의했지만 이탈리아와 다른 유로존 국가들이 불량 대출 문제를 해결해 준다면 이 개혁은 곧 일어나지 않을 것이라는 것을 의미한다. 그들은 또한 회원국들이 먼저 빚을 탕감한다면 통일재정능력도 단시간에 완성되지 않을 것이라는 전제하에 유로존 재정고를 설립하는 것에 동의했다. 그들은 또한 기존의 부실 채권 문제를 먼저 해결하면 ESM 에 더 많은 자원과 권한을 부여하는 것에 동의했다. 이것은 단기간에 완성할 수 있는 임무도 아니다. 게다가, 이 협정은 은행연맹, 재정연맹, 정치연맹의 설립이 부족하다. 따라서 유로존의 운영을 바꿀 수는 없다. < P > 중국 사회과원 유럽연구소 경제연구실 연구원 이요는 인터페이스 뉴스와의 인터뷰에서 독일을 대표하는 유로존 핵심국이 성장능력과 경제효율 향상을 목표로 하는 구조개혁을 추진하는 것이 유럽 국가들이 진정한 회복과 지속적인 성장을 실현하는 근본적 조치라고 주장했다. 그러나 현실적으로 볼 때, 유로존 국가들이 구조개혁을 추진하는 속도는 비교적 느리다. < P > "유로존에 강경한 정치 지도자가 부족하기 때문이다. 둘째, 구조개혁의 효과는 단기간에 드러날 수 있는 것이 아니다. 개혁 초기에는 경제성장 감소, 사회복지 수준 감소, 실업률 향상을 초래할 수 있다. 이런 문제들은 다양한 수준의 사회적 불만과 항의를 불러일으키고 현직 정부의 퇴진을 초래할 수도 있다. 게다가 유럽연합과 유럽 중앙은행이 취한 반위기조치는 경제 위기의 충격을 완화하고 위기국가의 구조개혁 동력을 약화시켰다. 그는 말했다. < P > 유로의 설립자들은 처음에 경제적 통합이 정치의 통합을 촉진할 수 있다고 생각했지만, 현재로서는 이 논리가 통하지 않을 것으로 보인다. 사실, 정치적, 역사적, 문화적 차이로 인해 유로존이 더 이상 융합될 수 없게 되었다. < P > 이요는 유럽 통합이 많은 도전에 직면해 있고 유로존 개혁이 추진될 수 있을지에 대한 불확실성이 크다고 판단했다. 첫째로, 영국의 퇴출 유럽연합은 유럽이 일체화 과정을 시작한 이래 가장 심각한 퇴보로, 이는 유럽연합의 정치적 영향력을 약화시킬 것이다. 둘째, 유럽에서 포퓰리즘과 우익 정당의 부상은 유럽 통합 과정의 추진에 불리하며 유로존 개혁의 마찰력을 증가시켰다. 또한 유럽 통합을 촉진하는' 듀얼 코어 엔진' 인 독일과 프랑스 양국은 새로운 유로존 개혁 추진을 지지하지만 유로존 통일예산 수립, 유럽 통화기금 설립 등에 대해 일부 * * * 인식이 있지만, 양국은 예산자금 한도, 기금 구조력, 조건 제한, 구체적인 관리제도 등에 큰 차이가 있다. 장명은 향후 유로존 확장 속도가 될 것으로 전망했다