Yu Jinxiong RMB가 SDR에 가입하는 것이 얼마나 중요합니까?

금융위기 이후 '달러의 지배'는 '나의 달러, 너의 문제'를 낳았다. 게다가 2010년 IMF의 쿼터제와 거버넌스 개혁은 계속되는 유엔의 방해로 통과되지 못했다. IMF에 가입한 중국을 비롯한 신흥시장국들의 의결권은 그들의 경제적 지위 상승에 못 미치는 것이다. 기존의 국제통화체제가 비판을 받고 있음에도 불구하고 사회의 모든 부문이 현 상태를 되돌릴 수는 없는 것 같습니다.

중국 인민은행 관계자는 14일 라가르드의 발언에 대해 “SDR에 위안화를 추가하는 것은 SDR의 대표성과 매력을 높이는 데 도움이 될 것”이라고 말했다. "

SDR 바스켓 확대가 SDR의 안정성, 대표성, 적법성을 강화하는 데 도움이 될 것이라는 점은 부인할 수 없습니다. 현재의 국제 통화 시스템은 보다 안정적인 다중 준비 통화 시스템으로 발전하고 있습니다.

안정성 측면에서 인도 경제학자 아르빈드 수브라마니안(Arvind

수브라마니안은 이전에 동아시아 10개국 중 7개국이 자국 통화는 위안화보다 위안화와 더 밀접하게 연관되어 있다고 지적한 바 있다. 미국 달러가 1% 절상되면 이들 7개국 통화는 0.55% 절상되고, 미국 달러가 1% 절상되면 이들 7개국 통화는 0.34% 절상된다.

대표성과 정당성에 관해 상하이개발연구재단 부회장 겸 사무총장인 차오 이더(Qiao Yide)는 이전에 차이나 비즈니스 뉴스에 다음과 같이 말했습니다. "현재 유로가 독일 마르크를 대체한 2000년을 제외하면

프랑을 제외하고 SDR 바스켓의 구성은 오랫동안 변하지 않았으며 세계 경제력 구조의 변화와 다양한 통화의 국제적 사용 및 거래를 반영할 수 없습니다. SDR 바구니를 적당한 크기로 확장해야 합니다."

지난 검토에서 위안화를 바구니에 추가하면 환율 변동이 발생한다고 말했습니다. 미국 달러, 파운드, 위안화 대비 SDR은 2011년 이후 크게 감소했을 것입니다. "저희 계산에 따르면 각각 13%, 21%, 17%까지 줄일 수 있습니다."

물론 SDR에는 여전히 단점이 있습니다. 화폐 기능 측면에서 SDR은 가치 기준, 준비금, 회계 기능만 갖고 있으며 SDR로 가격이 책정되는 자산이 부족하여 저장 수단으로서의 기능도 제한됩니다. 그리고 지불.

따라서 엘레나

트리핀 재단의 플로르 이사도 최근 SDR 시장 운영에 도움이 되는 적절한 구조를 제공하는 데 정부 부서가 앞장서야 한다고 제안했다. "1975년과 1985년 사이에 SDR은 채권, 신디케이트 대출, 어느 정도 상업 은행 예금 및 예금 증서에 사용되었습니다. 일부 정부는 SDR 표시 채권(스웨덴 등)을 발행했지만 임계 품질 수준에는 도달하지 못했습니다. 현재 국제 기관은 IMF와 정부 등이 SDR 채권을 발행할 가능성이 가장 높습니다. 이들의 주요 목표는 통화 바스켓의 단일 통화보다 변동성이 더 큰 외환 위험을 줄이는 것입니다.”

투자자의 경우

플로르는 중앙은행이 SDR 금융자산에 투자할 가능성이 가장 높은 후보라고 믿습니다. 또한 국부펀드나 연기금도 이를 활용하여 자산 보유를 늘릴 수 있습니다. 다양하다.

중국의 금융시장 개혁 촉진

중국 입장에서 위안화를 SDR에 편입시킨 것은 IMF가 위안화 국제화 과정을 인정했을 뿐만 아니라, 중국의 지속적인 개방 추진을 의미한다. 자본 계좌 개설을 포함한 자본 계좌의 금융 개혁 약속.

JP모건 체이스 차이나의 주하이빈 수석 이코노미스트는 "위안화 편입은 IMF가 위안화를 자유롭게 사용할 수 있는 통화로 공식 승인한 것으로 해석될 것"이라며 " 이는 국제금융시장에서도 인정을 받은 것이며, 이는 중국의 국내 금융개혁과 자본계좌 개설 과정을 더욱 촉진할 것입니다.”

