증권투자 논문 주제 정립에 대하여

중국과 미국의 증권투자 펀드 보유자 현황 비교 분석

[Abstract] 중국과 미국의 펀드 보유자의 주요 특성과 발전 패턴을 비교 분석하여 미국, 이 기사를 통해 우리나라의 자금 보유자 구조가 합리적이지 않고 완전하지 않다는 사실을 발견했습니다. 저소득, 고투자, 고비용, 저부, 미성숙한 투자철학, 소수의 기관투자자, 낮은 위험감수성은 우리나라 현재 펀드 보유자들의 두드러진 특징입니다. 자금 변동, 특히 유동성 위험은 금융 시장은 물론 전체 금융 시스템의 보안 및 안정성과 관련되어 있으므로 이 글에서는 펀드 보유자 구조를 최적화 및 개선하고 투자자 행동을 안내하는 방법에 대한 제안과 대책을 제시합니다.

[키워드] 증권투자 펀드 보유자의 특성에 따른 비교전략

1. 주제선정의 배경과 목적

금융투자수단으로서의 증권투자펀드 , 창립 이래 국내외 국가와 지역에서 광범위한 관심과 급속한 발전을 받아 왔습니다. 미국의 뮤추얼펀드는 1924년 '매사추세츠 투자신탁기금'이 설립된 이후 80년 넘게 발전해 왔다. 1996년 미국 뮤추얼펀드는 상업은행업계의 자산규모를 넘어 미국 최대의 금융산업으로 성장했다. 우리나라의 규제 증권 투자 펀드는 1998년에 시작되었으며 규제 펀드의 발전 역사는 불과 10년에 불과한 짧은 기간에 펀드 산업과 펀드 시장이 비약적인 발전을 이루었습니다. 이는 우리나라의 펀드 수와 자산 규모의 급속한 성장으로 강조됩니다. 갤럭시증권펀드연구센터 보고서에 따르면 우리나라 증권투자펀드 산업은 지난 2년 동안 금융시장에서 가장 빠르게 성장하는 금융 하위산업이 됐다. 2003년부터 2006년까지 우리나라의 은행예금 평균 증가율은 15%, 보험업 자산의 평균 증가율은 32%, 증권투자펀드 자산의 평균 증가율은 65%에 달했다. 2007년 8월 말, 우리나라 증권투자펀드산업의 자산규모는 보험산업을 제치고 우리나라 제2위의 금융산업이 되었습니다.

개방형 펀드는 항상 투자자들의 불확실한 환매 요청에 직면해 왔으며, 투자자들이 '헤어딩 효과'에 따라 집중적으로 환매를 요청하게 되면 펀드의 유동성 위험이 발생하게 됩니다. 차례차례 펀드가 보유 종목을 잇달아 매각하게 되면서 펀드 순가치와 주가 하락이 가중되고 시장의 패닉 분위기와 환매 물결이 가중됐다. 따라서 펀드 보유자의 구조를 최적화하고 투자자의 행동을 지도하는 것은 펀드의 소득 수준 및 안정성과 관련될 뿐만 아니라 금융시장의 안전성과 안정성, 나아가 금융 시스템의 운영과도 관련됩니다.

2. 보유자 특성 비교

1. 우리나라는 개인투자자 비중이 높고 투자 경험이 부족하여 유동성 리스크가 발생하기 쉽습니다

2005년부터 2007년까지 우리나라의 펀드 보유자 구조에서 개인의 비율이 크게 증가했습니다. 통계에 따르면 2005년 개인투자자 비중은 59%에 불과했으나 2007년 중간보고서에서는 그 비중이 86%로 치솟았다. 주식형 펀드 중 이 비중은 90%에 달한다. 우리나라의 펀드 투자자는 대부분 개인이기 때문에 위험 저항력이 낮고 투자 경험이 부족하며 개입 비용이 높습니다. 시장이 크게 조정되면 펀드의 순 가치가 크게 줄어들거나 장기간 정체되기 때문에 비합리적인 결정을 내리기 쉽습니다. 무리 짓는 행동은 대개 상승을 쫓아 하락을 죽이는 것을 장려하며 이는 단기 자금 투자로 이어집니다.

