최근 광리 남부의 AB 채권이 그렇게 많이 손실되는 이유는 무엇입니까?

2015년 중반 증시 폭락과 느슨한 통화정책으로 인해 채권시장에는 보기 드문 강세장이 조성됐고, 많은 개인투자자들이 채권을 통해 만기 1년 이상의 정기예금에 대해 몇 배의 이자를 얻었습니다. 자금.

그러나 2016년 들어 잦은 채무 불이행이 채권시장의 유령이 되었고, 최근 경기 회복과 주식시장의 바닥락과 맞물려 채권시장은 매도세와 채권시장의 하락세를 겪었다. 자금도 아끼지 않습니다. 넘어지고, 만회하고, 팔고, 또 넘어지고, 또 만회하고, 계속 팔리는 악순환이 벌어지고 있는 것입니다.

특히 최근 동북특수강의 부도는 CDB 인수와 지방 국영기업 발행인의 두 방어선을 무너뜨린 현재의 과잉생산능력 축소와 구조적 배경 아래서라고 할 수 있다. 조정으로 인해 산업 기업의 이익 마진이 감소하고 현금 흐름이 파열될 위험이 커지고 있습니다. 어떤 유형의 채권이나 발행자 유형도 절대적으로 안전하지 않습니다.

First Capital Securities의 애널리스트인 Li Huaijun은 현재 부채 만기가 증가하는 시기에는 기업이 유동성 수요를 보충하기 위해 단기 자금 조달 채권을 발행하는 경향이 더 높다고 말했습니다. 이 사건의 영향으로 은행은 대출을 꺼리고 유동성을 긴축했으며 단기 채무 불이행 가능성이 높아졌습니다.

실제로 2016년 초부터 산수초단기금융 부도를 시작으로 여러 신용위험 사건이 잇달아 발생하면서 단기융자금 비중이 높아졌다. 2016년에는 연이어 초단기 자금조달과 관련된 리스크 이벤트가 많았는데, 이는 불과 1년 전만 해도 단기·초단기 자금조달에 대한 부도가 없었던 것과는 극명한 대조를 이룬다.

'15 유룬 CP001'의 신용위험이 여전히 충분히 긴 양조 기간을 갖고 있다면, 올해 디폴트 사건은 실제 컨트롤러의 급격한 변화, 지분 분쟁 및 기타 블랙 스완 사건이 특징이다. 설비과잉 기업에 대한 지진은 이미 악화된 기업의 상황을 더욱 악화시켰으며, 채무 불이행 기업 중에는 높은 자산 부채 비율과 부족에 비해 매출채권 규모가 큰 등의 지표로 인해 여전히 수익성을 유지하고 있는 기업도 있습니다. 기간부채는 지급여력이 취약하여 신용사고 발생 후 유동성 위험이 급격히 증가함을 나타냅니다.

4월은 연차보고서 집중 공시 기간이자, 연간 등급 조정 창구의 시작점이기도 하다. 이들 산업에서는 상대적으로 소유권이 분산되어 있고 주주들의 지불 의향이 낮은 채권은 갑작스러운 신용 사건 및 금리 위험 확인으로 인한 자본 유동성 위험을 예방하고 통제할 것입니다. .

또한 일부 투자자들은 특히 중앙기업, 국유기업 또는 자회사의 부도가 정상화된 이후 부도에 대한 집중적인 노출이 발행자의 부도에 대한 도덕적 해이를 더욱 자극할 것이라고 우려하고 있습니다. "채무 전환" 기회를 얻기 위해 초라한 채무 불이행에 의존하기도 합니다. 시장 기관들은 디폴트에 대한 주기적인 집중 노출을 우려하고 있으며 일반적으로 할당 속도를 늦추고 심지어 단계적으로 규모와 레버리지를 적극적으로 축소하거나 상환되고 소극적으로 포지션을 축소할 것이라고 만장일치로 예상했습니다.

채권펀드의 당황

현재 신용채권시장 상황은 이를 배경으로 거액의 자금이 쏟아졌던 2015년 하반기와는 정반대다. 주식시장의 부진과 통화정책의 완화로 인해 채권시장에서는 일반 중소규모 투자자들에게 채권펀드가 이 시장에 진입할 수 있는 가장 좋은 채널이 되었습니다.

마찬가지로 2015년에는 채권형 펀드의 수익률에 투자자들이 열광했다. 연 수익률 10%가 넘는 펀드도 많았다. 그러나 채권시장 상황이 역전되면서 2016년 순자산 증가율이 마이너스가 아닌 채권형 펀드는 이미 투자자들에게 최선의 선택이다.

이를 보고 불안해하는 투자자들이 많아 대규모 펀드 지분 환매가 불가피해진다. 최근 일부 펀드는 투자심리 안정을 위해 긴급 투자자 설명회를 열었다.

자산운용 부문 상위 10위 안에 드는 국내 펀드사의 투자자 설명회에서 펀드매니저는 최근 신용채권 가격 하락과 수익률 상승이 부도에 따른 것이라고 투자자들에게 말했다. 빈번한 발생 외에도 경기 회복, 통화정책 추가 완화 가능성, 증시 바닥 붕괴 등의 요인도 있습니다.

본 펀드사가 발행한 채권펀드가 '번개를 쳤다'는 질문에 펀드매니저는 그렇지 않다고 분명히 밝혔다. 그런데 회사 채권부서가 채권위험평가팀을 만든지 10여년이 넘었고, 직원수는 기본적으로 15명 정도인데, 창설 후 10년 동안은 이 부서가 사실상 쓸모가 없었다고 유머러스하게 말했다. 하지만 지난 2년은 점점 더 바빠졌다. “10년 동안 병력을 모아서 지금까지 사용하고 있다”고 할 수 있다.

2016년 이 펀드사가 발행한 채권형 펀드의 순가치 변동폭은 전체 펀드 중 여전히 비교적 양호한 수준임에도 불구하고 투자자들이 매수하지 않은 것으로 관측됐다.

한 투자자가 2015년 특정 펀드 순자산이 13% 늘었다고 직접 물었지만 올해는 5% 정도의 수익률만 기대했다고 펀드매니저가 자신하는 것인지 궁금하다.

이 문제에 대해 펀드매니저는 어쩔 수 없이 이야기를 나눴고, 다시 한 번 현 거시경제 상황과 채권시장에 대해 자세히 설명한 뒤, 마지막으로 “채권펀드가 자산규모를 늘리기 위한 첫걸음”이라고 덧붙였다. 수익률은 "이 길, 즉 저등급, 고수익 채권을 매입할 수 있는 길이 막혔다. 앞으로는 장기채 매입, 채권 환매 등 레버리지 방식을 통해서만 수익률을 높일 수 있다"고 말했다.

물론 펀드매니저들의 이런 답변은 투자자들을 만족시키지 못한다. 일부 투자자들은 채권펀드를 환매해야 하는지 좀 더 직접적으로 질문하기도 했다.

펀드사 측 답변에 따르면 채권형 펀드의 환매율은 비교적 높은 편이고, 보유 후 반년 이내 환매율은 2%에 불과해 투자자들의 신중한 판단이 기대된다.