실제로 올해부터 국내 개혁이 급속도로 가속화되었습니다. 중국인민은행은 4월 말 다수의 외국기관이 은행간 채권시장에 진입하는 것을 승인했다. 지난 7월 14일 중앙은행은 해외중앙은행, 국부펀드, 국제금융기관 등 3개 유형의 해외기관에 대한 은행간 채권시장 참여 할당량이 승인 없이 파일링 시스템을 통해 완료될 것이라고 추가로 발표했다. 투자 범위도 더욱 다양해질 예정이다.

8월 11일 새로운 위안화 환율 개혁이 획기적인 사건이다. 중앙은행은 위안화 환율의 중앙 패리티 견적을 더욱 개선할 것이라고 발표했습니다. 중앙 패리티는 전일 은행간 외환 시장의 마감 환율을 의미합니다. 위안화 가치 하락폭은 약 3%입니다. 마커스 IMF 아시아태평양부 부국장은 전화 회의에서 "중국은 미국 달러에 긴밀하게 고정된 관리 환율 시스템에서 좀 더 개방적인 시스템으로 끊임없이 이동하고 있다"고 말했다. , 유연하고 시장 상황에 따라 환율 시스템이 변화함에 따라 위안화는 2~3년 내에 자유롭게 변동될 수 있어야 합니다.”

또한 중국 인민은행은 중국은 가까운 시일 내에 은행간 외환시장 거래 시간 연장을 발표할 수도 있습니다.

유럽 거래 시간을 포함하고 요구 사항을 충족하기 위해 현재 16시 30분에서 23시 30분으로 연기됩니다. "전 세계 주요 외환 시장"에서의 광범위한 거래를 위한 SDR. 해당 계획은 11월 말 이전에 시행될 수 있다.

특히 중국이 지난 9월 말 처음으로 공식 외환 데이터를 IMF에 공개해 분기별 데이터를 공개하는 96개국 중 하나가 되면서 투명성이 크게 향상됐다는 점은 주목할 만하다. 지난 10월 중국은 IMF의 특별정보공개기준(SDDS)을 채택했다고 발표했다.

이자율 측면에서 재무부는 4분기부터 매주 3개월 만기 장부할인 국채를 발행할 예정이다. 기술적으로 SDR 금리는 구성 통화의 3개월 국채 금리를 기준으로 형성됩니다. 효과적인 3개월 국채 시장은 SDR 바스켓에 가입하기 위한 기술적 전제 조건 중 하나입니다. 초회

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국고할인채 발행 현황을 보면 청약이 활발하고 금리도 단기 금리를 잘 반영하고 있는 것으로 나타났다.

민성증권연구소 관칭유 전무는 중국인민은행이 다음 단계에서도 3가지 측면에서 개혁을 계속 추진할 것으로 본다고 말했다. 첫째, 팬더 채권 발행자에 대한 제한을 완화할 뿐만 아니라 정부 기관을 지원하고 국내 기업이 해외에서 위안화 채권을 발행하도록 장려하는 위안화 채권의 국경 간 발행에 대한 제한을 완화합니다. 둘째, 양방향 주식 개방을 촉진합니다. 시장에서는 한편으로 해외 기관의 국내 지분 융자를 허용하고, 다른 한편으로는 자격을 갖춘 국내 개인 투자자의 해외 투자를 위한 시범 프로그램이 공식적으로 시작되며, 위안화 지불 결제 시스템이 시작될 것입니다. 계속 개발됩니다.

중국 채권시장이 국제 표준에 통합되도록 지원

중장기적으로 위안화를 SDR에 추가하면 중국 채권시장의 글로벌 매력이 높아질 수 있습니다.

앞서 언급한 바와 같이 중앙은행은 이르면 올해 7월 14일 3개 유형의 해외기관에 은행간 채권시장 참여를 허용했고, 할당량은 등록시스템을 통해 완료될 예정이다. , '배우'가 많지 않은 것 같습니다. 당시 업계 관계자도 기자들에게 현재 해외 투자자가 보유하고 있는 중국 채권 비중이 3% 미만이라고 전했다. 여기에는 여러 가지 이유가 있을 수 있다.