2. 우리나라 기관투자자 중 연금보험과 사회보장기금 비중이 낮다

미국 증권시장 기관투자자 중 생명보험, 연금보험 자산이 및 기타 기관 투자자 이 유형의 투자자는 투자 주기가 길고 단기 위험을 견딜 수 있는 능력이 강합니다. 미국 뮤추얼 펀드의 약 40%가 퇴직기금으로 구성되어 있으며, 그 중 고용주 후원 퇴직연금과 401k에서 파생된 퇴직연금이 절반 가량을 차지합니다. 401K 플랜은 미국의 특별 연금 제도로, 회사가 직원을 위해 특별 계좌를 개설해 두고, 직원이 투자를 위해 증권 포트폴리오를 선택할 수 있으며, 소득은 직원이 받을 수 있는 연금 금액에 포함됩니다. 그들은 투자 자본 시장의 자산 평가에 따라 은퇴합니다. 우리나라 펀드에서 연금보험, 사회보장기금 등 기관투자자의 규모는 미국 등 선진시장에 비해 현저히 낮다. 주로 보험회사와 기타 일반기관의 자본시장 참여, 특히 펀드 보유규모가 매우 제한적이다.

3. 보유주기가 짧고, 연간 환매율이 높으며, 투자행위가 단기적이다

우리나라 펀드홀더들의 보유주기는 명백히 '단기'를 보여준다. 기간특성: 2004년 2017년 우리나라 부분주식펀드의 상환율은 63%에 이르렀으며 이는 평균 자금보유기간 1.6년에 해당한다. 2006년 부분주식형 펀드의 환매율은 85%에 달했는데, 이는 평균 자금보유기간이 1.2년 미만인 수준이다. 미국 펀드의 보유 주기도 크게 단축되었으며 보유자들은 점차 "장기 투자에서 중기 투자로 이동"했습니다. 1950년대와 1960년대 미국 주식 펀드의 연간 상환율은 약 6%에 불과했습니다. 이는 최대 16년의 긴 자금 보유 주기와 동일합니다.

4. 펀드 상품군 구조가 풍부하지 않다

미국의 경우 2006년 미국 펀드의 63%를 주식과 균형형 펀드 자산으로, 채권형 펀드 자산이 차지 14%, 머니마켓펀드가 23%를 차지했습니다.

미국 주식형 펀드는 산업계 펀드, 국제 펀드 또는 해외 펀드, 우량 펀드, 고위험 펀드 등 구성이 풍부합니다. 그러나 우리나라의 주식 및 배분형 펀드는 전체 펀드시장의 95%를 차지하며 절대적인 지배적 위치에 있습니다. 투자자들이 구매하는 펀드의 대부분은 주식형 펀드로, 펀드시장 구조는 심각하게 불균형하여 추가적인 최적화가 필요합니다.

5. 가계 전체 자산 중 펀드 투자 비중이 높아졌다

1980년에는 미국 가구의 16분의 1만이 뮤추얼 펀드에 투자했으나 1990년대 이후 그 다음에는 가구의 3분의 1 이상이 뮤추얼 펀드에 투자했습니다. 마찬가지로 우리나라의 펀드 투자가 전체 가계 자산에서 차지하는 비중도 점점 늘어나고 있습니다. 2007년 4분기 중국증권협회 조사통계에 따르면 현재 개인펀드 투자자의 대부분은 월평균 고정수입이 5000위안 미만인 '월급소득자' 개인투자자로 76%를 차지한다. 이는 중저소득층임을 보여준다. 여기에는 주로 전문 기술 인력, 기업 및 회사 관리자, 정부 기관, 단체 및 공공 기관 간부와 같은 노동계급 인력이 포함됩니다.

