사모펀드 자산운용업계의 주요 문제점은 무엇입니까?

최근 중국 자산관리협회 당위원회 서기 겸 회장 홍레이(Hong Lei)가 '사모자산관리 100인 포럼'에서 연설을 했다. 그는 사모펀드 자산운용 업계의 문제의 근본 원인이 세 가지 주요 문제에서 비롯된다고 믿습니다.

첫째, 신뢰와 위탁의 관계가 불분명하고, 일부 업계 관행이 실효적 제약에서 벗어나 있습니다. 신뢰 관계. 공공 자산 관리 활동이든 민간 자산 관리 활동이든 모두 신탁 관계에서 요구되는 기본 특성을 갖추고 있습니다. 첫째, 자산 관리자는 자신의 돈 대신 다른 사람의 돈을 사용하여 투자합니다. 둘째, 관리자는 자산 처분 권한을 완전히 갖습니다. 자산은 투자자의 통제를 벗어납니다. 셋째, 투자자는 완전 신뢰를 바탕으로 자산 처분 권한을 관리자에게 넘겨줍니다. 이러한 신뢰는 관리자가 위탁받은 자산을 처리할 수 있다는 것입니다. 넷째, 관리자가 위험 없는 수익을 약속한다면 그것은 본질적으로 신뢰 관리가 아니라 신용 관리가 됩니다. 이에 반해 위탁관계는 사기나 중과실 등 제한조건이 없는 한 양 당사자가 기존 계약에 충실하기만을 요구하며, 운용자는 현재 경영에 있어 투자자에게 충실해야 할 법적 의무를 부담하지 않는다. 운영, 특히 투자자의 이익을 자신의 이익보다 우선시해야 할 의무. 위탁관계에서는 투자자에게 최소한의 수익을 보장하고, 우선지분을 설정하고, 투자관리권한을 후순위지분으로 이양하며, 채널관리 등 모두 의지의 자율성의 정당성을 가지며, 이는 신탁원칙과는 근본적으로 다르다. 실제로 일부 사모펀드 자산운용 활동은 신뢰 제약을 계약 제약으로 대체하고, 수탁 의무에서 요구하는 지속적인 책임을 이행하지 않고 계약에 사전에 명시된 책임만 이행하는 것이 업계에서 빈번한 혼란의 중요한 이유입니다.

둘째, 투자기능과 자금조달 기능이 명확하지 않고, 감독의 초점이 실무와 일치하지 않는다. 자산 관리는 투자자에게 서비스를 제공하는 금융 활동으로, 그 출발점은 투자자의 이익에 따라 자원을 구성하고 투자 결정을 내리는 것입니다. 자금조달활동은 자본수요 측면에 서비스를 제공하는 금융활동으로, 출발점은 자금조달 측면에서 가장 비용이 낮은 투자자를 찾는 것입니다. 자금과 자산운용계획으로 대표되는 투자활동, 투자은행으로 대표되는 금융활동, 관련 중개서비스 활동이 자본시장의 주체가 되며, 시장이 완전히 경쟁적이고 게임으로 가득 차 있을 때에만 시장이 진정으로 결정적인 역할을 할 수 있습니다. 자원을 할당할 때. 자산관리 감독의 초점은 자금의 취득과 사용에 있습니다. 실제로 단일 프로젝트에 기초한 자금 조달 요구는 기초 자산의 신용 상태와 수익성, 그 과정에서 정보 공개를 포함하여 자산 관리의 형태로 존재합니다. 기초자산을 투자 가능한 대상으로 전환하는 것은 자금조달 측면의 감독이 자산관리 감독의 범위를 넘어서는 것입니다. 자산운용사가 투자와 자금조달 활동을 동시에 수행할 경우, 규제 격차와 차익거래가 필연적으로 발생하여 금융 시스템적 위험이 증가하게 됩니다.

셋째, 시장 중심의 신용 메커니즘이 불완전하며, '신용 의존'으로 인해 '위험은 스스로 감수'하는 투자 문화가 약화됩니다. 투자자, 자산운용사부터 기초자산까지 각각은 고유한 신용 제약을 갖고 있으며, 다양한 시장 주체는 자신의 신용을 바탕으로 시장 게임에 참여해야 합니다. 실제로 거래상대방 선택, 거래 메커니즘, 위험 가격 결정 및 기타 행동은 여전히 ​​"라이센스 신용", 주주 신용, 심지어는 국가 신용에 기반한 행동 규칙 확립에 너무 많이 기반하고 있으며, 심지어는 개인 신용 제약도 심각하게 불충분합니다. 금융 측면은 "엄격한 환매" 상품으로 나타납니다. 은행에서 신탁 및 자산 관리에 이르기까지 자산 측면에서는 기초 자산에 대한 정확한 위험 가격 책정이 부족하고 "자체 위험" 제약이 효과적이지 않은 것으로 나타납니다.