첫 번째는 거래 활동입니다. 국제경제연구소는 중국 국채 회전율이 0.3∼1.9배인 반면 미국 국채 회전율은 10배, 일본 국채 회전율은 5.9배라고 지적했다. 회전율은 유통시장의 채권 거래량을 나타내는 지표로 숫자가 높을수록 거래가 활발하다는 뜻이다.

또한 시스템 구축과 국제적 신뢰도 무시할 수 없습니다. 업계 관계자는 차이나비즈니스뉴스에 "예를 들어 주요 해외 중앙은행은 장기국채, 지방채, 정책금융채 등 장기 채권을 선호할 것"이라고 말했다. 금융개혁에 대한 자신감이 있어야만 중국 채권시장에 진출할 수 있다. 게다가 해외 기관들은 중국 신용채권시장을 이해할 수 있는 인재풀이 상대적으로 부족하다."

위안화의 진입 SDR로의 전환은 중국에 대한 국제사회의 이해를 제고할 것입니다. Guan Qingyou는 중장기적으로 정부가 채택하고 채택할 일련의 개혁이 필연적으로 채권 시장에 여러 가지 영향을 미칠 것이라고 말했습니다. 첫째, 금리 스프레드의 존재는 중장기적으로 해외 자금을 계속 유치할 것입니다. 둘째, 장기적으로 채권 수익률은 필연적으로 하락하여 차익거래 스프레드가 제거될 것입니다. 셋째, 외국 기관의 진입은 시장 금리의 민감도를 높이고 효과적인 수익률 곡선의 형성을 촉진합니다. 국제기준에 부합하며, 국내신용등급과 해외신용등급간 큰 차이가 존재 신용채권의 잠재적인 가격변동폭은 커진다.

노무라증권 분석에 따르면 현재 중국 채권시장 규모는 약 400억 달러로, 외국인 투자자 비중은 2.4%에 불과하다. 그러나 이 비중은 인도가 5.7%, 한국이 6.5%에 불과하다. , 태국은 18.6%, 말레이시아는 18.6%, 인도네시아는 36.5%로 중국에 엄청난 기회가 있음을 보여줍니다. 통화정책의 추가 완화에 대한 기대는 채권시장에 점점 더 많은 이익을 가져다줄 것이며, 국내 채권시장 개방은 외국 자본 유출과 국내 자본 유출을 둔화시킬 것이며 이는 위안화 가치 하락에 대한 기대라는 맥락에서 특히 중요합니다.

장기적으로 중국 주식시장 매력도 높아질 수도

증시는 생명과 가장 가까운 부분인데, “SDR에 위안화를 추가하면 중국 주식시장의 매력이 높아질 수 있을까?” 중국 주식시장과 외국인 투자가 가장 최근 이슈가 될 것이다.

Robeco의 아시아 태평양 주식 공동 대표인 Miao Zimei는 China Business News와의 인터뷰에서 다음과 같이 말했습니다. “SDR 할당은

원래 글로벌 중앙 은행 준비금 항목이므로 RMB 이는 자연스럽게 글로벌 중앙은행 준비통화가 될 것이며, 이는 위안화 가치 하락에 대한 국제 시장의 기대를 완화할 수 있으며, 이에 따라 글로벌 투자자가 A주에 투자할 때 부담하는 환율 위험이 줄어들 수 있으며, 이는 A주 투자에 대한 관심을 자극할 수 있습니다. A주.”

공교롭게도 Huatai Securities의 수석 분석가인 Luo Yi에 따르면 위안화의 국제화는 자본 시장의 '촉매제'로 설명될 수 있습니다. "위안화의 국제화는 전체 금융 시스템의 상태가 개선되고 금융 시스템이 돈을 벌 수 있는 기회가 증가한다는 것을 의미합니다. 외국 자원이 계속 중국에 유입됨에 따라 주식 시장이 계속해서 할당된다는 의미이기도 합니다. ."

그러나 Child Wealth Management의 글로벌 투자 전략가인 Ross Kevin Gardiner는 A주에 대한 대부분의 외국인 투자자의 태도를 거의 대변합니다. 그는 China Business News와의 인터뷰에서 "SDR은 더 큰 상징적 의미를 갖고 있습니다. 이는 장기적으로 A주 시장에 대한 투자자의 관심을 자극할 것이지만 단기적으로는 즉각적인 효과를 가져오지 못할 수도 있습니다. 모든 것이 단계적으로 일어날 것입니다."라고 말했습니다.

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