6. 펀드 선택에 대한 명확한 표준 선호도가 부족합니다.

미국의 경우 강세장에서 연평균 20%의 수익률을 올리면 약 6%의 펀드 수수료가 발생합니다. 무시되는 반면, 하락장에서는 낮은 수익률과 높은 펀드 수수료율이 실제 투자수익률을 감소시키므로 투자자들은 수수료 비용에 특별한 주의를 기울일 것입니다. 많은 투자자들이 펀드를 선택할 때 대개 펀드의 수수료를 확인합니다. 현재 우리나라 상위 5대 펀드운용회사가 업계 전체 운용자산의 34% 이상을 차지하고 있으며, 상위 10대 펀드운용회사가 50% 이상을 차지하고 있으며, 업계 집중도는 선진국 수준에 가깝고, 이러한 추세를 보이고 있습니다. 자본집중 현상이 뚜렷하다. 이는 업계 내 치열한 경쟁으로 인해 펀드운용사가 사업, 품종, 서비스를 지속적으로 혁신해야 한다는 점을 보여줍니다. 회사의 브랜드, 인지도, 과거 성과, 시장 이미지 등이 투자자가 펀드를 선택하는 주요 기준이 될 것입니다.

7. 펀드의 전체 수익률은 시장보다 저조했고 투자자의 심리적 기대감은 감소했습니다.

2004년 미국에서는 7개 펀드 중 1개 펀드만이 시장 지수를 능가했습니다. 1940년. 펀드 3개 중 3개가 시장보다 나은 성과를 냈습니다. 1983년부터 2004년까지 미국 뮤추얼펀드의 평균 수익률은 시장 수익률의 79%에 불과해 주식의 평균 상승률과 수익률에 뒤처졌다. 모닝스타정보 분류에 따르면 2006년 우리나라 138개 주식형 펀드의 산술평균 연 수익률은 128.16%에 이르렀고, 같은 기간 CSI 300지수는 161.55% 상승했다. 일년 내내 대부분의 펀드는 CSI 300을 능가하지 못했습니다. 지수 측면에서 투자자에게 실제로 초과 수익을 얻을 수 있는 상품은 China AMC Large Cap Select 및 China Post Core Select 등 9개에 불과합니다. 주식펀드 전체의 10% 이상이다.

3. 우리나라 펀드 보유자 구조 최적화를 위한 대책 및 제안

1. 장기 자금원 개방을 위해 연금보험, 기업연금 등 기관투자자를 적극 육성한다.

자금 안정성, 위험-수익 성향, 투자 주기가 서로 다른 다양한 기관 투자자를 적극적으로 육성하는 것은 펀드 거버넌스 구조를 개선하고 중앙 집중식 펀드 환매 가능성을 줄이는 데 도움이 될 것입니다. 연금보험, 기업연금 등 기관투자자는 리스크가 낮고, 사이클이 길고, 현금흐름이 안정적이기 때문에 투자 자금의 비중을 높이면 펀드의 안정적인 발전에 기여할 것입니다.

1990년대 이후 미국 연금시장은 급속도로 발전했다. 1990년 말 미국의 총 연금 자산은 31,978조 달러였으며, 2002년 말 총액은 1990년의 2,155배에 달하는 10,115조 달러에 이르렀습니다. 연금, 뮤추얼 펀드, 보험 펀드는 미국 자본 시장의 3대 기관 투자자가 되었습니다.

우리나라의 인구는 13억입니다. 중국은 1960년대와 1980년대에 두 번의 인구 증가 정점을 경험했습니다. 이 두 그룹의 사람들은 전문적인 재무 관리에 대한 수요가 높았습니다. 세계은행(World Bank)의 추정에 따르면, 2030년까지 중국의 연기금 자산은 미화 1조 8천억 달러에 달해 세계에서 세 번째로 큰 기업 연금 시장이 될 것이며 엄청난 미래 잠재력을 가지고 있을 것입니다. 미국의 401k와 유사한 개인 연금 계좌 투자 계획을 수립하면 우리나라 연금 시스템을 개선할 수 있을 뿐만 아니라 투자자가 단기 시장 변동에 영향을 받지 않고 장기적으로 펀드에 투자할 수 있도록 안내할 수 있습니다.

2. 조세우대 정책을 통해 기관투자자의 투자 비중이 적절하게 증가하도록 유도합니다.

조세보호 메커니즘은 자본시장에서 투자자 이익 보호 메커니즘의 중요한 부분입니다. 미국 세법에서는 증권을 보유 기간에 따라 장기 자본 이득과 단기 자본 이득으로 구분합니다. 이 경우 펀드를 판매할 때 세율은 낮아집니다. 보유자는 세후 환급의 이점에 주의를 기울일 것이며 펀드의 운영 스타일은 상대적으로 장기적입니다. 우리나라 현행법상 주식 및 펀드에 투자하는 개인의 투자소득은 비과세소득, 주식 및 펀드에 투자하는 기관의 투자소득은 과세소득, 기관의 주식배당은 과세소득, 펀드배당은 과세소득으로 되어 있습니다. 기관의 비과세 소득입니다.

3. 투자자의 장기 투자 유도를 위한 펀드 수수료 구조 조정

펀드 청약 및 환매 수수료 구조 조정을 통해 투자자가 장기간 펀드를 보유하도록 안내하겠습니다. 오랜 시간 동안 중앙 집중식 자금 상환 위험을 줄입니다.

시간 회귀 방식에 따른 환매 수수료 요율 설계를 채택하면 보유 기간이 길어질수록 펀드 보유자에게 별도의 수수료가 부과됩니다. 또한 펀드의 다양한 수수료율을 탄력적으로 조정하여 펀드 등급을 수행할 수 있습니다. 투자자 유형에 따라 분류된 수수료 요율도 설계될 수 있습니다. 기관투자자는 보험기금, 사회보장기금, 상장회사 등으로 세분화될 수 있으며, 다양한 유형의 기관투자자의 요구를 충족시키기 위해 다양한 부과 기준이 설계되었습니다.

4. 정기 고정금액 등 투자 방식을 장려

현재 미국 뮤추얼펀드 보유자의 63%가 고정기여형 계좌를 통해 *** 뮤추얼펀드를 보유하고 있다. 정기적인 고정금액 투자 방식을 채택한 투자자는 시장이 단기적으로 조정될 때 펀드 지분을 환매하지 않고, 대신 동일한 펀드로 더 낮은 가격에 더 많은 펀드 지분을 구매하게 됩니다. 정기적인 고정금액 투자 방식의 활성화는 우리나라 개방형 펀드의 안정적인 자본 유입을 증가시켜 중앙 집중식 펀드 환매의 위험을 크게 줄일 수 있습니다.

5. 차별화된 상품 설계 및 성숙한 투자 컨셉 확립

투자자의 다양한 위험 및 수익 선호도를 바탕으로 다양한 위험 및 수익 선호도를 가진 투자자에게 다양한 새로운 펀드를 제공하는 것 같습니다. 매우 필요합니다. 시장이 하락할 때 꾸준한 수요를 고려하여 채권 및 머니마켓 펀드의 비중을 적절하게 늘리고, 주식시장 조정에 대응할 수 있는 자본 보장 펀드 및 기타 헤지펀드를 적극적으로 개발하여 완전한 펀드 상품 라인을 구성할 수 있습니다. 펀드 분할, 2차 발행, 펀드 금융계좌 개설 등 혁신적인 방법도 고려할 수 있다.

참고 자료:

[1] Zhang Xin 및 Du Shuming: 중국 증권 투자 펀드가 시장을 이길 수 있습니까 [J] Financial Research, 2002, (1)

[2] Wu Shinong 및 Wu Yuhui: 비중이 높은 우리나라 증권투자펀드의 시장행태에 관한 연구 [J], 2003, (10)

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